MSTR là gì? Tại sao Adam Back xem cổ phiếu này là lựa chọn tốt hơn Bitcoin

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành, nhiều nhà đầu tư đang xem xét lại chiến lược nắm giữ Bitcoin. Chính David của Blockstream gần đây đã đưa ra một góc nhìn thú vị: cổ phiếu MicroStrategy (MSTR) có thể mang lại lợi nhuận tốt hơn so với việc trực tiếp mua BTC. Đây không phải là lập luận bình thường, mà dựa trên phân tích chi tiết về định giá và cơ cấu vốn của công ty này.

MicroStrategy: Công ty phần mềm hay quỹ Bitcoin?

MSTR là gì ngoài việc là một công ty phần mềm thông thường? MicroStrategy được thành lập bởi Michael Saylor, một nhà đầu tư Bitcoin tín ngưỡng, và hiện đã trở thành một trong những thực thể lớn nhất thế giới sở hữu Bitcoin. Theo các cập nhật gần nhất, công ty nắm giữ tối thiểu 189.150 BTC với tổng giá trị khoảng 8,09 tỷ USD. Tuy nhiên, MSTR không chỉ đơn thuần là một kho chứa tiền mã hóa – công ty vẫn duy trì hoạt động kinh doanh phần mềm trong lĩnh vực business intelligence.

Sự kết hợp giữa hai mảng kinh doanh này tạo nên một cơ cấu tài chính độc đáo. Trước khi công ty bắt đầu tập trung vào Bitcoin, mảng hoạt động phần mềm của MicroStrategy được định giá khoảng 2 tỷ USD. Khi cộng thêm giá trị Bitcoin nắm giữ, tổng giá trị hợp lý của công ty seharusnya nằm trong khoảng từ 10,5 đến 11,5 tỷ USD.

Adam Back phân tích: MSTR đang giao dịch với giá trị thực

Vào thứ Ba vừa rồi, giám đốc điều hành của Blockstream đã công bố kết luận của mình: giá MSTR hiện tại đang giao dịch ở mức thấp hơn giá trị thực của nó. Dựa trên vốn hóa thị trường 16,78 triệu cổ phiếu, ông ước tính giá cổ phiếu nên nằm trong khoảng 625 đến 685 USD để phản ánh đúng giá trị tài sản nắm giữ cộng với hoạt động kinh doanh chính.

Thực tế, cổ phiếu này đã chứng minh sức mạnh của mình trong quý cuối năm 2023, khi tăng từ 329 USD lên 685 USD – mức tăng vượt xa so với biến động của chính Bitcoin trong cùng kỳ. Tuy nhiên, sau sự kiện ra mắt các quỹ Bitcoin ETF chính thức, MSTR đã phải hứng chịu sự điều chỉnh đáng kể, xuống còn 482 USD vào giữa tháng 1 năm 2024, tức giảm khoảng 30% từ đỉnh cao.

Thách thức từ các quỹ ETF Bitcoin chính thức

Sự xuất hiện của các quỹ Bitcoin ETF được chính thức phê duyệt đã tạo ra sức ép lên cổ phiếu MSTR. Thực tế cho thấy, những cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử khác như Coinbase (COIN) cũng bị ảnh hưởng tương tự, giảm khoảng 15%, trong khi Cleanspark (CLSK) sụt giảm 33% tính đến thời điểm hiện tại. Các quỹ ETF này cho phép nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin một cách trực tiếp và đơn giản hơn, từ đó giảm nhu cầu đối với các công ty trung gian như MicroStrategy.

Tuy nhiên, một số chuyên gia như Fred Krueger cho rằng MSTR vẫn còn tiềm năng. Theo tính toán của ông, ngay cả khi Bitcoin tăng lên 200.000 USD, MSTR vẫn có thể hoạt động tốt hơn một số sản phẩm ETF khác – đặc biệt là so với IBIT của BlackRock trong tài khoản ký quỹ có hệ số đòn bẩy 1,3 lần.

Liệu MSTR vẫn là lựa chọn đầu tư tốt?

Câu hỏi cốt lõi là: MSTR là gì trong bối cảnh hiện tại – một cơ hội đầu tư hay một công cụ đã lỗi thời? Mặc dù công ty đã tăng lượng Bitcoin nắm giữ lên 36,11% (tương đương 2,14 tỷ USD), những người phê bình lập luận rằng khoản nợ 2 tỷ USD của công ty có thể làm giảm giá trị ròng. Adam Back đáp lại bằng cách chỉ ra rằng khoản nợ này không phải mới và sẽ được “giải quyết” theo thời gian khi Bitcoin tiếp tục tăng giá.

Với giá BTC hiện tại ở mức $68.74K, và những tranh luận liên tục về định giá MSTR, nhà đầu tư cần phải cân nhắc cẩn thận giữa việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp thông qua ETF hay thông qua cổ phiếu MicroStrategy. Cả hai lựa chọn đều có những ưu và nhược điểm riêng, phụ thuộc vào chiến lược và dung sai rủi ro của từng nhà đầu tư.