Phân tích kết quả kinh doanh năm tài chính 2026 của NVIDIA: Ba thay đổi lớn đang diễn ra!

Là một tập đoàn hàng đầu toàn cầu về chip trí tuệ nhân tạo (AI), Nvidia một lần nữa công bố kết quả vượt mong đợi. Báo cáo tài chính quý IV năm tài chính 2026 và toàn bộ năm tài chính 2026 của công ty đã đạt mức cao kỷ lục mới trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu, và dự báo cho quý tiếp theo cũng vượt xa kỳ vọng của thị trường. Phân tích các thành tích của Nvidia cho thấy đang diễn ra ba thay đổi lớn.

Nâng cấp mô hình kinh doanh

Dù nhà sáng lập kiêm CEO của Nvidia, ông Jensen Huang, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng Nvidia không chỉ bán chip mà còn là một nhà máy AI, nhưng ấn tượng này vẫn ăn sâu vào công chúng. Tuy nhiên, thành tích mới nhất vẫn xác nhận sự thành công trong việc nâng cấp mô hình kinh doanh của Nvidia.

Trong năm tài chính 2026, Nvidia đạt doanh thu toàn bộ năm là 215,9 tỷ USD, tăng 65% so với cùng kỳ. Theo chuẩn GAAP, lợi nhuận ròng đạt 120,067 tỷ USD, cũng tăng 65%. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 4,9 USD, tăng 67% so với cùng kỳ.

Là lĩnh vực cốt lõi của Nvidia, hoạt động trung tâm dữ liệu tăng trưởng mạnh mẽ, doanh thu quý IV đạt kỷ lục 62,3 tỷ USD, tăng 75% so với cùng kỳ. Doanh thu cả năm đạt 193,7 tỷ USD, đóng góp gần 90% tổng doanh thu của công ty.

Chuyên gia phân tích chính của DeepCore Alliance, ông Gu Zhengshu, nhận định rằng hoạt động trung tâm dữ liệu của Nvidia đã chuyển đổi từ việc bán các thành phần đơn lẻ sang hệ thống tích hợp toàn bộ. Bằng cách hướng dẫn khách hàng từ việc mua GPU B200 đơn lẻ sang triển khai hệ thống rack-level GB200 NVL72, giá trung bình của sản phẩm đã tăng từ khoảng 40.000 USD lên từ 2 triệu đến 3 triệu USD, thể hiện sự nâng cấp về mô hình kinh doanh.

“Việc tích hợp ở cấp độ rack này không chỉ nâng cao giới hạn doanh thu mà còn thông qua công nghệ kết nối NVLink, CPU Grace và phần mềm toàn diện, đã liên kết chặt chẽ bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn nhất là Amazon, Google, Meta và Microsoft trong hệ sinh thái của Nvidia, từ đó giảm thiểu các mối đe dọa tiềm tàng dài hạn từ các chip ASIC tự phát triển của các doanh nghiệp quy mô lớn,” ông Gu nói.

Hơn nữa, hoạt động mạng, nền tảng của trung tâm dữ liệu Nvidia, đang bùng nổ chưa từng có.

Nhờ sự phổ biến mạnh mẽ của NVLink, Spectrum X Ethernet và InfiniBand, hoạt động mạng của công ty tăng trưởng vượt bội, nhu cầu về mở rộng theo chiều ngang và chiều dọc đạt mức cao kỷ lục, đều tăng hai chữ số so với quý trước. Doanh thu hoạt động mạng của Nvidia trong năm tài chính 2026 vượt 31 tỷ USD; so với việc mua lại các công ty như Mylos để mở rộng và củng cố hoạt động mạng vào năm 2021, doanh thu của lĩnh vực này đã tăng hơn 10 lần.

Các nhà phân tích trong ngành điện tử cho biết, hoạt động mạng được xem như một “vũ khí bí mật” quan trọng ngoài hệ sinh thái CUDA của Nvidia, đang “thấm nhập” vào các đối thủ cạnh tranh một cách linh hoạt hơn, và với số lượng các tủ rack mới xuất xưởng ngày càng nhiều, tỷ trọng của hoạt động này cũng sẽ tăng lên.

Trong định hướng của Jensen Huang, mạng là phần mở rộng tự nhiên của nền tảng, “Chúng tôi mở rộng cung cấp tất cả các thành phần, khách hàng có thể tự do kết hợp, quản lý các quy mô khác nhau, tích hợp vào trung tâm dữ liệu tùy chỉnh.” Trong quý IV, Nvidia công bố sẽ cung cấp hỗ trợ NVLink cho Amazon AWS để tích hợp với chip tự phát triển của họ.

Chặt chẽ đẩy mạnh thời kỳ suy luận

Là sản phẩm cốt lõi của Nvidia, nền tảng kiến trúc Blackwell đang tiến triển thuận lợi, và thế hệ tiếp theo Rubin dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt vào nửa cuối năm 2026. Theo giới thiệu, so với nền tảng Blackwell, mô hình huấn luyện hybrid MoE của Rubin giảm tới 75% số lượng GPU cần thiết, chi phí token cho suy luận giảm tối đa 10 lần, nhằm đáp ứng nhu cầu chi phí thấp trong thời kỳ suy luận.

Ông Jensen Huang, nhà sáng lập kiêm CEO của Nvidia, còn nhấn mạnh rằng AI thể nhân đã bước vào một điểm ngoặt, điều này đã xảy ra trong vòng hai đến ba tháng qua. Trong ngành, thực tế đã quan sát khoảng 6 tháng, nhưng thế giới mới thực sự tỉnh ngộ, nhu cầu về sức mạnh tính toán đang tăng theo cấp số nhân, “Sức mạnh tính toán chính là doanh thu.”

Là “Vua” trong thời kỳ huấn luyện AI, Nvidia cũng đang đổ nhiều tiền vào lĩnh vực suy luận AI. Tháng 12 năm ngoái, công ty đã chi 20 tỷ USD bằng tiền mặt để mua lại công nghệ suy luận độ trễ thấp của Groq cùng đội ngũ kỹ thuật liên quan. Giao dịch này, không cấp phép công nghệ độc quyền hay chuyển giao nhân lực theo kiểu truyền thống, là thương vụ lớn nhất trong lịch sử Nvidia.

“Giao dịch này có giá trị chiến lược cực kỳ cao,” ông Yu Yiran, Giám đốc điều hành của CIC Zhuoshi Consulting, nói với phóng viên. “LPU (đơn vị xử lý ngôn ngữ) của Groq có lợi thế về độ trễ cực thấp và hiệu năng cao trong các kịch bản suy luận đặc thù như tạo văn bản của các mô hình ngôn ngữ lớn, do đó, việc mua lại giúp Nvidia tích hợp các hướng công nghệ khác nhau, cung cấp các giải pháp suy luận toàn diện hơn cho khách hàng, củng cố vị thế của Nvidia như một ‘cửa hàng toàn diện’ về sức mạnh tính toán AI.”

Ông Yu Yiran cho biết, đây cũng là biện pháp cần thiết để đối phó với cạnh tranh phân biệt. Trong thị trường suy luận, khách hàng đặc biệt nhạy cảm với chi phí, hiệu quả năng lượng và tối ưu hóa cho các kịch bản cụ thể. Thông qua các công nghệ như Groq, Nvidia có thể linh hoạt hơn trong việc kết hợp các sản phẩm để đối phó với cạnh tranh từ TPU của Google, chip tự phát triển của Amazon và các loại ASIC khác.

Theo tiết lộ mới nhất của Jensen Huang, công nghệ của Groq sẽ được tích hợp vào kiến trúc thế hệ mới của Nvidia, nhằm nâng cao hiệu suất và hiệu quả chi phí của hạ tầng AI. Các tiến bộ hơn nữa dự kiến sẽ được công bố tại hội nghị GTC tháng 3 tới.

Trong thời gian dài, các chuyên gia trong ngành cho rằng thách thức thực sự của Nvidia không nằm ở các đơn hàng, mà ở khả năng cung ứng của các nhà cung cấp chủ chốt như TSMC. Ông Gu phân tích rằng, công suất đóng gói tiên tiến CoWoS-L của TSMC dự kiến sẽ trong tình trạng thiếu hụt cực kỳ nghiêm trọng đến giữa năm 2026. Đồng thời, nguồn cung HBM4 đã trở thành chiến lược then chốt, với SK Hynix (chiếm 70% thị phần) và Samsung sẽ quyết định tốc độ ra hàng ban đầu của nền tảng Rubin. Gần đây, còn có thông tin về việc thiếu vật liệu kính thủy tinh, ảnh hưởng nghiêm trọng đến tiến độ sản xuất PCB cho máy chủ AI.

Trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh này, Phó Chủ tịch điều hành kiêm Giám đốc tài chính của Nvidia, bà Colette Kress, khẳng định đã chuẩn bị các kế hoạch dự trữ và cam kết cung ứng, đủ để đáp ứng các đơn hàng đến năm 2027. Dự kiến doanh thu cả năm 2026 sẽ tiếp tục tăng trưởng theo quý, vượt xa mức 500 tỷ USD mà công ty đã dự báo cho các nền tảng Blackwell và Rubin.

TSMC trước đó còn nâng cao dự báo chi tiêu vốn, dự kiến chi tiêu vốn năm 2026 sẽ đạt từ 52 đến 56 tỷ USD, mức cao nhất từ trước đến nay. Trong đó, 70-80% vốn sẽ được dành cho mở rộng sản xuất các quy trình tiên tiến, còn 10-20% dành cho lĩnh vực đóng gói tiên tiến, nhằm đảm bảo nguồn cung chip AI.

Niềm tin vào chi tiêu AI vẫn chưa “sụp đổ”

Dù thị trường vốn liên tục lo ngại về bong bóng AI, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây toàn cầu vẫn tiếp tục đầu tư mạnh mẽ vào hạ tầng AI, tạo điều kiện duy trì thành tích của Nvidia trong thời kỳ AI. Theo dự báo của TrendForce, đến năm 2026, tám nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn nhất sẽ chi hơn 710 tỷ USD, tăng trưởng trung bình khoảng 61% mỗi năm, trong đó bao gồm việc liên tục mua các giải pháp GPU của Nvidia, AMD, mở rộng hạ tầng ASIC, nhằm đảm bảo tính khả dụng của các ứng dụng AI và tối ưu hóa chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu.

Nvidia còn mở rộng hợp tác hệ sinh thái, gần như đạt thỏa thuận hợp tác với OpenAI, đồng thời thúc đẩy hợp tác với Anthropic, Meta và các đối tác khác.

Ngoài các khách hàng siêu đám mây và các doanh nghiệp tiên phong về AI, khách hàng của Nvidia còn đến từ các quốc gia chủ quyền. Bà Colette Kress, Phó Chủ tịch điều hành kiêm Giám đốc tài chính, cho biết doanh thu lĩnh vực AI chủ quyền của công ty trong năm tài chính 2026 tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ, vượt 30 tỷ USD, chủ yếu đến từ Canada, Pháp, Hà Lan, Singapore và Anh. Dự kiến, AI chủ quyền sẽ tăng trưởng cùng với thị trường hạ tầng AI, với chi tiêu của các quốc gia này tỷ lệ thuận với GDP của họ.

Dự báo cho quý đầu tiên của năm tài chính 2027, Nvidia ước tính doanh thu khoảng 78 tỷ USD, tăng 2% so với cùng kỳ, vượt xa dự báo của thị trường là 72,78 tỷ USD, và được các nhà phân tích gọi là “hướng dẫn vượt trội”.

“Thành tích của công ty mạnh mẽ nhưng phản ứng của cổ phiếu lại khá nhẹ, điều này phản ánh rằng kết quả đã được định giá đầy đủ, và các giao dịch tài chính đang chuẩn bị cho điểm ngoặt trong tương lai,” ông Yu nói. Trong thị trường suy luận, cạnh tranh ngày càng mở rộng. TPU của Google vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao nhờ vào hiệu suất giá và khả năng thích ứng; các nhà cung cấp chip tự phát triển của các đám mây và chiến lược mua sắm đa dạng cũng góp phần; các nhà sản xuất GPU trong nước đã đạt được tiến bộ trong nhiều kịch bản đặc thù, tất cả đều có thể xói mòn quyền định giá và thị phần dài hạn của Nvidia.

Khách hàng của Nvidia cũng đang áp dụng chiến lược cung ứng đa dạng hơn. Ngay sau một tuần kể từ khi Meta đặt hàng Nvidia vào ngày 17 tháng 2, công ty đã công bố mua tới 6 gigawatt công suất từ AMD.