235 tỷ Sáng Sáng "tách tư" tấn công lên sàn, tài sản của anh em họ Triều Sơn tiếp tục mở rộng?

Hỏi AI · Liệu việc chia tách và niêm yết của KeliPu có thể phá vỡ thế bế tắc trong bối cảnh lợi nhuận thấp?

Sản phẩm của Radar Finance, viết | Peng Cheng, biên tập | Meng Shuai

Vào tối ngày 16 tháng 3, công ty dẫn đầu ngành văn phòng phẩm trong nước, Shenguang Corporation, đã đưa ra một thông báo quan trọng, dự kiến sẽ chia tách công ty con kiểm soát là KeliPu và đưa lên sàn giao dịch Hong Kong.

Radar Finance được biết, KeliPu, một trong những nhà tiên phong trong ngành mua sắm trực tuyến chuỗi cung ứng chính phủ và doanh nghiệp, chuyên cung cấp giải pháp mua sắm dịch vụ trọn gói cho các loại doanh nghiệp khác nhau.

Nếu KeliPu có thể thuận lợi mở cửa thị trường vốn trong tương lai, thì ba anh chị em dòng họ Trần ở Triều Châu – Trần Hữu Văn, Trần Hữu Hùng, Trần Tuyết Linh – sẽ thu về công ty niêm yết thứ hai dưới tên của họ.

Xét về số liệu tài chính, KeliPu đã trở thành trụ cột doanh thu của Shenguang. Trong 3 quý đầu năm 2025, Shenguang đạt doanh thu 17,328 tỷ nhân dân tệ, trong đó KeliPu đóng góp 9,691 tỷ, chiếm hơn 55%.

Tuy nhiên, mặt trái của đồng xu là, so với các hoạt động truyền thống khác của Shenguang, tỷ suất lợi nhuận gộp của KeliPu lại khá thấp.

Trong 3 quý đầu năm ngoái, tỷ suất lợi nhuận gộp của KeliPu là 6,78%, giảm 0,34 điểm phần trăm so với cùng kỳ, không bằng các chỉ số lợi nhuận gộp của các mặt hàng như dụng cụ viết 44,12%, văn phòng phẩm học sinh 35,57%, văn phòng phẩm công sở 26,55%.

Trong khi đó, cuộc cạnh tranh trong lĩnh vực mua sắm tập trung B2B của KeliPu ngày càng gay gắt, với sự tham gia của các đối thủ như Tập đoàn Qixin, Tập đoàn Deli, Ophis, và nhiều đối thủ khác, đều diễn ra trong cuộc chiến quyết liệt như chiến đấu sát sườn.

Tập đoàn văn phòng phẩm trị giá 23,5 tỷ nhân dân tệ, dự định chia tách công ty con để niêm yết

Theo dữ liệu của Tianyancha, chủ thể dự kiến chia tách của Shenguang – KeliPu, thành lập năm 2012, có vốn đăng ký 594 triệu nhân dân tệ, người đại diện pháp luật do một trong những người kiểm soát thực tế của Shenguang, Trần Hữu Văn, đảm nhiệm.

Khác với hoạt động bán lẻ truyền thống của Shenguang qua các cửa hàng, KeliPu được thành lập riêng để mở rộng hoạt động bán hàng trực tiếp cho doanh nghiệp, chủ yếu tập trung vào dịch vụ mua sắm số hóa các vật tư chung của doanh nghiệp.

Theo giới thiệu, KeliPu có thể cung cấp các giải pháp mua sắm số hóa toàn diện cho các doanh nghiệp, bao gồm mua sắm một cửa, hàng MRO công nghiệp, quà tặng tiếp thị và phúc lợi nhân viên, phục vụ các khách hàng từ tập đoàn nhà nước, tài chính, chính phủ, các doanh nghiệp trong danh sách Fortune 500 và các doanh nghiệp nhà nước, tư nhân hàng đầu Trung Quốc.

Từ việc mua hàng, quản lý chuỗi cung ứng, kho vận logistics đến bán hàng cho khách hàng doanh nghiệp, KeliPu sở hữu một hệ thống vận hành độc lập hoàn chỉnh, tách biệt hoàn toàn với Shenguang.

Về việc chia tách KeliPu để niêm yết độc lập lần này, Shenguang cho rằng, việc này sẽ phát huy tối đa vai trò của thị trường vốn trong việc tối ưu hóa phân bổ nguồn lực, mở rộng kênh huy động vốn cho KeliPu, nâng cao năng lực tài chính, quản trị doanh nghiệp và sức cạnh tranh cốt lõi của KeliPu, thúc đẩy phát triển chất lượng cao và bền vững.

Ngoài ra, việc chia tách này còn giúp mở rộng hơn nữa chiến lược của Shenguang trong lĩnh vực dịch vụ mua sắm số hóa vật tư chung của doanh nghiệp, tăng cường năng lực cạnh tranh tổng thể của công ty, phù hợp với mục tiêu phát triển toàn diện của doanh nghiệp.

Theo tạp chí Thời đại Kinh doanh 21, theo nhận định của Chủ tịch Viện Nghiên cứu Ảnh hưởng Toàn cầu Gao Chengyuan, KeliPu khác biệt rõ rệt về mô hình kinh doanh, nhóm khách hàng và nhu cầu vốn so với bán lẻ văn phòng phẩm truyền thống. “Lý do chính của việc chia tách là do sự khác biệt về đặc tính hoạt động và nhu cầu vận hành vốn của các lĩnh vực kinh doanh.”

Gao Chengyuan cho rằng, niêm yết độc lập sẽ giúp KeliPu có thể định giá chính xác hơn và có kênh huy động vốn riêng biệt, trong khi công ty mẹ cũng có thể tối ưu hóa phân bổ nguồn lực, để các hoạt động truyền thống và mới tập trung vào các mục tiêu riêng.

Điều đáng chú ý là, Shenguang cũng đã rõ ràng trong thông báo rằng, việc chia tách này sẽ không làm mất quyền kiểm soát của công ty đối với KeliPu, không gây ảnh hưởng lớn đến hoạt động phát triển của các lĩnh vực kinh doanh khác của công ty và không làm suy giảm khả năng sinh lợi liên tục của toàn bộ công ty, cũng không làm tổn hại vị thế niêm yết độc lập của công ty.

Tuy nhiên, quá trình chia tách này vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị sơ bộ, có thể gặp phải các rủi ro chưa thể dự đoán trước ảnh hưởng đến kế hoạch, phương án và quyết định của việc chia tách; đồng thời, việc có được phê duyệt hoặc chấp thuận cần thiết và thời điểm cuối cùng nhận được các chấp thuận này vẫn còn nhiều bất định.

Tính đến ngày 19 tháng 3, giá cổ phiếu của Shenguang là 25,57 nhân dân tệ/cổ phiếu, vốn hóa thị trường đạt 23,549 tỷ nhân dân tệ.

Anh chị em dòng họ Triều Châu lần thứ hai IPO, của cải có thể đón nhận đợt tăng trưởng mới

Với việc kế hoạch chia tách KeliPu niêm yết lần này được công bố, thì ba anh chị em kiểm soát thực tế của Shenguang – Trần Hữu Văn, Trần Hữu Hùng và Trần Tuyết Linh – lại một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Hiện tại, Trần Hữu Văn kiêm nhiệm chức Chủ tịch Shenguang, Trần Hữu Hùng giữ chức Phó Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc, Trần Tuyết Linh là thành viên Hội đồng quản trị, Phó Tổng giám đốc. Quá trình phát triển kinh doanh của gia tộc Trần bắt nguồn từ việc nhạy bén với thị trường ngành văn phòng phẩm.

Các báo cáo công khai cho biết, ba anh chị em họ Trần sinh ra trong một gia đình nông dân bình thường tại Gurao, Quảng Châu, Triều Châu. Cuộc sống nghèo khó đã sớm bắt buộc người em trai Trần Hữu Hùng phải gánh vác gánh nặng cuộc sống từ sớm.

Sau ba năm thi đại học thất bại liên tiếp, Trần Hữu Hùng từ bỏ việc học, bắt đầu bước chân vào xã hội, bắt đầu từ vị trí nhân viên bán hàng của một nhà máy văn phòng phẩm. Nhờ thành tích bán hàng xuất sắc, nhiều năm liền đạt danh hiệu bán hàng xuất sắc, Trần Hữu Hùng tích lũy được một khoản tiết kiệm kha khá.

Năm 1999, Trần Hữu Hùng mang theo số tiền tích góp, cùng anh trai Trần Hữu Văn và chị gái Trần Tuyết Linh mở nhà máy tại Phục Tân, Thượng Hải, bắt đầu hành trình khởi nghiệp của Shenguang.

Sau hơn hai mươi năm phát triển, Shenguang đã trở thành một trong những nhà sản xuất văn phòng phẩm lớn nhất toàn cầu, với các lợi thế cạnh tranh đặc biệt về thương hiệu, kênh phân phối, chuỗi cung ứng và nghiên cứu phát triển thiết kế.

Đáng chú ý, Shenguang đã niêm yết trên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải vào năm 2015, mở ra một chương mới trong thị trường vốn. Hiện nay, với kế hoạch chia tách KeliPu, gia tộc Trần có thể sẽ thu về công ty niêm yết thứ hai trong bản đồ vốn của mình.

Theo Shenguang, hoạt động bán hàng trực tiếp của họ, KeliPu, đã trở thành một trong những nhà dẫn đầu trong ngành mua sắm chuỗi cung ứng điện tử chính phủ và doanh nghiệp, là một trong những doanh nghiệp mẫu mực trong lĩnh vực mua sắm B2B trong nước.

Vị trí của KeliPu trong hệ sinh thái Shenguang cũng được thể hiện rõ trong báo cáo tài chính của Shenguang. Trong 3 quý đầu năm 2025, Shenguang đạt doanh thu 17,328 tỷ nhân dân tệ, trong đó KeliPu (hoạt động bán hàng trực tiếp) đóng góp 9,691 tỷ, chiếm hơn 55% tổng doanh thu của công ty niêm yết.

Xét về tốc độ tăng trưởng doanh thu, tỷ lệ tăng trưởng so với cùng kỳ của KeliPu là 5,83%, rõ ràng vượt xa các hoạt động truyền thống như dụng cụ viết, văn phòng phẩm học sinh, văn phòng phẩm công sở, trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của công ty niêm yết.

Hiện nay, gia tộc đến từ Quảng Đông Triều Châu này đang cố gắng đưa “một nửa” doanh thu của công ty lên sàn Hong Kong. Với kế hoạch chia tách KeliPu niêm yết, gia tộc Trần cũng thu hút sự chú ý rộng rãi của công chúng về sự giàu có của họ.

Radar Finance nhận thấy, trong danh sách “Top 2026 của Hurun toàn cầu về tỷ phú” mới công bố gần đây, người kiểm soát thực tế của Shenguang, Trần Hữu Văn và Trần Hữu Hùng, đều có mặt, mỗi người sở hữu tài sản trị giá 8,5 tỷ nhân dân tệ, cùng xếp hạng thứ 3475 trong danh sách.

Trong danh sách “Top 100 Richest People 2025” của Hurun công bố tháng 10 năm ngoái, tài sản của hai anh em Trần Hữu Văn và Trần Hữu Hùng đều là 9,5 tỷ nhân dân tệ. Lúc đó, Trần Tuyết Linh cũng có mặt với tài sản 50 tỷ nhân dân tệ.

Nếu kế hoạch niêm yết thành công của KeliPu tại Hồng Kông và đạt được định giá thị trường cao, thì tài sản trên sổ sách của gia tộc Trần có thể sẽ bước vào một đợt tăng trưởng mới.

Chiếm lĩnh “một nửa” doanh thu, lợi nhuận gộp còn kém xa các hoạt động khác

Tuy nhiên, đằng sau kế hoạch chia tách niêm yết độc lập đang được chuẩn bị ráo riết, thì những thách thức mà KeliPu phải đối mặt cũng không thể bỏ qua.

Dữ liệu báo cáo tài chính cho thấy, trong 3 quý đầu năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp của KeliPu là 6,78%, giảm 0,34 điểm phần trăm so với cùng kỳ, rõ ràng đối lập hoàn toàn với các hoạt động truyền thống của Shenguang.

Trong cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận gộp của dụng cụ viết, văn phòng phẩm học sinh và văn phòng phẩm công sở lần lượt đạt 44,12%, 35,57% và 26,55%, và đều tăng so với cùng kỳ lần lượt là 2,03, 2,14 và 0,49 điểm phần trăm.

Dù KeliPu đóng góp hơn 55% doanh thu của công ty, nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp dưới 7% cho thấy lợi nhuận mà nó mang lại cho công ty có thể khá “khiêm tốn”.

Theo thống kê của Radar Finance, dựa trên trung bình doanh thu và lợi nhuận ròng từ 2022 đến 2024, KeliPu đóng góp 56,3% doanh thu của Shenguang, nhưng lợi nhuận ròng chỉ chiếm 24,6%.

Cấu trúc doanh thu và lợi nhuận này khiến hiệu quả lợi nhuận của Shenguang không thực sự khả quan. Trong 3 quý đầu năm ngoái, dù doanh thu tăng nhẹ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lại giảm 7,18% so với cùng kỳ.

Thứ hai, mô hình kinh doanh của hoạt động mua sắm tập trung B2B của KeliPu có những “vết đen” cố hữu. Các nhà phân tích ngành nhận định, trong mô hình mua sắm tập trung, quyền thương lượng tập trung vào phía người mua, đặc biệt là các khách hàng lớn như doanh nghiệp nhà nước, chính phủ, thì nhà cung cấp thiếu quyền định giá.

Ngoài ra, các khoản thanh toán kéo dài trong hoạt động B2B cũng làm giảm lợi nhuận thực tế và an toàn dòng tiền của doanh nghiệp.

Khi KeliPu mở rộng sang các lĩnh vực như MRO công nghiệp, tỷ lệ các mặt hàng lợi nhuận thấp tăng lên, có thể sẽ tiếp tục kéo giảm khả năng sinh lợi tổng thể của công ty.

Radar Finance nhận thấy, vào tháng 10 năm nay, khi trả lời câu hỏi của nhà đầu tư “Nguyên nhân lợi nhuận gộp của KeliPu giảm nhẹ và các biện pháp cải thiện sau này?”, Shenguang phản hồi rằng, một mặt là do chính sách ảnh hưởng đến giá đấu thầu, mặt khác là tỷ trọng các hoạt động trong cấu trúc doanh nghiệp ảnh hưởng đến lợi nhuận gộp.

Shenguang cũng cho biết, trong tương lai, KeliPu sẽ tập trung phát triển bốn lĩnh vực chính, liên tục nâng cấp và tối ưu hệ thống giao dịch điện tử, đón đầu xu hướng số hóa, nâng cao hiệu quả nền tảng; thúc đẩy phát triển các sản phẩm cốt lõi và sản phẩm tự có, tăng tỷ lệ bán hàng tự doanh và sản phẩm tự có; tích cực mở rộng khách hàng mới, đa dạng hóa cấu trúc khách hàng, nâng cao lợi nhuận của KeliPu.

Trong khi đó, ngành dịch vụ mua sắm doanh nghiệp của KeliPu cũng đối mặt với cạnh tranh ngày càng khốc liệt, với các đối thủ như Tập đoàn Qixin, Tập đoàn Deli, Ophis, đều tham gia vào cuộc chiến quyết liệt.

Ví dụ, trong tháng 2 năm nay, danh sách các nhà thầu trúng thầu dự án cung cấp dịch vụ nền tảng thương mại điện tử thứ cấp trong lĩnh vực văn phòng phẩm tiếp thị của Chi nhánh Công ty TNHH Bưu chính Trung Quốc tại Nội Mông đã công bố, KeliPu đã thành công lọt vào danh sách nhờ năng lực của chính mình.

Tuy nhiên, các đối thủ cạnh tranh bên cạnh, gồm các doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực mua sắm vật tư văn phòng B2B và quà tặng như Deli, Suning, Qixin, Ophis, thể hiện rõ mức độ cạnh tranh khốc liệt.

Liệu kế hoạch chia tách niêm yết của KeliPu có thể thuận lợi tiến hành? Gia tộc Trần Triều Châu có thể tận dụng cơ hội này để tạo ra đỉnh cao mới về của cải không? Radar Finance sẽ tiếp tục theo dõi.