Goldman Sachs nâng dự báo giá dầu lần thứ hai: Gián đoạn Hormuz buộc thị trường dầu định giá lại

Hỏi AI · Cách thức tắc nghẽn eo biển Hormuz phơi bày các rủi ro cấu trúc về năng lực sản xuất dầu Trung Đông như thế nào?

Goldman Sachs trong chưa đầy hai tuần đã nâng dự báo giá dầu lần nữa, giả định rằng trong 6 tuần tới eo biển Hormuz chỉ duy trì 5% công suất vận hành bình thường, đồng thời cảnh báo rằng cú sốc nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử này sẽ phơi bày các rủi ro cấu trúc về tập trung năng lực sản xuất của Trung Đông.

Trong vòng chưa đầy hai tuần, Goldman Sachs đã nâng dự báo giá dầu để phản ứng với việc gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz kéo dài và sự gia tăng của tính dễ tổn thương cấu trúc trong nguồn cung dầu toàn cầu. Dự báo mới nhất của ngân hàng này phản ánh cả những thách thức về nguồn cung trước mắt lẫn các vấn đề về tồn kho và năng lực sản xuất lâu dài.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs, dẫn đầu bởi Daan Struyven, trong báo cáo ngày 22 tháng 3 cho biết, việc nâng dự báo lần này dựa trên giả định sau: Trong 6 tuần tới, lượng dầu vận chuyển qua eo biển Hormuz sẽ chỉ duy trì ở mức 5% so với bình thường, sau đó bước vào giai đoạn phục hồi dần kéo dài một tháng. Việc gián đoạn kéo dài hơn dự kiến này, cộng với ít các nguồn dự phòng thay thế, dự kiến sẽ thay đổi đáng kể định giá thị trường ngắn hạn và các động thái cung cầu.

Do đó, Goldman Sachs đã nâng dự báo giá dầu Brent cho tháng 3 và tháng 4 lên 110 USD/thùng, so với dự báo trước đó là 98 USD/thùng, cao hơn rõ rệt so với dự báo của ngân hàng này cho năm 2025.

Ngoài gián đoạn ngắn hạn, Goldman còn nhấn mạnh các thay đổi dài hạn về cấu trúc thị trường dầu mỏ. Ngân hàng này chỉ ra rằng, sự tập trung cao độ của sản xuất toàn cầu và năng lực dự phòng (chủ yếu tập trung ở một số ít quốc gia) có thể thúc đẩy rủi ro tồn tại lâu dài về phần phí rủi ro giá dầu. Các nhà phân tích cho biết, động thái này dự kiến sẽ khuyến khích các chính phủ và các nhà tham gia thị trường tăng cường dự trữ chiến lược, từ đó tạo áp lực tăng giá dầu dài hạn.

Các nhà phân tích của Goldman viết: “Cú sốc nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử có thể khiến các nhà hoạch định chính sách và thị trường nhận thức rõ hơn về các rủi ro cấu trúc do sản xuất và năng lực dự phòng tập trung cao ở Trung Đông, cùng với cơ sở hạ tầng năng lượng dễ tổn thương.”

Xem xét các thay đổi này, họ dự báo giá trung bình dầu Brent năm 2026 sẽ là 85 USD/thùng, cao hơn dự báo trước là 77 USD/thùng; đồng thời nâng dự báo giá trung bình WTI trong năm lên 79 USD/thùng từ mức 72 USD/thùng trước đó.

Về quý IV năm 2026, Goldman cũng nâng dự báo giá dầu Brent và WTI lần lượt từ 66 USD và 62 USD lên 71 USD và 67 USD. Đối với các năm sau đó, ngân hàng này dự báo giá trung bình dầu Brent năm 2027 sẽ đạt 80 USD/thùng, nhưng nhấn mạnh rằng giá có thể tăng mạnh. Goldman Sachs chỉ ra rằng, nếu gián đoạn nguồn cung tại eo biển Hormuz kéo dài, giá dầu Brent có thể vượt qua mức cao kỷ lục của năm 2008.

Chiến tranh giữa Mỹ, Israel và Iran đã khiến thị trường năng lượng rơi vào bất ổn, xung đột đã bước sang tuần thứ tư mà chưa có dấu hiệu giải quyết. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã đưa ra tối hậu thư cuối cùng yêu cầu Iran mở lại eo biển Hormuz trong vòng 2 ngày, nếu không sẽ tiến hành oanh tạc các nhà máy điện của Iran; phía Iran đã đe dọa sẽ trả đũa.

Về thị trường vật chất, cú sốc này đã khiến nguồn cung tại châu Á trở nên thắt chặt, trong khi dự trữ dầu thương mại của Mỹ và các nước OECD vẫn tăng lên, do trước khi xung đột bùng phát, nguồn cung dầu toàn cầu đã vượt cầu.

Các nhà phân tích dự đoán, giả sử eo biển Hormuz mở cửa hoàn toàn sau 4 tuần, sản lượng dầu trung bình của Trung Đông sẽ giảm từ mức hiện tại 11 triệu thùng/ngày lên đỉnh 17 triệu thùng/ngày, tổng thiệt hại tích lũy sẽ vượt quá 800 triệu thùng.