Quỹ công khai tuyên bố rằng "tiền hoàn lại từ 'Thu nhập cố định +'" có ảnh hưởng hạn chế đến thị trường cổ phiếu A, một số khoản vốn đã bất chấp xu hướng để hỗ trợ thị trường

Dữ liệu nguồn: Wind 吴琦 / Bảng biểu Hình ảnh nguồn: AI tạo ra

Phóng viên Sở Giao dịch Chứng khoán Thời báo 吴琦

Trong vài ngày gần đây, do bị ảnh hưởng bởi thị trường bên ngoài, thị trường cổ phiếu A đã liên tục điều chỉnh. Đồng thời, có tin đồn lan truyền trong thị trường rằng “rút tiền ‘固收+’ gây ra điều chỉnh”, “quỹ mở buộc phải bán cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và ETF” và các tin đồn khác, được cho là nguyên nhân chính khiến thị trường A giảm giá. Về vấn đề này, một số chuyên gia trong ngành quỹ công cộng đã giới thiệu với phóng viên Thời báo Chứng khoán rằng, gần đây có một số sản phẩm “固收+” và vài ETF bị rút vốn ròng, nhưng ảnh hưởng rất hạn chế và không mang tính liên tục.

Cùng lúc đó, thị trường cũng thể hiện một số tín hiệu tích cực. Các ETF toàn diện do “đội ngũ quốc gia” nắm giữ lớn, như Southern CSI 500 ETF, Huatai Bairui Shanghai-Shenzhen 300 ETF, trong vòng một tuần gần đây đã nhận được dòng tiền ròng trở lại. Ngoài ra, từ tháng 3 trở đi, các quỹ chủ động cổ phần đã huy động được tổng cộng 28,532 tỷ nhân dân tệ, cũng sẽ cung cấp thêm vốn cho thị trường cổ phiếu A.

Ảnh hưởng của biến động quy mô “固收+” đối với thị trường cổ phiếu A là hạn chế

Gần đây, thị trường cổ phần không có hiệu suất tốt, làm cho giá trị ròng của các quỹ “固收+” có biến động.

Dữ liệu Wind cho thấy, nếu định nghĩa các sản phẩm có tỷ lệ cổ phần trong danh mục từ 10% đến 30% là sản phẩm “固收+”, thì trong vòng một tuần, trung vị lợi nhuận của hơn 1000 sản phẩm quỹ công cộng “固收+” trên toàn thị trường là -0,86%, chỉ có 11 sản phẩm đạt lợi nhuận dương, tỷ lệ giảm giá khá rộng.

Một nhân viên bán quỹ cho biết, phần lớn nhà đầu tư của các sản phẩm “固收+” là nhóm có xu hướng rủi ro thấp, gần đây thị trường cổ phần yếu đi đã ảnh hưởng đến hiệu suất của các quỹ này. Dù nhà đầu tư chịu áp lực nhất định, nhưng việc rút vốn chỉ tập trung vào một số ít người, chưa xuất hiện rút vốn quy mô lớn.

Về tin đồn thị trường “bảo hiểm bán ra ‘固收+’ gây ra phản ứng dây chuyền”, một nhà phân tích không ngân hàng của công ty chứng khoán cho biết, một số quỹ bảo hiểm do áp lực khả năng thanh toán đã giảm tỷ lệ nắm giữ “固收+”, thuộc về điều chỉnh bình thường của ngành; hơn nữa, tỷ lệ giảm này trong tổng vốn rất thấp, khó có thể gây tác động lớn đến thị trường chứng khoán, và không phù hợp với lời đồn “bán tháo” gây giảm giá.

Dù giá trị ròng của “固收+” có biến động rõ rệt trong thời gian gần đây, nhưng từ đầu năm đến nay, hiệu suất tổng thể của các sản phẩm “固收+” vẫn khá bền bỉ. Dữ liệu Wind cho thấy, hơn 70% các sản phẩm đạt lợi nhuận dương trong năm, trung vị lợi nhuận đạt 0,68%, không những vượt trội so với chỉ số quỹ trái phiếu thuần trong năm, mà còn gần bằng mức lợi nhuận 0,9% của chỉ số quỹ hỗn hợp cổ phiếu.

“Mình mua sản phẩm ‘固收+’ cho mẹ, đã giảm liên tục 6 ngày, tổng mức giảm là 0,81%, chỉ trong vài ngày đã xóa mất một nửa lợi nhuận trong năm.” Một nhà đầu tư quỹ chia sẻ, hiện tại lợi nhuận trong năm của sản phẩm này vẫn còn 0,82%, cao hơn phần lớn quỹ trái phiếu thuần, và cô ấy không có ý định bán ra.

Thực tế, từ góc độ dữ liệu, các sản phẩm “固收+” đã nhận được sự tin tưởng lớn từ nhà đầu tư, quy mô ngày càng tăng trong những năm gần đây, năm ngoái tăng gần gấp đôi, đến cuối năm đã vượt 1,5 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Dù quy mô “固收+” vượt qua 1 nghìn tỷ, nhưng tỷ lệ cổ phần trong danh mục chỉ từ 10% đến 30%, cuối năm ngoái, giá trị thị trường cổ phần trong danh mục chưa đến 3000 tỷ. Có thể thấy, ngay cả khi “固收+” xuất hiện rút vốn tập trung trong ngắn hạn, ảnh hưởng đến thị trường cổ phiếu A cũng rất nhỏ.

Một số ETF tăng mạnh trước đó xuất hiện rút vốn ròng

Về tin đồn “quỹ mở buộc phải bán cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi, ETF”, phóng viên biết rằng, gần đây chỉ có một số ETF có lợi nhuận cao mới có dấu hiệu chốt lời, và đều tập trung vào ETF theo chủ đề ngành nghề và ETF trái phiếu chuyển đổi, chưa có tình trạng rút vốn quy mô lớn trên toàn thị trường.

Trong đó, ETF ngành hóa chất là sản phẩm có quy mô rút vốn ròng lớn nhất gần đây, với số lượng rút ròng liên tiếp 8 ngày giao dịch, tổng rút ròng đạt 6,21 tỷ nhân dân tệ, đứng đầu danh sách ETF rút ròng trong cùng kỳ. Nhưng xét về hiệu suất dài hạn, ETF này trong gần một năm đạt lợi nhuận 42,69%, dù gần đây có rút ròng lớn, nhưng trong một năm vẫn có dòng tiền ròng vào 21,7 tỷ, quy mô tăng từ 1,4 tỷ cuối quý 2 năm ngoái lên đỉnh điểm 37,8 tỷ vào đầu tháng 3. Có thể thấy, số tiền rút ra vài chục tỷ trong thời gian ngắn chiếm tỷ lệ nhỏ so với quy mô tổng thể, tác động đến thị trường là hạn chế.

“Mặc dù ngành hóa chất đang rất sôi động, nhưng vẫn không thể chống đỡ được dòng tiền bán ra ngắn hạn.” Một nhà đầu tư sở hữu ETF ngành hóa chất nói với phóng viên. Theo quan điểm của các tổ chức, ngành hóa chất hiện đang trong chu kỳ giảm kho lớn toàn cầu, dự kiến sau này sẽ có khả năng giá dầu trung tâm giảm, chênh lệch giá hóa chất tiếp tục mở rộng, giúp lợi nhuận cải thiện. Nhà đầu tư này cho rằng, ngành hóa chất có nền tảng dài hạn tốt, dòng tiền rút ra gần đây chủ yếu do tâm lý thị trường dao động, khiến ETF hóa chất liên tục điều chỉnh giảm. Dữ liệu Wind cho thấy, ETF này đã giảm liên tiếp 7 ngày, tổng giảm 11,73%, gần như xóa sạch mức tăng trong năm.

Ngoài ETF hóa chất, ETF kim loại màu cũng liên tục rút ròng 7 ngày, tổng rút ròng 4,521 tỷ nhân dân tệ; ETF dầu khí rút ròng 9 ngày liên tiếp, tổng rút ròng 4,482 tỷ nhân dân tệ. Thêm vào đó, ETF trái phiếu chuyển đổi Boshi từ ngày 9 tháng 3 đến nay, trong 10 ngày giao dịch có 9 ngày rút ròng, tổng rút ròng vượt quá 3 tỷ nhân dân tệ.

Tổng thể, 4 ETF này tổng rút ròng chưa đến 20 tỷ, trong khi quy mô rút ròng toàn thị trường cổ phiếu trong gần một tuần chỉ là 27 tỷ. So với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của thị trường A-shares là 2 nghìn tỷ, dòng tiền rút ra này ảnh hưởng rất nhỏ, và luận điệu “bán tháo ETF gây giảm giá thị trường” không có cơ sở.

Một số dòng tiền quay đầu hỗ trợ thị trường

Gần đây, xu hướng thị trường chủ yếu xoay quanh việc leo thang xung đột quân sự giữa Mỹ, Israel và Iran. Khi xung đột tiếp tục leo thang, tâm lý phòng ngự toàn cầu tăng vọt.

Thị trường đều cho rằng, lý do chính của diễn biến thị trường A-shares trong thời gian này là do rủi ro địa chính trị và kỳ vọng thanh khoản, trong bối cảnh đó, A-shares thể hiện đặc điểm giảm quy mô, phân bổ vào các ngành phòng thủ, phản ánh tâm lý chờ đợi của nhà đầu tư.

Một nhà phân tích của công ty chứng khoán cho biết, hiện tại, các mức giá của A-shares đã không còn phù hợp để tiếp tục giảm sâu, các tác động từ giao dịch ngắn hạn và dòng tiền dự kiến sẽ nhanh chóng giảm bớt, tâm lý thị trường sẽ dần phục hồi.

Thực tế, đã có nhiều dòng tiền ngược chiều tham gia mua vào A-shares. Từ góc độ dòng tiền ETF, các ETF do “đội ngũ quốc gia” nắm giữ lớn đã nhận được dòng tiền mua vào trở lại, như Southern CSI 500 ETF và Huatai Bairui Shanghai-Shenzhen 300 ETF, trong vòng một tuần lần lượt nhận được 4,45 tỷ và 4,33 tỷ nhân dân tệ dòng tiền ròng, chấm dứt 8 tuần liên tiếp rút ròng. ETF Huaxia SSE 50 cũng nhận được 3,06 tỷ nhân dân tệ dòng tiền ròng trong tuần, chấm dứt 10 tuần rút ròng liên tiếp. Ngoài ra, các ETF như FuGuo SSE Composite Index ETF, Huaxia SSE STAR Market 50 ETF, Southern CSI 1000 ETF trong vòng một tuần đều có dòng tiền ròng trên 1 tỷ nhân dân tệ, rõ ràng có xu hướng phân bổ dòng tiền.

Từ tháng 3 trở đi, các quỹ chủ động cổ phần đã huy động được 28,532 tỷ nhân dân tệ, cũng sẽ tiếp tục mang lại dòng vốn mới cho thị trường cổ phiếu A.

Về thời điểm thị trường có thể bắt đầu tấn công trở lại, Great Wall Fund cho biết, cần theo dõi ba điểm chính: thứ nhất, giảm thiểu xung đột địa chính trị; thứ hai, giảm biến động giá dầu; thứ ba, xuất hiện các yếu tố thúc đẩy ngành bền vững và cải thiện tâm lý rủi ro. Xét về dài hạn, chuỗi cung ứng của Trung Quốc khá ổn định, dự trữ dầu thô đủ lớn, giá dầu cao không gây tác động lớn đến nền kinh tế trong nước, thậm chí còn có khả năng chống chịu tốt hơn; sau đợt giảm tâm lý ngắn hạn, rủi ro thị trường sẽ dần được giải tỏa, dòng tiền dài hạn có thể bắt đầu phân bổ lại, không cần quá bi quan.

Giám đốc quỹ của Invesco Great Wall, Zhou Hanying, cho biết, hiện tại thị trường chủ yếu dự đoán chiến tranh sẽ kết thúc trong vòng chưa quá 1 tháng; nếu xung đột leo thang hơn nữa, có thể gây ra nguy cơ trì trệ toàn cầu và suy thoái kinh tế. Trong phân bổ danh mục, có thể điều chỉnh tỷ lệ cổ phần, phân bổ vào các tài sản có dòng tiền tốt và lợi nhuận cao (ROE), kết hợp các tài sản “HALO” (tài sản cố định, tỷ lệ loại bỏ thấp) để ứng phó với biến động thị trường.

Chuyên gia của Quỹ Wanguo, Zhang Shengxian, phân tích rằng, năm nay, môi trường vĩ mô trong và ngoài nước phù hợp để tăng giá, cùng với đẩy giá năng lượng, thời điểm PPI chuyển sang dương có thể vượt xa dự đoán của thị trường. Theo kinh nghiệm lịch sử, trong giai đoạn giá PPI tăng, các ngành chu kỳ như hóa chất, thép, vật liệu xây dựng, vận tải, dầu khí, kim loại màu thường có hiệu suất vượt trội, thường là những ngành hưởng lợi đầu tiên. Khi các ngành chu kỳ này điều chỉnh định giá, phong cách thị trường có thể chuyển từ tập trung vào AI sang “AI + tăng giá” và “công nghệ + chu kỳ” theo mô hình hai trụ.