Cơ quan Nhật Bản lại phát động cảnh báo can thiệp! Yên Nhật徘徊160 mức cảnh báo, lợi suất trái phiếu Nhật gần chạm mức cao nhất trong hàng chục năm

Ứng dụng Tài chính Zhitong đã biết, trong bối cảnh tình hình Trung Đông căng thẳng khiến đồng yên tiếp tục chịu áp lực, chính quyền Nhật Bản đã đưa ra cảnh báo mới nhất đối với các nhà đầu cơ. Ông Atsushi Mimura, quan chức cao nhất phụ trách ngoại hối của Nhật Bản, cho biết chính phủ sẽ thực hiện mọi biện pháp cần thiết để ứng phó với biến động trên thị trường ngoại hối khi cần thiết. Vào thứ Hai, ông Mimura nói: “Một số nhà tham gia thị trường cho rằng, biến động đầu cơ trong hợp đồng tương lai dầu thô đang ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối. Xem xét tác động của biến động tỷ giá đối với nền kinh tế và đời sống hàng ngày của người dân, chính phủ sẽ luôn sẵn sàng thực hiện mọi biện pháp có thể.”

Xung đột ở Trung Đông gia tăng và giá dầu tăng đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của Mỹ lên cao và hỗ trợ đồng USD mạnh lên. Sau phát biểu của ông Mimura, tỷ giá USD/JPY đã tạm thời tăng nhẹ lên mức 159,02 yên đổi 1 USD, nhưng sau đó đã quay đầu giảm trở lại. Tại thời điểm viết bài, tỷ giá USD/JPY tăng 0,17%, lên mức 159,50 yên.

Điều đáng chú ý là, khi thị trường lo ngại mở rộng xung đột Trung Đông sẽ đẩy lạm phát tăng cao, trái phiếu chính phủ Nhật Bản trong tuần đã giảm giá, đẩy lợi suất trở lại gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Dữ liệu cho thấy, lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản đã tăng 6 điểm cơ bản lên 2,32%, gần mức cao nhất kể từ tháng 1 năm nay, mức cao nhất kể từ năm 1999; lợi suất trái phiếu 5 năm của Nhật Bản tăng 5 điểm cơ bản lên 1,72%, gần mức cao nhất kể từ khi phát hành.

Trái phiếu Nhật Bản theo sau đà giảm của trái phiếu Mỹ. Sau tuần thứ ba liên tiếp giảm, lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng lên mức cao trong nhiều tháng—lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 18 điểm cơ bản lên 3,90% vào tuần trước; lợi suất trái phiếu chuẩn 10 năm của Mỹ tăng 13 điểm cơ bản lên 4,38%, mức cao nhất kể từ cuối tháng 7 năm ngoái.

Chiến sự ở Trung Đông đã bước sang tuần thứ tư và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Tổng thống Mỹ Donald Trump cuối tuần trước đã đưa ra tối hậu thư 48 giờ đối với Iran, yêu cầu nước này mở lại eo biển Hormuz, nếu không sẽ phải đối mặt với các cuộc tấn công vào các nhà máy điện của Iran. Iran đã phản hồi rằng, bất kỳ cuộc tấn công nào như vậy sẽ khiến họ đóng cửa tuyến đường thủy này vô thời hạn và tấn công các cơ sở năng lượng của Mỹ và Israel trong khu vực, cho thấy cả hai bên đều có nguy cơ làm leo thang xung đột.

Tuần trước, đồng yên đã mạnh lên đến mức 157,51 yên đổi 1 USD, xa khỏi mức mà chính quyền Nhật Bản được cho là sẵn sàng can thiệp. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm tuần trước, Thống đốc Ueda Kazuo trong cuộc họp báo sau đó đã giữ thái độ thận trọng theo hướng diều hâu, giữ khả năng tăng lãi suất vào tháng 4, qua đó hỗ trợ đồng yên. Ông Ueda nói rằng, mặc dù hiện tại vẫn cảnh giác do biến động thị trường và tâm lý rủi ro xấu đi, nhưng nếu xu hướng lạm phát tiềm năng duy trì, thì dù kinh tế có gặp áp lực tạm thời, khả năng tăng lãi suất vẫn không bị loại trừ.

Dù ông Ueda vẫn giữ khả năng tăng lãi suất vào tháng 4, nhưng lợi suất trái phiếu Nhật Bản và giá dầu tăng đang làm yếu đồng yên thêm. Rinto Maruyama, chiến lược gia về ngoại hối và lãi suất của Công ty Chứng khoán Sumitomo Mitsui, cho biết: “Việc lợi suất tăng và đồng yên giảm giá cùng lúc có thể hiểu là thị trường đang gây sức ép lên Ngân hàng Trung ương Nhật Bản để họ tăng lãi suất. Chúng ta cần theo dõi chặt chẽ xem Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thực sự quyết định tăng lãi suất dựa trên điều này hay không.”

Cảnh báo của ông Mimura cho thấy, chính phủ Nhật Bản sẵn sàng xem xét nhiều biện pháp để ứng phó với biến động tỷ giá. Tuần trước, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, ông Katsuyama Satoshi, cũng đã phát biểu rằng, chính quyền tài chính Nhật đã chuẩn bị sẵn sàng các biện pháp quyết đoán để đối phó với biến động thị trường ngoại hối khi cần thiết. Khi đồng yên vượt mức 160 yên đổi 1 USD, chính quyền Nhật đã nhiều lần can thiệp trong năm 2024 để hỗ trợ tỷ giá yên. Ngoài việc trực tiếp can thiệp thị trường, trong những năm gần đây, chính quyền Nhật còn sử dụng nhiều biện pháp khác để đối phó với hoạt động đầu cơ, bao gồm phối hợp với các cơ quan Mỹ để điều tra tỷ giá, và tổ chức các cuộc họp ba bên giữa Ngân hàng Trung ương Nhật, Bộ Tài chính và Cục Tài chính cấp cao.

Ông Mimura còn trích dẫn ý kiến thị trường cho rằng, hoạt động đầu cơ trong hợp đồng tương lai dầu thô gần đây là một trong những nguyên nhân gây biến động tỷ giá. Đối với Nhật Bản, khoảng 90% lượng dầu nhập khẩu phụ thuộc vào Trung Đông. Nếu xung đột kéo dài, sẽ có nguy cơ đẩy lạm phát trong nước tăng cao. Theo dữ liệu của Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp Nhật Bản, tính đến tuần trước, giá xăng của Nhật đã lên mức cao kỷ lục 190,8 yên/lít. Vì vậy, chính phủ Nhật đã quyết định từ tuần trước cung cấp trợ cấp cho các nhà lọc dầu, giữ giá xăng khoảng 170 yên/lít. Chính phủ cũng sẽ áp dụng các biện pháp tương tự đối với các nhiên liệu khác như dầu diesel, dầu nặng và dầu hỏa.

Dưới áp lực của các yếu tố cơ bản, ngưỡng can thiệp của chính quyền Nhật Bản đã âm thầm tăng lên

Dù tỷ giá USD/JPY đang dao động gần mức thấp nhất trong năm, các nhà giao dịch cho rằng, ngưỡng để chính quyền Nhật Bản can thiệp thị trường đã cao hơn trước. Việc giá dầu tăng liên quan đến xung đột Trung Đông và dữ liệu kinh tế Mỹ duy trì mạnh mẽ đã đẩy đồng USD lên cao dựa trên các yếu tố cơ bản, điều này có thể khiến chính quyền Nhật Bản khó có lý do để can thiệp thị trường hơn.

Sự phụ thuộc lớn của Nhật Bản vào nhập khẩu năng lượng từ Trung Đông có nghĩa là, giá dầu tăng sẽ gây tổn hại cho nền kinh tế vốn đang trong quá trình phục hồi mong manh và đẩy lạm phát tăng cao, từ đó tạo áp lực tự nhiên lên đồng yên. Đồng thời, dòng vốn trú ẩn đổ vào USD đã giúp đồng tiền này mạnh lên hơn nữa. Điều này trái ngược hoàn toàn với tháng 1 năm nay, khi đồng yên giảm giá dường như chủ yếu do các vị thế và động lượng đầu cơ. Các quan chức Nhật Bản nhiều lần nhấn mạnh rằng, họ quan tâm đến việc kiểm soát biến động quá mức chứ không phải bảo vệ một mức tỷ giá cụ thể nào.

Tháng trước, đồng yên từng tạm thời được hỗ trợ khi Thủ tướng Nhật Bản, ông Takashi Sano, giành chiến thắng áp đảo trong cuộc bầu cử Hạ viện. Tuy nhiên, sau đó, các phương tiện truyền thông đưa tin rằng bà Sano tỏ ra thận trọng về việc tăng lãi suất thêm nữa, và việc đề cử hai thành viên theo lập trường dovish vào Ủy ban Chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã khiến đồng yên lại suy yếu.

Xét về khả năng chính sách, khả năng phối hợp quốc tế và cấu trúc thị trường, “khả năng hiệu quả” và “ngưỡng kích hoạt” để chính quyền Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối hiện nay rõ ràng bị hạn chế hơn so với các đợt can thiệp năm 2022 và 2024. Trong các năm đó, chính quyền Nhật đã nhanh chóng can thiệp để chống lại đà bán tháo liên tục của đồng yên do các nhà đầu cơ lợi dụng chênh lệch lãi suất ngày càng mở rộng giữa Mỹ và Nhật, nhằm thúc đẩy tỷ giá. Hiệu quả của các biện pháp này khá tích cực.

Dù các quan chức như ông Mimura, ông Katsuyama đã công khai nói rằng “sẵn sàng hành động quyết đoán khi cần thiết”—điều này trong ngữ cảnh chính sách của Nhật Bản rõ ràng là nhằm hướng tới can thiệp thị trường ngoại hối—nhưng một số nhà phân tích thị trường ngoại hối cho rằng, hiện nay thị trường đang chủ yếu bị chi phối bởi “mua USD trú ẩn an toàn”, chứ không chỉ đơn thuần là đồng yên bị bán tháo do đầu cơ, nên dù có can thiệp, tác dụng kiềm chế cũng có thể không rõ ràng như các đợt trước.

Chuyên gia chiến lược ngoại hối của Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, ông Ryu Shota, từng nói: “Nếu Nhật Bản can thiệp ngay bây giờ, hiệu quả cũng sẽ không quá lớn, vì miễn là tình hình Trung Đông chưa ổn định, xu hướng mua USD trú ẩn an toàn vẫn sẽ tiếp tục mạnh mẽ.” Ông còn bổ sung: “Việc can thiệp thậm chí còn mang lại rủi ro, đó là khi đồng yên bật tăng trở lại, sẽ khuyến khích các nhà đầu cơ bán đồng yên lần nữa.”

Nếu đồng yên giảm giá nhanh hơn, hỗn loạn hơn, rõ ràng hơn và thoát khỏi phạm vi dao động có trật tự, Bộ Tài chính Nhật Bản vẫn có thể can thiệp, đặc biệt là khi tỷ giá gần mức 160 yên đổi 1 USD hoặc yếu hơn nữa. Tuy nhiên, về hiệu quả lâu dài, điều có thể thực sự thay đổi xu hướng yếu của đồng yên sẽ là việc xung đột Trung Đông dịu đi, giá dầu giảm, hoặc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất sớm hơn dự kiến để thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật.