Cuộc chiến Trung Đông kéo dài có thể lay động tính chất trú ẩn an toàn của tài sản đô la Mỹ

Chiến tranh Mỹ-Ả Rập-Iran đang gây ra tác động lan tỏa ngày càng rõ rệt, rủi ro địa chính trị đã trở thành biến số quan trọng ảnh hưởng đến định giá tài sản toàn cầu, có thể thúc đẩy quá trình cân bằng lại phân bổ tài sản toàn cầu. Trong quá trình này, xu hướng của các tài sản đô la Mỹ trở nên không chắc chắn hơn, tính chất trú ẩn truyền thống bắt đầu bị đặt câu hỏi nhiều hơn.

Các nhà phân tích thị trường cho rằng, nếu chiến tranh Trung Đông kéo dài không dứt, cộng thêm các yếu tố như rủi ro tiếp xúc của các khoản đầu tư Mỹ tại khu vực chiến sự lớn, giá năng lượng quốc tế tăng, hoặc làm gián đoạn nhịp điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cấu trúc thị trường tài chính Mỹ ngày càng rủi ro, thì tính chất trú ẩn của các tài sản đô la Mỹ có thể bị lung lay.

Tài sản đô la Mỹ lâu nay được nhà đầu tư xem là tiền tệ mạnh, có tính thanh khoản cao và chức năng trú ẩn rủi ro. Trong bối cảnh địa chính trị và hệ thống tài chính toàn cầu gặp biến động, các tài sản đô la thường được thị trường săn đón. Kể từ khi chiến tranh bùng nổ, chỉ số đô la Mỹ dù có tăng nhưng không đáng kể, và không phải tất cả các tài sản đô la đều nhận được mức bù đắp rủi ro như nhau, thị trường chưa xuất hiện dấu hiệu dòng vốn đổ mạnh vào các tài sản đô la.

Reuters gần đây dẫn số liệu của Công ty Nghiên cứu Quỹ Chứng khoán Thị trường mới nổi Mỹ cho biết, trong tuần kết thúc ngày 11, các quỹ trái phiếu thị trường mới nổi toàn cầu đã rút ròng khoảng 1,1 tỷ USD. Chỉ số đô la Mỹ so với sáu đồng tiền chính cũng không liên tục tăng cao, ngày 17 giảm 0,13%, đóng cửa ở mức 99,574.

Điều đáng chú ý là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và 2 năm gần đây đều tăng, điều này trái ngược với lý luận trú ẩn truyền thống khi lợi suất giảm trong giai đoạn đầu của xung đột địa chính trị, đã khiến một số nhà đầu tư đặt câu hỏi về tính trú ẩn của các tài sản đô la, thậm chí gọi đó là “sự thất bại của trú ẩn đô la”.

Các doanh nghiệp Mỹ đầu tư trực tiếp hàng trăm tỷ USD vào Trung Đông, trong các lĩnh vực then chốt như năng lượng, hạ tầng số, rủi ro lớn. Theo các báo cáo của Reuters và các phương tiện truyền thông khác, gần đây, các cuộc tấn công bằng drone của Iran đã làm hư hại hai trung tâm dữ liệu của Amazon tại UAE, gây mất điện và ảnh hưởng đến hoạt động của một số dịch vụ đám mây. Sự kiện này đã làm dấy lên lo ngại về khả năng các doanh nghiệp công nghệ phương Tây có thể bị đưa vào mục tiêu tấn công quân sự ở nước ngoài.

Về vấn đề này, ông Pan Xiangdong, Giám đốc Viện Nghiên cứu Thị trường tại Bắc Kinh, cho biết nếu hạ tầng số của Mỹ và phương Tây tiếp tục trở thành mục tiêu tấn công quân sự, thì việc định giá rủi ro các tài sản của doanh nghiệp Mỹ tại Trung Đông sẽ trở thành thông lệ, chi phí vận hành tăng, kỳ vọng lợi nhuận giảm, an toàn tài sản và dự báo lợi nhuận bị ảnh hưởng, các tài sản công nghệ sẽ chịu áp lực định giá trước tiên, từ đó làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản này.

Một điểm chú ý khác của thị trường là liệu chiến tranh có ảnh hưởng đến nhịp điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hay không. Ban đầu, dưới ảnh hưởng của chính phủ Mỹ, Fed liên tục phát đi tín hiệu giảm lãi suất trước khi chiến tranh bùng nổ nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, nếu chiến tranh đẩy giá năng lượng quốc tế tăng kéo dài, áp lực lạm phát đi kèm có thể buộc Fed tạm dừng chu kỳ giảm lãi suất.

Giáo sư Kinh tế Ứng dụng của Trường Kinh doanh Đại học Cardiff, Patrick Mingham, nhận định rằng, hiện tại, niềm tin vào các tài sản đô la Mỹ của thị trường bị ảnh hưởng bởi bất ổn chính sách nội địa Mỹ. Thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ liên tục mở rộng, niềm tin vào trái phiếu dài hạn của Mỹ có thể bị ảnh hưởng phần nào, trong khi lợi suất trái phiếu tăng phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về lạm phát và chính sách trong tương lai.

Cùng lúc đó, rủi ro cấu trúc của thị trường tài chính Mỹ cũng khiến các nhà đầu tư cảnh giác. Báo Financial Times của Anh đưa tin, trong quý đầu, yêu cầu rút vốn của Quỹ Quản lý Tài sản của Công ty Cleveland đã tăng vọt lên 14% quy mô quỹ, vượt xa giới hạn 5% do cơ quan quản lý Mỹ quy định. Các tập đoàn lớn như BlackRock, Blackstone, Morgan Stanley, và các tổ chức tín dụng tư nhân như Owl Capital gần đây cũng gặp phải làn sóng rút vốn của nhà đầu tư, kích hoạt các điều khoản hạn chế rút vốn. Các nhà phân tích lo ngại rằng ngành tín dụng tư nhân trị giá hàng nghìn tỷ USD của Mỹ có thể đang đối mặt với khủng hoảng thanh khoản, phản ứng dây chuyền không thể xem nhẹ.

Nhà kinh tế Úc, Guo Shengxiang, nhận định rằng nếu chiến tranh Trung Đông không thể chấm dứt trong ngắn hạn, thì lực rút vốn khỏi các tài sản rủi ro cao như tín dụng tư nhân sẽ càng lớn hơn. Lúc đó, các tổ chức liên quan có thể buộc phải bán tháo tài sản để thu hồi vốn, làm trầm trọng thêm xu hướng suy thoái thị trường. Nếu các biện pháp quản lý và cứu trợ không hiệu quả, ngành tín dụng tư nhân của Mỹ có thể rơi vào khủng hoảng hệ thống do các đợt rút vốn đột ngột gây ra.

Giáo sư Tài chính của Đại học Birmingham, Shisham Farag, cho rằng trong những năm gần đây, các quốc gia bắt đầu chú ý hơn đến rủi ro chính trị trong hệ thống đô la Mỹ và tìm cách giảm phụ thuộc vào đô la, ví dụ như mở rộng thanh toán bằng tiền tệ nội địa hoặc sử dụng các loại dự trữ khác. Dù đô la vẫn là tài sản trú ẩn chính của toàn cầu, nhưng xét đến các yếu tố như chính sách thương mại của Mỹ, đô la có thể suy yếu trở lại, dần thay đổi cấu trúc phân bổ vốn toàn cầu.

Ông Pan Xiangdong cũng cho rằng, xung đột kéo dài có thể làm lung lay nền tảng của hệ thống đô la dầu mỏ, cộng thêm quá trình phi đô la hóa toàn cầu tiến triển, sẽ làm giảm uy tín của đô la, thúc đẩy dòng vốn dài hạn toàn cầu xem xét lại phân bổ tài sản, giảm tỷ lệ phân bổ vào các tài sản đô la, và giá trị dài hạn cùng sức hấp dẫn của các tài sản này cũng sẽ suy yếu theo thời gian.

CEO của Tập đoàn Shanshu Group tại Trung Đông, Chang Shishan, nhận định rằng đối với nhà đầu tư, xung đột địa chính trị thường gây ra biến động tâm lý thị trường và điều chỉnh giá tài sản trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, quyết định dòng vốn quốc tế vẫn dựa trên các yếu tố cấu trúc như ổn định thể chế, độ trưởng thành của hệ thống tài chính và tính mở của thị trường. Chiến tranh có thể thay đổi thế lực khu vực, nhưng logic cơ bản của dòng vốn toàn cầu tìm kiếm các điểm ổn định tài chính và trung tâm tài chính hiệu quả vẫn không thay đổi.

(Nguồn: Báo cáo Tham khảo Kinh tế)