Phát triển vốn kiên nhẫn, tưới tiêu chính xác công nghệ cứng

Bắc Kinh, ngày 21 tháng 3, Tân Hoa xã đưa tin, bài viết đăng trên Báo Chứng khoán Trung Quốc ngày 21 có tiêu đề “Phát triển vốn kiên nhẫn, tưới nhỏ giọt chính xác cho công nghệ cứng”. Bài viết cho biết, trong kế hoạch “Mười lăm Nghị quyết” đã xác định rõ, hoàn thiện các chính sách hỗ trợ đầu tư dài hạn, đầu tư nhỏ, đầu tư lâu dài và đầu tư vào công nghệ cứng. Đây là những biện pháp mạnh mẽ nhằm giải quyết vấn đề phù hợp giữa bản chất lợi nhuận của vốn và cuộc đua dài hạn của khoa công nghệ sáng tạo.

Gần đây, thị trường vốn, với vai trò là trung tâm kết nối công nghệ và ngành công nghiệp, đang phối hợp ba phía: nguồn vốn, đầu tư và thoái vốn, để thúc đẩy sự vận hành đồng bộ, mở ra “bước cuối cùng” của chu trình lành mạnh “Công nghệ — Vốn — Ngành công nghiệp”. Trong dài hạn, khi hệ thống dịch vụ toàn chuỗi ngày càng hoàn thiện, bộ công cụ chính sách này hy vọng sẽ giúp vốn kiên nhẫn dám đồng hành lâu dài cùng đổi mới sáng tạo, củng cố nền tảng cho việc nuôi dưỡng năng lực sản xuất mới và thúc đẩy tự chủ công nghệ cao cấp.

(Ảnh tư liệu. Xuất bản bởi Tân Hoa xã)

Làm cho vốn dám đầu tư sớm, nhỏ, vào công nghệ cứng

“Việc nghiên cứu một công nghệ đột phá thường cần nhiều năm, thậm chí hơn một thập kỷ kiên trì. Điều này không thể thiếu sự kiên trì của các nhà nghiên cứu, mà còn cần có nguồn vốn có thể cùng chia sẻ rủi ro, không rút lui lâu dài.” Ông Guo Libo, sáng lập viên của Công ty Tư vấn Đầu tư LP, cho rằng, tư duy đầu tư chênh lệch ngắn hạn dễ dẫn đến việc vốn tránh những lĩnh vực nặng, không muốn tham gia vào các lĩnh vực công nghệ cứng giai đoạn đầu, chính là vấn đề cốt lõi khiến các doanh nghiệp sáng tạo công nghệ gặp khó khăn trong huy động vốn, chậm tiếp cận vốn. Chìa khóa để giải quyết vấn đề này là phát triển mạnh mẽ vốn kiên nhẫn, hoàn thiện thể chế, cơ chế và xây dựng hệ sinh thái, giúp vốn thoát khỏi xiềng xích lợi nhuận ngắn hạn, đồng bộ với chu kỳ phát triển của các doanh nghiệp sáng tạo.

Xét về khả năng thích ứng của hệ thống tài chính, Trung Quốc chủ yếu dựa vào hình thức huy động vốn gián tiếp dài hạn, các khoản vay ngân hàng ưu tiên tài sản thế chấp và dòng tiền ổn định, khó phù hợp với đặc điểm của các doanh nghiệp công nghệ cứng có tài sản nhẹ, R&D cao.

Ông Tian Xuan, Giáo sư danh dự tại Đại học Bắc Kinh, phân tích rằng, đổi mới đột phá cần đạt được bước nhảy từ 0 đến 1, hình thức huy động vốn trực tiếp qua cổ phần phù hợp hơn. Để củng cố nền tảng tài chính cho công nghệ sáng tạo, cần phát triển mạnh mẽ hình thức huy động vốn trực tiếp, nâng cao thị trường cổ phần, xây dựng hệ thống tài chính hiện đại phù hợp cao với đổi mới công nghệ.

Hình thành vốn kiên nhẫn không thể thiếu môi trường chính sách ổn định và hệ sinh thái lợi nhuận lành mạnh. Những chủ thể thực sự đồng hành cùng sự trưởng thành của công nghệ cứng không phải là nguồn vốn đầu cơ ngắn hạn, mà là các chủ thể có đặc tính dài hạn, tầm nhìn chuyên nghiệp, như quỹ dẫn dắt của chính phủ, quỹ lương hưu, quỹ bảo hiểm và các tổ chức đầu tư mạo hiểm chuyên nghiệp.

Ông Zhao Gege, Chuyên gia phân tích vĩ mô trưởng tại Công ty Chứng khoán Everbright, cho rằng, việc mở rộng vốn kiên nhẫn nhằm hướng dẫn các quỹ bảo hiểm, quỹ lương hưu và các nguồn vốn trung dài hạn khác tham gia thị trường, thay đổi xu hướng thị trường ngắn hạn; trong tương lai, có thể sẽ nới lỏng hơn nữa các hạn chế thể chế, thúc đẩy vốn kiên nhẫn tăng cường phân bổ cổ phần.

Thúc đẩy phối hợp ba phía

Từ các chính sách gần đây, đã hình thành rõ “lộ trình” phát triển vốn kiên nhẫn, tức là thúc đẩy cải cách hệ thống theo chiều sâu qua phối hợp ba phía: nguồn vốn, đầu tư và thoái vốn.

Phía nguồn vốn tập trung vào “kích hoạt dòng chảy”, dựa vào các công cụ chính sách để huy động vốn xã hội, giảm bớt áp lực huy động vốn cho các doanh nghiệp sáng tạo giai đoạn đầu. Năm nay, báo cáo công tác của chính phủ đã rõ ràng đề cập “quỹ đầu tư của chính phủ phải đi đầu trong việc phát triển vốn kiên nhẫn”, xác định hướng chính cho nguồn vốn.

Ông Tian Xuan cho biết, các địa phương cần thực hiện đúng vị trí của quỹ đầu tư của chính phủ về vốn kiên nhẫn, tập trung vào các mục tiêu dài hạn như đổi mới công nghệ, nâng cấp ngành và phối hợp vùng miền, dựa trên lợi thế ngành địa phương, ưu tiên hỗ trợ các dự án công nghệ cứng mang tính chiến lược và doanh nghiệp đặc thù, sáng tạo. Ngoài ra, cần tăng cường cơ chế vận hành thị trường, cơ chế chịu trách nhiệm và miễn trách nhiệm, hệ thống thoái vốn, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của quỹ và tính bền vững.

Phía đầu tư tập trung vào “tăng cường liên kết”, mở rộng đa dạng nguồn vốn đầu tư sáng tạo trung dài hạn qua nhiều kênh, phát huy vai trò dẫn dắt của các quỹ cấp quốc gia.

Tại cuộc họp báo về chủ đề kinh tế của kỳ họp thứ tư Quốc hội khoá 14, Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia cho biết, sẽ phối hợp Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và các bộ ngành khác thành lập quỹ mua lại cấp quốc gia, nhằm thông suốt hơn nữa các kênh thoái vốn đầu tư mạo hiểm, nâng cao hiệu quả luân chuyển vốn đầu tư sáng tạo, dự kiến huy động hơn 1 nghìn tỷ nhân dân tệ từ các nguồn khác nhau.

Ông Yang Chao, Chuyên gia phân tích chiến lược trưởng tại Công ty Chứng khoán Ngân hàng Trung Quốc, cho rằng, từ góc độ ngành công nghiệp, việc thành lập quỹ mua lại cấp quốc gia có khả năng thúc đẩy các doanh nghiệp dẫn đầu có năng lực cạnh tranh thông qua hợp nhất và mua bán.

Phía thoái vốn tập trung vào “tăng cường vòng tuần hoàn”, mở rộng các kênh thoái vốn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm, nhằm giải quyết điểm đau của vốn dài hạn là “đầu tư được, thoái không ra”.

Ông Li Qiuso, Chuyên gia phân tích chiến lược nội địa trưởng của Phòng Nghiên cứu Công ty Cổ phần CITIC, cho biết, gần đây, các cơ quan quản lý đã đề xuất mở rộng hơn nữa các kênh thoái vốn của các quỹ cổ phần tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm, điều này sẽ định hình lại cơ cấu cung cấp tài sản của thị trường A. Việc mở rộng các kênh thoái vốn này sẽ giúp các tổ chức liên quan dễ dàng thu hồi vốn hơn, từ đó tiếp tục đầu tư vào các doanh nghiệp công nghệ giai đoạn đầu, nâng cao khả năng cung cấp vốn sáng tạo, thúc đẩy chu trình “Công nghệ — Vốn — Ngành công nghiệp”.

Liên tục tối ưu hệ thống dịch vụ toàn chuỗi

Từ góc nhìn dài hạn, định hướng “hỗ trợ ưu tú, hỗ trợ công nghệ” ngày càng rõ ràng, phân bổ nguồn lực đang dần nghiêng về các doanh nghiệp sáng tạo công nghệ chất lượng cao, xây dựng một hệ thống tài chính đa tầng, phù hợp hơn và linh hoạt hơn.

Để phục vụ tốt hơn cho năng lực sản xuất mới, các chuyên gia đề xuất, cần xác định các lĩnh vực trọng điểm của năng lực sản xuất mới, xây dựng hệ thống dịch vụ toàn chuỗi cho các doanh nghiệp đổi mới sáng tạo.

Ông Zhao Ran, Chuyên gia phân tích chính của Công ty Chứng khoán CITIC, đề xuất, xây dựng cơ chế “đường xanh” cho các doanh nghiệp trong các lĩnh vực công nghệ cốt lõi, như niêm yết, hợp nhất và tái cấu trúc, để chủ động chuẩn bị cho các lĩnh vực trọng điểm như công nghệ cứng, hình thái mới, tiêu dùng mới, dịch vụ hiện đại, tạo ra vòng dịch vụ toàn diện từ liên kết đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu, nuôi dưỡng Pre-IPO, phát hành IPO, dịch vụ tái cấp vốn đến tư vấn tài chính cho hợp nhất và tái cấu trúc, kết nối sâu với quỹ mua lại cấp quốc gia, thông suốt các kênh thoái vốn đầu tư mạo hiểm, khai thác các gia tăng trong toàn bộ vòng đời doanh nghiệp.

Việc đào tạo các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu, nhằm kết nối chính xác vốn kiên nhẫn với tài sản công nghệ cứng, cũng là một phần quan trọng trong việc tối ưu hệ thống dịch vụ toàn chuỗi.

Ông Yuan Guohua, Chủ tịch Tập đoàn Đầu tư Quốc gia Thượng Hải, cho rằng cần phát triển nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu hơn nữa, để họ trở thành cầu nối chủ chốt trong sự phối hợp liên kết giữa vốn và ngành công nghiệp, thị trường sơ cấp và thứ cấp, giúp chu kỳ đầu tư phù hợp hơn với chu kỳ phát triển doanh nghiệp, thúc đẩy đổi mới công nghệ mang lại nhiều thành quả cho ngành công nghiệp.

Điều đáng chú ý là, việc phát triển vốn kiên nhẫn là một công trình hệ thống, không chỉ đòi hỏi đổi mới cơ chế ở thị trường sơ cấp mà còn cần sự phối hợp chặt chẽ của chức năng huy động vốn và đầu tư trên thị trường thứ cấp.

Ông Tian Xuan đề xuất, cải thiện chính sách tham gia thị trường của nguồn vốn trung dài hạn, nới lỏng hạn chế tỷ lệ đầu tư cổ phần của các tổ chức như bảo hiểm xã hội, bảo hiểm nhân thọ, đồng thời xây dựng cơ chế đánh giá phù hợp với mục tiêu lợi nhuận dài hạn. (Hoàn)