SEC ủy quyền giao dịch trực tiếp các token bảo mật đối với bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác

Hướng dẫn mới do Bộ phận Giao dịch và Thị trường của Ủy ban Chứng khoán Mỹ ban hành thể hiện sự thay đổi đáng kể trong cách hiểu về việc áp dụng các quy định chứng khoán liên bang vào giao dịch tiền điện tử. Token chứng khoán, một tài sản kỹ thuật số đại diện cho phần quyền hoặc lợi ích trong hệ sinh thái blockchain, nay có thể được giao dịch trực tiếp với bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác mà không cần chuyển đổi trước sang tiền tệ pháp định.

Mặc dù SEC không ban hành quy tắc chính thức mới, nhưng quan điểm cập nhật của họ làm rõ rằng họ không phản đối một số mô hình hoạt động giao dịch tiền điện tử nhất định, miễn là các công ty tiếp tục tuân thủ các luật chứng khoán liên bang hiện hành. Sự làm rõ này bao gồm nhiều khía cạnh vận hành: từ cơ chế giao dịch đến tính toán vốn, tiêu chuẩn công bố thông tin và các xem xét đặc biệt cho các sản phẩm niêm yết trên sàn.

Giao dịch trực tiếp giữa các cặp tài sản kỹ thuật số

Một bước tiến trung tâm trong hướng dẫn mới là việc cho phép rõ ràng các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia và hệ thống giao dịch thay thế (ATS) thực hiện các giao dịch trực tiếp giữa token chứng khoán và một tài sản crypto không phải là chứng khoán, như bitcoin. Đây là một thay đổi thực tiễn quan trọng: các nhà vận hành giờ đây có thể xử lý các trao đổi cặp mà không cần phải thanh lý qua đô la Mỹ như một bước trung gian.

Tuy nhiên, SEC nhấn mạnh rằng sự linh hoạt vận hành này không miễn trừ các nền tảng khỏi nghĩa vụ quản lý cơ bản của họ. Các ATS phải duy trì trách nhiệm lưu giữ hồ sơ và báo cáo theo Quy định ATS. Thêm vào đó, khi các giao dịch được niêm yết bằng các đơn vị tiền tệ khác đô la Mỹ, các công ty phải quy đổi các giá trị chứng khoán sang đô la Mỹ để mục đích báo cáo. Điều quan trọng là bất kỳ phương pháp quy đổi nào cũng phải được áp dụng nhất quán, công bằng và dựa trên các tiêu chí hợp lý.

Xử lý vốn và linh hoạt vận hành

Về yêu cầu vốn của các nhà môi giới-bán lẻ theo Quy tắc 15c3-1, Bộ phận cho biết họ không phản đối việc các tổ chức này xem các khoản giữ trong stablecoin như là dễ dàng giao dịch. Điều này có nghĩa là khi tính vốn ròng, họ có thể áp dụng giảm 2% giá trị thị trường của các vị thế trong stablecoin, dù là vị thế dài hay ngắn.

Một khía cạnh vận hành quan trọng khác là việc kết hợp các chức năng trong cùng một nhà môi giới-bán lẻ. SEC cho phép một công ty vận hành hệ thống giao dịch thay thế đồng thời đảm nhận các vai trò lưu ký, trung gian hoặc thanh lý. Tuy nhiên, mỗi chức năng phải tuân thủ độc lập các nghĩa vụ pháp lý của mình. Sự linh hoạt này giúp các doanh nghiệp tối ưu hóa mô hình vận hành trong khi vẫn duy trì rõ ràng trách nhiệm phân biệt.

Ngoài ra, Bộ phận làm rõ rằng không cần đăng ký riêng như một cơ quan thanh lý khi một nhà môi giới-bán lẻ thực hiện thanh lý và xác nhận các giao dịch của khách hàng như một phần hoạt động trung gian thông thường của họ. Cách hiểu này giúp xác định rõ ràng điểm kết thúc của chức năng môi giới và bắt đầu các nghĩa vụ đặc biệt của một cơ quan thanh lý.

Công bố minh bạch và khung pháp lý cho các sản phẩm niêm yết

Hướng dẫn mới quy định rằng các công bố liên quan đến các hoạt động của tài sản crypto cấu thành chứng khoán có thể thực hiện qua Mẫu ATS hoặc Mẫu ATS-N. Các nền tảng phải mô tả rõ ràng các khác biệt về quyền truy cập của người đăng ký, quy trình đăng ký khách hàng, quy trình thanh lý và các cơ chế giao dịch liên quan đến hoạt động crypto, bao gồm các thỏa thuận cho các giao dịch cặp đặc biệt.

Đối với các sản phẩm ETP dựa trên tiền điện tử được niêm yết trên sàn, SEC đã phù hợp với các nguyên tắc tương tự như trong thư không hành động năm 2006 dành cho các phương tiện đầu tư dựa trên hàng hóa. Điều này có nghĩa là họ không phản đối các giao dịch cổ phiếu của các ETP tiền điện tử trong các hoàn cảnh tương tự, miễn là các cổ phiếu này được niêm yết trên sàn chứng khoán quốc gia và các bên tham gia tránh các hành vi vi phạm Quy tắc M ngoài phạm vi phân phối được phép.

Ảnh hưởng đến giao dịch token chứng khoán

Hướng dẫn tổng hợp này không thay đổi đáng kể khung pháp lý hiện hành, mà cung cấp rõ ràng về cách các quy định chứng khoán liên bang đã có áp dụng cho các cấu trúc vận hành mới nổi trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Đối với token chứng khoán, điều này mang lại sự chắc chắn hơn khi giao dịch với bitcoin và các tài sản crypto khác trên các nền tảng được quản lý, với các quy trình tính vốn dự đoán rõ ràng hơn và các quy tắc công bố thông tin chính xác hơn.

Kết quả cuối cùng là một môi trường pháp lý linh hoạt hơn mà không làm giảm sự giám sát: các doanh nghiệp hiểu rõ hơn giới hạn của những gì được phép và có thể thiết kế các hoạt động phức tạp trong khi vẫn tuân thủ các tiêu chuẩn liên bang. Sự rõ ràng này có khả năng thúc đẩy nhanh đổi mới trong các cấu trúc giao dịch crypto đồng thời củng cố niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức vào thị trường token chứng khoán.

Lưu ý từ chối trách nhiệm: Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải là tư vấn tài chính. Các quan điểm trình bày phản ánh phân tích tổng quát và không đại diện cho các vị trí của tổ chức. Khuyến nghị thực hiện nghiên cứu kỹ lưỡng và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đưa ra quyết định đầu tư.