Lợi nhuận giảm, phí nhảy, quy mô tăng, quỹ tiền tệ "gần sát 1%" đang ở đâu?

“Trước đây, gửi tiền vào余额宝, mỗi ngày còn kiếm được tiền mua trà sữa, giờ lợi nhuận ngày càng ít, thậm chí phí quản lý còn bắt đầu ‘lên xuống thất thường’.” Lời than thở của cô Xia, một nhân viên văn phòng sinh năm 90 tại Thâm Quyến, đã phản ánh tâm trạng của nhiều nhà đầu tư quỹ tiền tệ hiện nay.

Gần đây, khi lợi suất hàng tuần của quỹ tiền tệ liên tục dao động giảm, một điều khoản ẩn trong hợp đồng quỹ mang tên “điều chỉnh tự động hồ sơ” đã bị kích hoạt liên tục. Nhiều quỹ tiền tệ do lợi nhuận chạm ngưỡng đã tự động kích hoạt việc điều chỉnh tạm thời phí quản lý, sau đó lợi nhuận tăng nhẹ lại phục hồi phí cũ, thậm chí có sản phẩm còn xuất hiện vòng lặp “giảm phí một ngày, phục hồi phí ngày hôm sau”.

Xét theo thời gian dài, các màn “nhảy múa” về phí này đã diễn ra nhiều lần, dù lợi suất hàng tuần liên tục giảm gần mức “1 chữ số”, hơn 100 quỹ tiền tệ đã buộc phải “vượt qua mức 1%”, nhưng tổng quy mô lại ngược dòng tăng vọt, vượt 15,27 nghìn tỷ nhân dân tệ, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Khi ánh hào quang lợi nhuận của các sản phẩm “trái phiếu nhỏ” dần phai nhạt, tại sao dòng tiền không rút ra mà lại tiếp tục đổ vào?

Phí quỹ tiền tệ “tàu lượn siêu tốc” ngày càng nhanh

Ngày 11 tháng 3, Quỹ Anxin đã phát hành thông báo cho biết, do điều khoản giảm phí trong hợp đồng, quỹ tiền tệ Anxin Tianlibao đã giảm phí, từ ngày 9 cùng tháng, phí quản lý đã giảm từ 0,9% xuống còn 0,3%. Cùng ngày, nhiều quỹ tiền tệ khác như Changsheng Yuan Zengli, Guangfa Cash Increment, Shenwan Lingxin Tiantianli đều công bố giảm phí tương tự.

Theo thông báo, lần điều chỉnh phí này không phải do các tổ chức công khai chủ động giảm lợi nhuận, mà là thực hiện theo cơ chế điều chỉnh linh hoạt trong hợp đồng quỹ đã quy định. Ví dụ, đối với quỹ Anxin Tianlibao, khi lợi suất 7 ngày ước tính dựa trên phí quản lý 0,9% thấp hơn hoặc bằng gấp đôi lãi suất tiền gửi không kỳ hạn, nhà quản lý quỹ sẽ điều chỉnh phí quản lý xuống còn 0,3%, nhằm giảm lợi nhuận tạm tính trên mỗi 10.000 phần quỹ xuống âm và giảm thiểu rủi ro vượt quá hạn mức thanh toán của các tổ chức phân phối, cho đến khi các rủi ro này được khắc phục, mới có thể trở lại mức phí 0,9%.

Chẳng hạn, thông báo của Guangda Yangguang Cashbao cho biết, do ngày 10 tháng 3 xuất hiện tình huống trên, nên phí quản lý đã điều chỉnh xuống còn 0,25%, chỉ sau một ngày, ngày 11, khi rủi ro được khắc phục, phí này đã trở lại mức cũ 0,9%. Qua các thông báo lịch sử, có thể thấy vòng lặp “giảm phí – phục hồi – giảm phí” này đã diễn ra nhiều lần.

First Financial nhận thấy, các trường hợp “điều chỉnh tự động hồ sơ” như vậy không phải là hiếm. Theo thống kê chưa đầy đủ, tính đến ngày 11 tháng 3, trong năm nay đã có hơn 270 thông báo về điều chỉnh phí của các quỹ tiền tệ, trong đó chỉ riêng từ đầu tháng đã có 42 thông báo, trong số đó có 15 sản phẩm như Zhongtai Jinqian Huijin, Penghua Cash Increment đều xuất hiện các điều chỉnh phí linh hoạt tương tự.

Các nhà báo còn phát hiện, phần lớn các lần điều chỉnh này tập trung ở các quỹ tiền tệ chuyển đổi từ các sản phẩm quản lý tập trung, thường thiết lập quy tắc phí linh hoạt, phí quản lý ban đầu khá cao. Ví dụ, ngày 10 tháng 3, nhiều sản phẩm như Zhongtai Jinqian Huijin, Zhongjin Jujinli, Shenwan Lingxin Tiantian Zeng đều duy trì phí 0,9%.

“Phần lớn các sản phẩm này thuộc dạng ‘di sản’ từ quá khứ, trước đây chủ yếu phục vụ khách hàng ký hợp đồng với các công ty chứng khoán, chưa hoàn toàn theo mức phí chủ đạo của ngành quỹ tiền tệ công khai hiện nay.” Một nhân viên bộ phận sản phẩm quỹ của một công ty quỹ công khai cho biết, dù theo hiệu suất hiện tại, việc tiếp tục duy trì mức phí cũ có vẻ không hợp lý, nhưng trong ngắn hạn chưa có kế hoạch điều chỉnh chủ động nào.

Thực tế, việc kích hoạt cơ chế phí linh hoạt tập trung này phản ánh tình trạng lợi nhuận của các quỹ tiền tệ liên tục trì trệ. Dữ liệu Wind cho thấy, tính đến ngày 11 tháng 3, trong tổng số 948 quỹ tiền tệ có dữ liệu trên thị trường, lợi suất trung bình 7 ngày đã giảm xuống dưới 1,2%, so với mức 1,416% cùng kỳ năm ngoái giảm 0,22 điểm phần trăm; so với mức 1,98% của năm 2024, mức giảm này còn rõ rệt hơn.

Về các sản phẩm cụ thể, hiện chỉ có quỹ Silverjoy Zengli có lợi suất 7 ngày vượt quá 2%, đạt 2,092%, trong khi cùng kỳ năm ngoái có 7 quỹ vượt mức 2%, cao nhất là 3,53%. Đáng chú ý, đã có 113 quỹ tiền tệ có lợi suất 7 ngày dưới 1%, gấp đôi so với 35 quỹ cùng kỳ năm ngoái.

Là quỹ tiền tệ lớn nhất trong nước, hiệu suất lợi nhuận của Tianhong Yu’e Bao đang được chú ý, lợi suất 7 ngày mới nhất đã giảm xuống còn 1,001%, chỉ còn cách mức dưới 1% đúng một bước chân. Dữ liệu Wind cho thấy, quy mô quỹ của Tianhong Yu’e Bao cuối năm ngoái vượt quá 7646 tỷ nhân dân tệ, mức lợi suất 7 ngày cao nhất kể từ khi thành lập từng đạt 6,763%.

Dưới tình hình lợi nhuận trì trệ, dòng tiền tại sao không “chuyển nhà”?

Dù lợi suất ngày càng giảm, nhưng theo dữ liệu thực tế, tổng quy mô của các quỹ tiền tệ lại không giảm mà còn tăng lên, lập kỷ lục mới. Hiệp hội Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Trung Quốc cho biết, tính đến cuối tháng 1, tổng quy mô các quỹ tiền tệ đã vượt 15,27 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 40,44% tổng thị trường; chỉ trong vòng một tháng, quy mô quỹ đã tăng thêm 2379,05 tỷ.

Xét về cơ cấu người sở hữu và tốc độ tăng trưởng quy mô, trong top 10 quỹ tiền tệ có tốc độ tăng trưởng lớn nhất năm ngoái (tổng hợp các phần khác nhau), đã đóng góp tổng cộng 5830 tỷ, chiếm khoảng 35,5% tổng tăng trưởng của toàn ngành trong năm đó; theo dữ liệu nửa năm của các sản phẩm này, có 8 quỹ có tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân trên 90%, cho thấy rõ xu hướng ưa chuộng của nhà đầu tư cá nhân đối với quỹ tiền tệ.

Khi các quỹ tiền tệ “vượt qua mức 1%” và phí giảm trở thành hiện tượng phổ biến, tại sao dòng tiền không “chuyển nhà” quy mô lớn?

Theo các chuyên gia trong ngành, dưới tác động của việc lãi suất liên tục giảm và các khoản tiền gửi kỳ hạn đến hạn tập trung, cơ cấu tài sản của người dân đang trải qua một bước ngoặt lịch sử. Trong bối cảnh này, giá trị của các công cụ quản lý tiền mặt ngày càng được khẳng định. “Các sản phẩm này với lợi thế chính là tính thanh khoản cao, biến động thấp, trở thành phương tiện quản lý dòng tiền ngắn hạn quan trọng.” Một nhà phân tích của công ty quỹ công khai tại miền Nam Trung Quốc nhận định.

“Thực tiễn thị trường cho thấy, các quỹ thị trường tiền tệ và các công cụ quản lý tiền mặt khác hiện là con đường chính để ‘chuyển tiền gửi’.” Ông cho biết, đối với các khoản vốn yêu cầu “gửi tiền rút ra linh hoạt” nhưng vẫn mong muốn giá trị ròng ổn định, quỹ thị trường tiền tệ vẫn là phương tiện chính để tiếp nhận.

Chuyên gia này phân tích, quỹ thị trường tiền tệ, với vai trò là lựa chọn chủ đạo của nhà đầu tư bảo thủ và là phương tiện quản lý thanh khoản của các tổ chức, không chỉ giúp nhà đầu tư duy trì tính linh hoạt của dòng tiền mà còn mang lại lợi nhuận cao hơn lãi suất tiền gửi không kỳ hạn, đồng thời cung cấp các giải pháp quản lý tối ưu cho các mục đích chi tiêu hàng ngày, dự phòng khẩn cấp.

Một nhân vật cấp cao của một công ty quỹ hàng đầu cũng có quan điểm tương tự, khi trao đổi với phóng viên, ông nói rằng, dù lợi suất liên tục giảm, lợi thế lợi nhuận của quỹ tiền tệ so với tiền gửi ngân hàng vẫn giảm, nhưng bản chất của công cụ quản lý tài sản tiền mặt này không thay đổi. Do đó, dự kiến quy mô quỹ tiền tệ trong tương lai có thể chậm lại, nhưng vẫn duy trì ở mức thấp.

“Dù là cá nhân hay tổ chức, nhu cầu quản lý thanh khoản vẫn không mất đi, quỹ tiền tệ vẫn còn giá trị.” Một quản lý quỹ của bộ phận lợi nhuận cố định nhận định, các quỹ tiền tệ liên kết qua nền tảng internet để liên kết chức năng thanh toán, hoặc liên kết với ký quỹ của các công ty chứng khoán, đều có các kịch bản ứng dụng nhất định, đồng thời, quỹ tiền tệ có đặc điểm thanh khoản cao, biến động lợi nhuận nhỏ, vẫn hấp dẫn đối với nhà đầu tư cá nhân.

Về câu hỏi “liệu lợi nhuận quỹ tiền tệ còn tiếp tục giảm nữa không”, các chuyên gia trong ngành đều tỏ thái độ thận trọng.

“Mục tiêu của các công ty quỹ là tối ưu hóa hoạt động đầu tư, dựa trên nguyên tắc tuân thủ quy định và duy trì tính thanh khoản, bằng cách kéo dài kỳ hạn hợp lý, tối ưu hóa cấu trúc tài sản, cố gắng tăng lợi nhuận.” Một nhân viên của một công ty quỹ tại Thượng Hải nhận định, các công ty quỹ vẫn cần dựa vào nhu cầu cốt lõi của thị trường để tăng cường liên kết, nâng cao tính gắn bó của khách hàng và giữ chân dòng tiền; nếu khách hàng yêu cầu lợi nhuận cao hơn, có thể đề xuất các sản phẩm thay thế như quỹ trái phiếu ngắn hạn, quỹ chỉ số tín dụng nội bộ.

“Thực hiện hạn chế mua, giảm phí linh hoạt, đổi mới sản phẩm là những chiến lược của các công ty quỹ để ứng phó với xu hướng giảm lợi nhuận.” Nhân vật này bổ sung, một mặt, họ sẽ rút ngắn kỳ hạn, giảm nợ, tăng tiền gửi, linh hoạt sử dụng đòn bẩy và tăng tỷ lệ tài sản mua bán lại để tăng lợi nhuận; mặt khác, có thể xây dựng các mô hình kết hợp quỹ tiền tệ với trái phiếu ngắn hạn, nhằm giữ vững lợi thế về tính thanh khoản cốt lõi đồng thời khám phá khả năng nâng cao lợi nhuận.