Đông Ngô Chứng Khoán: Xếp hạng MỊN SĨ ĐẠT mua vào

Công ty Cổ phần Chứng khoán Đông Ngô Zhu Jieyu, Yi Shenshen, Yu Huiyong, Wu Alang, Chen Zhexiao gần đây đã tiến hành nghiên cứu về Minshida và phát hành báo cáo nghiên cứu có tiêu đề “Nhận xét báo cáo tài chính 2025: Nhu cầu biến áp trong nhiều lĩnh vực duy trì mạnh mẽ thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận cùng tăng”, đánh giá mua cổ phiếu Minshida.

Minshida (920394)

Điểm nhấn đầu tư

Doanh thu và lợi nhuận dự kiến cùng tăng vào năm 2025, khả năng sinh lời ổn định cải thiện. Năm 2025, công ty đạt doanh thu 445 triệu nhân dân tệ, tăng 9,16% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ 127 triệu nhân dân tệ, tăng 26,70%; lợi nhuận ròng trừ các khoản mục đặc biệt 108 triệu nhân dân tệ, tăng 17,37%. Tỷ suất lợi nhuận gộp toàn năm đạt 40,24%, tăng 2,75 điểm phần trăm so với cùng kỳ; tỷ suất lợi nhuận ròng sau thuế 28,60%, tăng 3,96 điểm phần trăm. Nguyên nhân chính là do nhu cầu biến áp toàn cầu trong các lĩnh vực như điện lực, trung tâm dữ liệu AI, năng lượng mới phát triển nhanh, thúc đẩy tiêu thụ giấy cách điện aramid tăng mạnh, cùng với tăng trưởng doanh số bán hàng và giảm chi phí sản xuất ảnh hưởng tích cực đến doanh thu và lợi nhuận; chi phí nguyên liệu đầu vào giảm giúp tăng tỷ suất lợi nhuận gộp. Về chi phí, tỷ lệ chi phí bán hàng là 3,12%, tăng 0,29 điểm phần trăm so với cùng kỳ do chi phí bảo hiểm vật liệu mới và xây dựng đội ngũ marketing; tỷ lệ chi quản lý là 3,11%, giảm nhẹ 0,34 điểm phần trăm, cho thấy hiệu quả quản lý được nâng cao; tỷ lệ chi phí tài chính là -0,76%, tăng nhẹ so với cùng kỳ chủ yếu do giảm lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá.

Giấy aramid là ngành chính, chiếm hơn 95% doanh thu, vật liệu composite tăng trưởng nhanh 117%. Xét theo lĩnh vực kinh doanh, 1) Giấy aramid là ngành chính của công ty, năm 2025 đạt doanh thu 424 triệu nhân dân tệ, tăng 6,68%; tỷ suất lợi nhuận gộp 42,22%, tăng 3,28 điểm phần trăm; chiếm hơn 95% doanh thu, vẫn là nguồn thu chính của công ty, nguyên nhân chính là do nhu cầu biến áp trong các lĩnh vực như điện lực, trung tâm dữ liệu AI, năng lượng mới phát triển nhanh, thúc đẩy tiêu thụ giấy cách điện aramid tăng mạnh. 2) Kinh doanh vật liệu composite có hiệu quả nổi bật, đạt doanh thu 21,21 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng 116,58%, tỷ trọng doanh thu tăng lên 4,76%, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 19,70 điểm phần trăm lên 0,87%, chủ yếu do công ty tập trung phát triển các sản phẩm động cơ và biến áp cho ô tô điện mới, hợp tác với các nhà sản xuất ô tô lớn trong lĩnh vực ô tô điện, đa dạng sản phẩm phù hợp với nhu cầu khách hàng; trong lĩnh vực biến áp, tập trung thúc đẩy các sản phẩm mới tự nghiên cứu thay thế các sản phẩm không phải vật liệu composite, tăng cường hợp tác với một số khách hàng cuối.

Ngành giấy aramid có triển vọng cao, thay thế nội địa và mở rộng downstream mở ra không gian tăng trưởng. 1) Ngành có triển vọng cao: Là vật liệu composite hiệu suất cao, giấy aramid có đặc tính chịu nhiệt cao, chống cháy, cách điện, được ứng dụng rộng rãi trong hàng không vũ trụ, điện lực, ô tô điện, viễn thông 5G, giao thông đường sắt, nhu cầu từ các lĩnh vực mới nổi ở downstream tăng lên là động lực chính của ngành. 2) Khả năng đổi mới sản phẩm mạnh: Công ty thành lập từ năm 2009, đã phát triển sâu trong lĩnh vực giấy aramid, sản phẩm phá vỡ độc quyền toàn cầu của DuPont Mỹ, giúp Trung Quốc trở thành quốc gia thứ hai có khả năng sản xuất giấy aramid, sau hơn mười năm phát triển, đã trở thành doanh nghiệp hàng đầu trong ngành giấy aramid trong nước và là nhà sản xuất lớn nhất trong nước. 3) Nguồn khách hàng tốt: Sau nhiều năm phát triển liên tục, công ty đã nâng cao nhận thức thị trường và thương hiệu, các khách hàng chính hoặc khách hàng cuối bao gồm China Aviation Group, CRRC, ABB Thụy Sĩ, Siemens Đức, Sefri Đức, Schneider Pháp, Panasonic Nhật Bản và các doanh nghiệp nổi tiếng trong và ngoài nước.

Dự báo lợi nhuận và xếp hạng đầu tư: Công ty là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành giấy aramid trong nước, liên tục hưởng lợi từ việc thay thế nội địa trong giấy aramid và nhu cầu mở rộng của các lĩnh vực mới ở downstream. Điều chỉnh dự báo lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty trong giai đoạn 2026-2028 lần lượt là 1,65/2,19/2,96 tỷ nhân dân tệ (trước đó dự báo 1,50/1,74 tỷ nhân dân tệ cho 2026-2027), tương ứng PE mới là 40/30/22 lần, duy trì xếp hạng “Mua”.

Rủi ro: 1) Công nghệ đổi mới không như kỳ vọng; 2) Biến động kinh tế vĩ mô; 3) Cạnh tranh thị trường gia tăng.

Các nội dung trên do Securities Star tổng hợp từ thông tin công khai, do thuật toán AI tạo ra (Mã số dự phòng mạng 310104345710301240019), không cấu thành lời khuyên đầu tư.