Arthur Hayes nhìn nhận Hyperliquid đạt $150: Động lực giao dịch thực tế so với cơn sốt ảo

Arthur Hayes vẫn duy trì sự lạc quan về triển vọng của Hyperliquid, dự đoán khả năng tăng giá lên tới 150 đô la trong bối cảnh ông xem đây là vị trí thị trường thực sự khác biệt. Trong phân tích thị trường gần đây, Hayes đã nêu rõ cách hoạt động giao dịch tự nhiên và quản lý token kỷ luật phân biệt cảnh quan DEX, cung cấp các nền tảng vững chắc vượt qua các định giá bề mặt.

Lập luận cho hoạt động thị trường xác thực

Hayes nhấn mạnh rằng Hyperliquid đã tạo ra lợi thế của mình thông qua khối lượng giao dịch có thể đo lường được thay vì các cấu trúc khuyến khích nhân tạo. Khác với các đối thủ dựa vào wash trading hoặc chương trình thưởng token để làm tăng các chỉ số, nền tảng này thể hiện rõ nhu cầu thị trường “thật” mà ông xem là hợp lý. Khung đánh giá của ông tập trung vào tỷ lệ khối lượng so với mở lệnh — một chỉ số ông cho rằng phản ánh chính xác hơn hoạt động giao dịch thực sự thay vì hoạt động vòng tròn. Trong số các DEX vĩnh viễn lớn, Hyperliquid có tỷ lệ thấp nhất, cho thấy mô hình sử dụng tự nhiên lành mạnh hơn.

Giá hiện tại của HYPE là 38,21 đô la phản ánh sự không chắc chắn của thị trường ngắn hạn, nhưng luận điểm tăng giá của Hayes dựa trên việc nền tảng này duy trì khoảng 70% thị phần doanh thu DEX vĩnh viễn. Sự tập trung này phản ánh sở thích thực của các nhà giao dịch, khi các nhà đầu tư cá nhân ngày càng chuyển sang Hyperliquid để tiếp cận các thị trường không có sẵn qua các sàn truyền thống. Khả năng duy trì vị thế doanh thu này trở thành biến số then chốt phân biệt luận điểm 150 đô la khỏi các kịch bản giảm giá ngắn hạn.

Điều gì thúc đẩy sự chuyển dịch sang giao dịch on-chain

Cơ chế của nền tảng mở ra một đề xuất giá trị hấp dẫn cho các nhà giao dịch cá nhân. Trên Hyperliquid, người dùng có thể tiếp cận đòn bẩy 10x–20x — một mức cao hơn đáng kể so với mức 2x–3x trên các nền tảng môi giới truyền thống. Sự chênh lệch đòn bẩy này, kết hợp với khả năng truy cập thị trường 24/7 như dầu mỏ và chỉ số chứng khoán, định hình lại nơi các nhà giao dịch tập trung hoạt động.

Các sự kiện địa chính trị cuối tuần đặc biệt làm nổi bật lợi thế này. Khi các thị trường truyền thống đóng cửa do các thông báo lớn hoặc xung đột leo thang, các nhà giao dịch chuyển hướng dòng tiền sang hệ sinh thái luôn hoạt động của Hyperliquid. Khoảng cách ma sát này — giữa các hệ thống truyền thống đóng cửa và các DEX luôn mở — tạo ra các yếu tố thúc đẩy cấu trúc cho các nền tảng cung cấp khả năng tiếp cận thị trường liên tục cùng với thanh khoản sâu.

Các chỉ số trượt giá (slippage) nhấn mạnh lợi thế này. Đối với các giao dịch vĩnh viễn Bitcoin lớn từ 100.000 đô la đến 10 triệu đô la, Hyperliquid cung cấp chi phí thực thi chặt chẽ nhất so với các nền tảng cạnh tranh. Hiệu quả giá vượt trội này làm tăng sức hấp dẫn đối với các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân tinh vi quản lý các khoản nợ lớn.

Câu hỏi về tính bền vững của doanh thu

Hayes thừa nhận rằng để duy trì luận điểm tăng giá, cần có sự thực thi liên tục. Doanh thu hàng năm của Hyperliquid dựa trên phân tích phí 30 ngày gần đây gần đạt 1 tỷ đô la, nhưng con số này vẫn dễ bị tổn thương bởi áp lực giảm phí cạnh tranh. Nếu các đối thủ có thể giảm phí một cách đáng tin cậy trong khi duy trì đủ thanh khoản, lợi thế biên lợi nhuận của Hyperliquid sẽ bị xói mòn.

Kỷ luật token cũng đóng vai trò quan trọng không kém. Trước đó, Hayes đã thanh lý vị thế của công ty quanh mức 50–55 đô la trước áp lực mở khóa token dự kiến. Việc ông tái gia nhập sau khi nhóm thể hiện sự kiềm chế trong phân phối các khoản hàng tháng cho thấy uy tín quản trị thúc đẩy sự phục hồi định giá. Các đợt bán token của nhà sáng lập và nhóm có thể là biến số trực tiếp nhất mà các nhà đầu tư có thể theo dõi — quản lý ngân quỹ kỷ luật truyền tải niềm tin vào các nền kinh tế dài hạn.

Các yếu tố rủi ro có thể định hình lại triển vọng

Dự đoán 150 đô la giả định tâm lý kiểm soát và vị trí cạnh tranh vẫn còn nguyên vẹn. Hayes nhận diện sự hưng phấn tăng cao chính là một tín hiệu thoát tiềm năng. Nếu tỷ lệ giá trên lợi nhuận của HYPE đạt đỉnh cùng với tâm lý thị trường đồng thuận lạc quan, ông đề xuất xem xét lại tính bất đối xứng của vị thế.

Các mối đe dọa cạnh tranh cũng cần được xem xét kỹ lưỡng. Cuộc đua giảm phí có thể làm giảm đáng kể thị phần của Hyperliquid nếu các giao thức thay thế đạt được chất lượng thực thi và độ sâu thanh khoản tương đương. Hayes xem đây là rủi ro cấu trúc quan trọng nhất — không phải do lỗi thời công nghệ, mà là sự biến thành hàng hóa của dịch vụ DEX.

Các câu chuyện song song: Tài sản riêng tư và vị thế vĩ mô

Ngoài Hyperliquid, Hayes nhấn mạnh các loại tiền mã hóa tập trung vào quyền riêng tư như một câu chuyện mới nổi trong giới tổ chức. Zcash đặc biệt hưởng lợi từ sự gia tăng lo ngại về giám sát blockchain và các công cụ phân tích giao dịch dựa trên AI. Ông ưa thích hạ tầng mật mã và mô hình quyền riêng tư của nó so với các lựa chọn như Monero, xem đây là điểm khác biệt trong phân khúc quyền riêng tư mới nổi.

Về Bitcoin, Hayes duy trì quan điểm vĩ mô tích cực, nhấn mạnh rằng Bitcoin có thể đạt 250.000 đô la vào cuối năm mặc dù dự báo trước đó không chính xác. Vị thế này phản ánh sự tự tin vào dòng vốn tổ chức và các điều kiện vĩ mô hỗ trợ sự tăng giá của các tài sản rủi ro.

Các tín hiệu thị trường hiện tại: XRP và tâm lý chung

Các diễn biến giá gần đây của các tài sản thay thế cho thấy các mô hình hợp nhất. XRP giao dịch ở mức 1,44 đô la với mức tăng 3,53% trong 24 giờ, nhưng token vẫn bị mắc kẹt trong xu hướng giảm dài hạn với các đỉnh thấp hơn kể từ giữa 2025. Các mức hỗ trợ quanh 1,40 đô la và kháng cự gần 1,44–1,45 đô la xác định phạm vi ngắn hạn, với khả năng yếu hơn có thể đưa giá xuống 1,30–1,32 đô la.

Các cơ chế này — nơi ngay cả các token thể hiện sức mạnh hàng ngày khiêm tốn vẫn bị mắc kẹt trong xu hướng giảm dài hạn — minh họa cho quản lý rủi ro kỷ luật mà Hayes đề xuất. Các tín hiệu tích cực ngắn hạn có thể che giấu sự yếu kém cấu trúc nếu các chỉ số kỹ thuật hàng tháng và hàng quý xấu đi. Sự lựa chọn có tính chọn lọc giữa các cơ hội như Hyperliquid và sự thận trọng với các token phụ thể hiện rõ trong vị thế thị trường hiện tại của ông.