Doanh thu 51,5 tỷ, lợi nhuận ròng tăng 3 lần, tại sao cổ phiếu Haoxiang lại giảm

Hỏi AI · Tại sao giá trị thị trường của Vạn Thần lại thấp hơn Mình Mình Rất Bận?

Ngày 18 tháng 3, Tập đoàn Vạn Thần (Hảo Tưởng Lai) công bố báo cáo tài chính năm 2025, doanh thu 514,59 tỷ nhân dân tệ (Mình Mình Rất Bận dự kiến 614,2 tỷ), tăng trưởng so với cùng kỳ 59,17% (năm 2024 và 2023 tốc độ tăng trưởng là 247,86% và 1592,03%, tốc độ tăng trưởng giảm mạnh); lợi nhuận ròng 1,345 tỷ nhân dân tệ (sau khi cộng thêm chi phí trả cổ phần, lợi nhuận ròng là 2,533 tỷ, tỷ lệ lợi nhuận ròng 4,98%), tăng 358,09% so với cùng kỳ (năm 2024 con số này là 453,95%).

Nói chung, tốc độ tăng trưởng doanh thu của Tập đoàn Vạn Thần năm 2025 đã giảm từ bốn chữ số trước năm 2023 xuống ba chữ số năm 2024 rồi giảm xuống hai chữ số năm 2025; lợi nhuận lại có tốc độ tăng trưởng cao hơn. Nếu Vạn Thần tăng cường chuỗi cung ứng, mở rộng thương hiệu riêng, lợi nhuận sẽ ngày càng tốt hơn (Salt Jinpuzhi năm 2024 tỷ lệ lợi nhuận ròng 12%, Vạn Thần có gần gấp 3 lần không gian tăng trưởng).

98,83% doanh thu của Vạn Thần đến từ kinh doanh bán sỉ (508,57 tỷ nhân dân tệ), chỉ có 6 tỷ nhân dân tệ từ ngành nấm ăn truyền thống (chiếm 1,17% tổng doanh thu). Thành công lớn của Vạn Thần chủ yếu nhờ số lượng cửa hàng bán sỉ đồ ăn vặt tăng lên, năm 2025 mở mới 4.720 cửa hàng, đóng cửa 602 cửa hàng — tăng mới ròng 4.118 cửa hàng (ít hơn 9.776 của năm 2024, giảm rõ rệt 5.658, tốc độ mở rộng giảm rõ rệt, điều này có nghĩa là doanh thu của Vạn Thần năm 2026 có thể tiếp tục giảm tốc), tổng số cửa hàng là 18.314 (Mình Mình Rất Bận đã có 21.000 vào tháng 11 năm 2025). Khu vực Đông Trung vẫn là chiến trường chính của Vạn Thần, chiếm 53,99% số cửa hàng.【

P2

】

Nếu nhìn dài hạn 5 năm, kể từ khi Vạn Thần bắt đầu kinh doanh bán sỉ đồ ăn vặt, doanh thu từ 5,49 tỷ nhân dân tệ năm 2022 đã tăng lên 514,59 tỷ năm 2025, tăng 93,7 lần; giá cổ phiếu cũng từ mức thấp nhất 9,82 nhân dân tệ/cổ phiếu năm 2022 lên 240,89 nhân dân tệ/cổ phiếu ngày 30 tháng 1 năm nay, tăng 24,5 lần.【

P3

】

Tuy nhiên, điều thú vị là, dù đạt thành tích nổi bật như vậy, ngày 19 tháng 3, giá cổ phiếu của Vạn Thần bắt đầu chậm rãi giảm. Và về giá trị thị trường, tính đến 11:23 ngày 19 tháng 3 năm 2026, Vạn Thần chỉ còn 370 tỷ nhân dân tệ (tất nhiên cao hơn Salt Jinpuzhi, Squirrel Squirrel, Lai Yifen và các doanh nghiệp snack khác, nhưng so với doanh thu thì lại chênh lệch), trong khi Mình Mình Rất Bận là 769,3 tỷ. Số cửa hàng và doanh thu của Vạn Thần khoảng 80% của Mình Mình Rất Bận, nhưng giá trị thị trường chỉ bằng 48% của Mình Mình Rất Bận. Việc giá cổ phiếu Vạn Thần giảm có thể do nhà đầu tư dự đoán tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận cao của họ đã đạt đỉnh, trong tương lai tốc độ này sẽ tiếp tục giảm, cần dự kiến điều chỉnh giảm.

Vạn Thần đã nộp hồ sơ phát hành cổ phiếu ra công chúng tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào tháng 9 năm 2025, đến tháng 2 năm 2026 đã tròn 5 tháng, thời hạn hiệu lực của phiên họp lắng nghe chỉ còn 1 tháng, khả năng niêm yết cổ phiếu Hồng Kông của họ có thể gặp biến cố.