Làm thế nào mới có thể nắm giữ được và ngủ yên giấc - Quỹ chống rơi ẩn chứa ba điểm chung lớn

Viện Nghiên cứu Quỹ của Báo Securities Times

Kể từ tháng 3, thị trường chứng khoán A liên tục dao động điều chỉnh, trung bình các quỹ chủ động cổ phần giảm khoảng 6.6%, thậm chí có 5 quỹ giảm hơn 20%, trải nghiệm của nhà đầu tư khi giữ quỹ chung là áp lực. Viện Nghiên cứu Quỹ của Báo Securities Times cố gắng qua dữ liệu để phân tích cách chọn ra những quỹ chất lượng cao có thể “giữ được, ngủ yên” trong thị trường dao động, cung cấp một hướng dẫn thực chiến hợp lý cho nhà đầu tư dài hạn.

Ba đặc điểm chung của quỹ giảm thiểu rủi ro

Trong bối cảnh thị trường chung giảm mạnh gần đây, vẫn có một số quỹ chủ động cổ phần thể hiện sự kiên cường đáng kinh ngạc. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 20 tháng 3 (cùng sau đây), trong số các quỹ chủ động cổ phần thành lập trước cuối năm 2025, khoảng 4.7% sản phẩm có lợi nhuận dương kể từ tháng 3, trong đó, các quỹ như 汇安行业龙头A, 汇安泓阳三年持有, 汇安均衡优选A và 21 quỹ cổ phần khác thể hiện nổi bật, với mức rút vốn lớn nhất trong tháng 3 đều dưới 2%. Quỹ 博时时代领航A với mức rút vốn tối thiểu 0.68% và lợi nhuận 1.25% trở thành tiêu chuẩn chống giảm trong các quỹ cổ phần cùng kỳ, mang lại trải nghiệm giữ quỹ rõ ràng vượt trội so với cùng loại. Qua phân tích sâu các quỹ này, có thể thấy rằng hiệu suất ổn định của chúng không phải ngẫu nhiên, mà có những đặc điểm rõ ràng chung.

Thứ nhất, phân bổ đa dạng là đặc điểm hàng đầu giúp các quỹ này chống chịu biến động. Trung bình tỷ lệ tập trung đầu tư của 21 quỹ giảm thiểu rủi ro này chỉ khoảng 0.04 vào cuối năm 2025, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 0.11 của các quỹ cùng loại. Cấu trúc danh mục phân tán hiệu quả giảm tác động của biến động từng mã cổ phiếu hoặc ngành, giúp giá trị ròng của quỹ duy trì ổn định trong điều chỉnh thị trường, tránh bị sụt giảm lớn do tập trung quá nhiều vào một số cổ phiếu hoặc ngành.

Thứ hai, giá trị hợp lý thấp và biên an toàn là nền tảng chính cho hiệu suất ổn định. Trung bình, các cổ phiếu nắm giữ nặng của các quỹ này có tỷ lệ P/E khoảng 10 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 44.23 lần của các quỹ cùng loại; tỷ lệ P/B trung bình là 1.63 lần, cũng thấp hơn nhiều so với mức 5.14 lần của các quỹ cùng loại. Ví dụ điển hình là 汇安泓阳三年持有, trong đó, top 10 cổ phiếu nắm giữ chủ yếu thuộc ngành vận tải và tiện ích công cộng, có đặc điểm giá trị thấp, cổ tức cao, thể hiện khả năng phòng thủ mạnh trong thời kỳ điều chỉnh thị trường. Từ tháng 3, 10 cổ phiếu lớn nhất trong danh mục của quỹ này đều tăng trung bình hơn 6%, tạo nền tảng vững chắc cho sự ổn định của giá trị ròng.

Thứ ba, kinh nghiệm và chiến lược đầu tư chín chắn của quản lý quỹ là yếu tố then chốt giúp chống chịu rủi ro. Các quản lý quỹ phụ trách các sản phẩm này trung bình có hơn 9 năm kinh nghiệm, đều đã trải qua hai chu kỳ điều chỉnh thị trường giảm mạnh năm 2018 và 2022, khung chiến lược đầu tư đã được kiểm nghiệm qua các chu kỳ và phong cách đầu tư ổn định. Trong quá trình vận hành, họ thường theo đuổi chiến lược ngược dòng và cân đối, không theo đuổi các xu hướng ngắn hạn, tỷ lệ turnover thấp hơn đáng kể so với ngành. Trung bình, 21 quỹ cổ phần trong nửa đầu năm ngoái có tỷ lệ turnover là 92.54%, thấp hơn nhiều so với mức 214.68% của các quỹ cùng loại.

Dữ liệu cho thấy, trung bình các quỹ giảm thiểu rủi ro này từ tháng 3 đạt lợi nhuận trung bình 2.51%, trong khi các quỹ cùng loại có mức rút vốn trung bình 6.94%. Sự khác biệt rõ ràng này chứng tỏ rằng các sản phẩm chú trọng kiểm soát rủi ro và mang lại trải nghiệm giữ quỹ tốt hơn có thể bảo vệ lợi nhuận của nhà đầu tư trong thị trường điều chỉnh.

Năm tiêu chí chọn “quỹ thoải mái”

Chống chịu trong ngắn hạn có thể chỉ là do phong cách phù hợp đúng thời điểm thị trường, nhưng để duy trì trải nghiệm “thoải mái” trong chu kỳ tăng giảm, cần dựa vào khả năng “kiểm soát rủi ro, ổn định lợi nhuận, khả năng phục hồi mạnh mẽ” của quỹ.

Nếu mở rộng phạm vi quan sát từ ngày 1 tháng 1 năm 2021 đến ngày 20 tháng 3 năm 2026 (khoảng 5 năm), trong đó thị trường đã trải qua chu kỳ từ phá vỡ nhóm tài sản cốt lõi đến điều chỉnh sâu, rồi đến phục hồi dao động, chính là “thước đo” để kiểm tra chất lượng quỹ. Viện Nghiên cứu Quỹ của Securities Times dựa trên các tiêu chí chính: mức rút vốn tối đa trong 5 năm dưới 10%, tỷ lệ Karhunen-Loeve (Karhunen-Loeve Ratio) > 1, thời gian phục hồi rút vốn tối đa dưới 60 ngày, độ biến động hàng năm dưới 10%, tỷ lệ lợi nhuận > 60%, đã chọn ra 14 quỹ phù hợp, chiếm chưa đến 0.5% tổng số quỹ thành lập trước cuối năm 2021, là những biểu tượng của sự ổn định xuyên chu kỳ.

So sánh 14 quỹ “thoải mái” này với các quỹ “biến động cao” (max drawdown ≥ 50% trong 5 năm), sự khác biệt về trải nghiệm giữ quỹ rõ ràng như “trời và đất”. Các quỹ biến động cao có thể mang lại lợi nhuận dài hạn hấp dẫn, nhưng trải nghiệm giữ quỹ cực kỳ tệ khiến nhà đầu tư khó “giữ được”. Ví dụ, trong quý 1 và quý 3 năm 2022, khi chỉ số Shanghai Composite giảm hơn 10%, 14 quỹ “thoải mái” này không rút quá 20% giá trị trong hai quý đó; trong khi các quỹ biến động cao có mức rút ròng tối đa vượt quá 90%. Sự khác biệt này cho thấy rằng trải nghiệm giữ quỹ tốt giúp ngăn chặn chu kỳ “giảm – hoảng loạn – rút vốn – lỗ”, khiến nhà đầu tư sẵn lòng kiên trì hơn trong thời kỳ dao động.

Ba tiêu chí xây dựng danh mục quỹ

Nếu từ đầu năm 2021, phân bổ đều vốn vào 14 quỹ “thoải mái” này, đến ngày 20 tháng 3, lợi nhuận của danh mục sẽ đạt 29.27%, tối đa rút vốn không quá 4%. Ngược lại, cùng kỳ, chỉ số Quỹ hỗn hợp cổ phần của Wind chỉ đạt lợi nhuận 2.24%, với mức rút vốn tối đa hơn 40%, chứng tỏ rằng trong thị trường A, kiểm soát rủi ro tốt chính là yếu tố tạo ra alpha mạnh nhất.

Để nhân rộng “hạnh phúc ổn định” này vào danh mục của mình, nhà đầu tư có thể đặt ra ba tiêu chí cứng để xây dựng “danh mục chính – vệ tinh”: đầu tiên, giới hạn rút vốn, loại bỏ các quỹ có đợt rút vốn lớn nhất trong 3 năm vượt quá 20%, nhằm tránh rủi ro “hố sâu” từ đầu, giữ vững tâm lý trong các điều kiện cực đoan; thứ hai, khả năng phục hồi, ưu tiên các quỹ có thời gian phục hồi rút vốn dưới 90 ngày, kiểm tra khả năng đàn hồi và hiệu quả, đảm bảo sau khi giảm giá, quỹ có thể “hồi phục” nhanh, rút ngắn thời gian chờ đợi, tránh rủi ro rút vốn do chờ đợi quá lâu; thứ ba, tỷ lệ thắng lợi, chọn các quỹ có tỷ lệ lợi nhuận > 60% trong khoảng thời gian thống kê, dùng chiến lược “bước nhỏ, thắng nhiều” để tạo phản hồi tích cực, giúp nhà đầu tư có khả năng nhìn thấy lợi nhuận trong tài khoản cao hơn lợi nhuận âm, xây dựng tâm lý “giữ được, ngủ yên” dài hạn.

Lưu ý rằng, tất cả 14 quỹ “thoải mái” này đều là quỹ linh hoạt phân bổ, không phải ngẫu nhiên. Chính cơ chế linh hoạt này giúp các quỹ có thể tấn công hoặc phòng thủ tùy tình hình, phù hợp với chiến lược “chủ chốt – vệ tinh”. Điều này cũng cho thấy, nhà đầu tư phổ thông có thể áp dụng chiến lược tối ưu “chính – vệ tinh”: phần lớn vốn làm “chủ chốt”, tập trung vào các quỹ có trải nghiệm ổn định, ít biến động, tỷ lệ thắng cao, để tạo nền tảng vững chắc cho danh mục; phần nhỏ hơn, đầu tư vào các quỹ ngành hoặc chủ đề có tính linh hoạt cao để tìm kiếm lợi nhuận vượt trội. Cấu trúc này vừa tránh được cảm giác “tàu lượn” do biến động lớn, vừa giữ được cơ hội tham gia các xu hướng thị trường, là giải pháp tối ưu cân bằng giữa yếu điểm tâm lý và cơ hội thị trường.