Fed giữ nguyên! Tình hình Trung Đông bất định, có thể giảm lãi suất một lần trong năm nay, Powell phủ nhận tình trạng stagflation

Hỏi AI · Ảnh hưởng của xung đột Trung Đông đến quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang như thế nào?

Vào sáng thứ Năm (19 ngày), giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang công bố quyết định lãi suất tháng 3. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) quyết định giữ biên độ lãi suất ở mức 3.50%-3.75% với tỷ lệ 11-1, trong đó phiếu phản đối đến từ thành viên hội đồng quản trị Míchigan, đề xuất giảm 25 điểm cơ bản.

Trong dự báo kinh tế hàng quý (SEP), dự báo về tăng trưởng kinh tế và lạm phát được nâng nhẹ, thị trường việc làm ổn định cơ bản, biểu đồ dự đoán giảm lãi suất 1 lần trong năm nay, phù hợp với dự báo tháng 12 năm ngoái. Chủ tịch Fed Powell cho biết, do bất định cao do chiến tranh Trung Đông, Fed sẽ đưa ra quyết định lãi suất theo từng cuộc họp, và nếu đến cuối nhiệm kỳ chưa xác nhận được ứng viên chủ tịch mới, ông sẽ tạm thời giữ chức quyền.

Ảnh hưởng kinh tế còn phải chờ quan sát

Thông báo của Fed cho thấy hoạt động kinh tế gần đây vẫn mở rộng với tốc độ ổn định. Tăng trưởng việc làm duy trì ở mức thấp, tỷ lệ thất nghiệp ít biến động trong vài tháng gần đây, trong khi mức lạm phát vẫn còn cao.

Điều đáng chú ý là, trong tuyên bố còn đề cập đến yếu tố địa chính trị: tình hình Trung Đông phát triển chưa rõ ràng về ảnh hưởng đối với kinh tế Mỹ.

Chủ tịch Fed Powell tại cuộc họp báo cho biết, do xung đột Iran, giá dầu tăng mạnh dự kiến sẽ đẩy lạm phát trong ngắn hạn. “Chỉ số kỳ vọng lạm phát ngắn hạn trong vài tuần gần đây đã tăng lên, có thể phản ánh việc gián đoạn nguồn cung Trung Đông gây ra giá dầu tăng mạnh. Tuy nhiên, còn quá sớm để đánh giá phạm vi và thời gian ảnh hưởng tiềm năng của nó đối với kinh tế.” Ông bổ sung, chính sách tiền tệ đã chuẩn bị đầy đủ, sẽ dựa trên dữ liệu mới nhất, triển vọng kinh tế thay đổi liên tục và cân bằng rủi ro để quyết định điều chỉnh lãi suất phù hợp.

Bản tóm tắt dự báo kinh tế mới nhất (SEP) cho thấy, Fed đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế năm nay lên 2.4%, tăng 0.1 điểm phần trăm, dự báo tăng trưởng năm 2027 nâng lên 2.3%, tăng 0.3 điểm phần trăm, và năm 2028 nâng lên 2.1%, tăng 0.2 điểm phần trăm.

Về lạm phát, áp lực giá vẫn còn dai dẳng. Fed dự báo tốc độ tăng PCE lõi năm nay là 2.7%, nâng 0.2 điểm phần trăm so với dự báo tháng 12 năm ngoái, dự báo năm 2027 nâng lên 2.2%, tăng 0.1 điểm phần trăm. Tổng thể, dự báo PCE điều chỉnh tương tự, năm nay nâng lên 2.7%, tăng 0.3 điểm phần trăm, năm 2027 nâng lên 2.2%, tăng 0.1 điểm phần trăm.

Chủ tịch Powell cho biết, tốc độ giảm lạm phát chưa đạt mức mong muốn của Fed. “Dự kiến từ giữa năm, chúng ta sẽ thấy những thay đổi về thuế quan… Sau khi ảnh hưởng này thể hiện một lần, áp lực lạm phát từ thuế quan sẽ giảm xuống.”

Thị trường việc làm vẫn duy trì khá bền bỉ. Fed dự báo tỷ lệ thất nghiệp năm nay là 4.4%, giữ nguyên so với dự báo trước, năm 2027 nâng lên 4.3%, và tỷ lệ thất nghiệp dài hạn duy trì ở mức 4.2%.

Về dự báo này, ông Powell nói: “Không ai biết xung đột này sẽ mang lại ảnh hưởng gì.” “Tác động ròng của cú sốc giá dầu vẫn sẽ gây áp lực giảm chi tiêu và việc làm, đồng thời gây áp lực tăng lạm phát.” Tuy nhiên, ông bổ sung, những cú sốc này có thể được bù đắp bởi sản lượng năng lượng cao hơn trong nội địa Mỹ.

Sau đó, ông phủ nhận lo ngại về tình trạng lạm phát trì trệ, nói rằng chỉ khi tình hình kinh tế trở nên nghiêm trọng hơn nhiều, mới dùng thuật ngữ “lạm phát trì trệ”.

Đường đi của lãi suất vẫn còn nhiều điều chưa rõ

FOMC giữ nguyên dự báo lãi suất trong kỳ họp này. Trung bình năm 2026, lãi suất dự kiến là 3.4%, tương ứng với một lần giảm. Năm 2027 và 2028, trung bình dự kiến là 3.1%, trong khoảng 3.00%-3.25%.

Biểu đồ dự báo mới nhất cho thấy, sự chia rẽ nội bộ của Fed vẫn còn lớn. Trong số 19 thành viên tham dự, có 7 người dự đoán sẽ giảm lãi suất 1 lần hoặc giữ nguyên, còn 1 người, có thể là Míchigan, đề xuất giảm 100 điểm cơ bản vào năm 2026. Năm 2027 và 2028, các phạm vi phổ biến là 3.00%-3.25%, lần lượt có 6 và 7 thành viên ủng hộ, nhưng tổng thể vẫn phân tán, tương tự như tháng 12 năm ngoái.

Về triển vọng lãi suất, ông Powell cho rằng, Fed phải cân bằng giữa tình hình thị trường lao động và rủi ro lạm phát, điều này khiến quyết định giảm lãi suất trở nên khó khăn. “Chúng ta đang cân bằng hai mục tiêu lớn này: thị trường lao động hiện tại có nguy cơ đi xuống, điều này ủng hộ giảm lãi suất; trong khi lạm phát có nguy cơ tăng, điều này ủng hộ giữ nguyên hoặc tăng lãi suất.” Ông bổ sung, “Vì vậy, tình hình của chúng ta khá khó khăn. Khung chính sách của chúng ta yêu cầu cân bằng các rủi ro này. Mức lãi suất hiện tại đang ở gần ranh giới giữa chính sách hạn chế và không hạn chế, hơi nghiêng về phía hạn chế.”

Chủ tịch Fed nhấn mạnh, chính sách tiền tệ sẽ không theo một lộ trình cố định. “Chính sách tiền tệ không theo đường đi đã định sẵn, chúng tôi sẽ quyết định theo từng cuộc họp.” Ông Powell nói thêm, “Fed có hai mục tiêu chính: tối đa hóa việc làm và duy trì ổn định giá cả. Chúng tôi vẫn cam kết hỗ trợ tối đa việc làm, để lạm phát trở lại mục tiêu 2% và duy trì kỳ vọng lạm phát dài hạn ổn định.”

Dù biểu đồ dự báo cho thấy, năm nay Fed có thể giảm lãi suất một lần, ông Powell thừa nhận, nếu lạm phát vẫn dai dẳng, dự báo này có thể thay đổi. Ông nói: “Dự báo lãi suất còn phụ thuộc vào diễn biến kinh tế. Vì vậy, nếu chúng tôi không thấy tiến triển rõ ràng về lạm phát, chúng tôi sẽ không giảm lãi suất.”

Dù chịu áp lực từ chính quyền Trump, ông Powell nhấn mạnh, tính độc lập của Fed giúp ngân hàng trung ương thực hiện đúng chức năng của mình, và tính độc lập này nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ Quốc hội, cả đảng Dân chủ lẫn Cộng hòa, cũng như các cơ quan lập pháp.

Về tương lai của chính mình, ông Powell cho biết, trước khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp Mỹ kết thúc, ông không có ý định rời khỏi Hội đồng Dự trữ Liên bang. Đáng chú ý, quá trình bỏ phiếu của ứng viên chủ tịch Fed mới là Kevin W. đã bị hoãn, và ông nói: “Nếu đến cuối nhiệm kỳ của tôi mà chưa xác nhận được ứng viên chủ tịch, tôi sẽ giữ chức quyền.”

Triển vọng chính sách thế nào?

Cuộc họp của Fed lần này tập trung vào việc đánh giá tác động của xung đột gây ra giá năng lượng tăng vọt, và ảnh hưởng của nó đến lạm phát và sản lượng kinh tế, những điều còn bỏ ngỏ. Xung đột đã làm tắc nghẽn vận chuyển qua eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển khoảng 1/5 dầu mỏ và khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu. Giá dầu tăng cao sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng kinh tế qua nhiều kênh, bao gồm đẩy giá xăng tăng, làm giảm chi tiêu tiêu dùng.

Do chiến sự Iran, hợp đồng dầu Brent đã vượt qua 109 USD/thùng vào thứ Tư. Dữ liệu chỉ số giá nhà sản xuất (PPI) tháng 2 của Mỹ cũng cho thấy sức mạnh, khiến thị trường kỳ vọng giảm lãi suất trong năm nay giảm mạnh. Theo công cụ theo dõi của CME Group, ít nhất đến tháng 12, khả năng Fed giảm lãi suất là rất thấp.

Thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh trong phiên. Chiến lược gia đầu tư trưởng của T. Rowe Price, Michael Aron, cho biết, trong ngắn hạn, biến động giá dầu sẽ là “chỉ số dự báo hiệu quả của các tài sản rủi ro”. Ông nói, vượt qua mốc 100 USD sẽ là một ngưỡng tâm lý, “sẽ gây sốc thêm cho thị trường”.

Chỉ số kỳ vọng lạm phát dựa trên hoán đổi lạm phát đang tăng nhẹ, tuần trước, kỳ vọng 1 năm đã tăng lên gần mức cao 5 tháng, khoảng 3%, cao hơn nhiều so với mức 2.4% của tháng 2.

Dữ liệu mới nhất của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York công bố hôm thứ Hai cho thấy, tính đến tháng 2 năm nay, số lượng người Mỹ đăng ký vay mới đạt mức cao nhất trong gần 4 năm. Phần lớn nhu cầu vay tập trung vào tăng hạn mức thẻ tín dụng, thay vì vay các loại khác. Khảo sát phản ánh, nhu cầu vay tăng nhưng khó được chấp thuận cũng giảm. Báo cáo cho biết, tỷ lệ từ chối vay mới là 15.9%, thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2021.

Thị trường Wall Street còn lo ngại về tăng trưởng kinh tế và “điểm giới hạn” của nền kinh tế — chính là tình trạng “lạm phát trì trệ” khó dự đoán và truyền đạt chính sách nhất của các quan chức ngân hàng trung ương. “Khi xung đột kéo dài, giá dầu cao và biến động, triển vọng kinh tế ngày càng u tối,” Giám đốc nghiên cứu của Société Générale, Subadra Rajapaksa, viết, “Dù kịch bản cơ bản của chúng tôi vẫn giả định xung đột sẽ sớm kết thúc, không gây tác động kéo dài đến kinh tế… nhưng lạm phát cao và tình hình lao động xấu đi khiến Fed khó cân bằng nhiệm vụ kép (tối đa hóa việc làm và ổn định giá).”

“Trong khi tưởng chừng như đã kết thúc giai đoạn hỗn loạn chính sách, lại phải đối mặt với chiến tranh Iran,” nhà kinh tế trưởng toàn cầu của TS Lombard, Dario Perkins, nhìn lại các cú sốc mà nền kinh tế Mỹ đã trải qua từ đại dịch, lạm phát, tăng lãi suất nhanh của Fed, đến các chính sách thuế, di cư sau khi Trump trở lại Nhà Trắng. “Giả định cơ bản của chúng tôi là xung đột sẽ ngắn hạn, ‘mọi thứ rồi sẽ qua’. Nhưng… liệu cuộc khủng hoảng năng lượng này có trở thành giọt nước tràn ly đẩy nền kinh tế xuống vực?”