Công ty dầu khí lỗ vốn đánh bạc với chip: Tycoon dầu khí H湖南 thâu tóm với mức chênh lệch giá 821%

Báo chí (chinatimes.net.cn) phóng viên Hứa Nhất Hoa, Lý Mai Lai, Bắc Kinh đưa tin

Vấn đề mua bán chéo của Hợp Thuận Dầu khí (603353.SH) đã có bước tiến mới.

Ngày 18 tháng 3, Hợp Thuận Dầu khí đã phát hành thông báo cho biết, công ty sẽ mua lại cổ phần của Công ty Thiết kế Mạch tích hợp Thượng Hải Khuê Tân (gọi tắt là “Khuê Tân Khoa học công nghệ”) với giá 540 triệu nhân dân tệ, thông qua phương thức mua cổ phần và tăng vốn góp để nhận được phần quyền biểu quyết 51,11%, từ đó kiểm soát Khuê Tân Khoa học công nghệ.

Để giành quyền kiểm soát Khuê Tân Khoa học công nghệ, Hợp Thuận Dầu khí đã trả mức giá cao hơn thị trường. Theo công bố, giá trị đánh giá vốn chủ sở hữu của Khuê Tân Khoa học công nghệ cao hơn giá trị sổ sách 1,208 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ tăng giá 821,07%. Phóng viên của “Huaxia Shibao” đã liên hệ với Văn phòng Bí thư Đảng của Hợp Thuận Dầu khí, nhưng đến thời điểm phát hành chưa thể liên lạc được.

Một cố vấn của công ty chứng khoán cho biết, hoạt động chính của Hợp Thuận Dầu khí là vận hành trạm xăng, việc mở rộng sang lĩnh vực chip đòi hỏi ban lãnh đạo phải đặt ra những yêu cầu rất cao. Thị trường vốn chắc chắn sẽ đánh giá cao các doanh nghiệp trong ngành chip hơn so với ngành dầu khí, nhưng từ khi công bố mua bán chéo này, cổ phiếu đã tăng một mức nhất định, nhà đầu tư cần thận trọng không mua đuổi giá cao.

Mua bán chéo

Theo thông báo, ngày 18 tháng 3, Hội đồng quản trị của Hợp Thuận Dầu khí đã thông qua dự thảo mua cổ phần liên quan, đồng thời, công ty niêm yết cùng với công ty con toàn phần và Công ty Điện tử Thượng Hải Khuê Tân (gọi tắt là “Hợp Tân Vi”) đã ký kết các hợp đồng như chuyển nhượng cổ phần, tăng vốn góp và các hợp đồng khác với Khuê Tân Khoa học công nghệ cùng một số cổ đông và người kiểm soát của công ty này.

Cụ thể, Hợp Tân Vi dự kiến sẽ dùng 540 triệu nhân dân tệ tiền mặt để mua lại 35,1105% cổ phần của Khuê Tân Khoa học công nghệ qua hình thức tăng vốn và nhận chuyển nhượng cổ phần, đồng thời, thông qua việc ủy thác thực hiện quyền biểu quyết của các cổ phần khác mà công ty này sở hữu, tổng cộng 16%, nhằm kiểm soát 51,1105% quyền biểu quyết của Khuê Tân Khoa học công nghệ, qua đó kiểm soát công ty này.

Sau khi giao dịch hoàn tất, Khuê Tân Khoa học công nghệ sẽ được hợp nhất vào báo cáo tài chính hợp nhất của Hợp Thuận Dầu khí, trở thành công ty con nắm giữ vốn. Ban lãnh đạo của Hợp Thuận Dầu khí sẽ cử ra hai phần ba số thành viên Hội đồng quản trị của Khuê Tân, Giám đốc tài chính của Khuê Tân sẽ do người do Hợp Thuận Dầu khí đề cử đảm nhiệm, và công ty này sẽ có quyền quyết định về hoạt động, nhân sự, tài chính của Khuê Tân.

Thông tin cho thấy, Khuê Tân chuyên nghiên cứu và cấp phép IP giao diện tốc độ cao, cung cấp giải pháp Chiplet và các sản phẩm kết nối tốc độ cao, đồng thời cung cấp dịch vụ tùy chỉnh chip trọn gói. Ngành nghề phân khúc của Khuê Tân thuộc lĩnh vực IP bán dẫn. IP bán dẫn (bản quyền sở hữu trí tuệ) là các mô-đun mạch tích hợp có chức năng nhất định, đã được xác nhận thiết kế và có thể tái sử dụng, là công nghệ nền tảng cốt lõi trong thiết kế chip.

Hợp Thuận Dầu khí cho biết, ban lãnh đạo công ty cho rằng ngành công nghiệp liên quan đến IP bán dẫn có triển vọng phát triển tốt và không gian phát triển lớn, mô hình kinh doanh của Khuê Tân dựa trên các giải pháp IP bán dẫn có giá trị cao, do đó, công ty dự định thực hiện các chiến lược liên quan để nắm bắt cơ hội thay thế nội địa trong ngành IP bán dẫn, tìm kiếm điểm tăng trưởng mới và thúc đẩy sự phát triển bền vững trong tương lai.

Dữ liệu tài chính cho thấy, năm 2024, Khuê Tân đạt doanh thu 159 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng lỗ 18,4888 triệu nhân dân tệ; năm 2025, doanh thu dự kiến tăng lên 212 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng 20,64 triệu nhân dân tệ, chuyển từ lỗ thành lãi. Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của công ty đạt 332 triệu nhân dân tệ, vốn chủ sở hữu 84,1092 triệu nhân dân tệ.

Lỗ chính trong hoạt động

Khác với việc Khuê Tân chuyển từ lỗ sang lãi, Hợp Thuận Dầu khí lần đầu tiên sau khi niêm yết đã báo lỗ.

Ngày 23 tháng 1, Hợp Thuận Dầu khí đã công bố dự báo kết quả kinh doanh năm 2025, theo tính toán sơ bộ của bộ phận tài chính, dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong năm 2025 sẽ trong khoảng -22 triệu đến -17,6 triệu nhân dân tệ; lợi nhuận ròng trừ các khoản mục không thuộc về hoạt động chính là -30,5 triệu đến -25 triệu nhân dân tệ.

Công ty cho biết, nguyên nhân chính khiến kết quả kinh doanh tạm thời thua lỗ là do công ty đã trích lập dự phòng các khoản tiền thuê trả trước và tiền hàng trả trước. Các khoản dự phòng này khả năng thu hồi trong tương lai là khá lớn, việc trích lập này nhằm củng cố chất lượng tài sản, đồng thời là biện pháp thận trọng trong kế toán theo từng giai đoạn.

Thông tin công khai cho thấy, Hợp Thuận Dầu khí thành lập từ tháng 7 năm 2005, hoạt động chính là chuỗi bán lẻ trạm xăng, dự trữ dầu thành phẩm, logistics và phân phối, hình thành chuỗi ngành công nghiệp hoàn chỉnh trong lĩnh vực lưu thông dầu thành phẩm. Tháng 4 năm 2020, Hợp Thuận Dầu khí niêm yết trên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, gia đình sáng lập Zhao Zhong trở thành đại gia dầu khí của Hồ Nam. Báo cáo nửa năm 2025 cho biết, Hợp Thuận Dầu khí vận hành quản lý 35 trạm xăng tự doanh.

Trong những năm gần đây, do tác động của sự phát triển ngành công nghiệp năng lượng mới, kết quả kinh doanh của công ty liên tục chịu áp lực. Năm 2023 và 2024, doanh thu của Hợp Thuận Dầu khí lần lượt là 3,273 tỷ và 2,812 tỷ nhân dân tệ, giảm lần lượt 18,04% và 14,11% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lần lượt là 52,23 triệu và 29,27 triệu nhân dân tệ, giảm lần lượt 49,66% và 43,97%.

Vì vậy, công ty đã tích cực chuyển đổi sang lĩnh vực năng lượng mới, tập trung phát triển dịch vụ sạc siêu nhanh, dựa trên các nguồn lực hiện có của các trạm xăng để thúc đẩy xây dựng các trạm sạc. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Hợp Thuận Dầu khí đã vận hành 7 trạm sạc siêu nhanh. Tuy nhiên, lĩnh vực này vẫn chưa đủ sức kéo đà tăng trưởng doanh thu của công ty, trong nửa đầu năm 2025, doanh thu từ các hoạt động xăng dầu vẫn chiếm hơn 98%.

Hiện nay, công ty lại đặt hy vọng tăng trưởng doanh thu vào lĩnh vực chip, bằng cách mua lại quyền kiểm soát công ty chip với mức giá cao. Thông báo cho biết, dựa trên báo cáo của tổ chức định giá, sau phân tích tổng thể, kết quả đánh giá cuối cùng sử dụng phương pháp thị trường để xác định giá trị toàn bộ quyền lợi của cổ đông Khuê Tân, giá trị toàn bộ quyền lợi của cổ đông Khuê Tân là 1,3554 tỷ nhân dân tệ, tăng 1,208 tỷ nhân dân tệ so với giá trị sổ sách, tỷ lệ tăng 821,07%.

Chuyên gia tài chính, thuế và kiểm toán viên cao cấp Liu Zhigeng cho biết, hợp đồng mua bán với mức giá cao gấp 8,21 lần so với giá trị sổ sách, thường xuất hiện trong các trường hợp nhà mua đánh giá cao tiềm năng công nghệ, khả năng hợp tác chiến lược hoặc xu hướng ngành trong tương lai của công ty mục tiêu, được thị trường kỳ vọng tăng trưởng rất cao, nhưng hiện tại hiệu quả tài chính chưa thể phản ánh đúng giá trị.

Liu Zhigeng còn nhấn mạnh, loại mức giá cao bất thường này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của các điều kiện đặc thù cùng tác động, cốt lõi là “dùng tiền hôm nay để đánh cược cho bùng nổ ngày mai”. Mức giá quá cao này phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường vào tiềm năng công nghệ của công ty, nhưng cũng mang theo rủi ro lớn về định giá — nếu hiệu quả kinh doanh trong tương lai không đạt kỳ vọng, nhà mua sẽ phải chịu thiệt hại nặng.

Để đảm bảo an toàn cho giao dịch, Hợp Thuận Dầu khí cũng đã ký kết thỏa thuận bồi thường hiệu quả kinh doanh với các bên liên quan của Khuê Tân. Trong giai đoạn từ 2026 đến 2028, doanh thu hàng năm của Khuê Tân phải không thấp hơn 450 triệu, 600 triệu và 750 triệu nhân dân tệ; doanh thu từ IP và các sản phẩm kết nối tốc độ cao lần lượt không thấp hơn 210 triệu, 235 triệu và 262,5 triệu nhân dân tệ, đồng thời lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ trong các năm này đều phải dương.

Cần lưu ý rằng, nếu không đạt được cam kết về hiệu quả kinh doanh, người kiểm soát thực của Khuê Tân là Chen Wanyi cùng năm bên sẽ bồi thường bằng tiền mặt cho Hợp Tân Vi và chịu trách nhiệm liên đới.