Điều Gì Sẽ Xảy Ra Từ Cục Dự Trữ Liên Bang Vào Năm 2026?

(MENAFN- The Peninsula) The Peninsula

Doha, Qatar: Vào đầu năm 2026, quan điểm kinh tế vĩ mô cơ bản của QNB về Hoa Kỳ vẫn còn tích cực rộng rãi.

Theo Bình luận Kinh tế của QNB, làn sóng đầu tư vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) mạnh mẽ nhất, cải thiện động lực năng suất, và quá trình bình thường hóa dần lạm phát nhà ở dự kiến sẽ tạo ra một môi trường “Goldilocks” cho nền kinh tế Mỹ.

Trong kịch bản này, tăng trưởng kinh tế sẽ duy trì mạnh mẽ trong khi lạm phát tiếp tục giảm tốc. Tổ hợp này sẽ được Ngân hàng Dự trữ Liên bang (Fed) hỗ trợ thêm bằng cách tiếp tục chu kỳ nới lỏng tiền tệ bắt đầu từ tháng 9 năm 2024, từ từ đưa chính sách về mức phù hợp hơn.

Tuy nhiên, câu chuyện lạc quan đã gặp thử thách đầu năm. Một loạt các diễn biến bất lợi đã đặt ra dấu hỏi về triển vọng kinh tế vĩ mô.

Bao gồm các căng thẳng về chính sách thương mại tái diễn, sự biến động gia tăng trong chính sách đối ngoại của Mỹ, và những gián đoạn lớn trong thị trường hàng hóa toàn cầu sau cú sốc địa chính trị. Các nhà phân tích vẫn dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong năm 2026, kéo dài chu kỳ nới lỏng bắt đầu từ tháng 9 năm 2024 và đưa lãi suất chính sách về khoảng 3.25% vào cuối năm.

Ba yếu tố duy trì quan điểm của chúng tôi. Thứ nhất, các cú sốc về cung và áp lực lạm phát do các diễn biến địa chính trị gây ra thường mang tính tạm thời và phần lớn không bị ảnh hưởng bởi các thay đổi lãi suất. Chính sách tiền tệ chủ yếu hoạt động bằng cách ảnh hưởng đến điều kiện tài chính và tổng cầu. Do đó, nó không phù hợp để giải quyết các gián đoạn bắt nguồn từ phía cung của nền kinh tế, bao gồm thiếu hụt năng lượng, hạn chế thương mại hoặc tắc nghẽn logistics.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy các ngân hàng trung ương thường “bỏ qua” các đợt này khi chúng được dự đoán là tạm thời. Cố gắng chống lại lạm phát do cung gây ra bằng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn sẽ có nguy cơ làm trầm trọng thêm tác động tiêu cực đến hoạt động kinh tế trong khi ít tác động đến giảm áp lực giá cả. Miễn là các gián đoạn địa chính trị vẫn còn tạm thời như hiện nay, Fed có khả năng sẽ coi chúng là các diễn biến nhất thời thay vì là lý do để dừng chu kỳ nới lỏng.

Thứ hai, mặc dù giá hydrocarbon tăng cao góp phần vào lạm phát, tác động tổng thể của chúng đến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ là hạn chế.

Năng lượng và vận tải chỉ chiếm khoảng 12.8% trong rổ tiêu dùng của Mỹ. Ngay cả khi giá nhiên liệu hoặc dầu tăng đáng kể, cũng chỉ gây ra ảnh hưởng tương đối vừa phải đến lạm phát tổng thể.

Do đó, dự báo lạm phát chung sẽ duy trì theo hướng từ từ trở lại mục tiêu của Fed. Phân tích tỷ lệ các thành phần chính trong rổ CPI của Mỹ (% của tổng theo thành phần chính).

Thứ ba, rủi ro đối với Fed ngày càng chuyển từ lạm phát sang thị trường lao động. Điều kiện thị trường lao động đã giảm rõ rệt trong các quý gần đây. Các vị trí tuyển dụng giảm đáng kể so với đỉnh điểm sau đại dịch, sa thải đã tăng tốc trong một số lĩnh vực, và các chỉ số về tuyển dụng tư nhân cho thấy tình hình tuyển dụng còn tiếp tục giảm.

Cùng lúc đó, việc áp dụng nhanh chóng các công nghệ AI đang khuyến khích các công ty nâng cao hiệu quả và hợp lý hóa chi phí lao động. Sự kết hợp giữa làm mát chu kỳ và cải thiện năng suất cấu trúc này cho thấy thị trường lao động Mỹ đang chuyển đổi từ giai đoạn cầu vượt quá mức sang giai đoạn có dư thừa ngày càng tăng dần.

Đối với một ngân hàng trung ương hoạt động theo nhiệm vụ kép về ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, các dấu hiệu suy giảm của thị trường lao động sẽ củng cố lý do để tiếp tục nới lỏng chính sách.

Tổng thể, trong khi căng thẳng địa chính trị và biến động giá hàng hóa đã làm phức tạp triển vọng kinh tế vĩ mô cho năm 2026, chúng khó có thể làm phá vỡ xu hướng giảm lạm phát rộng hơn trong nền kinh tế Mỹ. Theo quan điểm của chúng tôi, tính đến hôm nay, tác động của cung đối với lạm phát vẫn còn hạn chế, điều kiện thị trường lao động đang dần yếu đi. Tất cả các yếu tố này hỗ trợ dự đoán của chúng tôi rằng Fed sẽ tiếp tục quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ một cách từ từ, cắt giảm thêm hai lần lãi suất trong năm nay và đưa lãi suất chính sách về 3.25%.