Một lần tính trích lùi hiệu suất, tính chống chịu của công ty hàng đầu China Resources Beer có đáng được xem xét lại không?

Bán hàng|Trung Phỏng Mạng

Xét duyệt|Lý Tiêu Yến

Ngày 10 tháng 3, Hua Run Bia công bố cảnh báo kết quả kinh doanh dự kiến năm 2025, dự đoán lợi nhuận ròng cả năm từ 2,92 tỷ đến 3,35 tỷ nhân dân tệ, giảm 29,6% đến 38,6% so với cùng kỳ, chủ yếu do金沙酒业 trích lập giảm giá trị thương hiệu khoảng 2,79 tỷ đến 2,97 tỷ nhân dân tệ. Biến động ngắn hạn về kết quả kinh doanh đã thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng qua dữ liệu có thể thấy, lần giảm giá trị này là do xử lý kế toán thận trọng trong chu kỳ ngành và loại bỏ rủi ro một lần, công ty bia chính vẫn duy trì tăng trưởng ổn định, xu hướng cao cấp tiếp tục thể hiện, kinh doanh rượu trắng bước vào giai đoạn điều chỉnh chiến lược và tái cấu trúc sâu, “bia làm trụ đỡ, rượu trắng tích lũy” rõ ràng trong dài hạn, khả năng tăng trưởng và giá trị nền tảng vẫn không thay đổi.

Nguyên nhân chính của sự giảm lợi nhuận lần này là do giảm giá trị thương hiệu không phải bằng tiền mặt, không phải do dòng tiền kinh doanh hay lợi nhuận chính suy giảm. Nếu loại trừ ảnh hưởng của giảm giá trị, dự kiến lợi nhuận ròng của Hua Run Bia năm 2025 đạt từ 5,71 tỷ đến 6,32 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng từ 20% đến 32,8% so với cùng kỳ, lợi nhuận chính đạt tăng trưởng chất lượng cao. Việc giảm giá trị thương hiệu bắt nguồn từ điều chỉnh sâu của ngành rượu trắng, thu hẹp cảnh quan tiêu dùng, kỳ vọng hoạt động và lợi nhuận của金沙酒业 chưa đạt mức đánh giá mua lại, công ty chủ động trích lập và giải phóng rủi ro đầy đủ, thể hiện quản trị minh bạch và trách nhiệm đối với giá trị dài hạn, đồng thời cũng loại bỏ trở ngại để tiến bước nhẹ nhàng hơn trong tương lai.

Nhìn lại năm 2023, Hua Run Bia đã mua lại 55,19% cổ phần của金沙酒业 với giá 123 tỷ nhân dân tệ, mở rộng lĩnh vực rượu mạnh, thúc đẩy mô hình “bia + rượu trắng” hai bánh, phù hợp với xu hướng đa dạng hóa ngành rượu và nâng cấp tiêu dùng. Trước khi mua,金沙酒业 tăng trưởng nhanh, năm 2021 doanh thu 36,41 tỷ, lợi nhuận ròng 13,15 tỷ, có nền tảng năng lực sản xuất và thương hiệu tốt. Sau khi gia nhập, kết quả kinh doanh gặp áp lực tạm thời, do các yếu tố chu kỳ như giảm tồn kho ngành, đảo chiều giá cả, cũng như chi phí hợp nhất kênh phân phối và tái định hình thương hiệu, không phải do vấn đề quản lý doanh nghiệp đơn lẻ. Đối mặt thách thức, công ty nhanh chóng điều chỉnh ban quản lý, thúc đẩy giảm tồn kho, ổn định giá cả, tối ưu cấu trúc sản phẩm, dùng các hành động thực tế để ứng phó với biến động thị trường.

Các dự án như金种子酒 cũng đang trong chu kỳ điều chỉnh. Sau khi Hua Run tiếp quản,金种子酒 thúc đẩy tái cấu trúc sản phẩm, nâng cấp kênh phân phối và số hóa, tận dụng mạng lưới bán lẻ bia để mở rộng phạm vi, dù vẫn lỗ nhưng các công việc nền tảng như đổi mới thương hiệu, nâng cao hiệu quả kênh phân phối đang dần hoàn thiện, tạo nền tảng cho việc thoái lui lỗ trong tương lai. Kinh doanh rượu trắng trong ngắn hạn bị ảnh hưởng, về bản chất là quá trình hợp nhất chéo ngành, chịu áp lực chu kỳ, thử nghiệm chiến lược bình thường, Hua Run liên tục cung cấp nguồn lực từ doanh nghiệp nhà nước và nền tảng để hỗ trợ, giá trị hợp tác dài hạn vẫn còn chờ khai thác.

So sánh với điều chỉnh giai đoạn của kinh doanh rượu trắng, ngành bia thể hiện sức mạnh bền bỉ, trở thành “hòn đá tảng” của kết quả kinh doanh. Trong nửa đầu năm 2025, doanh thu bia đạt 23,16 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,6%; lượng bán 648,7 nghìn kilolit, tăng 2,2%; tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 48,3%, tăng 2,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chất lượng lợi nhuận tiếp tục được cải thiện. Chiến lược cao cấp đã cho thấy hiệu quả rõ rệt, các sản phẩm cao cấp trở lên tăng hơn 10% về lượng bán so với cùng kỳ, sản lượng của Heineken tăng trưởng hai chữ số, Snow còn tăng hơn 70%, Red爵 gấp đôi, cấu trúc sản phẩm nâng cấp đã thúc đẩy giá trung bình và lợi nhuận gộp cùng tăng, giúp chống chịu áp lực cạnh tranh trong ngành.

Ngành bia hiện bước vào giai đoạn trưởng thành với tổng thể ổn định và nâng cấp cấu trúc, cao cấp và sáng tạo thủ công trở thành các lĩnh vực trọng điểm. Hua Run Bia kiên trì theo đuổi chiến lược cao cấp, tăng cường các thương hiệu chủ chốt như喜力, mở rộng các dòng bia đặc sắc và bán lẻ nhanh, hợp tác với các nền tảng như Meituan Flash để mở rộng các cảnh tiêu dùng nhà hàng và bán lẻ mới. Đồng thời tối ưu hóa năng lực sản xuất, kiểm soát chi phí chặt chẽ, giảm chi phí trên mỗi tấn, nâng cao hiệu quả chi phí, củng cố vị trí dẫn đầu trong cạnh tranh ngành. Dù đối mặt với các thương hiệu mới và các đối thủ xâm nhập từ các lĩnh vực khác, công ty vẫn duy trì đà tăng trưởng vượt trội nhờ quy mô, kênh phân phối và hàng rào thương hiệu.

Từ góc độ chiến lược, lần giảm giá trị này là bước chủ động của Hua Run Bia trong việc tối ưu hóa tài sản và tập trung phát triển dài hạn. Trong những năm gần đây, công ty đã dựa vào bia để mở rộng sang rượu trắng, khám phá sự phối hợp giữa hai loại hình, dù gặp phải những biến động chu kỳ, nhưng đã hoàn thiện các bố trí về rượu mạnh, rượu Fuhé, hương thơm mè, tích lũy kinh nghiệm vận hành chéo ngành. Đối mặt với thay đổi thị trường, công ty kịp thời điều chỉnh nhịp độ:金沙酒业 thu hẹp phạm vi toàn quốc, tập trung vào khu vực, tăng cường quản lý giá và kiểm soát số hóa;金种子酒 tinh giản sản phẩm, tập trung vào thị trường cốt lõi, nâng cao hiệu quả vận hành, chuyển từ mở rộng quy mô sang tăng trưởng dựa trên chất lượng.

Thách thức ngắn hạn không làm thay đổi logic dài hạn. Lợi ích từ chiến lược cao cấp của ngành bia tiếp tục được giải phóng, dòng tiền và lợi nhuận ổn định, cung cấp nền tảng vững chắc cho điều chỉnh ngành rượu trắng; kinh doanh rượu trắng trải qua quá trình giảm tồn kho, phục hồi giá cả, tối ưu quản lý, dần trở lại quỹ đạo phát triển tích cực. Hua Run dựa vào kênh phân phối, chuỗi cung ứng, nguồn lực cảnh tiêu dùng để thúc đẩy “kênh bia và rượu trắng liên thông, chia sẻ thành viên, liên kết cảnh”, hiệu ứng hợp tác dài hạn sẽ dần hiện rõ. Lần giảm giá trị này giúp loại bỏ gánh nặng quá khứ, xóa bỏ những bất định của thị trường, kỳ vọng định giá và dự báo kinh doanh sẽ trở lại hợp lý.

Là doanh nghiệp dẫn đầu ngành rượu, sự điều chỉnh và kiên trì của Hua Run Bia phản ánh quá trình chuyển đổi của ngành rượu Trung Quốc từ tăng trưởng tốc độ cao sang phát triển chất lượng cao. Trong cạnh tranh tồn đọng, doanh nghiệp cần dựa vào ngành chính, thận trọng đa dạng hóa, dùng tư duy chu kỳ để đối phó biến động, dùng tư duy dài hạn để vượt qua thời kỳ khó khăn. Sự dao động kết quả kinh doanh lần này là cơn đau ngắn hạn, nhưng cũng là cơ hội nâng cấp chiến lược: củng cố vị trí dẫn đầu ngành bia, nâng cao chất lượng cao cấp; nền tảng rượu trắng vững chắc, chuẩn bị cho sự phục hồi, hai bánh đà phát triển dài hạn ngày càng rõ ràng.

Tầm nhìn xa trông rộng. Việc giảm giá trị thương hiệu một lần này không làm thay đổi giá trị cốt lõi và tiềm năng tăng trưởng của Hua Run Bia: ngành bia tăng giá và lượng, lợi nhuận vững chắc, cao cấp và đổi mới kênh mở rộng không gian tăng trưởng; ngành rượu trắng đã trải qua điều chỉnh, loại bỏ rủi ro, quản lý và vận hành liên tục tối ưu. Khi chu kỳ ngành rượu trắng khởi sắc trở lại, hiệu quả hợp nhất của công ty rõ ràng hơn, mô hình “bia ổn định tăng trưởng, rượu trắng tìm đột phá” sẽ dần hình thành. Hua Run Bia với quản lý vững vàng, điều chỉnh chủ động, phát triển dài hạn, vượt qua chu kỳ ngành, tiến tới giai đoạn phát triển bền vững cao hơn, giá trị dài hạn và sức bền của doanh nghiệp dẫn đầu vẫn được thị trường tin tưởng và kỳ vọng mạnh mẽ.