Shenwan Hongyuan: Middle East Turmoil Continues, Will Chinese Assets See New Narrative Opportunities?

Nguồn: Chứng khoán Shenwan Hongyuan

Sự bất ổn ở Trung Đông tiếp tục, câu chuyện mới về tài sản Trung Quốc có thể mở ra cơ hội?

Từ ngày 16 đến ngày 20 tháng 3 năm 2026

Quan điểm của các cố vấn quỹ

Tuần này, xung đột địa chính trị tiếp tục kéo dài, các tài sản rủi ro toàn cầu vẫn chịu áp lực, chỉ số Shanghai Composite mất mốc 4000 điểm trong các phiên giảm liên tiếp, giá vàng quốc tế giảm mạnh. Cụ thể, thị trường có những điểm chính sau:

1

Về cổ phiếu, trong tuần này, thị trường A-share dao động yếu đi, chỉ số Shanghai Composite mất mốc 4000 điểm trong các phiên giảm liên tiếp, chỉ số Shenzhen Component cũng điều chỉnh nhưng mức giảm nhỏ hơn, trong khi chỉ số ChiNext lại tăng ngược xu hướng 1.26%. Thị trường thể hiện rõ sự phân hóa cực đoan về cấu trúc, điều này chính là điều chúng ta cần chú trọng nhất. Trong tuần này, chỉ có ngành ngân hàng và truyền thông tăng giá, ngành truyền thông tăng ngược xu hướng 2.10%, là một trong những nguyên nhân chính thúc đẩy chỉ số ChiNext tăng. Về phong cách đầu tư, các chỉ số giá trị và tăng trưởng của Trung Quốc đều giảm, nhưng nhóm tăng trưởng tốt hơn nhóm giá trị. Nhìn chung, dòng vốn thiên về các chiến lược phòng ngừa rủi ro.

2

Về thị trường trái phiếu, tuần này thể hiện phân hóa rõ rệt, trái phiếu lãi suất giảm, trái phiếu tín dụng và hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ có diễn biến tích cực hơn. Về mặt thanh khoản, tuần này dòng tiền ổn định, ngoại trừ dòng tiền qua các kỳ hạn chênh lệch còn thắt chặt, các kỳ hạn khác duy trì cân bằng. Về cơ bản, dữ liệu kinh tế dù có dấu hiệu phục hồi, nhưng tác động lên thị trường trái phiếu vẫn trong tầm kiểm soát. Chính sách tiền tệ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất, tuyên bố thiên về hawkish ảnh hưởng nhất định đến thanh khoản. Về tâm lý, xung đột chính trị ở Trung Đông khó có thể kết thúc nhanh chóng, biến động giá dầu tăng lên, gây rối loạn thị trường trái phiếu.

3

Về hàng hóa, thị trường vàng COMEX có biến động mạnh, ngày 19 tháng 3 giảm tới -4.99%, các tuyên bố hawkish của Fed và lo ngại lạm phát do giá năng lượng tăng có thể là nguyên nhân chính. Về kỹ thuật, khối lượng giao dịch ngày đó tăng mạnh, có thể do giá vàng phá vỡ ngưỡng tâm lý 5000 USD, kích hoạt các lệnh dừng lỗ tự động, tạo ra hiệu ứng “bắt đáy” theo chiều giảm.

4

Về thị trường quốc tế, các thị trường chứng khoán toàn cầu dao động giảm trong bối cảnh bất ổn ở Trung Đông. Từ thứ Sáu tuần trước đến thứ Năm tuần này, chỉ số S&P 500 giảm khoảng 1%, mức giảm đã thu hẹp so với tuần trước đó. Cấu trúc ngành, năng lượng tiếp tục tăng, ngành tiện ích hoạt động tốt hơn, trong khi ngành vật liệu giảm mạnh do điều chỉnh của vàng và kim loại màu, chỉ số bán dẫn Philadelphia dao động chung. Về vĩ mô, xung đột ở Trung Đông vẫn tiếp tục đẩy giá dầu lên cao, lo ngại lạm phát và tâm lý phòng ngừa rủi ro vẫn là các yếu tố chính gây nhiễu. Dự đoán về cắt giảm lãi suất tiếp tục giảm, cuộc họp FOMC giữ nguyên lãi suất phù hợp kỳ vọng thị trường, trong tuyên bố nhấn mạnh chưa rõ tác động của tình hình Trung Đông, ông Powell cho biết dự báo kinh tế rất khó để đưa ra. Chỉ số USD dao động nhẹ, giảm nhẹ, trái phiếu Mỹ ngắn hạn dao động tăng.

Về các loại tài sản khác nhau,

Chúng tôi đưa ra các quan điểm trong tuần như sau:

Cổ phiếu

Tuần này, thị trường A-share giảm mạnh, toàn bộ các chỉ số chính đều giảm, trong đó, chỉ số CSI 500 và CSI 2000 giảm sâu nhất.

Ghi chú: Tỷ lệ P/E (TTM) = Tổng giá trị vốn hóa của các cổ phiếu thành phần / Tổng lợi nhuận ròng của các cổ phiếu thành phần (TTM)

Tỷ lệ P/E theo phân vị lịch sử = (i-1)/(n-1)*100, trong đó i là thứ tự của giá trị P/E (TTM) xếp từ nhỏ đến lớn, n là tổng số ngày kể từ năm 2005. Chỉ số này thể hiện vị trí phân phối của P/E hiện tại trong lịch sử.

Hoạt động giao dịch

Về giá trị giao dịch, tổng giá trị giao dịch của hai sàn giảm so với tuần trước. Cấu trúc giao dịch, tỷ lệ giá trị giao dịch của các cổ phiếu thành phần trong CSI 300 tăng so với tuần trước, trong khi tỷ lệ của các cổ phiếu thành phần CSI 500, CSI 1000 và các cổ phiếu khác giảm.

Về tỷ lệ quay vòng, trung bình tuần của CSI 300, CSI 500 và CSI 1000 đều giảm so với tuần trước, nhưng các tỷ lệ này vẫn cao hơn mức trung bình của 3 năm trở lại đây.

Ghi chú: Cách tính tỷ lệ giao dịch của chỉ số = Tổng giá trị giao dịch của các cổ phiếu thành phần của chỉ số / Tổng giá trị giao dịch toàn thị trường;

Cách tính tỷ lệ quay vòng = (Số lượng cổ phiếu giao dịch (lượt) của các cổ phiếu thành phần trong khoảng thời gian đo lường * 100) / Tổng số cổ phiếu lưu hành của các cổ phiếu thành phần đó * 100%.

Biến động của chỉ số

Về độ biến động của các chỉ số chính, trung bình 20 ngày lăn của các chỉ số CSI 300, CSI 500 và CSI 1000 đều giảm so với tuần trước. Độ biến động 20 ngày của CSI 300 thấp hơn trung bình 3 năm, trong khi đó, của CSI 500 và CSI 1000 cao hơn trung bình 3 năm.

Ghi chú: Cách tính độ biến động = Phương sai của lợi nhuận 20 ngày lăn của chỉ số.

Hiệu suất ngành trong tuần

Trong các ngành cấp 1 của Shenwan, ngành truyền thông, ngân hàng và thực phẩm đồ uống có hiệu suất tốt, với mức tăng lần lượt là +2.10%, +0.36%, -0.48%.

Các sự kiện nổi bật trên thị trường chứng khoán trong tuần

【Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc: Kiên định duy trì hoạt động ổn định của thị trường chứng khoán, trái phiếu, ngoại hối và các thị trường tài chính khác】 Thông cáo báo chí, ngày 18 tháng 3, Đảng ủy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tổ chức họp mở rộng, nhấn mạnh việc phát huy tối đa chức năng quản lý vĩ mô thận trọng của ngân hàng trung ương và duy trì ổn định tài chính, kiên định duy trì hoạt động ổn định của các thị trường tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối.

【Israel sẽ “tạm dừng” các cuộc không kích các cơ sở năng lượng của Iran】 Theo Tân Hoa xã ngày 20 tháng 3, Thủ tướng Israel Netanyahu tuyên bố, Israel sẽ “tuân thủ” yêu cầu của Tổng thống Mỹ Trump về “tạm dừng” các cuộc không kích tiếp theo các cơ sở năng lượng của Iran.

【Nhu cầu tính toán AI tiếp tục sôi động: Alibaba Cloud, Baidu Cloud đồng loạt điều chỉnh giá】 Theo báo cáo, ngày 18 tháng 3, Alibaba Cloud và Baidu Cloud lần lượt công bố điều chỉnh giá các sản phẩm liên quan đến năng lực tính toán AI, chính thức xác nhận xu hướng tăng giá chi phí năng lực tính toán của các nhà cung cấp đám mây trong nước.

【Chính sách mới về năng lượng hydro kích hoạt các ngành công nghiệp trọng điểm, ô tô pin nhiên liệu, amoniac xanh sẽ hưởng lợi】 Theo báo cáo, ngày 18 tháng 3, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin, Bộ Tài chính, Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia phối hợp ban hành “Thông báo về việc triển khai thử nghiệm ứng dụng tổng hợp năng lượng hydro”.

【Cục Thống kê: Giá trị gia tăng công nghiệp quy mô lớn tháng 1-2 tăng 6.3%, đầu tư tài sản cố định chuyển từ giảm sang tăng】 Theo Cục Thống kê Quốc gia ngày 16 tháng 3, trong tháng 1-2, giá trị gia tăng công nghiệp quy mô lớn cả nước tăng 6.3% so với cùng kỳ, cao hơn 1.1 điểm phần trăm so với tháng 12 năm trước. Trong hai tháng, tổng vốn đầu tư tài sản cố định (không tính hộ gia đình nông thôn) đạt 52.721 tỷ nhân dân tệ, tăng 1.8% so với cùng kỳ, năm trước giảm 3.8%; trừ đầu tư vào bất động sản, đầu tư tài sản cố định tăng 5.2%.

【Bài phát biểu của Jensen Huang tại GTC: Doanh thu nghìn tỷ, LPU, chip vũ trụ】 Theo Tài chính Liên minh, sáng ngày thứ Ba theo giờ Bắc Kinh, CEO của Nvidia Jensen Huang đã có một bài phát biểu kéo dài hơn hai tiếng rưỡi, thực hiện một “đợt tấn công toàn diện” vào các khái niệm phần cứng và phần mềm của ngành AI.

2

Tình hình thị trường trái phiếu

Thị trường trái phiếu

Tuần này, dòng tiền liên ngân hàng và trên sàn giao dịch đều nới lỏng, trái phiếu lãi suất giảm, trái phiếu tín dụng và hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ tăng mạnh.

Thời gian thống kê dữ liệu: từ ngày 13 đến ngày 19 tháng 3 năm 2026

Các sự kiện nổi bật của thị trường trái phiếu trong tuần

【Thông báo dữ liệu kinh tế tháng 1-2】 Ngày 16 tháng 3, Cục Thống kê công bố, trong tháng 1-2, doanh thu bán lẻ xã hội tăng 2.8% so với cùng kỳ, so với dự báo trước là 0.9%; đầu tư tài sản cố định tăng 1.8%, so với dự báo trước là -3.8%; đầu tư phát triển bất động sản giảm 11.1%, so với dự báo trước là -17.2%; diện tích bán hàng nhà ở mới giảm 13.5%, so với dự báo trước là -8.7%; giá trị gia tăng công nghiệp tăng 6.3%, so với dự báo trước là 5.2%.

【Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất】 Ngày 18 tháng 3, Fed tổ chức cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và công bố tuyên bố. Trong cuộc họp tháng 3, Fed giữ nguyên lãi suất.

【Thông báo dữ liệu tài chính tháng 1-2】 Ngày 19 tháng 3, Bộ Tài chính công bố, trong tháng 1-2, thu ngân sách tổng thể giảm 1.4% so với cùng kỳ, so với dự báo trước là -18.5%; chi ngân sách tổng thể tăng 6.1%, so với dự báo trước là -0.7%; thu ngân sách nhà nước tăng 0.7%, so với dự báo trước là -25%; thu quỹ của chính phủ giảm 16%, so với dự báo trước là -11.7%; chi ngân sách nhà nước tăng 3.6%, so với dự báo trước là -1.8%; chi quỹ của chính phủ tăng 16%, so với dự báo trước là 1.5%.

【Giá LPR không đổi】 Ngày 20 tháng 3, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc công bố, lãi suất cho vay trung hạn 1 năm và 5 năm (LPR) giữ nguyên lần lượt ở mức 3% và 3.5%, duy trì liên tục 10 tháng.

3

Thị trường hàng hóa

Thị trường hàng hóa tuần này

Chỉ số hàng hóa Nam Hoa giảm 2.42% trong tuần. Các nhóm hàng tăng gồm: Chỉ số hàng hóa năng lượng Nam Hoa +1.64%, Chỉ số hàng hóa kim loại đen Nam Hoa +0.08%; các nhóm hàng giảm gồm: Chỉ số kim loại quý Nam Hoa -11.29%, Chỉ số kim loại màu Nam Hoa -4.10%, Chỉ số nông sản Nam Hoa -1.90%.

Giá vàng giao ngay của Thượng Hải giảm 8.97% trong tuần, dầu thô tăng 7.23%.

Ghi chú: Tỷ lệ tăng giảm của dầu Brent trong tuần được tính dựa trên giá tại 15:00 (giờ Trung Quốc) ngày cuối tuần so với giá tại 15:00 ngày cách đó một tuần, trừ 1; các mức tăng giảm của tuần trước tính tương tự.

Phân bộ Quản lý Tài sản của Chứng khoán Shenwan Hongyuan

Triệu Uy, Chứng chỉ tư vấn đầu tư chứng khoán (tư vấn đầu tư) số: S0900624090004

Chu Vĩnh Gia, Chứng chỉ hoạt động chứng khoán thông thường số: S0900123080002

Lưu Á Lệ, Chứng chỉ hoạt động chứng khoán thông thường số: S0900120110067

Dư Tử Trân, Tư vấn đầu tư chứng khoán (tư vấn đầu tư) số: S0900623030004

Meng Di, Tư vấn đầu tư chứng khoán (tư vấn đầu tư) số: S0900624050022

Miễn trừ trách nhiệm: Đầu tư có rủi ro, tham gia thị trường cần thận trọng! Nội dung của chuyên mục này đều tổng hợp từ các nguồn công khai, Công ty Chứng khoán Shenwan Hongyuan không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của các thông tin này, các quan điểm trong bài viết dựa trên dữ liệu, chính sách hiện tại để đưa ra nhận định, chỉ mang tính tham khảo cho quyết định đầu tư của bạn. Nhà đầu tư cần dựa trên mục tiêu đầu tư, khả năng chịu đựng rủi ro và các yếu tố cá nhân để tự đưa ra quyết định và tự chịu mọi rủi ro trong đầu tư.