Quỹ công khai tuyên bố rằng "tiền hoàn lại từ 'Thu nhập cố định +'" có ảnh hưởng hạn chế đến thị trường cổ phiếu A, một số khoản vốn đã bất chấp xu hướng để hỗ trợ thị trường

Cơ quan Thời báo Chứng khoán phóng viên Wu Qi

Trong vài ngày gần đây, do chịu ảnh hưởng từ thị trường bên ngoài, thị trường A-shares đã liên tục điều chỉnh. Đồng thời, có tin đồn lan truyền trong thị trường rằng “rút tiền ‘Thu nhập cố định+’ gây ra điều chỉnh”, “quỹ mở buộc phải bán cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và ETF” v.v., những tin đồn này được cho là nguyên nhân chính khiến thị trường giảm điểm. Về vấn đề này, một số chuyên gia trong ngành quỹ công cho biết, gần đây có một số sản phẩm “Thu nhập cố định+” và vài ETF gặp phải rút ròng về vốn, nhưng ảnh hưởng rất hạn chế và không mang tính liên tục.

Cùng lúc đó, thị trường cũng xuất hiện một số tín hiệu tích cực. Các ETF toàn diện do “đội ngũ quốc gia” nắm giữ lớn, như ETF Chứng khoán Trung ương Nam Phương CSI 500, ETF Thượng Hải Thâm Quyến 300 của Huatai Bairui trong vòng một tuần đã nhận được dòng tiền ròng trở lại. Ngoài ra, từ tháng 3 trở đi, các quỹ chủ động cổ phần đã huy động tổng cộng 28,532 tỷ nhân dân tệ, cũng sẽ cung cấp thêm vốn cho thị trường A-shares.

Biến động quy mô “Thu nhập cố định+” ảnh hưởng hạn chế đến A-shares

Gần đây, thị trường cổ phần diễn biến không tốt, kéo theo giá trị ròng của các quỹ “Thu nhập cố định+” có biến động.

Dữ liệu Wind cho thấy, nếu định nghĩa các sản phẩm có tỷ lệ cổ phần trong danh mục từ 10% đến 30% là “Thu nhập cố định+”, thì trong vòng một tuần, trung vị lợi nhuận của hơn 1000 sản phẩm quỹ công mở “Thu nhập cố định+” toàn thị trường là -0,86%, chỉ có 11 sản phẩm đạt lợi nhuận dương, tỷ lệ giảm điểm khá rộng.

Một nhân viên bán quỹ cho biết, phần lớn nhà đầu tư của các sản phẩm “Thu nhập cố định+” là nhóm ưa thích rủi ro thấp, gần đây thị trường cổ phần yếu đi đã ảnh hưởng đến hiệu quả của các quỹ này. Dù nhà đầu tư chịu áp lực nhất định, nhưng việc rút vốn chỉ tập trung ở một số ít người, chưa xuất hiện rút ròng quy mô lớn.

Về tin đồn thị trường “bảo hiểm bán ra ‘Thu nhập cố định+’ gây ra phản ứng dây chuyền”, một nhà phân tích không ngân hàng của công ty chứng khoán cho biết, một số quỹ bảo hiểm do áp lực khả năng thanh toán đã giảm tỷ lệ nắm giữ “Thu nhập cố định+”, thuộc về điều chỉnh bình thường của ngành; hơn nữa, tỷ lệ giảm này trong tổng vốn rất thấp, khó gây tác động lớn đến thị trường chứng khoán, không phù hợp với lời đồn “bán tháo gây sụp đổ thị trường”.

Dù giá trị ròng của “Thu nhập cố định+” có biến động rõ rệt trong thời gian gần đây, nhưng từ đầu năm đến nay, hiệu quả tổng thể của các quỹ này vẫn khá bền bỉ. Dữ liệu Wind cho thấy, hơn 70% các sản phẩm đạt lợi nhuận dương trong năm, trung vị lợi nhuận đạt 0,68%, không những vượt trội so với trung bình lợi nhuận của chỉ số quỹ trái phiếu thuần túy trong năm, mà còn gần bằng mức 0,9% của chỉ số quỹ hỗn hợp cổ phiếu.

“Mình mua sản phẩm ‘Thu nhập cố định+’ cho mẹ đã giảm liên tục 6 ngày, tổng mức giảm là 0,81%, chỉ trong vài ngày đã xóa mất một nửa lợi nhuận trong năm.” Một nhà đầu tư quỹ chia sẻ với phóng viên, hiện tại lợi nhuận trong năm của sản phẩm này vẫn còn 0,82%, cao hơn phần lớn các quỹ trái phiếu thuần túy, và cô ấy không có ý định bán ra.

Thực tế, từ góc độ dữ liệu, các sản phẩm “Thu nhập cố định+” nhận được sự tin tưởng lớn từ nhà đầu tư, quy mô ngày càng tăng trong những năm gần đây, năm ngoái tăng gần gấp đôi, đến cuối năm đã vượt 1,5 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Dù quy mô “Thu nhập cố định+” vượt qua 1 nghìn tỷ nhân dân tệ, nhưng tỷ lệ cổ phần trong danh mục chỉ từ 10% đến 30%, cuối năm ngoái, giá trị thị trường cổ phần trong danh mục chưa đến 3000 tỷ nhân dân tệ. Có thể thấy, ngay cả khi các quỹ “Thu nhập cố định+” có rút ròng tập trung trong ngắn hạn, ảnh hưởng đến thị trường A-shares cũng rất nhỏ.

Một số ETF tăng mạnh trước đó xuất hiện rút ròng

Về tin đồn “quỹ mở buộc phải bán cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi, ETF”, phóng viên biết rằng, gần đây chỉ có một số ETF có lợi nhuận cao mới có dấu hiệu chốt lời, và đều tập trung vào ETF theo chủ đề ngành nghề và ETF trái phiếu chuyển đổi, không có tình trạng rút ròng quy mô lớn trên toàn thị trường.

Trong đó, ETF ngành hóa chất là sản phẩm có quy mô rút ròng lớn nhất gần đây, số lượng chứng chỉ quỹ liên tục rút ròng trong 8 ngày giao dịch, tổng rút ròng đạt 6,21 tỷ nhân dân tệ, đứng đầu danh sách ETF rút ròng trong cùng kỳ. Nhưng xét về hiệu suất dài hạn, ETF này trong gần một năm đạt lợi nhuận 42,69%, dù gần đây có rút ròng lớn, nhưng trong một năm vẫn có dòng tiền ròng vào 21,7 tỷ nhân dân tệ, quy mô tăng từ 1,4 tỷ cuối quý 2 năm ngoái lên đỉnh lịch sử 37,8 tỷ vào đầu tháng 3. Có thể thấy, quy mô rút ròng vài chục tỷ này chiếm tỷ lệ rất nhỏ so với tổng quy mô, tác động đến thị trường là hạn chế.

“Mặc dù ngành hóa chất đang có triển vọng tốt, nhưng cũng không thể chống đỡ được dòng tiền bán ra ngắn hạn.” Một nhà đầu tư sở hữu ETF ngành hóa chất nói, theo quan điểm của các tổ chức, ngành hóa chất hiện đang trong chu kỳ giảm kho chứa lớn toàn cầu, dự kiến sau này sẽ có xu hướng giảm giá dầu, mở rộng chênh lệch giá hóa chất, cải thiện lợi nhuận. Nhà đầu tư này cho rằng, ngành hóa chất dài hạn có nền tảng tốt, dòng tiền rút ra gần đây chủ yếu do tâm lý thị trường dao động, khiến ETF ngành hóa chất liên tục điều chỉnh giảm. Dữ liệu Wind cho thấy, ETF này đã giảm 7 ngày liên tiếp, tổng giảm 11,73%, gần như xóa sạch mức tăng trong năm.

Ngoài ETF ngành hóa chất, ETF kim loại màu cũng liên tục rút ròng trong 7 ngày, tổng rút ròng là 4,52 tỷ nhân dân tệ; ETF dầu khí rút ròng 9 ngày liên tiếp, tổng rút ròng 4,48 tỷ nhân dân tệ. Ngoài ra, ETF trái phiếu chuyển đổi Boshi từ ngày 9 tháng 3 trở đi, trong 10 ngày giao dịch có 9 ngày rút ròng, tổng rút ròng vượt quá 3 tỷ nhân dân tệ.

Tổng thể, 4 ETF này rút ròng tổng cộng chưa đến 200 tỷ nhân dân tệ, trong khi quy mô rút ròng toàn thị trường cổ phiếu chỉ khoảng 270 tỷ nhân dân tệ. So với trung bình giao dịch hàng ngày của thị trường A-shares là 2 nghìn tỷ nhân dân tệ, dòng tiền rút ra này ảnh hưởng rất nhỏ đến thị trường, “bán tháo ETF lớn gây sụp đổ thị trường” cũng không đúng.

Một số dòng vốn ngược chiều đang hỗ trợ thị trường

Gần đây, xu hướng thị trường chủ yếu xoay quanh việc leo thang xung đột quân sự giữa Mỹ, Israel và Iran. Khi xung đột tiếp tục leo thang, tâm lý phòng ngừa rủi ro toàn cầu tăng vọt.

Thị trường nhìn nhận rằng, lý do chính của diễn biến thị trường A-shares trong thời gian này là rủi ro địa chính trị và kỳ vọng thanh khoản, trong bối cảnh này, thị trường A-shares thể hiện đặc điểm giảm khối lượng giao dịch, các ngành phòng thủ chiếm ưu thế, phản ánh tâm lý chờ đợi của nhà đầu tư.

Một nhà phân tích của công ty chứng khoán cho biết, hiện tại, các mức giá của A-shares đã không còn phù hợp để tiếp tục giảm sâu, các tác động về giao dịch ngắn hạn và dòng tiền dự kiến sẽ nhanh chóng giảm bớt, tâm lý thị trường sẽ dần phục hồi.

Thực tế, đã có nhiều dòng vốn ngược chiều tăng cường mua vào cổ phiếu A-shares trong thời gian này. Từ góc độ dòng tiền ETF, các ETF do “đội ngũ quốc gia” nắm giữ lớn đã nhận được dòng tiền mua vào trở lại, như ETF Chứng khoán Trung ương Nam Phương CSI 500 và ETF Thượng Hải Thâm Quyến 300 của Huatai Bairui trong vòng một tuần lần lượt nhận được 4,45 tỷ và 4,33 tỷ nhân dân tệ dòng tiền ròng vào, chấm dứt xu hướng rút ròng 8 tuần trước đó. ETF Huaxia SSE 50 cũng nhận 3,056 tỷ nhân dân tệ dòng tiền ròng trong vòng một tuần, chấm dứt 10 tuần rút ròng liên tiếp. Ngoài ra, các ETF như Wanguo SSE Composite, Huaxia SSE STAR Market 50, Nam Phương CSI 1000 trong vòng một tuần đều nhận dòng tiền ròng trên 1 tỷ nhân dân tệ, cho thấy rõ xu hướng phân bổ dòng tiền.

Từ tháng 3 trở đi, các quỹ chủ động cổ phần đã huy động tổng cộng 28,532 tỷ nhân dân tệ, cũng sẽ liên tục mang lại vốn mới cho thị trường A-shares.

Về thời điểm thị trường có thể bắt đầu tấn công trở lại, Quỹ Great Wall cho biết, cần theo dõi ba điểm chính: thứ nhất, giảm thiểu xung đột địa chính trị; thứ hai, giảm biến động giá dầu; thứ ba, thị trường xuất hiện các yếu tố thúc đẩy ngành bền vững và cải thiện tâm lý rủi ro. Xét về dài hạn, chuỗi cung ứng của Trung Quốc khá ổn định, dự trữ dầu thô đủ lớn, giá dầu cao không gây tác động lớn đến nền kinh tế trong nước, ngược lại còn có khả năng chống chịu rủi ro tốt hơn; sau khi tâm lý giảm trong ngắn hạn, rủi ro thị trường sẽ dần được giải phóng, dòng tiền dài hạn có thể bắt đầu phân bổ trở lại, không cần quá bi quan.

Chủ tịch quỹ Changsheng Great Wall International, Zhou Hanying, cho biết, hiện tại, thị trường chủ yếu dự đoán chiến tranh sẽ kết thúc trong vòng chưa đầy 1 tháng; nếu xung đột leo thang hơn nữa, có thể gây ra nguy cơ trì trệ toàn cầu và suy thoái kinh tế. Trong phân bổ danh mục, có thể điều chỉnh tỷ lệ cổ phần, phân bổ tài sản có dòng tiền tốt và các tài sản có ROE cao (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu), kết hợp các tài sản “HALO” (tài sản lớn, tỷ lệ loại bỏ thấp) để ứng phó với biến động thị trường.

Chủ quỹ của Quỹ Wanguo, Zhang Shengxian, phân tích, năm nay, môi trường vĩ mô trong và ngoài nước phù hợp để tăng giá, cùng với việc giá năng lượng thúc đẩy lạm phát, thời điểm PPI của trong nước chuyển sang dương có thể vượt xa dự đoán của thị trường. Theo kinh nghiệm lịch sử, trong giai đoạn giá PPI tăng, các ngành chu kỳ như hóa chất, thép, vật liệu xây dựng, vận tải, dầu khí, kim loại màu thường thể hiện tốt nhất, thường là những ngành hưởng lợi đầu tiên. Khi các ngành chu kỳ này điều chỉnh định giá, phong cách thị trường có thể chuyển từ tập trung vào AI sang “AI + tăng giá” và “công nghệ + chu kỳ” theo mô hình hai trụ.