"Nền tảng cơ bản mạnh mẽ" - Xây dựng nền tảng lợi nhuận dài hạn - Tỷ lệ giá trị của tài sản có giá trị đang nổi bật

Chứng khoán Toàn Cầu Quỹ Quản Lý Quỹ FOE trưởng nhóm Liu Xiao Dịch vụ tài chính cuối cùng nhằm tạo ra giá trị cho người được phục vụ, “Giá trị cuối cùng chính là giúp nhà đầu tư kiếm được tiền, tốt hơn nữa là họ có trải nghiệm tốt hơn và kiếm được nhiều hơn”. Chứng khoán Toàn Cầu Quỹ / Ảnh do cung cấp

Phóng viên Thời báo Chứng khoán Chen Shuyu

“Một phương pháp đầu tư tốt, nên là phương pháp giúp nhà đầu tư kiếm được nhiều tiền nhất.” Trưởng nhóm quỹ FOE của Chứng khoán Toàn Cầu Quỹ Liu Xiao nhiều lần nhấn mạnh quan điểm này trong cuộc phỏng vấn với Thời báo Chứng khoán. Ông cho rằng, giá trị của đầu tư không nằm ở độ rủi ro ngắn hạn, mà ở cảm giác thu được lâu dài — thực sự khiến người giữ chứng khoán yên tâm khi nhận về lợi nhuận, chứ không phải thường xuyên ra vào trong biến động giá ròng, cuối cùng không thu được gì.

Tập trung “cơ sở chuẩn mạnh” để tăng cường ổn định

“Ổn định” là nhãn hiệu của Liu Xiao. Ví dụ, với quỹ FOE của ông quản lý là Xingquan Antai Ổn định Hưu trí Một Năm, tính đến cuối năm 2025, phần A của sản phẩm này có lợi nhuận gần 15,34% trong gần 3 năm, mức rút lui tối đa -5,29%, đều đứng đầu cùng loại.

Nói về triết lý đầu tư, Liu Xiao tóm tắt: Chọn một “cơ sở chuẩn mạnh” có giá trị đầu tư dài hạn, dựa trên đó cố gắng tăng cường ổn định tương đối. Sự tăng cường này thể hiện ở hai khía cạnh lợi nhuận và biến động. “Chúng tôi hy vọng sự tăng cường này có thể duy trì lâu dài, chứ không chỉ trong ngắn hạn.” Liu Xiao nói, điều này liên quan đến phong cách quản lý đầu tư của nhóm, nhưng về cơ bản hơn, ông mong muốn nhà đầu tư thực sự kiếm được tiền. Theo ông, mục tiêu cuối cùng của ngành dịch vụ tài chính là tạo ra giá trị cho người được phục vụ, “Giá trị cuối cùng chính là giúp nhà đầu tư kiếm được tiền, tốt hơn nữa là họ có trải nghiệm tốt hơn và kiếm được nhiều hơn”.

“Việc thiết lập ‘cơ sở chuẩn mạnh’ nhằm củng cố nền tảng lợi nhuận dài hạn. Thông qua chiến lược tăng cường lợi nhuận, cố gắng vượt qua chuẩn, kết hợp tối ưu hóa biến động để cải thiện trải nghiệm giữ chứng khoán, từ đó giảm thiểu tổn thất do giao dịch thường xuyên gây ra.” Liu Xiao cho biết.

Trong việc lựa chọn quỹ, Liu Xiao coi trọng tính ổn định liên tục của phong cách đầu tư của quản lý quỹ, dù là phong cách giá trị hay tăng trưởng, đều yêu cầu phương pháp luận nhất quán. Ông chú trọng việc đối chiếu giữa danh mục và thành tích, tránh trôi phong cách. Khi trao đổi với quản lý quỹ, ông tập trung xem xét tính ổn định của logic và khung quyết định, để đảm bảo phong cách đầu tư có thể duy trì lâu dài.

Triết lý này cũng quyết định tỷ lệ giao dịch của Liu Xiao khá thấp. Ông tổng kết các tình huống cần bán ra chính là: cổ phiếu trong danh mục tăng quá xa so với cơ bản, đạt mức định giá cao rõ rệt để chốt lời; có sự thay đổi quản lý quỹ; phong cách đầu tư của quản lý quỹ có biến đổi lớn. “Chúng tôi hy vọng mua những cổ phiếu vốn đã ít cần điều chỉnh, cũng ít bị ảnh hưởng bởi biến động ngắn hạn của thị trường để theo đuổi ngành nghề sôi động hoặc chuyển đổi phong cách.”

Đa dạng nguồn lợi nhuận xây dựng nền tảng ổn định

Sau khi rõ ràng về triết lý, điều then chốt là thực thi. Liu Xiao quy kết thành tích của mình trước đây dựa trên bốn cấp độ: lợi nhuận vượt trội từ quỹ được chọn lọc, lợi nhuận bổ sung từ phân bổ đa tài sản, lợi nhuận tăng thêm từ chiến lược đa dạng, và sự lệch hướng chủ động tại các thời điểm then chốt.

“Phần cơ bản đến từ lợi nhuận vượt trội do các quỹ chúng tôi chọn lọc tạo ra.” Liu Xiao nói, đây là một trong những năng lực cốt lõi của sản phẩm FOE. Trên nền tảng đó, phân bổ đa tài sản trở thành nguồn bổ sung lợi nhuận quan trọng. Các tài sản như vàng, trái phiếu quốc tế, trái phiếu chuyển đổi đều có đóng góp rõ rệt trong những năm gần đây. Về chiến lược đa dạng, việc tham gia thường xuyên các chiến lược như tăng vốn định kỳ, giao dịch khối lượng lớn, chênh lệch giá trị giảm đã mang lại lợi nhuận tuyệt đối đáng kể.

Trong phân bổ nội bộ của danh mục, sự lệch hướng chủ động tại các thời điểm then chốt cũng góp phần vào lợi nhuận. Ví dụ, trong quý 3 đến quý 4 năm 2024, ông đã tăng đáng kể tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục, đặc biệt là tỷ trọng cổ phiếu Hồng Kông. Quyết định này dựa trên quan sát hành vi của các công ty niêm yết. “Thời điểm đó, tỷ lệ thắng trong đầu tư cổ phiếu Hồng Kông tương đối cao hơn, xuất hiện tín hiệu mua lại rõ ràng.” Liu Xiao giải thích, khi giá cổ phiếu càng thấp, ý muốn mua lại của các công ty niêm yết thường càng mạnh. Miễn là công ty cho rằng giá trị thị trường của mình thấp rõ ràng so với giá trị nội tại, việc mua lại trở thành lựa chọn tối ưu về phân bổ vốn. Thị trường cổ phiếu Hồng Kông năm 2024 đã xuất hiện hiện tượng mua lại quy mô lớn hiếm thấy trong lịch sử. Từ quý 2 năm 2024 đến trước khi thị trường rõ ràng tăng lên, ông liên tục tăng tỷ trọng cổ phiếu Hồng Kông, và sau đó xu hướng thị trường cũng chứng thực quyết định này.

Quyết định dựa trên tín hiệu vi mô này thể hiện rõ quan điểm của ông về “giá trị đầu tư”. “Chúng tôi chú ý đến giá trị không chỉ giới hạn ở định giá tĩnh, mà còn bao gồm các khía cạnh khác.” Ông lấy ví dụ, hành vi mua lại của các công ty niêm yết phản ánh rõ ràng rằng công ty tự đánh giá cổ phiếu của mình bị định giá thấp.

Giá trị tài sản đang nổi bật

Liu Xiao cho rằng, để hiểu rõ môi trường vĩ mô hiện tại, cần nắm bắt hiệu ứng tích lũy của hành vi tiết kiệm của cư dân. Ban đầu, cư dân có thể do thiếu hướng đầu tư rõ ràng mà tăng tiết kiệm, nhưng sau hai đến ba năm tích lũy liên tục, mỗi năm thêm khoảng 10 nghìn tỷ nhân dân tệ tiền gửi sẽ rõ ràng nâng cao dự trữ tiền mặt, hình thành tâm lý “tấm đệm an toàn”, từ đó có thể thúc đẩy ý muốn đầu tư và tiêu dùng tăng trở lại. Đây là hiện tượng cơ bản khi đáy của nền kinh tế đã chạm đáy, chu kỳ tín dụng từ co lại chuyển sang từ từ phục hồi, hiện tại có thể đang thoát khỏi đáy, quá trình sẽ thể hiện xu hướng tăng rõ ràng.

Liu Xiao chỉ ra, “chuyển tiền gửi” không nhất thiết có nghĩa là dòng vốn trực tiếp đổ mạnh vào thị trường chứng khoán, mà có thể là cư dân dần dần chuyển tiền gửi sang tiêu dùng và tái đầu tư, từ đó thúc đẩy PPI, CPI trở lại dương, nâng cao lợi nhuận các công ty niêm yết. Khi lợi nhuận của các cổ phiếu liên quan đến kinh tế thực hiện và giá cổ phiếu phản ánh, thị trường có thể hình thành phản hồi tích cực, khởi động chu trình tốt.

Dựa trên đó, ông đang dần tăng tỷ trọng các quỹ giá trị và quỹ chất lượng. Ông cho rằng, nhiều tài sản giá trị đang giảm liên tục có tỷ lệ lợi nhuận cao, và khi môi trường vĩ mô phục hồi, đáy của cơ bản sắp đạt, tỷ lệ thắng cũng tăng lên, do đó ông chọn dần tăng tỷ lệ phân bổ từ phía bên trái. Về phong cách, ông gần đây chú ý hơn đến phong cách thị trường lớn. Phong cách vốn hóa nhỏ đã thể hiện tốt trong giai đoạn trước, hiện tại định giá đã ở mức cao lịch sử. Ông nhấn mạnh, lợi thế của quỹ FOE là có thể linh hoạt phân bổ tất cả các phong cách, không bị giới hạn trong việc chọn lựa chứng khoán.

Liu Xiao cho rằng, ngành công nghệ đã hoàn thành việc sửa chữa định giá lớn, phần còn lại là cần thực hiện kết quả kinh doanh; ngược lại, các tài sản giá trị có định giá thấp hơn, nếu trở về mức hợp lý cộng với cải thiện lợi nhuận, sẽ có khả năng tăng đột biến hơn. Về trái phiếu, ông ít sử dụng chiến lược tín dụng, nhưng duy trì một mức độ kỳ hạn để làm mượt biến động. Vàng được xem như công cụ phòng ngừa rủi ro dài hạn, mặc dù ngắn hạn có thể biến động lớn hơn, nhưng về dài hạn vẫn có giá trị phân bổ.