"Gà tây tẩy trắng" dẫn đến DuPont 364 tỷ nhân dân tệ, liệu "gia đình giàu có" ở Hà Nam có thể thoát thân được không?

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Nguồn | 野马财经

Tác giả | 方璐

Biên tập | 于婞

Cảm xúc thị trường ngắn hạn không thể tránh khỏi.

Những chiếc chân gà trắng muốt chất đống như núi, công nhân tại hiện trường đều nói rằng họ không ăn những chân gà “tẩy trắng bằng oxy già” này — vào tối ngày 15 tháng 3 năm 2026, chương trình “3·15” của CCTV đã phơi bày hoạt động đen của “chân gà mạng xã hội”, cho biết nếu người tiêu dùng sử dụng thực phẩm ngâm oxy già trong thời gian dài sẽ gây tổn thương niêm mạc miệng, tổn hại chức năng gan thận và các tác hại sức khỏe khác, dùng quá liều còn có thể đe dọa tính mạng.

Phía sau “chân gà tẩy trắng”, Công ty TNHH Vật liệu Mới Điện tử Yifeng Hà Nam (gọi tắt là “Yifeng Electronics”) bị đưa vào danh sách nguồn cung cấp oxy già phía trên trong chương trình “3·15”. Công ty này lại liên quan đến công ty niêm yết đa氟多 (002407.SH).

Sáng ngày 16 tháng 3, hơn 7 giờ sáng, đa氟多 đã khẩn cấp phát hành thông báo cho biết đã chú ý đến báo cáo của Ban biên tập chương trình “3·15” của Trung ương Đài truyền hình, theo đó, các phóng viên điều tra phát hiện Công ty TNHH Thực phẩm Thư Phúc Tương (gọi tắt là “Thư Phúc Tương”), Công ty Thực phẩm Tương Chứng Quảng Châu (gọi tắt là “Tương Chứng Quảng Châu”) và các đơn vị khác trong quá trình sản xuất chân gà đã sử dụng oxy già để tẩy trắng, liên quan đến hoạt động bán oxy già của Yifeng Electronics.

Sau kiểm tra xác minh, đa氟多 xác nhận rằng Yifeng Electronics là công ty con do công ty kiểm soát, nhưng chưa thiết lập bất kỳ hình thức hợp tác kinh doanh, ủy quyền thương hiệu hay quan hệ sản xuất nào với Thư Phúc Tương, Tương Chứng Quảng Châu hay các đơn vị khác. Các hoạt động sản xuất, kinh doanh của họ hoàn toàn không liên quan đến công ty mẹ hay các công ty con kiểm soát.

Chuyên gia PR khủng hoảng nổi tiếng, đối tác của Công ty PR Công cộng Gông Tôn Sắc tại Phúc Châu, ông Trần Quân Hào cho rằng, thông báo này tập trung vào việc phân tách sự thật, không coi là đổ lỗi ác ý, nhưng việc công ty con vi phạm quy định về bán hàng, dòng chảy của hóa chất nguy hiểm bị mất kiểm soát là thật, điều này đã phơi bày lỗ hổng nghiêm trọng trong quản lý tuân thủ và kiểm soát rủi ro của tập đoàn. Điều này là một cảnh báo đối với tất cả các công ty niêm yết, quyền kiểm soát đi kèm với trách nhiệm, phải quản lý xuyên suốt chuỗi, cẩn thận phòng ngừa rủi ro tuân thủ lan rộng.

Dù đa氟多 đã phát hành thông báo làm rõ ngay lập tức, theo những thông tin mới nhất từ phía đa氟多, họ đã gửi thông báo, đồng thời đang phối hợp với các cơ quan quản lý để tiến hành xác minh liên quan, các tình huống tiếp theo sẽ được công khai kịp thời. Cơ quan quản lý đã vào cuộc, có vẻ như còn phải tiếp tục hành động trong một thời gian nữa. Nếu sau này xác minh rõ ràng có vấn đề, đa氟多 có sẵn sàng chịu trách nhiệm không? Phía đối tác trả lời: “Không rõ lắm.”

Phó chủ tịch Liên minh Doanh nghiệp Trung Quốc, nhà kinh tế trưởng khu vực Trung Quốc, ông Bạch Văn Hỉ cho rằng, cảm xúc thị trường ngắn hạn không thể tránh khỏi. An toàn thực phẩm là lĩnh vực công chúng rất nhạy cảm, “chân gà tẩy trắng” trực tiếp chạm đến giới hạn sức khỏe người tiêu dùng. Mặc dù hoạt động chính của đa氟多 không liên quan đến tiêu dùng thực phẩm, nhưng hành vi gian lận “oxy già biến thành chất khử trùng” rất dễ bị gắn mác “doanh nghiệp vô đạo đức,” ảnh hưởng đến xếp hạng ESG của các nhà đầu tư tổ chức.

Tính đến ngày 16 tháng 3, kết thúc phiên giao dịch, giá cổ phiếu đa氟多 là 30,55 nhân dân tệ/cổ phiếu, giảm 0,97%, tổng giá trị thị trường 363,68 tỷ nhân dân tệ.

Con gái của công ty con dính “chân gà tẩy trắng”

Công ty niêm yết nhanh chóng phủ nhận

Công ty Yifeng Electronics bị nhắc tên lần này, là công ty mà đa氟多 mua lại từ Tập đoàn Thực nghiệp Đa氟多 (gọi tắt là “Tập đoàn Đa氟多”) vào ngày 21 tháng 1 năm 2025, bằng số tiền tự có 28,45 triệu nhân dân tệ, sau khi mua 54% cổ phần, trở thành cổ đông lớn nhất của công ty. Ngày 28 tháng 10 năm 2024, Yifeng Electronics được xác định là doanh nghiệp công nghệ cao, thời hạn hiệu lực là 3 năm, theo thuế thu nhập doanh nghiệp 15%.

Theo tiết lộ của chương trình “3·15” của CCTV, tại Công ty TNHH Vật liệu Mới Điện tử Yifeng Hà Nam ở Hà Nam, nhân viên không ngần ngại giới thiệu sản phẩm, còn trực tiếp truyền dạy cách tránh rủi ro: “Nhân viên của Yifeng bảo chúng tôi dán nhãn khác cho chất khử trùng này.”

Ngày 16 tháng 3, Ủy ban Giám sát Thị trường huyện Quảng Gia đã phát hành báo cáo tình hình, theo đó, chương trình “3·15” của CCTV đã phơi bày việc sử dụng quá mức hydrogen peroxide để sản xuất chân gà, liên quan đến Công ty TNHH Vật liệu Mới Điện tử Yifeng Hà Nam. Quảng Gia đặc biệt coi trọng, lập tức thành lập nhóm điều tra liên ngành, tiến hành kiểm tra toàn diện các cơ sở sản xuất trong đêm. Hiện tại, doanh nghiệp đã ngừng hoạt động sản xuất kinh doanh, các tình huống liên quan đang được điều tra sâu hơn.

Nguồn ảnh: Kho hình ảnh hộp đồ hộp

Trong thông báo của đa氟多 ngày 16 tháng 3, họ cho biết, qua kiểm tra xác minh, công ty con kiểm soát của họ, Yifeng Electronics, có doanh thu năm 2025 là 31,15 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng -3,3872 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ so với tổng doanh thu và lợi nhuận ròng của công ty khá thấp, trong đó doanh thu chiếm chưa đến 1%. Chính hoạt động chính của họ là sản xuất hóa chất nguy hiểm, phụ gia thực phẩm, chất khử trùng.

Trong báo cáo bán niên 2025, đa氟多 đánh dấu “tác động đến hoạt động sản xuất kinh doanh và hiệu quả tổng thể” của Yifeng Electronics là “0”. Phía đa氟多 thừa nhận, Yifeng Electronics chiếm tỷ lệ khá thấp trong doanh thu và lợi nhuận hợp nhất của công ty.

Theo phân tích của ông Bạch Văn Hỉ, việc Yifeng Electronics bị “3·15” nhắc tên lần này ảnh hưởng trực tiếp đến đa氟多 là hạn chế, nhưng cần cảnh giác các rủi ro thứ sinh. Từ góc độ tài chính, ngay cả khi hoàn toàn tách rời công ty con này, tác động đến hiệu quả tổng thể của đa氟多 là rất nhỏ. Tuy nhiên, việc chương trình “3·15” phơi bày có sức lan tỏa rất lớn về dư luận, trong ngắn hạn có thể gây ra bán tháo cảm xúc của nhà đầu tư — đã có dấu hiệu giảm hơn 1% trong ngày công bố. Rủi ro sâu hơn là phản ứng dây chuyền của cơ quan quản lý, nếu xác minh rõ ràng Yifeng Electronics “cung cấp chất phụ gia thực phẩm không nhãn mác, vi phạm quy định quản lý hóa chất nguy hiểm,” có thể đối mặt với đình chỉ sản xuất, xử phạt hoặc thu hồi giấy phép. Dù đa氟多 tuyên bố “tích cực phối hợp với cơ quan quản lý xác minh,” nhưng trong lĩnh vực hóa chất nguy hiểm, việc kiểm soát tuân thủ thường phạm vi rộng, cần chú ý xem có ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của các lĩnh vực hóa chất điện tử khác của công ty hay không.

Ông Bạch Văn Hỉ tiếp tục phân tích, việc đa氟多 phát hành thông báo là để làm rõ tính hợp pháp chứ không phải đổ lỗi, nhưng đã lộ ra lỗ hổng trong kiểm soát rủi ro khi mua lại doanh nghiệp. Trong thông báo, họ nhấn mạnh rằng không có bất kỳ hợp tác kinh doanh nào với Thư Phúc Tương, Tương Chứng Quảng Châu — điều này về mặt pháp lý là đúng, vì những gì CCTV phơi bày là hành vi cá nhân của nhân viên Yifeng Electronics, không phải do công ty cấp phép hay ủy quyền. Tuy nhiên, việc đổ trách nhiệm hoàn toàn cho hành vi cá nhân của công ty con có phần né tránh vấn đề chính, cốt lõi là thiếu kiểm soát trong quá trình mua lại. Đến tháng 1 năm 2025, đa氟多 mới mua lại 54% cổ phần của Yifeng Electronics từ liên quan (Tập đoàn đa氟多 do người kiểm soát chính là ông Lý Shijiang), khi đó công ty mục tiêu đã trong tình trạng lỗ (từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2024, lỗ ròng 18,01 vạn nhân dân tệ). Chỉ trong hơn một năm, đã xảy ra bê bối tuân thủ lớn, cho thấy rõ các thiếu sót trong thẩm định kỹ lưỡng và quản lý sau mua, đồng thời mối liên hệ giao dịch liên quan còn làm dấy lên nghi ngờ về mục đích mua lại của công ty.

Theo ông Trần Quân Hào, “sự kiện 3·15” có thể gây áp lực tâm lý ngắn hạn cho thị trường, cổ phiếu dễ dao động giảm mạnh. Ngoài ra, uy tín quản lý có thể đối mặt thử thách nghiêm trọng, nhà đầu tư sẽ đặt câu hỏi về hiệu quả kiểm soát nội bộ. Trong dài hạn, chỉ cần nhanh chóng sửa chữa, tăng cường truy nguồn gốc và tuân thủ, các yếu tố cơ bản về hiệu quả kinh doanh sẽ không bị ảnh hưởng, nhưng các điểm yếu về quản trị tuân thủ cần được khắc phục nhanh chóng, nếu không sẽ ảnh hưởng đến niềm tin của các tổ chức và định giá dài hạn.

Nguồn ảnh: Kho hình ảnh hộp đồ hộp

Hiệu quả kinh doanh năm 2025 mới bắt đầu hồi phục

Đa氟多 chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu, sản xuất và kinh doanh các hợp chất fluor vô cơ hiệu suất cao, vật liệu thông tin điện tử, pin lithium-ion và các vật liệu liên quan. Từ dữ liệu tài chính những năm gần đây, hiệu quả của họ biến động như trên đỉnh núi, lên xuống thất thường.

Năm 2020, doanh thu của đa氟多 là 4,245 tỷ nhân dân tệ, năm 2022 tăng vọt lên 12,358 tỷ nhân dân tệ, năm 2023 vẫn nằm trong nhóm doanh thu trăm tỷ, nhưng năm 2024 đã giảm còn 8,207 tỷ nhân dân tệ. Lợi nhuận ròng của năm 2020 chỉ là 49 triệu nhân dân tệ, năm 2022 đạt đỉnh cao nhiều năm là 1,948 tỷ nhân dân tệ, sang năm giảm còn 510 triệu, năm 2024 còn thua lỗ 308 triệu.

Xem báo cáo quý 3 năm 2025 của đa氟多, trong 3 quý đầu, doanh thu khoảng 6,729 tỷ nhân dân tệ, giảm 2,75% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng của cổ đông công ty mẹ khoảng 78,05 triệu nhân dân tệ, tăng 407,74%.

Tại sao hiệu quả lại biến động như vậy? Đa氟多 giải thích rằng, như năm 2024 thua lỗ chủ yếu do giá lithium hexafluorophosphate thấp, mặc dù sản lượng và doanh số bán hàng đều tăng, nhưng lợi nhuận bị thu hẹp, đến nửa cuối năm 2025, giá sản phẩm này đã tăng trở lại. Về sự biến động của hiệu quả trong những năm gần đây, phía công ty cho biết, do quy mô công suất của họ thay đổi dần theo quá trình, sẽ lớn hơn khi tăng công suất. Ví dụ, sản phẩm chính là lithium hexafluorophosphate, liên tục duy trì ở mức thấp trong năm 2024, dẫn đến giảm lợi nhuận gộp, nhưng đến nửa cuối năm 2025, khi thị trường giá các sản phẩm này tăng, hiệu quả kinh doanh cũng sẽ cải thiện.

Nguồn ảnh: Kho hình ảnh hộp đồ hộp

Theo phân tích của ông Bạch Văn Hỉ, ngành của đa氟多 đặc trưng rõ rệt là chu kỳ, giá lithium hexafluorophosphate từ đỉnh cao năm 2022 giảm mạnh xuống đáy năm 2024, trực tiếp gây ra hiệu quả biến động như trên. Tỷ suất lợi nhuận gộp của vật liệu mới trong lĩnh vực năng lượng mới năm 2024 giảm từ 38,36% của năm 2022 xuống còn 12,6%. Thứ hai, ngành này đòi hỏi công nghệ cao, các sản phẩm như lithium hexafluorophosphate, axit hydrofluoric điện tử yêu cầu độ tinh khiết đạt PPT (tỷ lệ phần nghìn tỷ), công nghệ tiến bộ nhanh, đầu tư R&D lớn. Thứ ba, khách hàng có độ trung thành cao, các nhà sản xuất dung dịch điện phân cần thời gian chứng nhận dài, một khi đã đưa vào chuỗi cung ứng thì khó thay thế, nhưng trong cuộc chiến giá cả, mối quan hệ khách hàng dễ bị tổn thương.

Ông Bạch Văn Hỉ cho rằng, thách thức cốt lõi của đa氟多 là dư thừa công suất và cạnh tranh về giá. Khi giá lithium hexafluorophosphate giảm mạnh năm 2023, công ty đã giảm tỷ lệ sử dụng công suất xuống còn 70%, nhưng vẫn mở rộng sản xuất, dẫn đến năm 2024, dự phòng tồn kho và khấu hao tài sản cố định cộng lại vượt quá 300 triệu nhân dân tệ.

Ông còn phân tích thêm, trong giai đoạn suy thoái của ngành, đa氟多 không áp dụng chiến lược thận trọng, mà còn mở rộng sản xuất và mua bán chéo (như mua lại Yifeng Electronics), khiến khấu hao tài sản cố định và chi phí tài chính tăng cao. Năm 2024, do một số dây chuyền sản xuất trong lĩnh vực pin năng lượng mới có dấu hiệu giảm giá trị, cộng thêm các yếu tố giảm giá trị tồn kho, tổng thiệt hại tài sản ước tính khoảng 366 triệu nhân dân tệ. Thêm nữa, hoạt động kinh doanh pin lithium của họ ở phía dưới chưa tạo ra quy mô, bị các ông lớn như CATL, BYD ép chặt, liên tục lỗ, trở thành gánh nặng cho hiệu quả.

Nguồn ảnh: Kho hình ảnh hộp đồ hộp

“Doanh nghiệp gia đình” lộ ra lỗ hổng quản trị

Người sáng lập đa氟多 là ông Lý Shijiang, trực tiếp và gián tiếp nắm giữ 11,92% cổ phần công ty niêm yết, là người kiểm soát thực sự của đa氟多.

Theo dữ liệu của ứng dụng Tianyancha, nhiều thành viên trong gia đình ông Lý Shijiang sở hữu cổ phần của công ty qua Tập đoàn đa氟多, trong đó, con trai ông, Lý Yunfeng, 47 tuổi, là Tổng giám đốc công ty; con gái lớn của ông, Lý Lingyun, 51 tuổi, giữ chức Phó chủ tịch Hội đồng quản trị công ty. Năm 2024, Lý Lingyun nhận lương 2,28 triệu nhân dân tệ/năm, cao hơn cha và em trai 1,08 triệu.

Theo Bảng xếp hạng giàu có Hurun năm 2021, ông Lý Shijiang và Lý Lingyun xếp thứ 1123 với tổng tài sản 65 tỷ nhân dân tệ, là “giàu nhất huyện Wēn ở Hà Nam”.

Ông Lý Shijiang năm nay 77 tuổi, có trình độ thạc sĩ, là chuyên gia kinh tế cao cấp. Ông nhập ngũ năm 1968, xuất ngũ năm 1973, năm 1994 tiếp quản nhà máy băng tinh đang trên b verge bờ vực phá sản, năm 2003 thúc đẩy việc mua lại của ban lãnh đạo đa氟多 và cải tổ doanh nghiệp nhà nước, năm 2006 dẫn đầu vượt qua công nghệ lithium hexafluorophosphate, phá vỡ độc quyền của nước ngoài, và thúc đẩy đa氟多 niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến vào tháng 5 năm 2010. Ông từng giữ các chức vụ như Phó trưởng phòng thiết bị của Nhà máy phân bón Wēn Hà Nam, Trưởng phòng kỹ thuật, Giám đốc Nhà máy Hóa dầu và Hóa chất thứ hai, Phó giám đốc Nhà máy Giấy Wēn Hà Nam, Giám đốc Nhà máy Băng tinh Jiaozuò.

Nguồn ảnh: Kho hình ảnh hộp đồ hộp

Trang web chính thức của đa氟多 cho biết, ông Lý Shijiang trong cuộc phỏng vấn với Báo Chứng khoán Đại chúng năm 2023 nói rằng, đa氟多 tập trung vào các lĩnh vực phân khúc như fluor, lithium, silic, tiến hành nghiên cứu và công nghiệp hóa các hệ thống vật liệu và năng lượng. Hướng phát triển của công ty rõ ràng, mục tiêu rõ ràng, gồm bốn lĩnh vực chính là vật liệu mới dựa trên fluor, vật liệu năng lượng mới, vật liệu thông tin điện tử và pin năng lượng mới, thể hiện xu hướng cạnh tranh sôi động. Khi đề cập đến kế hoạch tương lai của đa氟多, ông Lý Shijiang nói rằng, vật liệu mới là xu thế lớn, đa氟多 sẽ nắm bắt cơ hội. Trong tương lai, đa氟多 sẽ dựa trên chiến lược “vật liệu mới hỗ trợ năng lượng mới, năng lượng mới dẫn dắt vật liệu mới” để liên tục khám phá và vượt qua.

Theo phân tích của ông Bạch Văn Hỉ, hiện tại công ty đang đối mặt với ba thách thức lớn: Thứ nhất, khả năng quản lý chu kỳ còn yếu, ông Lý Shijiang giỏi về công nghệ, nhưng phản ứng với biến động chu kỳ ngành còn quá liều lĩnh. Trong giai đoạn giá lithium hexafluorophosphate giảm, vẫn kiên trì mở rộng sản xuất, dẫn đến thiệt hại lớn năm 2024, phản ánh sự mất cân bằng giữa chiến lược và kiểm soát rủi ro; Thứ hai, quản trị doanh nghiệp còn lạc hậu, đa氟多 mang đặc điểm doanh nghiệp gia đình rõ rệt, thường xuyên có các giao dịch liên quan (như mua lại Yifeng Electronics). Vụ bê bối lần này đã phơi bày lỗ hổng trong hệ thống kiểm soát các công ty con, cần chuyển đổi từ “quản trị dựa vào con người” sang “quản trị dựa vào hệ thống”; Thứ ba, đường tăng trưởng thứ hai phát triển chậm, mặc dù công ty cố gắng đa dạng hóa qua các sản phẩm hóa chất điện tử, vật liệu bán dẫn, nhưng doanh thu vẫn phụ thuộc lớn vào lithium hexafluorophosphate. Trong bối cảnh lợi nhuận gộp của vật liệu năng lượng mới đã giảm xuống còn 12,6%, cần thúc đẩy nhanh quá trình thương mại hóa các sản phẩm có giá trị gia tăng cao như LiFSI, khí tinh khiết điện tử, nhưng điều này đòi hỏi đầu tư R&D liên tục và xây dựng đội ngũ nhân tài — đối với người sáng lập 77 tuổi, việc cân bằng giữa kế thừa và đổi mới là thử thách then chốt.

Ông Bạch Văn Hỉ cho rằng, “sự kiện 3·15” là một hồi chuông cảnh tỉnh đối với đa氟多, tác động tài chính hạn chế nhưng lỗ hổng quản trị rõ ràng. Trong thời kỳ đáy của chu kỳ ngành, công ty càng cần tập trung vào cốt lõi, giảm chi phí, nâng cao hiệu quả, chứ không phải thông qua các giao dịch liên quan để mua bán các tài sản thua lỗ. Đối với ông Lý Shijiang, làm thế nào để chuyển đổi gen sáng tạo kiểu anh hùng cá nhân thành năng lực tổ chức bền vững là vấn đề then chốt quyết định khả năng vượt qua chu kỳ của đa氟多.

Bạn nghĩ sao về vụ “chân gà tẩy trắng”? Chào mời bạn bình luận trong phần bình luận nhé.