China Galaxy Securities: US-Iran Conflict Continues to Escalate, Recommend Focusing on Three Directions - Coal Chemical, Finance, and Technology Innovation

Công ty Chứng khoán Ngân Hà Trung Quốc phát hành báo cáo nghiên cứu cho rằng, hiện tại, thời gian duy trì và quá trình phát triển của các xung đột địa chính trị vẫn còn nhiều bất định, khó có thể nhanh chóng giảm thiểu các tác động đến các tài sản rủi ro toàn cầu trong ngắn hạn, dự kiến thị trường lợi ích toàn cầu sẽ tiếp tục có đặc điểm biến động cao. Tuy nhiên, dưới sự hỗ trợ của lý luận dựa trên chính sách chủ đạo của chúng ta, không gian giảm của thị trường A-shares tương đối hạn chế, khả năng cao thị trường sẽ tiêu hóa áp lực bên ngoài bằng cách dao động phân hóa và luân phiên cấu trúc. Về cấu trúc, hoạt động giao dịch tập trung vào logic lạm phát, trong bối cảnh xung đột địa chính trị, biến động giá dầu thô vẫn sẽ là biến số quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc thị trường trong thời gian tới.

Các quan điểm chính của Công ty Chứng khoán Ngân Hà Trung Quốc như sau:

Triển vọng thị trường A-shares tuần này

(1) Trong tuần (từ ngày 16 đến 20 tháng 3 năm 2026), thị trường A-shares dao động điều chỉnh, phần lớn các chỉ số rộng chính đều giảm. Chỉ số toàn thị trường giảm 4,13%. Trong các chỉ số rộng chính, chỉ có Chỉ số Chứng khoán sáng tạo tăng 1,26%, còn Bắc Kinh 50 và Chỉ số Chứng khoán 1000 giảm hơn 5%, các chỉ số còn lại đều giảm trên 2%. (2) Về phong cách, trong tuần này, phong cách thị trường lớn có phần chiếm ưu thế; năm phong cách chỉ số chính đều điều chỉnh, phong cách chu kỳ giảm hơn 7%, các phong cách ổn định, tăng trưởng và tiêu dùng cũng giảm trên 2%. (3) Về ngành nghề, phần lớn ngành cấp 1 đều giảm. Chỉ có ngành truyền thông và ngân hàng tăng, trong khi kim loại màu, hóa chất cơ bản và thép giảm mạnh nhất.

Dòng vốn tuần này

(1) Hoạt động giao dịch của thị trường A-shares giảm nhẹ. Trung bình mỗi ngày, tổng giá trị giao dịch đạt 22.111 tỷ nhân dân tệ, giảm 2.875,9 tỷ so với tuần trước. (2) Dư nợ vay ký quỹ đạt 26.501,11 tỷ nhân dân tệ, giảm 15,89 tỷ so với tuần trước. (3) Có 30 quỹ vốn chủ sở hữu mới thành lập, tổng số phát hành là 21,388 tỷ cổ phần, tăng 1,564 tỷ cổ phần so với tuần trước. (4) Trong khoảng thời gian từ ngày 12 đến 18 tháng 3, dòng vốn rút ròng toàn cầu là 1,278 tỷ USD (giá trị trước đó là -3,615 tỷ USD). Dòng vốn rút ròng của các quỹ nước ngoài là 532 triệu USD (trước đó là -1,035 tỷ USD).

Thay đổi định giá tuần này

Chỉ số PE (TTM) của toàn thị trường A giảm 3,16% so với tuần trước, còn 22,59 lần, nằm ở phần phân vị 91,20% kể từ năm 2010; định giá PB (LF) giảm 3,39% còn 1,86 lần, nằm ở phần phân vị 51,45% kể từ năm 2010. Chênh lệch lợi tức trái phiếu của toàn thị trường A là 2,5959%, gần mức trung bình động 3 năm (3,316%) - 1,39 độ lệch chuẩn, nằm ở phần phân vị 45,88% kể từ năm 2010.

“Hai biến” và “Hai không đổi”

“Hai biến”, thứ nhất là tình hình căng thẳng tại eo biển Hormuz. Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, hai bên chưa có dấu hiệu thực chất về việc nới lỏng lập trường; khi mức độ đối đầu ngày càng tăng, mục tiêu tấn công quân sự dần mở rộng đến các cơ sở hạ tầng năng lượng khu vực, các tác động rủi ro địa chính trị tiếp tục lan rộng; thứ hai là giai đoạn thắt chặt tạm thời của dòng tiền toàn cầu. Trong bối cảnh giá dầu tăng và kỳ vọng lạm phát tăng, dự kiến cắt giảm lãi suất bị thu hẹp, môi trường thanh khoản toàn cầu ngày càng thắt chặt, các tài sản rủi ro chịu áp lực. “Hai không đổi”, thứ nhất là kỳ vọng chính sách không thay đổi. Khi Ngân hàng Trung ương triển khai các biện pháp thực hiện tinh thần của Đại hội toàn quốc, nhấn mạnh việc kiên định duy trì hoạt động ổn định của thị trường tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối, và giữ vững hướng chính sách bảo vệ sự ổn định và phát triển lành mạnh của thị trường vốn; thứ hai là mô hình dòng tiền trung dài hạn ổn định và tích cực không thay đổi. Sự dịch chuyển của của cải dân cư và dòng vốn dài hạn vào thị trường đồng bộ, cung cấp vốn trung dài hạn cho A-shares có tính chắc chắn.

Triển vọng đầu tư thị trường A-shares

Điểm chú ý 1: Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang, thúc đẩy nhu cầu năng lượng và thay thế tăng mạnh, chú ý đến các ngành công nghiệp hóa than, than đá, cảng vận tải, dầu khí. Các kim loại màu đã điều chỉnh mạnh gần đây, chú ý đến không gian định giá và tỷ lệ lợi nhuận khi phân bổ sau điều chỉnh. Điểm chú ý 2: Thị trường tập trung vào các tài sản phòng thủ, chú ý đến tài chính, dịch vụ công cộng, vận tải. Điểm chú ý 3: Các ngành công nghệ sáng tạo, đặc biệt là thiết bị điện lực, năng lượng mới, lưu trữ năng lượng, bán dẫn, tính toán, thiết bị truyền thông. Ngoài ra, nhóm ngành tiêu dùng đang có định giá thấp lịch sử, một số lĩnh vực phân khúc có khả năng phục hồi dự kiến, đề xuất chú ý đến nông lâm thủy sản, thực phẩm đồ uống, thiết bị gia dụng.

Rủi ro cần chú ý

Rủi ro từ các yếu tố bên ngoài không chắc chắn; rủi ro về chính sách không đạt kỳ vọng; rủi ro về tâm lý thị trường không ổn định và điều chỉnh liên tục của thanh khoản.