Mạnh Tức Tiêu Dùng Tài Chính Rút Lại Đơn Đăng Ký Hỗ Trợ IPO, Tại Sao Công Ty Tài Chính Tiêu Dùng Lại Khó Lên Sàn

(来源：北京商报)

Sau năm năm, công ty tài chính tiêu dùng này đã tạm dừng niêm yết. Ngày 16 tháng 3, phóng viên Beijing Business News nhận thấy rằng Công ty Cổ phần Tài chính Tiêu dùng Tương lai (gọi tắt là “Tương lai Tài chính Tiêu dùng”) đã rút hồ sơ hướng dẫn, chính thức tuyên bố kế hoạch niêm yết của công ty đã bị hoãn lại.

Ngoài Tương lai Tài chính Tiêu dùng, trong những năm qua cũng có các tổ chức tài chính tiêu dùng ban đầu như Jin Xin Tài chính Tiêu dùng, Zhaolian Tài chính Tiêu dùng từng gửi tín hiệu muốn niêm yết, nhưng đều không thành công. Ai sẽ trở thành “cổ phiếu tài chính tiêu dùng đầu tiên” vẫn còn phải chờ các tổ chức hoạt động vượt qua nhiều rào cản, xác nhận mô hình kinh doanh có khả năng xác thực lâu dài và ổn định mới có thể có câu trả lời.

Tương lai Tài chính Tiêu dùng rút hồ sơ hướng dẫn IPO

Theo trang web của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc, sau khi đã tiến hành 21 kỳ hướng dẫn niêm yết, Tương lai Tài chính Tiêu dùng đã rút hồ sơ hướng dẫn.

Trước đó, vào tháng 9 năm 2020, Tương lai Tài chính Tiêu dùng đã nhận được phê duyệt của cơ quan quản lý tài chính, về nguyên tắc đồng ý phát hành cổ phiếu A lần đầu, quy mô không quá 1,333 tỷ cổ phiếu. Tháng 1 năm tiếp theo, Công ty Cổ phần Trung Quốc (CICC) và CITIC Construction Investment lần đầu tiên nộp hồ sơ đăng ký hướng dẫn niêm yết của họ.

Trong những năm sau đó, tiến trình niêm yết của Tương lai Tài chính Tiêu dùng luôn thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng vẫn chỉ dừng lại ở giai đoạn hồ sơ hướng dẫn. Tháng 1 năm 2026, CICC và CITIC Construction Investment đã công bố báo cáo tiến độ kỳ 21, cũng là kỳ mới nhất, trong đó nêu rõ vấn đề chính còn tồn tại của Tương lai Tài chính Tiêu dùng là số lượng thành viên độc lập trong hội đồng quản trị của công ty còn ít hơn một phần ba.

Theo thông tin công bố, hiện tại hội đồng quản trị của Tương lai Tài chính Tiêu dùng có tổng cộng 10 thành viên, bao gồm Chủ tịch Zhao Guoqing, các thành viên hội đồng, Tổng giám đốc Guo Jianni, các phó tổng giám đốc Cao Jingquan, các thành viên khác như Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin, Wang Yu cùng 4 thành viên hội đồng khác, và 3 thành viên độc lập là Xu Liwei, Chen Guanglei, Ouyang Rihui.

Theo quy định của “Quản lý các quy định về quản lý thành viên độc lập của công ty niêm yết”, tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị của công ty niêm yết không được thấp hơn một phần ba, và phải ít nhất có một chuyên gia kế toán. Phóng viên Beijing Business News so sánh thấy, trong báo cáo tiến độ hướng dẫn kỳ 18 được công bố tháng 4 năm 2025, có ghi rõ rằng, thành viên độc lập của Tương lai Tài chính Tiêu dùng là Deng Gang đã rời khỏi vị trí trong kỳ hướng dẫn, dẫn đến tỷ lệ thành viên độc lập của công ty thấp hơn một phần ba.

Lúc đó, hai tổ chức hướng dẫn đã đề cập rằng, công ty sẽ thúc đẩy việc bầu cử và bổ nhiệm thành viên độc lập mới, đảm bảo trước khi chính thức nộp hồ sơ, đáp ứng yêu cầu của cơ quan quản lý về tỷ lệ thành viên độc lập trong hội đồng quản trị. Tuy nhiên, cho đến khi rút hồ sơ hướng dẫn, thành viên độc lập mới của Tương lai Tài chính Tiêu dùng vẫn chưa đến làm việc.

Theo ý kiến của Wang Pengbo, Chuyên gia phân tích trưởng của Broadcom Consulting, việc kế hoạch niêm yết của Tương lai Tài chính Tiêu dùng bị hoãn lại phản ánh rằng các công ty tài chính tiêu dùng có giấy phép vẫn còn gặp nhiều trở ngại thực chất trong quá trình kết nối với thị trường vốn. Từ dòng thời gian, dù thời gian hướng dẫn kéo dài tới năm năm nhưng cuối cùng lại rút hồ sơ, cho thấy có thể chưa đạt được kỳ vọng của cơ quan quản lý hoặc thị trường về khả năng sinh lời bền vững, chất lượng tài sản ổn định hoặc tính hợp pháp của cổ đông. Thêm vào đó, trong những năm gần đây, việc thận trọng trong cấp phép IPO các doanh nghiệp tài chính, cùng với áp lực lợi nhuận trong mô hình kinh doanh tài chính tiêu dùng do giảm lãi suất và mở rộng khách hàng, tất cả các yếu tố này đã tạo ra những rào cản thực tế đối với tiến trình niêm yết.

Chuyên gia cao cấp của Zhiyan Su Xi, Su Xiaorui, cho biết việc Tương lai Tài chính Tiêu dùng rút hồ sơ hướng dẫn lần này có liên quan đến môi trường quản lý của các tổ chức tài chính có giấy phép trong những năm gần đây. Nhìn từ thị trường, ngoài lĩnh vực tài chính tiêu dùng, các ngân hàng nhỏ và vừa, các tổ chức thanh toán bên thứ ba thành công trong IPO rất ít, cũng từng có trường hợp rút hồ sơ, chuyển sang thị trường Hồng Kông. Trong ngành tài chính tiêu dùng, ngành này cũng đang trong giai đoạn điều chỉnh, việc rút hồ sơ hướng dẫn vào thời điểm này giúp các tổ chức tập trung hơn vào hoạt động chính, phù hợp hơn với xu hướng phát triển hiện tại.

“Cổ phiếu tài chính tiêu dùng đầu tiên” vẫn còn đang chờ đợi

Không chỉ riêng Tương lai Tài chính Tiêu dùng, trong những năm qua cũng có các tổ chức tài chính tiêu dùng khác từng gửi tín hiệu muốn niêm yết, nhưng đều không thành công.

Trước một năm khi Tương lai Tài chính Tiêu dùng được phê duyệt phát hành cổ phiếu A, Công ty Tài chính Tiêu dùng Jin Xin (Jin Xin Consumer Finance) đã nộp hồ sơ đăng ký niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào tháng 7 năm 2019, dự kiến hoàn tất niêm yết vào tháng 9 cùng năm. Tuy nhiên, sau khi qua quá trình thẩm định của Sở Giao dịch, tiến trình niêm yết của công ty này liên tục bị trì hoãn, cuối cùng vào tháng 11 cùng năm, đã xác nhận hủy bỏ kế hoạch niêm yết. Trong những năm sau đó, Jin Xin Consumer Finance gặp nhiều trắc trở, đến cuối năm 2024, Tập đoàn JD đã mua lại 65% cổ phần của công ty qua thỏa thuận tái cấu trúc, Jin Xin Consumer Finance chính thức rút khỏi thị trường.

Thêm vào đó, vào tháng 3 năm 2021, Ngân hàng Đầu tư Quảng Châu (招商银行) đã công bố khởi động nghiên cứu niêm yết của Zhaolian Consumer Finance, sau khi kế hoạch niêm yết cụ thể hoàn chỉnh sẽ trình lên hội đồng quản trị xem xét. Tháng 7 năm 2023, Zhaolian Consumer Finance hoàn tất chuyển đổi sang mô hình cổ phần, thị trường đồn đoán rằng động thái này nhằm “chuẩn bị” cho việc niêm yết. Lúc đó, Zhaolian Consumer Finance đã phản hồi rằng chưa có lịch trình rõ ràng cho việc niêm yết, sẽ tiến hành các công việc liên quan dựa trên tình hình thực tế. Tính đến nay, chưa có động thái mới nào về việc niêm yết của Zhaolian Consumer Finance.

Hiện tại, cả nước có tổng cộng 31 công ty tài chính tiêu dùng có giấy phép hoạt động, chưa có tổ chức nào hoàn tất niêm yết, “cổ phiếu tài chính tiêu dùng đầu tiên” vẫn còn trong trạng thái chờ đợi. Về nguyên nhân chính dẫn đến việc rút hồ sơ hướng dẫn, các yếu tố cản trở chung của ngành, cũng như các vấn đề khác, phóng viên Beijing Business News đã liên hệ với Tương lai Tài chính Tiêu dùng, nhưng đến thời điểm bài viết chưa nhận được phản hồi từ công ty.

Wang Pengbo cho rằng, ngành tài chính tiêu dùng vẫn chưa có trường hợp IPO thành công nào, điều này phản ánh mức độ công nhận của thị trường vốn đối với các tổ chức này còn thấp. Thách thức không chỉ nằm ở yêu cầu cao của cơ quan quản lý về tỷ lệ đòn bẩy, nguồn vốn, khả năng kiểm soát rủi ro, mà còn ở khả năng mô hình kinh doanh có thể xác thực lâu dài và ổn định hay không.

Wang Pengbo nhấn mạnh, để vượt qua giới hạn này, một mặt cần có hướng dẫn rõ ràng của cơ quan quản lý về quy trình xét duyệt niêm yết cho các công ty tài chính tiêu dùng có giấy phép, mặt khác các doanh nghiệp cần thoát khỏi sự phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất cao và mở rộng quy mô, chuyển sang con đường bền vững dựa trên công nghệ, khả năng định giá rủi ro và vận hành tuân thủ pháp luật.

Su Xiaorui cho biết, từ tình hình hiện tại, các tổ chức này cần tập trung vào tuân thủ pháp luật, củng cố “cơ bản” của hoạt động, đặc biệt là khả năng tự vận hành, phù hợp với xu hướng, chuẩn bị tốt các công việc tuân thủ trong giai đoạn điều chỉnh, để tạo nền tảng vững chắc cho các cơ hội niêm yết có thể xuất hiện trong tương lai.

Phóng viên Beijing Business News, Liao Meng