Kết quả báo giá LPR tháng 3 giữ nguyên không đổi - Chuyên gia: Tốc độ nới lỏng chính sách phụ thuộc vào tình hình phục hồi của nền kinh tế thực tế và các yếu tố khác

Người phóng viên của Daily Economic News｜Trương Thọ Lâm Biên tập của Daily Economic News｜Hoàng Bác Văn

Ngày 20 tháng 3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ủy quyền Trung tâm Thoả thuận Liên ngân hàng Toàn quốc công bố, tỷ lệ lãi suất thị trường cho vay (LPR) ngày hôm đó là: LPR kỳ hạn 1 năm là 3.0%, LPR trên 5 năm là 3.5%. Các mức LPR này có hiệu lực cho đến lần công bố LPR tiếp theo.

Giá mới nhất giữ nguyên so với kỳ trước. Ông Vương Thanh, Lý Hiểu Phong, Phùng Linh của Đông Phương Kim Thành đồng nhận định, từ đầu năm đến nay, báo giá LPR vẫn giữ nguyên, nguyên nhân căn bản là do nền kinh tế vĩ mô bắt đầu mạnh mẽ vào đầu năm 2026, trong khi nhu cầu ổn định tăng trưởng hiện tại không cao.

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities, ông Minh Minh phân tích, về mặt chính sách, thái độ nới lỏng tổng thể rõ ràng, nhưng tốc độ nới lỏng thực chất phụ thuộc vào khả năng phục hồi của nền kinh tế thực và tiến độ mở rộng tín dụng của Ngân hàng Trung ương để đưa ra quyết định linh hoạt.

Chính sách tiền tệ hiện tại đang trong giai đoạn quan sát

Trong tháng 3, báo giá LPR của hai kỳ hạn giữ nguyên, phù hợp với dự đoán của thị trường. Ông Vương Thanh, Lý Hiểu Phong, Phùng Linh của Đông Phương Kim Thành đồng nhận định, có hai nguyên nhân trực tiếp phía sau.

Thứ nhất, cơ sở định giá của báo giá LPR không thay đổi. Kể từ lần báo giá LPR kỳ trước, lãi suất chính sách (lãi suất mua lại ngược 7 ngày của Ngân hàng Trung ương) duy trì ổn định, điều này có nghĩa là cơ sở định giá của LPR tháng 3 không thay đổi, phần lớn đã dự báo rằng báo giá LPR trong tháng sẽ giữ nguyên.

Thứ hai, hiện tại, các mức báo giá thiếu động lực chủ động giảm lãi suất LPR. Do ảnh hưởng của Ngân hàng Trung ương trước Tết Nguyên đán qua các công cụ MLF (Tiện ích vay trung hạn) và mua lại ngược quy mô lớn 1.9 nghìn tỷ nhân dân tệ để bơm thanh khoản trung hạn, gần đây, các lãi suất thị trường trung dài hạn chính, bao gồm lợi suất đáo hạn của chứng chỉ tiền gửi của các ngân hàng thương mại (hạng AAA) kỳ hạn 1 năm, đã giảm nhẹ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất cho thấy, lợi nhuận ròng của các ngân hàng thương mại vào cuối quý 4 năm 2025 vẫn duy trì ở mức thấp kỷ lục 1.42%, xét đến yếu tố định giá lại khoản vay đầu năm, lợi nhuận ròng quý 1 năm 2026 còn đối mặt với áp lực thu hẹp. Điều này có nghĩa là, trong thời gian gần đây, chi phí vay vốn trung gian của các ngân hàng thương mại trong thị trường tiền tệ giảm nhẹ, vẫn chưa đủ để thúc đẩy các ngân hàng chủ động giảm lãi suất LPR.

Ông Vương Thanh, Lý Hiểu Phong, Phùng Linh cho rằng, từ đầu năm đến nay, báo giá LPR vẫn giữ nguyên, nguyên nhân căn bản là do xuất khẩu vượt dự kiến lớn vào đầu năm, cùng với sự cải thiện toàn diện trong tiêu dùng nội địa, đầu tư từ tháng 1 đến tháng 2, và sự phát triển nhanh của các lĩnh vực sản xuất mới như công nghiệp công nghệ cao, thúc đẩy nền kinh tế vĩ mô bắt đầu mạnh mẽ, trong khi nhu cầu ổn định tăng trưởng hiện tại không cao; đồng thời, tháng 1 năm nay, Ngân hàng Trung ương đã chủ động đưa ra một gói chính sách tiền tệ cấu trúc, tăng cường hỗ trợ các lĩnh vực trọng điểm của nền kinh tế như đổi mới công nghệ, doanh nghiệp nhỏ và vừa, điều này cho thấy chính sách tiền tệ hiện tại đang trong giai đoạn quan sát, lãi suất chính sách và báo giá LPR trong quý đầu tiên giữ ổn định.

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities, ông Minh Minh phân tích, đến thời điểm này, Ngân hàng Trung ương vẫn duy trì thái độ “linh hoạt và hiệu quả trong việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất”, còn về mục tiêu trung gian của giá cả, họ nhấn mạnh là “thúc đẩy chi phí vay vốn tổng hợp của xã hội duy trì ở mức thấp”. Như vậy, mặc dù rõ ràng thái độ nới lỏng tổng thể, nhưng tốc độ nới lỏng thực chất phụ thuộc vào khả năng phục hồi của nền kinh tế thực và tiến độ mở rộng tín dụng để đưa ra quyết định linh hoạt. “Dựa trên các dữ liệu cơ bản được công bố trong tháng 3 năm nay, lạm phát, xuất khẩu, tín dụng và các số liệu kinh tế đều có điểm sáng, nói cách khác, khả năng cấp bù giảm lãi suất không quá cấp thiết.”

Tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp

Năm nay, báo cáo công tác của chính phủ đề cập, tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp, lấy thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định và tăng giá hợp lý làm mục tiêu quan trọng, linh hoạt và hiệu quả sử dụng các công cụ chính sách như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất, duy trì thanh khoản dồi dào, để quy mô huy động xã hội và cung tiền phù hợp với tăng trưởng kinh tế và dự báo mức giá chung.

Ông Vương Thanh, Lý Hiểu Phong, Phùng Linh của Đông Phương Kim Thành phân tích, xem xét tổng thể xu hướng kinh tế tài chính vĩ mô, khả năng thực thi chính sách giảm lãi suất toàn diện trong năm nay khá cao, dự kiến sẽ thực hiện vào giữa năm, mức giảm sẽ trong khoảng 10 đến 20 điểm cơ bản, khi đó sẽ thúc đẩy báo giá LPR giảm theo. “Đây là một điểm nhấn quan trọng trong việc thúc đẩy tiêu dùng, mở rộng đầu tư và đối phó hiệu quả với các bất định bên ngoài trong năm nay.”

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của Đông Phương Kim Thành dự đoán, do ảnh hưởng của biến động địa chính trị, chính sách chống cạnh tranh nội bộ tiếp tục thúc đẩy, năm nay, mức giá sẽ tăng nhẹ, nhưng chỉ số CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) vẫn sẽ tăng thấp, chính sách tiền tệ có nhiều không gian phù hợp để duy trì hướng nới lỏng phù hợp, bao gồm cả giảm lãi suất. Ngoài ra, dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong năm 2026, yếu tố tỷ giá cũng giảm tác động đến khả năng điều chỉnh linh hoạt chính sách tiền tệ trong nước.

Nhóm này còn đề xuất, năm 2026 cần tập trung ổn định thị trường bất động sản, dự đoán các cơ quan quản lý có thể dẫn dắt giảm mạnh báo giá LPR kỳ hạn trên 5 năm, kết hợp các biện pháp hỗ trợ tài chính như giảm lãi suất vay mua nhà của người dân. Đây là chiến lược then chốt để giảm thiểu tình trạng lãi suất vay mua nhà cao, kích thích nhu cầu mua nhà của thị trường, và thay đổi kỳ vọng về thị trường bất động sản.

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities nhận định, chu kỳ nới lỏng của Ngân hàng Trung ương có khả năng sẽ tiếp tục, nhưng do ảnh hưởng của giá dầu và các yếu tố nhập khẩu gây lạm phát, việc sử dụng các công cụ nới lỏng tổng thể có thể sẽ chú ý hơn đến thời điểm phù hợp.

Phóng viên của Daily Economic News lưu ý, ngày 19 tháng 3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp, lấy thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định và tăng giá hợp lý làm mục tiêu, phát huy hiệu quả của các chính sách gia tăng và chính sách tồn tại, kết hợp chính sách tiền tệ và chính sách tài chính. Sử dụng tổng hợp các công cụ như tỷ lệ dự trữ bắt buộc, mua bán trái phiếu chính phủ, MLF, mua lại ngược ngắn hạn để duy trì thanh khoản dồi dào, để quy mô huy động xã hội và cung tiền phù hợp với tăng trưởng kinh tế và dự báo mức giá chung. Dựa trên tình hình kinh tế tài chính và hoạt động vĩ mô, hướng dẫn và điều chỉnh tốt mức lãi suất, tăng cường thực thi và giám sát chính sách lãi suất, chuẩn hóa các khoản phí trung gian trong huy động vốn, thúc đẩy chi phí huy động vốn tổng hợp của xã hội duy trì ở mức thấp.