Súng to lớn vang lên, vàng và bạc mười vạn lượng, lần này không còn hiệu quả nữa sao? Đánh giá mới nhất

“Pháo nổ một tiếng, vàng trị giá vạn lượng.” Kể từ khi xung đột Mỹ-Iran nổ ra, câu nói này dường như đã mất tác dụng. Giá vàng giao ngay tại London đã giảm gần 10% kể từ khi xung đột bùng phát, thấp nhất xuống còn 4.502 USD/ounce, ngưỡng 4.500 USD đã từng đứng trước nguy cơ bị phá vỡ.

Các tổ chức cho rằng, từ các yếu tố hiện tại thúc đẩy, trọng tâm của xu hướng vàng nằm ở việc năng lượng tăng giá gây ra sự hạn chế lại kỳ vọng về lãi suất. Khi xung đột Trung Đông kéo dài, giá dầu duy trì ở mức cao, thị trường trở nên thận trọng hơn trong việc đánh giá con đường giảm lạm phát, từ đó làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thúc đẩy đồng USD tạm thời mạnh lên, gây áp lực lên vàng.

Triển vọng đến năm 2026, các tổ chức dự báo rằng thâm hụt ngân sách của Mỹ vẫn ở mức cao, trong bối cảnh xu hướng dài hạn của việc phi đô la hóa (như các ngân hàng trung ương toàn cầu mua vàng) tiếp tục diễn ra, giá vàng vẫn còn dư địa tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, so với năm 2025, chu kỳ lãi suất của Mỹ vào năm 2026 có thể có những biến đổi cận biên và sức mạnh giao dịch gia tăng, điều này có thể làm tăng độ biến động của vàng, do đó cần tăng cường chiến thuật chọn thời điểm phù hợp.

Vàng đang trải qua quá trình điều chỉnh liên tục

Kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, vàng không còn duy trì đà tăng như thị trường kỳ vọng, mà ngược lại, đã trải qua một đợt điều chỉnh lớn.

Ngày 18 tháng 3, giá vàng giao ngay tại London giảm 3,86% xuống còn 4.813,53 USD/ounce, ngày 19 tháng 3 lại giảm mạnh 3,39% xuống còn 4.650,50 USD/ounce, trong phiên có lúc giảm xuống khoảng 4.500 USD/ounce. Ngày 20 tháng 3, dù vàng có phần hồi phục, nhưng mức điều chỉnh trong tháng vẫn vượt quá 10%.

Công ty Future Cinda chỉ ra rằng, từ các yếu tố hiện tại thúc đẩy, trọng tâm của xu hướng vàng nằm ở việc năng lượng tăng giá gây ra sự hạn chế lại kỳ vọng về lãi suất. Khi xung đột Trung Đông kéo dài, giá dầu duy trì ở mức cao, hợp đồng tương lai dầu Brent trước đó ổn định trên 100 USD, làm rõ hơn mối lo ngại về độ dính của lạm phát. Trong bối cảnh này, thị trường trở nên thận trọng hơn trong việc đánh giá con đường giảm lạm phát, từ đó làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thúc đẩy đồng USD tạm thời mạnh lên, gây áp lực lên vàng.

Ngoài ra, mặc dù dữ liệu việc làm trước đó yếu hơn, nhưng kỳ vọng lạm phát do năng lượng thúc đẩy đang chống lại yếu tố tích cực này, khiến tính chất tài chính của vàng trong ngắn hạn trở nên tiêu cực. Về chính sách, thị trường dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì lãi suất không đổi trong cuộc họp thứ hai liên tiếp, nhưng điểm mấu chốt nằm ở hướng dẫn dự báo về lộ trình lãi suất, đặc biệt là đánh giá của Powell về tác động của lạm phát và xung đột địa chính trị, sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến cách thị trường nhìn nhận về các bước nới lỏng tiếp theo.

Công ty CITIC Construction Investment (CICC) phân tích qua việc xem xét lịch sử để hiểu rõ thị trường hiện tại. Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, CICC chỉ ra rằng, ngược lại với trực giác, xung đột địa chính trị không phải là chất xúc tác có lợi cho giá vàng. Khi xem xét các sự kiện xung đột lớn liên quan đến Trung Đông trong quá khứ, kết quả cho thấy: trước một tháng xảy ra xung đột, khả năng giá vàng tăng cao hơn, trung bình tăng gần 4%; nhưng sau khi xung đột bùng phát, trong vòng 3 tháng, xu hướng giá vàng rất khác nhau, không có đặc điểm rõ ràng về việc tăng giá, thậm chí xác suất giảm trong vòng 1 tháng còn cao hơn, trung bình thể hiện là giảm.

Nếu xem xét theo khoảng thời gian, cũng có thể thấy rõ các đặc điểm tương tự: trước xung đột, giá vàng chủ yếu có xu hướng tăng, sau đó xung đột bùng phát, giá chuyển sang dao động. Các xung đột liên quan đến Trung Đông chặt chẽ hơn như chiến tranh Iraq, chiến tranh nước ngoài, chiến tranh Iran-Iraq, chiến tranh Nga-Ukraine, sau xung đột, khả năng giá vàng giảm cao hơn, trong đó, sau chiến tranh Iran-Iraq, giá vàng từng giảm tới 15%.

“Sau khi chiến tranh nổ ra, tâm lý rủi ro của thị trường giảm mạnh, có thể xảy ra cú sốc thanh khoản, lúc này vàng cũng sẽ bị bán tháo; trước xung đột, giá vàng đã tăng, sau xung đột, các yếu tố tích cực đã phát huy tác dụng,” CICC giải thích như vậy.

Nhiều tổ chức vẫn lạc quan về giá vàng

Dù giá vàng gần đây có xu hướng yếu đi, nhưng nhiều tổ chức vẫn giữ quan điểm tích cực về triển vọng của vàng và các cổ phiếu vàng trong tương lai.

Chuyên gia kinh tế trưởng của Yuekai Securities, Lô Trí Hằng, cho biết, về dài hạn, các yếu tố hỗ trợ giá vàng vẫn còn tồn tại, đợt giảm mạnh hiện tại không phải là tín hiệu kết thúc của thị trường tăng giá, mà là một đợt điều chỉnh sâu trong quá trình tăng trưởng. Ông phân tích từ ba góc độ:

Thứ nhất, rủi ro địa chính trị toàn cầu trở nên bình thường hóa, chính sách đối ngoại của chính quyền Trump làm tăng tần suất xung đột, phản ứng dây chuyền gia tăng, điều này sẽ liên tục làm suy yếu độ tin cậy của đồng USD.

Thứ hai, ý chí mua vàng của các ngân hàng trung ương ngoài Mỹ vẫn còn mạnh mẽ, dự kiến sẽ tiếp tục nâng đỡ trung tâm giá vàng. Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị trở thành trạng thái mới, việc tích trữ vàng trở thành lựa chọn quan trọng của các ngân hàng trung ương ngoài Mỹ để đối phó với rủi ro trừng phạt và tăng cường an ninh tài chính. Các ngân hàng trung ương mới nổi đặc biệt tích cực, dự trữ vàng còn nhiều dư địa tăng trưởng.

Thứ ba, nếu rủi ro kinh tế toàn cầu chuyển từ “lạm phát” sang “kéo dài tăng trưởng chậm”, giá vàng có khả năng được hỗ trợ. Giá năng lượng toàn cầu tăng cao, một mặt làm giảm khả năng tiêu dùng thực của người dân, mặt khác có thể thông qua việc thúc đẩy chính sách tiền tệ thắt chặt để kiềm chế nhu cầu và kiểm soát lạm phát, cuối cùng dẫn đến suy thoái kinh tế hoặc giảm phát. Trong môi trường “kéo dài tăng trưởng chậm”, giá vàng sẽ càng thể hiện rõ vai trò chiến lược.

Theo quy luật lịch sử, trong thời kỳ suy thoái kinh tế, các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu thường đối mặt với áp lực giảm lợi nhuận và thu hẹp định giá, trong khi vàng sẽ có lợi thế về lợi nhuận tương đối.

Bên cạnh đó, áp lực suy thoái sẽ thúc đẩy các ngân hàng trung ương chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng. Nếu Fed điều chỉnh lập trường thắt chặt do mục tiêu việc làm hoặc rủi ro suy thoái, lãi suất thực có thể đi vào xu hướng giảm, chi phí cơ hội n holding vàng sẽ giảm, tạo điều kiện cho giá vàng tăng.

“Sau các xung đột Trung Đông, xu hướng trung hạn của giá vàng vẫn phụ thuộc vào độ tin cậy của đồng USD và các yếu tố thanh khoản,” CITIC Securities (600030) nhận định. Nhìn về vòng xung đột này, dự kiến xu hướng nới lỏng thanh khoản và giảm độ tin cậy của USD sẽ tiếp tục thúc đẩy giá vàng tăng.

Chứng khoán này cho biết, trong quá khứ, lợi thế về định giá hoặc vị trí cổ phiếu sẽ tăng khả năng tăng trưởng của ngành vàng, hiện tại, các công ty hàng đầu đã giảm P/E xuống còn khoảng 15-20 lần, mức thấp lịch sử, đồng thời, xét đến việc giá cổ phiếu và giá vàng trong những năm gần đây đều đồng bộ cao, kỳ vọng giá vàng mới sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu đạt đỉnh mới.