Ba nhà đầu tư tỷ phú sử dụng AI như thế nào để tăng gấp đôi tài sản trong một năm

AI · Ba ba sáng lập viên có nền tảng học thuật như thế nào ảnh hưởng đến chiến lược AI của AQR?

Sau một giai đoạn khó khăn, tổ chức đầu tư AQR đã duy trì đà tăng trưởng liên tục trong năm năm liên tiếp nhờ chiến lược đầu tư mới tích hợp AI và hiệu quả tối đa trong việc giảm thuế, thành công thu hút sự quan tâm của các cố vấn tài chính.

Nguồn hình ảnh: GUERIN BLASK FOR FORBES

Năm ngoái là một năm bội thu của nhiều quỹ phòng hộ và tổ chức định lượng, trụ sở tại Greenwich, Connecticut, Applied Quantitative Research (AQR) cũng không ngoại lệ. Quy mô tài sản quản lý của công ty đã tăng vọt lên 1870 tỷ USD, chỉ riêng năm 2025 đã tăng thêm 730 tỷ USD. Tài sản của ba nhà sáng lập tỷ phú cũng tăng gấp đôi.

Giám đốc đầu tư chính của AQR, người có bằng tiến sĩ, Cliff Asness, nắm giữ khoảng 30% cổ phần của công ty, là cổ đông cá nhân lớn nhất, hiện có giá trị tài sản ròng là 6,3 tỷ USD, xếp thứ 664 trong danh sách tỷ phú toàn cầu. Đồng sáng lập John Liew và David Kabiller đều có tài sản trên 2 tỷ USD. Ba người sáng lập này từng làm việc cùng nhau tại Goldman Sachs Asset Management, sau đó thành lập AQR vào năm 1998, hiện vẫn đầu tư lớn vào quỹ của chính mình, tài sản cá nhân gắn liền chặt chẽ với thành tích của công ty.

Theo một nguồn tin giấu tên vì chia sẻ thông tin không công khai, năm ngoái, quỹ chiến lược đa dạng Apex của AQR có quy mô 6,7 tỷ USD đã đạt lợi nhuận 19,4%. Quỹ Delphi Long/Short cũng có quy mô 6,7 tỷ USD, đạt lợi nhuận 16,7%. Người này bổ sung, trong 5 năm qua, hai quỹ này trung bình đạt lợi nhuận hàng năm là 16,6% (so sánh, chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ đạt lợi nhuận trung bình hàng năm là 14,4%). Quỹ trung lập thị trường cổ phiếu (Equity Market Neutral Fund) của AQR là một trong hơn hai mươi quỹ mở của công ty. Quỹ này có quy mô 3,2 tỷ USD, nắm giữ khoảng 2000 vị thế mua bán, dự kiến năm 2025 sẽ đạt lợi nhuận 26,5%. Trong 5 năm qua, lợi nhuận trung bình hàng năm của quỹ đạt 19,6%, trong khi các quỹ cùng loại thường chỉ khoảng 8%.

Nếu AQR duy trì đà tăng trưởng như năm ngoái, quy mô tài sản của họ sẽ sớm vượt qua đỉnh cao lịch sử 226 tỷ USD thiết lập năm 2018. Đối với một công ty mới chỉ cách đây bốn năm còn gặp khó khăn về hiệu suất và mất khách hàng, dẫn đến tài sản quản lý giảm xuống dưới 100 tỷ USD, đây sẽ là một cú lội ngược dòng ấn tượng.

Chiến thắng này của AQR trùng hợp với việc họ toàn diện đón nhận AI và có ý thức mở rộng công nghệ học máy trong nghiên cứu và giao dịch.

AQR là một tổ chức đầu tư theo yếu tố, trước đây thường sử dụng các chỉ số định giá như tỷ lệ giá trên sách (P/B) hoặc lợi nhuận trên vốn cổ phần (ROE) để xác định cổ phiếu bị định giá quá cao hoặc quá thấp trên thị trường, sau đó dựa vào con người để thiết lập trọng số cho các yếu tố này nhằm thúc đẩy chọn lọc cổ phiếu. Hiện nay, học máy đang tiếp nhận công việc này — nhận diện các tương tác phức tạp giữa các yếu tố, điều chỉnh trọng số theo thời gian thực, và khai thác tín hiệu dự đoán từ khối lượng dữ liệu khổng lồ. Trong nghiên cứu, các nhà phân tích đang sử dụng các công nghệ xử lý ngôn ngữ tự nhiên như ChatGPT hoặc Claude để xử lý lượng lớn tài liệu nhằm tối ưu hóa mô hình của mình.

Hai người sáng lập của AQR, Asness và Liew, từng học dưới sự hướng dẫn của Eugene Fama, người đoạt giải Nobel Kinh tế tại Đại học Chicago, người đề xuất giả thuyết thị trường hiệu quả. So với các đối thủ như Renaissance Technologies hay D.E. Shaw, AQR đã đi chậm hơn trong việc triển khai AI. Công ty từng tuyển dụng trưởng phòng học máy đầu tiên vào năm 2018, nhưng người này chỉ làm việc chưa đầy bảy tháng đã rời đi. Người kế nhiệm, giáo sư tài chính của Yale, Brian Kelly, đã gây tiếng vang lớn. Tháng 12 năm 2021, Kelly cùng cộng tác công bố một bài báo dài 141 trang mang tên “Giá trị của sự phức tạp trong dự đoán lợi nhuận” (The Virtue of Complexity in Return Prediction), kết luận rằng, trong việc dự đoán lợi nhuận cổ phiếu và xây dựng danh mục đầu tư, các mô hình học máy phức tạp hơn vượt trội so với các mô hình đơn giản hơn. Một số học giả đã phản hồi, chất vấn phát hiện của Kelly, cho rằng bộ dữ liệu mà nghiên cứu dựa vào quá hẹp. AQR đã bảo vệ bài báo này và tiếp tục giữ vững kết quả nghiên cứu của mình.

Gần đây, chính Asness cũng đã đóng vai trò như một nhà truyền giáo hàng đầu về AI.

Ông từng nói rằng, AQR đã “trao quyền quyết định lớn hơn cho máy móc”, thậm chí còn nói rằng chính công việc của ông cũng sẽ bị AI thay thế. Dù những phát biểu này nghe có vẻ gây sốc, nội bộ AQR khẳng định rằng AI chưa loại bỏ vai trò của con người. Một nhân viên của công ty cho biết: “Học máy và AI thực sự đã mang lại lợi ích trong quy trình của chúng tôi, nhưng đó là một quá trình tiến hóa dần dần, chứ không phải là một cuộc cách mạng đột phá.”

Chính xác hơn, có vẻ như cuộc cách mạng đang diễn ra không quá cao siêu ở phía bán hàng. Các cố vấn tài chính ngày càng cần tìm các quỹ giảm thuế cho khách hàng giàu có, và AQR đã đáp ứng đúng nhu cầu này. Những nhà đầu tư này — khác với các khách hàng truyền thống như quỹ hưu trí hay quỹ từ thiện — hiện là nguồn vốn lớn nhất của công ty. Giám đốc điều hành của nhóm liên doanh sở hữu cổ phần thiểu số của AQR, trong cuộc họp báo tài chính tháng trước, cho biết rằng nhóm cố vấn tài chính của AQR đang “đẩy mạnh tăng trưởng hữu cơ rõ rệt”, với dòng vốn ròng trong năm đạt 51 tỷ USD, “chủ yếu do AQR thúc đẩy.”

Đặc biệt, các tài khoản quản lý độc lập Flex của AQR — dành cho cố vấn tài chính và khách hàng có giá trị ròng cao, là công cụ đầu tư đa chiều — hoạt động rất mạnh mẽ. Các danh mục đầu tư này mua cổ phiếu dự kiến tăng giá và đồng thời đặt cược vào cổ phiếu dự kiến giảm giá, nhằm kiếm lợi từ cả hai chiều, giảm thiểu biến động thị trường và hạn chế cổ tức chịu thuế, giúp nhà đầu tư giữ lại nhiều lợi nhuận sau thuế hơn. Theo dữ liệu trên trang web của họ, cách đây một năm, quy mô của Flex là 23,2 tỷ USD. Chín tháng sau, quy mô gần như gấp đôi, đạt 45,4 tỷ USD. Đến cuối năm 2025, Flex chiếm gần một phần tư tổng tài sản của AQR.

Justin deTray, cố vấn tài chính của WealthSpire, công ty tư vấn quản lý 580 tỷ USD tài sản, đặt trụ sở tại Vùng Vịnh, cho biết rằng Flex thu hút nhiều nhà tư vấn đầu tư đăng ký (RIA) vì AQR tính phí thấp hơn và có “uy tín” cao hơn so với các công ty mới nổi trong lĩnh vực này. Ngoài ra, còn có các yếu tố tích cực lâu dài khác: sau nhiều năm thị trường tăng trưởng, các tỷ phú công nghệ mới nổi muốn giữ vững của cải, bảo toàn lợi nhuận. DeTray chia sẻ kinh nghiệm làm việc với khách hàng: “Nhiều khách hàng tiềm năng sở hữu lượng lớn lợi nhuận chưa thực hiện trong các ‘gã khổng lồ công nghệ’ hoặc các doanh nghiệp siêu lớn. Khi AQR bước chân vào lĩnh vực này, họ đã có lợi thế rất lớn.”

Liệu AQR có duy trì được đà tốt này không?

Biến động thị trường thường thúc đẩy các quỹ phòng hộ và quỹ định lượng (và dưới thời Trump, thị trường biến động là điều không thiếu), nhưng câu chuyện AQR lội ngược dòng liệu có còn tiếp tục hay không phụ thuộc vào khả năng mô hình của họ tiếp tục vượt thị trường, cùng với các quỹ phòng hộ khác tích cực áp dụng chiến lược định lượng AI.

Bản dịch này được trích từ:

Tác giả: John Hyatt

Dịch giả: Björn & Elaine

Hiệu đính: Lemin

Bản quyền của Forbes Trung Quốc, không sao chép dưới mọi hình thức khi chưa có phép