Đồng Tiền Ổn Định: Từ Công Cụ Peer-to-Peer Sang Nền Tảng Thanh Toán Toàn Cầu

Trong hai năm gần đây, lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số chứng kiến sự bất ngờ trong cách các đồng tiền ổn định phát triển. Không chỉ đơn thuần là những công cụ thanh toán peer-to-peer giữa cá nhân, stablecoin đang dần chuyển mình thành nền tảng hạ tầng tài chính hỗ trợ những hoạt động thương mại phức tạp. Nhận xét này dựa trên dữ liệu được Allium công bố gần đây về cơ sở hạ tầng stablecoin, một báo cáo mang tính chuyên sâu và có giá trị tham khảo cao.

Quy Mô Tăng Trưởng Và Những Tín Hiệu Đáng Chú Ý

Kể từ đầu năm 2024, ngành thanh toán bằng stablecoin đạt được những cột mốc ấn tượng. Lượng lưu thông của các đồng tiền ổn định tăng hơn 100%, trong khi khối lượng giao dịch được điều chỉnh (loại bỏ các giao dịch giả và chuyển nội bộ) lại tăng 317%. Con số này cho thấy một điểm cực kỳ thú vị: nhu cầu sử dụng tăng nhanh gấp ba lần so với sự tăng cấp của cung ứng.

Từ góc độ lý thuyết kinh tế, hiện tượng này mang ý nghĩa sâu sắc. Khi một tài sản còn non trẻ, lượng cung cấp thường vượt trước nhu cầu sử dụng. Nhưng khi tài sản trưởng thành, mỗi chủ sở hữu bắt đầu sử dụng nó nhiều hơn, làm cho tốc độ tăng trưởng của nhu cầu vượt qua nguồn cung. Stablecoin chính là minh chứng cho quy luật này.

Để đánh giá mức độ trưởng thành của một hệ thống thanh toán, chúng ta xem xét tốc độ lưu thông (velocity) – tỷ số giữa khối lượng giao dịch và lượng lưu thông. Trong hai năm qua, chỉ số này đã tăng gấp đôi rưỡi, từ mức 2.6 lần lên 6.2 lần. Điều này có nghĩa mỗi đơn vị stablecoin được sử dụng nhiều hơn, một dấu hiệu điển hình của một hệ thống thanh toán đã bắt đầu hoạt động ổn định thay vì chỉ là công cụ thí nghiệm.

Sự Chuyển Dịch Từ Thanh Toán Ngang Hàng Sang Ứng Dụng Thương Mại

Một chỉ số quan trọng khác là số lượng giao dịch. Nếu như khối lượng giao dịch dễ bị ảnh hưởng bởi các giao dịch lớn, thì số lượng giao dịch phản ánh chính xác mức độ sử dụng thực tế. Khi tốc độ tăng trưởng của số lượng giao dịch vượt quá tốc độ tăng trưởng của khối lượng thanh toán, điều này chứng tỏ giá trị trung bình mỗi giao dịch đang giảm.

Hiện tượng này thường gặp khi một hệ thống thanh toán chuyển từ giai đoạn thí nghiệm sang giai đoạn vận hành thực tế. Tính chất peer-to-peer của stablecoin – khả năng chuyển tiền trực tiếp giữa hai người mà không qua trung gian – ban đầu là lợi thế cốt lõi của nó. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy landscape đang thay đổi.

Các giao dịch từ người tiêu dùng đến người tiêu dùng (C2C) vẫn chiếm tỷ lệ lớn nhất, nhưng tốc độ tăng trưởng của chúng là chậm nhất trong bốn loại hình thanh toán chính. Ngược lại, các giao dịch C2B (người tiêu dùng-thương gia) tăng 131%, và giao dịch B2B (thương gia-thương gia) tăng 87%, cả hai đều vượt qua mức 76% tăng trưởng chung của thị trường thanh toán.

Chuyển dịch này không phải ngẫu nhiên. Những năm đầu tiên, người dùng bình thường chủ yếu tham gia thanh toán peer-to-peer để chuyển tiền cho bạn bè hoặc gia đình, hay tham gia các chương trình hoàn tiền. Tương tự như lịch sử của UPI ở Ấn Độ – khi ra mắt hệ thống thanh toán này mười năm trước, người dùng lẻ đã tham gia hàng loạt để sử dụng Google Pay (lúc đó gọi là Tez) vì chương trình hoàn tiền 1 USD. Chỉ khi các công cụ kinh doanh, báo cáo hóa đơn và các tính năng thanh toán chuyên dụng được triển khai, các thương gia mới bắt đầu gia nhập.

Kịch bản tương tự đang diễn ra với stablecoin. Khi cơ sở hạ tầng trưởng thành, các trường hợp ứng dụng thương mại bắt đầu chiếm thị phần lớn hơn. Điều này được phản ánh rõ ràng: tỷ lệ C2C đã rơi xuống dưới 50% vào quý đầu tiên của năm 2025 và không bao giờ vượt qua ngưỡng này. Thế giới đang vượt qua giai đoạn thử nghiệm thanh toán peer-to-peer ít tần suất, rủi ro thấp, để bước vào kỷ nguyên thanh toán thường xuyên cho hoạt động thương mại.

Bản Đồ Địa Lý: Từ Toàn Cầu Đến Trong Nước

Một bất ngờ lớn trong dữ liệu Allium là phạm vi địa lý của các giao dịch. Ban đầu, giả thuyết chính về stablecoin là chúng sẽ cách mạng hóa lĩnh vực chuyển tiền quốc tế, cho phép những người lao động ở các nước giàu gửi tiền về nhà nhanh chóng và rẻ tiền hơn so với các dịch vụ như Western Union.

Tuy nhiên, thực tế lại khác. Hiện nay, khoảng 75% các giao dịch thanh toán bằng stablecoin diễn ra trong phạm vi quốc gia. Tỷ lệ giao dịch xuyên biên giới đã giảm từ 44% cách đây một năm xuống còn 25-29%. Ở cấp độ khu vực, 84% các giao dịch vẫn xảy ra trong cùng một vùng địa lý.

Sự thay đổi này cho thấy stablecoin không phải là công cụ thay thế SWIFT trong thanh toán quốc tế như nhiều người kỳ vọng. Thay vào đó, nó đang trở thành hệ thống thanh toán trong nước. Chính xác hơn, nó đang so sánh với ACH – hệ thống thanh toán nội địa.

Cuộc Đua Với ACH Và Ý Nghĩa Của Nó

ACH (Automated Clearing House) là hệ thống thanh toán tự động được sử dụng rộng rãi ở Mỹ và các nước khác. Năm 2025, ACH chỉ tăng trưởng 10% trong lĩnh vực B2B, trong khi stablecoin tăng 87% cùng kỳ. Mặc dù quy mô tuyệt đối của stablecoin vẫn nhỏ hơn nhiều so với ACH, nhưng tốc độ tăng trưởng này không thể bỏ qua.

Giá trị trung bình của các giao dịch C2B đã giảm từ 456 USD xuống 256 USD, cho thấy những người dùng đang sử dụng stablecoin cho các khoản thanh toán thường xuyên, không phải các giao dịch lớn theo định kỳ. Đây là một tín hiệu quan trọng: hệ thống thanh toán đang đi vào sâu vào nhu cầu hàng ngày của các doanh nghiệp.

Nhìn Về Phía Trước

Sự hiểu biết ban đầu về stablecoin – chủ yếu như một công cụ thanh toán peer-to-peer xuyên biên giới – đang dần được cải tổ bởi thực tế. Mặc dù câu chuyện về chuyển tiền ngang hàng quốc tế vẫn còn đó, nó không còn là câu chuyện chính.

Thay vào đó, điều thực sự đáng chú ý là sự trỗi dậy của các ứng dụng thanh toán trong nước giữa người tiêu dùng và doanh nghiệp, cũng như giữa các doanh nghiệp với nhau. Dữ liệu từ Allium chỉ phủ sóng 2-3% tổng khối lượng giao dịch stablecoin được điều chỉnh – điều này chỉ là con số tối thiểu. Nhiều ví và ứng dụng khác có thể đang hoạt động ngoài phạm vi của phân tích này.

Trong các quý tới, điểm quan trọng là liệu tỷ lệ C2B và B2B có tiếp tục tăng trưởng hay không, và liệu giá trị trung bình mỗi giao dịch có tiếp tục giảm. Nếu cả hai xu hướng này vẫn duy trì ngay cả trong giai đoạn thị trường tiền mã hóa suy thoái, thì điều đó khẳng định rằng cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin đã bắt đầu tách rời bền vững khỏi các hoạt động đầu cơ tiền điện tử. Khi đó, stablecoin sẽ thực sự được công nhận là nền tảng thanh toán toàn cầu, chứ không chỉ là một công cụ peer-to-peer khác.