Người sáng lập, quản lý cấp cao, cổ đông cũ đều đang bỏ chạy, "Vua Khỉ" có chuyện gì?

Hỏi AI · Tại sao Gia Gia Suzhou đột nhiên bán sạch sau 18 năm nắm giữ?

Vấn đề đã được Fenjiu giải đáp

Vua router Trung Quốc, bị tiết lộ mua thẻ vàng Trump

Nguồn丨Shenlan Finance

Viết bài丨Vương Tân

Trong vài ngày qua, điều thú vị nhất trong lĩnh vực dược phẩm chính là công ty CRO hàng đầu, Zhao Yan Xin Yao.

Nguyên nhân bắt nguồn từ tối Chủ nhật, Zhao Yan Xin Yao công bố, cổ đông lớn thứ tư Gu Xiaolei và cổ đông thứ bảy Gu Meifang (quan hệ chú cháu) dự định bán sạch, bán toàn bộ 30,74 triệu cổ phiếu, chiếm 4,1% tổng vốn cổ phần. Lý do bán sạch chỉ có 6 chữ — Nhu cầu vốn cá nhân.

Ngày 17 tháng 3, thứ Hai, Zhao Yan Xin Yao giảm sàn tại cổ phiếu A, giảm 11,7% tại cổ phiếu H. Sau cú giảm mạnh, giá cổ phiếu đã gần như bị cắt đôi so với đỉnh đầu năm.

Tuy nhiên, điều mang tính đen tối hơn là, nhìn thấy giá cổ phiếu sụp đổ, hai người vội vàng “ngừng chơi”, tối cùng ngày khẩn trương sửa đổi kế hoạch giảm sở hữu, chuyển từ bán sạch sang giảm không quá 3% tổng cổ phần, khoảng 700 triệu tiền mặt, diễn ra một màn “nhận lỗi và sửa sai” có lợi cho nhà đầu tư.

Hành động gần như đùa cợt này khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ muốn chửi, các tổ chức muốn cười. Nhưng điều thực sự đáng suy nghĩ là: Gia Gia Suzhou đầu tư chiến lược vào Zhao Yan Xin Yao đã kéo dài 18 năm, Gu Xiaolei và Gu Meifang còn từng là thành viên hội đồng quản trị của công ty, giờ sao lại bỏ chạy?

“Gia đình Vua dép” giảm sở hữu

Gia Gia Suzhou Tào Khâu, nổi tiếng trong giới y dược Trung Quốc.

Ông nội Gu Xiaolei, Gu Jianping, là Bí thư thôn Xiang Tang từ những năm 70, bắt đầu từ việc gia công dép lông cho doanh nghiệp Thượng Hải, được gọi là “Vua dép”. Năm 2000, ông thành lập Tập đoàn Xiang Tang dựa trên nhà máy giày, qua cải tổ, phát triển thành doanh nghiệp tư nhân nổi bật tại Tào Khâu.

Hiện tại, Chủ tịch Tập đoàn Xiang Tang là cha của Gu Xiaolei, Gu Zhenqi. Gu Meifang là em gái của Gu Zhenqi.

Lần đầu gia Gia tiếp xúc với y dược là năm 2002. Gu Jianping qua trung gian Nhật Bản quen biết vợ chồng Zhou Zhiwen, Feng Yuxia, những người bắt đầu kinh doanh tại Bắc Kinh. Gu Jianping đầu tư 30 triệu tệ vào hai người này để làm thuốc, sau này gọi là Shute Shen.

Trước Shute Shen, vợ chồng Zhou Zhiwen đã thành lập Zhao Yan Xin Yao.

Năm 2008, gia Gia đầu tư vào Zhao Yan Xin Yao, hình thành cấu trúc cổ phần ngày nay. Sau đó, Xiang Tang liên tục đầu tư vào 9 công ty sinh dược, đều trở thành khách hàng chính của Zhao Yan Xin Yao trong giai đoạn đầu niêm yết.

Theo kịch bản này, Xiang Tang có thể trở thành “Fosun Pharma thứ hai” sau một thời gian.

Đặc biệt là trong hai năm trước, khi giá cổ phiếu Zhao Yan Xin Yao ở mức cao, gia Gia chưa giảm sở hữu lớn. Tại sao bây giờ đột nhiên muốn bán sạch?

Thông tin công khai có thể hé lộ chút manh mối.

Năm 2022, Xiang Tang xếp thứ 476 trong top 500 doanh nghiệp tư nhân sản xuất tại Trung Quốc, doanh thu 13,523 tỷ nhân dân tệ (dữ liệu 2021).

Năm 2023, xếp thứ 87 trong top 100 doanh nghiệp tư nhân tỉnh Giang Tô, doanh thu 14,52 tỷ nhân dân tệ (dữ liệu 2022).

Đến tháng 10 năm 2025, trong danh sách 200 doanh nghiệp tư nhân hàng đầu Giang Tô, Xiang Tang xếp thứ 172, doanh thu 9,804 tỷ nhân dân tệ năm 2024.

Xiang Tang có bốn lĩnh vực kinh doanh chính, dược phẩm sinh học đứng đầu, tiếp theo là sản xuất thông minh, tài chính đầu tư, bất động sản.

Doanh thu giảm từ 14,5 tỷ xuống còn 9,8 tỷ, lĩnh vực nào gặp vấn đề, không khó đoán.

Công ty nội bộ chạy nhanh hơn

Hành động của gia Gia này gây chú ý, nhưng thật sự chạy nhanh hơn còn phải xem nội bộ công ty.

Chỉ trong tháng 1 năm nay, người kiểm soát chính của công ty, Zhou Zhiwen, đã thực hiện một đợt giảm mạnh, bán 14,97 triệu cổ, thu về khoảng 568 triệu nhân dân tệ qua giao dịch khối lượng lớn và đấu giá tập trung.

Chính từ đợt giảm này, giá cổ phiếu Zhao Yan Xin Yao liên tục đi xuống, giá đóng cửa mới nhất thấp hơn trung bình giá bán của ông ta 22,72%.

Nhìn lại quá khứ, từ tháng 9 đến tháng 11 năm 2025, nhiều thành viên hội đồng quản trị và giám đốc đã giảm tổng cộng 422,4 nghìn cổ phiếu.

Đáng chú ý, từ tháng 11 năm 2020 đến tháng 2 năm 2021, Zhou Zhiwen và vợ chồng Feng Yuxia đã vi phạm quy định về giảm sở hữu quá mức, chậm công bố thông tin hơn một năm rưỡi, bị Ủy ban Chứng khoán Bắc Kinh gửi cảnh cáo vào tháng 2 năm 2024.

Từ lần giảm đầu tiên tháng 11 năm 2020, Zhou Zhiwen đã thu về khoảng 1,52 tỷ nhân dân tệ.

Chủ kiểm soát chạy, quản lý chạy, cổ đông lớn chạy, Zhao Yan Xin Yao như “Vua khỉ vội xuống cây”.

Dựa vào việc nuôi khỉ để duy trì lợi nhuận

Xem xét Zhao Yan Xin Yao, ngày 21 tháng 1, công ty phát hành báo cáo “lợi nhuận dự kiến tích cực”, dự đoán doanh thu năm 2025 giảm 13,9%-22,1%, nhưng lợi nhuận ròng tăng 214%-371%.

Điều này có nghĩa là, lợi nhuận của Zhao Yan Xin Yao không đến từ các dịch vụ đánh giá an toàn thuốc, nghiên cứu dược lý, mà chủ yếu dựa vào tài sản sinh học.

Tại sao lợi nhuận tăng vọt? Bí quyết nằm ở tài sản sinh học.

Các công ty A-share xếp loại sinh vật sống thành “tài sản sinh học”, định giá theo giá trị hợp lý, trong đó tài sản sinh học của Zhao Yan Xin Yao chính là khỉ thí nghiệm. Cuối năm, dựa vào giá thị trường của khỉ để tính vào báo cáo lợi nhuận.

Hiện tại, Zhao Yan Xin Yao là một trong những công ty CRO có nhiều nguồn khỉ nhất trong nước, được gọi là “Vua khỉ”.

Năm 2024, giá khỉ giảm, Zhao Yan Xin Yao trích lập dự phòng giảm giá gần 200 triệu nhân dân tệ. Đầu năm 2025, giá trị tài sản sinh học trên sổ sách là 383 triệu nhân dân tệ. Nhưng đến cuối tháng 6, giá khỉ tiếp tục giảm, trích lập thiệt hại 21,14 triệu nhân dân tệ.

Tuy nhiên, theo Zhao Yan Xin Yao, nửa cuối năm 2025, giá khỉ đột nhiên “bay cao”, cuối năm giá trị hợp lý tăng hơn 450 triệu nhân dân tệ. Nên biết, cuối tháng 6 năm ngoái, giá khỉ của công ty chỉ còn 376 triệu, tăng gấp hơn một lần trong vòng nửa năm. Trong khi đó, số lượng khỉ nuôi vẫn gần như không đổi.

Giá khỉ thực sự đang tăng. Thông tin mua sắm của Viện Virus Vũ Hán, tháng 4 năm 2025, dự kiến mua 9 con khỉ ăn cua, ngân sách 85,5 nghìn nhân dân tệ, giá đơn khoảng 9,5 vạn. Đến tháng 2 năm nay, Viện Thuốc Thượng Hải tổ chức đấu thầu, 450 con khỉ ăn cua, ngân sách 62 triệu nhân dân tệ, giá đơn đã tăng lên khoảng 13,7 vạn.

Cộng thêm giá trị tự nhiên của khỉ tăng theo thời gian, đơn giản là từ khỉ con đến khỉ trưởng thành, rồi thành khỉ thí nghiệm phù hợp, giá trị sẽ theo từng bậc thang tăng lên, thúc đẩy giá trị hợp lý của tài sản sinh học công ty tăng vọt.

Nhưng vấn đề là, nuôi khỉ trở thành rào cản nguồn lực của công ty, đồng thời cũng làm gia tăng tính dễ tổn thương của doanh nghiệp.

“Vua khỉ” gặp rắc rối

Ngày 26 tháng 2, tờ “Học Tập Thời Báo” đăng bài “Nỗ lực chiếm lĩnh đỉnh cao công nghệ tế bào số”. Trong đó đề cập đến “mô phỏng tế bào”, tức là FDA năm ngoái thúc đẩy loại bỏ dần thử nghiệm động vật, chuyển sang dự đoán độc tính bằng AI, thử nghiệm bằng cơ quan giả.

Tờ “Học Tập Thời Báo” là một phương tiện truyền thông không cần giải thích nhiều.

Trùng hợp thay, gần đây có tin tức cho biết Roche dự định mua 2176 chip Nvidia, mở rộng hạ tầng AI. Cuộc đua AI giữa Trung-Mỹ, sớm muộn cũng sẽ ảnh hưởng đến ngành y dược. Khỉ cuối cùng có còn quan trọng nữa không, có thể trong tương lai thật sự không còn mấy ý nghĩa.

Xem các hoạt động cốt lõi của công ty, những năm gần đây ngành CRO dần chuyển từ “ngọt ngào nhỏ” thành “nữ hoàng bò sữa”, công suất dư thừa, đơn hàng giảm, cạnh tranh giá rẻ ngày càng gay gắt, lợi nhuận gộp của công ty liên tục giảm. Đồng thời, giá khỉ cũng biến động, năm 2023 và 2024, lợi nhuận ròng của công ty giảm lần lượt 63% và 81%.

Chưa dừng lại ở đó, năm 2025, các dịch vụ phòng thí nghiệm và các ngành chính khác lỗ từ 130 triệu đến 210 triệu nhân dân tệ, là lần đầu tiên công ty niêm yết lỗ cả năm. Hiện tại, giá trị thị trường của công ty đã giảm gần 70% so với đỉnh năm 2021.

Đây có thể chính là lý do thực sự khiến Tào Khâu Gia Gia muốn bán sạch, cũng báo hiệu một bước ngoặt của thời đại.

Tuy nhiên, sự phục hồi của môi trường vĩ mô, bùng nổ các lĩnh vực mới như kháng thể và axit nucleic nhỏ, cùng việc nâng cao hoạt động kinh doanh quốc tế vẫn còn khả năng thay đổi kết cục của họ.