Các chiêu thức mới trong cho vay trực tuyến của nhóm lượng hóa: Trung tâm mua sắm trả góp

AI·Làm thế nào để bản đồ vốn của các cửa hàng trả góp che giấu rủi ro vi phạm?

Bài viết｜Tiểu Lưu Ngư

Biên tập｜Dương Húc Nhiên

Mặc dù ngày 15 tháng 3 hàng năm đã khép lại, nhưng các cơ quan chức năng rõ ràng vẫn chưa kết thúc các biện pháp phối hợp nhắm vào ngành cho vay trực tuyến.

Cuộc họp ngày 13 tháng 3 là lần đầu tiên sau khi quy định mới về cho vay hỗ trợ chính thức có hiệu lực từ tháng 10 năm 2025, các cơ quan quản lý tập trung họp với các nền tảng cho vay hỗ trợ, trong đó có 5 nền tảng nổi bật trong ngành như Phân kỳ Lạc, đánh dấu sự mở rộng của trọng tâm quản lý từ các tổ chức tài chính có giấy phép sang toàn bộ chuỗi hoạt động cho vay trực tuyến.

Ngày 15 tháng 3, Tổng cục Quản lý Tài chính Quốc gia và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phối hợp ban hành “Quy định về công khai tổng chi phí tài chính cá nhân trong hoạt động vay cá nhân”, nhằm giải quyết tận gốc vấn đề “chi phí ẩn” trong các khoản vay trực tuyến, là một văn bản quản lý mang tính bước ngoặt tương tự như quy định mới về cho vay hỗ trợ.

Nội dung cốt lõi của quy định mới là yêu cầu các tổ chức cho vay khi thực hiện giao dịch phải cung cấp cho người vay một bảng công khai tổng chi phí tài chính cá nhân, trong đó phải liệt kê rõ ràng tất cả các khoản phí lãi suất, phí trả góp, phí dịch vụ tín dụng tăng cường, thậm chí cả phí phạt sau quá hạn hoặc các chi phí có thể phát sinh khác.

Chuỗi các hành động quản lý này sẽ khiến ngành cho vay trực tuyến dựa vào thông tin không cân đối, thu lợi từ các khoản phí ẩn cao sẽ khó duy trì — nhưng thực tế có thể không suôn sẻ như vẻ bề ngoài.

Ít nhất, sự xuất hiện và mở rộng của các cửa hàng trả góp giống như một khởi đầu của một trò chơi mèo vờn chuột mới.

Bài viết này là một tác phẩm giá trị sâu sắc từ đội ngũ nội dung của 《巨潮WAVE》, kính mời bạn theo dõi trên nhiều nền tảng.

01 Mô hình hoạt động

Nếu bạn từng thấy quảng cáo trên điện thoại như “Đặt hàng 0 đồng, trước dùng sau thanh toán” hoặc “Mua sắm nhanh, linh hoạt xoay vòng”, xin đừng vội nhấn vào, vì đằng sau những lời quảng cáo hào nhoáng đó có thể là một cái bẫy nợ tinh vi — chính là các cửa hàng trả góp.

Theo nghĩa đen, cửa hàng trả góp là sản phẩm kết hợp sâu giữa thương mại điện tử bán lẻ và tài chính tiêu dùng. Người dùng có thể duyệt sản phẩm như khi lướt web thương mại điện tử, chọn phương thức trả góp “trước dùng sau thanh toán”. Trong một nghĩa nào đó, các dịch vụ như JD White, Alipay Huabei đều có thể xem là cửa hàng trả góp.

Đây vốn là mô hình kinh doanh bình thường trong thời đại nâng cấp tiêu dùng, giúp người tiêu dùng có thể trải nghiệm sản phẩm yêu thích sớm hơn. Nhưng đằng sau, các cửa hàng trả góp còn có thể vận hành theo một mô hình tối tăm hơn, các thủ đoạn của họ được liên kết chặt chẽ.

Bước 1, bán hàng giá cao, giá trị vượt trội. Trên các nền tảng này, các mặt hàng bán chạy nhất luôn là điện thoại, vàng, rượu nổi tiếng có tính thanh khoản cao, vì những mặt hàng này dễ “chuyển đổi” nhất, nhưng giá lại cao vô lý.

Lấy ví dụ của Lưu Ưu Tuyển, có người phản ánh sau khi kích hoạt dịch vụ “trước dùng sau thanh toán”, một chiếc iPhone 17 ban đầu giá 6.467 nhân dân tệ, sau đó tăng vọt lên 8.252 nhân dân tệ, trong khi giá chính hãng của Apple chỉ là 5.999 nhân dân tệ, chênh lệch tới 2.253 nhân dân tệ.

Điều đáng chú ý hơn là các nền tảng này còn ép buộc bán kèm các mặt hàng kém chất lượng. Có người mua iPhone 16 Pro trên nền tảng của Quản Hóa Phái, bị buộc phải gắn kèm tai nghe Bluetooth không rõ nguồn gốc, giá bộ là 11.519 nhân dân tệ, trong khi mua riêng chiếc điện thoại này chỉ mất 6.899 nhân dân tệ.

Các mặt hàng “bán kèm” này có giá trị thực rất thấp, nhưng giá vượt trội lại cực cao, về bản chất chính là hình thức bán kèm ép buộc, gọi là “lãi suất cắt cổ”.

Bước 2, thu hồi và chuyển đổi thành tiền mặt, làm rõ nghĩa vụ nợ. Trong trò chơi của các cửa hàng trả góp, bước thu hồi còn tinh vi hơn, nền tảng tuy tuyên bố “không hỗ trợ rút tiền mặt”, nhưng sau khi bạn đặt hàng, sẽ có trung gian tự xưng là “đối tác của nền tảng” chủ động liên hệ, hỏi xem có cần “thu hồi với giá chiết khấu”.

Họ sẽ hướng dẫn “người tiêu dùng” gửi hàng trực tiếp đến địa chỉ chỉ định, không cần qua trung gian vật lý, để nhận tiền mặt theo giá trị chiết khấu 60-70% giá trị hàng hóa. Và việc thu hồi này thực chất chính là cho vay trực tuyến.

Sau khi hoàn tất quy trình này, tổng chi phí tài chính của người dùng thường vượt xa mong đợi. Lấy ví dụ của nền tảng khác là Tiểu Tượng Ưu Phẩm, có người mua vàng trị giá 4.707 nhân dân tệ, qua “thu hồi một click” chỉ nhận được 3.016,5 nhân dân tệ, nhưng vẫn phải trả góp theo khoản vay gốc 4.707 nhân dân tệ.

Tìm kiếm “羊小咩” (Yáng xiǎo miē) trên các nền tảng thương mại điện tử sẽ hiển thị nhiều thông tin thu hồi.

Theo tiêu chuẩn IRR, lãi suất vay hàng năm của “mua sắm trả góp” này lên tới 146,8%, vượt xa mức 24% giới hạn đỏ.

Sau khi quy định mới số 9 có hiệu lực, mô hình “phân tách lãi phí” truyền thống bị quản lý chặt chẽ hơn, các sản phẩm có lãi suất hàng năm trên 24% bị loại bỏ, nhưng nhu cầu vốn lãi cao vẫn chưa giảm.

Do đó, các tổ chức chuyển đổi từ P2P, các công ty cho vay nhỏ, các công ty bảo lãnh tài chính đã đổ bộ vào ngành cửa hàng trả góp, giấu lãi trong giá trị hàng hóa, biến các khoản “lãi cắt cổ” vốn vi phạm pháp luật thành các hoạt động bán hàng hợp pháp.

Từ đó, nhiều người có thể hiểu rõ rằng, các cửa hàng trả góp này từ đầu đã không nhằm mục đích “mua sắm”, mà là để hoàn thiện quy trình vay mượn.

Chỉ là, các nền tảng này dùng “hình thức mua sắm” để che giấu bản chất vay nợ, biến lãi suất vượt quá giới hạn hợp pháp thành giá chênh lệch hàng hóa mà khách hàng tự nguyện trả, rồi “sạch sẽ” ghi nhận vào báo cáo tài chính.

02 Ai đang trả tiền

Trong trò chơi nợ có tính toán kỹ lưỡng này của các cửa hàng trả góp, rốt cuộc ai tham gia? Ai đang trả tiền cho lợi nhuận khổng lồ của các nền tảng?

Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần phân chia rõ nhóm khách hàng của các cửa hàng trả góp thành hai loại. Hai nhóm này đóng vai trò hoàn toàn khác nhau trong logic kinh doanh của các nền tảng.

Loại 1 là những người bị thu hút bởi quảng cáo “đặt hàng 0 đồng”, “trước dùng sau thanh toán”, thực lòng muốn mua hàng trên nền tảng. Họ có thể thực sự quan tâm đến một chiếc điện thoại mới, một món trang sức vàng, rồi đăng ký, đặt hàng nhờ các chức năng trả góp và các ưu đãi dành cho khách hàng mới.

Vì giá hàng hóa trên nền tảng cao hơn nhiều so với thị trường, thậm chí có thể bán hàng giả, hàng nhái, những khách hàng này vô thức trả khoản thuế trí tuệ cao, tỷ lệ khiếu nại, yêu cầu hoàn tiền, trả hàng sau đó cũng khá cao.

Nhưng từ góc nhìn của nền tảng, nhóm người này có giá trị đặc biệt, chính họ đã giúp các cửa hàng trả góp khoác lên mình vẻ ngoài của thương mại điện tử hợp pháp, nếu không, nền tảng sẽ khó giải thích nguồn thu nhập từ hoạt động thương mại điện tử trong báo cáo tài chính.

Còn nhóm thứ hai chính là “mỏ lợi nhuận thực sự” của nền tảng. Họ là khách quen, khi đặt hàng không quan tâm đến hàng hóa mà quan tâm đến hạn mức trả góp mà nền tảng cấp. Việc thu hồi chiết khấu thực chất là hình thức vay cao lãi, nhiều người trong số họ đã rõ ràng về điều này.

Vậy tại sao những “người tiêu dùng” này lại cố tình phạm luật? Câu trả lời rất tàn nhẫn, vì nhóm thứ hai này thường là những người không thể vay tiền qua các kênh chính thống.

Trong lĩnh vực tài chính, nhóm này gọi là “nhóm nợ chung” hoặc “người vay đa đầu”. Họ có thể đã có lịch sử tín dụng đầy các khoản quá hạn, đòi nợ, thậm chí nợ xấu, nhiều ngân hàng, công ty tài chính tiêu dùng có giấy phép, các nền tảng vay trực tuyến chính thống đã từ chối họ.

Các cửa hàng trả góp không ngần ngại này tự nhiên trở thành cứu cánh của họ — nhưng điều đáng sợ hơn chính là khi những khách hàng này trở thành “khách quen”.

Lãi suất vay cao và không cho phép trả trước có thể khiến người vay liên tục trả nợ, nhưng gốc thì mãi không trả hết.

Với một người tiêu dùng bình thường, có thể nhiều năm chỉ mua một chiếc điện thoại trên nền tảng thương mại điện tử, lợi nhuận chỉ vài trăm nhân dân tệ. Nhưng với nhóm nợ chung mắc kẹt trong vòng xoáy nợ, họ có thể vay đi vay lại hàng chục, thậm chí hàng trăm lần trên các cửa hàng trả góp, tổng lợi nhuận thu về có thể gấp hàng chục, hàng trăm lần so với người tiêu dùng bình thường.

Đây chính là LTV (giá trị vòng đời khách hàng) mà ngành công nghệ tài chính thường nhắc đến, tức là tổng lợi nhuận khách hàng mang lại cho nền tảng trong toàn bộ vòng đời. Từ góc độ này, nhiều nền tảng đều mong muốn “khách quen” luôn vay mới trả cũ, luôn đóng góp cho nền tảng.

Một số nền tảng thậm chí cố ý hoặc vô tình duy trì trạng thái vay mới trả cũ này trong thời gian dài. Mô hình quản lý rủi ro của họ không phải để chọn lọc người có khả năng trả nợ, mà để nhận diện những “lợn rừng” (khách hàng ưu tú) vay đi vay lại nhiều lần. Chỉ cần có thể liên tục thu hoạch từ những người này, nền tảng sẵn sàng cấp hạn mức mới cho “khách quen”.

Điều này dễ hiểu vì sao mô hình lợi nhuận của các cửa hàng trả góp lại gây tranh cãi đến vậy.

03 Ai đang chống lưng

Mô hình kinh doanh của các cửa hàng trả góp có nhiều điểm vi phạm pháp luật, nhưng vẫn có thể phát triển nhanh trong thời kỳ quản lý chặt chẽ, tất nhiên là có nguyên nhân sâu xa hơn.

Câu trả lời thực ra không quá phức tạp, vì các cửa hàng trả góp này đều nằm trong một hệ thống vốn phức tạp hơn nhiều so với những gì chúng ta thấy. Ứng dụng thương mại dành cho người dùng chỉ là phần nổi của tảng băng, phần trung gian không thể nhìn thấy là các công cụ cho vay hoặc công ty bảo lãnh, còn phía sau là các giấy phép cho vay nhỏ hoặc các kênh hợp tác với các tổ chức tài chính có giấy phép.

Cấu trúc nhiều tầng này giúp chúng dễ dàng né tránh sự chú ý của cơ quan quản lý, mỗi tầng đều cung cấp lớp vỏ hợp pháp cho tầng trên, đồng thời phân chia lợi nhuận từ “khách quen”.

Ví dụ, nền tảng Tiểu Tượng Ưu Phẩm, do Công ty TNHH Công nghệ Nguyên Thạch (Bắc Kinh) điều hành, từng thông qua công ty con là Công ty TNHH Thông tin Hồng Quảng (Trùng Khánh) để gián tiếp nắm giữ 2,53% cổ phần của Công ty Tài chính Tiêu dùng Jin Cheng.

Điều này có nghĩa là Tiểu Tượng Ưu Phẩm vừa là nhà vận hành cửa hàng trả góp, vừa là cổ đông gián tiếp của công ty tài chính tiêu dùng. Đến tháng 2 năm 2026, Nguyên Thạch mới bán phần cổ phần này để thu hồi vốn, nhưng mô hình kinh doanh đã hình thành từ lâu.

Trong ứng dụng của Tiểu Tượng Ưu Phẩm, các khoản vay của Fenghe (do Hồng Quảng sở hữu 100%) vẫn đang cung cấp dịch vụ vay vốn cho người dùng. Trên nền tảng phản ánh của “Phản ánh tiêu cực” (Heimao Tố cáo), có hơn 32.000 phản ánh liên quan đến Tiểu Tượng Ưu Phẩm, trong đó phần lớn khách hàng không biết mỗi tháng bị trừ “phí thành viên”.

Phía sau của “Tao Duoduo” còn có hai công ty bảo lãnh tài chính (Công ty Bảo lãnh Tài chính Bảo Việt Bắc Kinh, Công ty Bảo lãnh Tài chính Xinh Huy Hainan), từng xuất hiện trong danh sách các tổ chức hợp tác cho vay hỗ trợ của nhiều ngân hàng như Ngân hàng Kim Thành, Ngân hàng Zhongbang, Công ty Tài chính Tiêu dùng CITIC.

Sự tham gia của các công ty bảo lãnh này giúp các cửa hàng trả góp hợp pháp thu phí bảo lãnh cao, gián tiếp đẩy lãi suất tổng hợp lên cao. Ví dụ, khi thu tiền, Tao Duoduo sẽ do Bảo Việt Bảo Lợi và Xinh Huy làm chủ thể thu tiền, qua các công ty thanh toán trung gian, tạo thành chuỗi lợi ích hoàn chỉnh.

Không có gì ngạc nhiên, các phản ánh về Tao Duoduo thường liên quan đến việc bán hàng giá cao, thu lãi quá mức, phí bảo lãnh cao, lãi suất quá cao.

Công ty định lượng Quản Hóa Phái, đã thành công niêm yết trên thị trường Hồng Kông với vốn hóa hàng trăm tỷ, dường như cũng liên quan đến các hoạt động cho vay trực tuyến, cửa hàng trả góp, là một trong những “ông lớn” có tiếng trong lĩnh vực này.

Biểu đồ giá cổ phiếu của Quản Hóa Phái (từ khi niêm yết đến nay)

Trong năm 2014, Quản Hóa Phái nhanh chóng nổi lên nhờ nền tảng cho vay tiền mặt “Ví tín dụng”, sau đó do bão quản lý của ngành P2P, buộc phải chuyển đổi, nâng cấp Ví tín dụng thành nền tảng thương mại điện tử kiểu mới là羊小咩. Trong bản cáo bạch, doanh thu của羊小咩 chiếm hơn 90% tổng doanh thu của tập đoàn.

Tại sao việc chuyển đổi sang mô hình thương mại điện tử của羊小咩 lại thuận lợi như vậy? Có thể liên quan đến việc sáng lập của Quản Hóa Phái, ông Châu Hạo, gián tiếp kiểm soát công ty cho vay hỗ trợ “Yingtan Guangda”. Hai bên đã ký thỏa thuận khung vào tháng 7 năm 2024, đồng ý Yingtan Guangda cung cấp dịch vụ thanh toán tín dụng cho khách hàng mua hàng qua羊小咩, thời hạn đến cuối năm nay.

Từ các ví dụ này, không khó nhận ra rằng, các cửa hàng trả góp vốn dĩ không đơn thuần là nền tảng bán hàng, mà là lớp vỏ mới của các tổ chức cho vay hỗ trợ lâu đời, dùng để kéo dài vòng đời kinh doanh.

Có nguồn tin từ cơ quan quản lý cho biết, trên toàn quốc có ít nhất hơn 1.000 nền tảng “cửa hàng”, mỗi nền có thể đạt tới 200-300 triệu nhân dân tệ giao dịch mỗi tháng, ước tính tổng doanh thu hàng năm khoảng 600 tỷ nhân dân tệ. Với quy mô ngành lớn như vậy, nhiều mối lợi phức tạp, khó kiểm soát, rõ ràng là thách thức lớn đối với quản lý.

Nếu các công ty niêm yết như Quản Hóa Phái, trị giá hàng trăm tỷ, cũng đang tiến hành các hoạt động tương tự, chúng ta không thể tưởng tượng có bao nhiêu “người tiêu dùng” đang mắc kẹt trong các thủ đoạn vay nợ mới này mà không thể thoát ra.

Tuyên bố của tác giả: Quan điểm cá nhân, chỉ mang tính tham khảo