Mua lại đột phá của các ông lớn! Đường đua siêu này, làn sóng hợp nhất gặp phải làn sóng tăng giá! Cung cầu hy vọng sẽ cân bằng hơn

Sở Giao dịch Chứng khoán Thời báo Tài chính Net叶玲珍

Gần đây, ngành màng ngăn lithium-ion đã chứng kiến làn sóng sáp nhập và mua lại, Enjie Shares dự kiến mua lại Zhongke Hualian, bắt đầu tích hợp toàn bộ ngành công nghiệp; Công nghệ Fosun mua lại JINLI Shares đã qua kiểm duyệt của Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, thị trường vốn “giang hồ màng ngăn” sẽ đón nhận làn sóng mở rộng mới.

Sau sự thúc đẩy của quá trình hợp nhất ngành, nhiều nhà sản xuất màng ngăn đã bắt đầu tăng giá, ngành công nghiệp duy trì đà tăng trưởng tích cực. Nhiều người phỏng vấn cho rằng, nhu cầu thị trường phía dưới hiện đang liên tục tăng, trong khi động lực mở rộng sản xuất của ngành màng ngăn còn hạn chế, dự kiến trong tương lai cung cầu sẽ dần cải thiện, đồng thời thúc đẩy giá sản phẩm tăng trở lại và phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp.

Trong bối cảnh “chống cạnh tranh nội bộ”, trọng tâm cạnh tranh của ngành màng ngăn đã chuyển từ mở rộng quy mô sang nâng cấp cấu trúc. Các doanh nghiệp có khả năng nghiên cứu và sản xuất hàng loạt màng ngăn siêu mỏng, độ bền cao, đồng thời có khả năng giao hàng toàn cầu, sẽ dựa vào lợi thế cạnh tranh khác biệt để chiếm ưu thế trong quá trình tái cơ cấu ngành.

Làn sóng sáp nhập, tăng giá lần lượt diễn ra

Gần đây, trên thị trường màng ngăn lithium-ion liên tục xuất hiện “làn sóng sáp nhập” và “làn sóng tăng giá”, hoạt động thị trường trở nên sôi động rõ rệt.

Vào giữa tháng 12, công ty dẫn đầu ngành màng ngăn Enjie đã công bố phương án tái cấu trúc, dự kiến mua lại 100% cổ phần của Zhongke Hualian bằng phương thức phát hành cổ phiếu, đồng thời huy động vốn bổ sung. Thông tin cho biết, Zhongke Hualian là nhà sản xuất thiết bị chế tạo màng ngăn lithium-ion hàng đầu trong nước, đồng thời sở hữu thương hiệu màng ướt hiệu suất cao “Lanketu”. Năm 2024, thị phần màng ướt trong nước của Zhongke Hualian khoảng 4,5%, xếp thứ sáu trong ngành.

Enjie Shares cho biết, lần mua lại này sẽ phát huy hiệu quả hợp tác chuỗi ngành từ trên xuống dưới, giảm chi phí sản xuất, rút ngắn chu kỳ mua sắm thiết bị, đồng thời bổ sung danh mục sản phẩm, củng cố “hàng rào công nghệ”.

Không kém phần, vào ngày 9 tháng 12, Fosun Technology dự kiến mua lại JINLI Shares với giá 5,08 tỷ nhân dân tệ, đã được Ủy ban kiểm tra và tái cấu trúc của Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến phê duyệt. Theo đó, JINLI Shares chuyên về lĩnh vực màng ướt, năm 2024 chiếm khoảng 18% thị phần màng ướt trong nước, xếp thứ hai trong ngành.

Thông qua các giao dịch trên, JINLI Shares sẽ thực hiện “lên sàn theo hình dạng đường cong”, Fosun Technology cũng có thể mở rộng chuỗi ngành, xâm nhập thị trường màng ngăn lithium-ion, nâng cao khả năng sinh lời.

“Việc các doanh nghiệp hàng đầu lựa chọn sáp nhập vào thời điểm này một mặt là do ngành đang ở vùng đáy, có cơ hội mua lại tài sản chất lượng với chi phí thấp; mặt khác, gần đây các lĩnh vực của lithium-ion đã có dấu hiệu ổn định, việc sáp nhập lúc này có thể nhanh chóng giải phóng lợi ích hợp nhất,” Chuyên gia phân tích chính của True Lithium, Mo Ke, nói với Tạp chí Thời báo Chứng khoán.

Một nhân viên ngành màng ngăn tại khu vực Đông Bắc Trung Quốc cho biết, hợp nhất ngành là biện pháp quan trọng để “chống cạnh tranh nội bộ”. “So với việc xây dựng công suất mới, sáp nhập có thể tối ưu hóa cấu trúc công suất tồn kho, thúc đẩy xu hướng cung cầu tích cực hơn nữa,” ông nói.

Phía sau việc tăng giá là nhu cầu thực tế đang hỗ trợ.

“Ngành màng ngăn đã rơi vào tình trạng cung cấp hạn chế từ cuối tháng 10, hiện tại các doanh nghiệp hàng đầu đều hoạt động hết công suất, đơn hàng dần lan rộng sang các nhà máy thứ hai, thứ ba, tỷ lệ sử dụng công suất toàn ngành đang tăng lên, thậm chí có nhà máy còn xuất hiện hiện tượng ‘khách hàng chờ đợi giao hàng’,” nhân viên ngành màng ngăn nói.

Chuyên gia cao cấp của Xinluo Information, Chen Leiyu, cho biết, đợt tăng giá lần này khách hàng chấp nhận khá cao, hiện tại ngoài một số doanh nghiệp pin hàng đầu, các khách hàng còn lại đều đã thực hiện tăng giá ở mức độ khác nhau.

Cung cầu dự kiến sẽ cân bằng hơn

Trong cuộc phỏng vấn, phóng viên Tạp chí Thời báo Chứng khoán được biết, nhu cầu của thị trường phía dưới về pin năng lượng và lưu trữ năng lượng vẫn liên tục tăng, trong khi ý muốn mở rộng sản xuất của ngành màng ngăn còn ảm đạm, tính khan hiếm của công suất chất lượng cao tồn kho sẽ dần nổi bật, dự kiến cấu trúc cung cầu ngành sẽ hướng tới cân bằng.

Về phía cầu, báo cáo của Dongwu Securities dự đoán, đến năm 2026, nhu cầu pin năng lượng toàn cầu sẽ đạt 1704GWh, tăng 19,5% so với cùng kỳ; nhu cầu lưu trữ năng lượng sẽ tăng lên gần 1000GWh, tăng trưởng khoảng 64% so với cùng kỳ. Tổng thể, dự kiến đến năm 2026, tốc độ tăng trưởng nhu cầu pin năng lượng và lưu trữ toàn cầu sẽ vượt 30%, và đến năm 2027 vẫn duy trì mức tăng trên 20%.

Ngược lại với sự mở rộng nhanh của thị trường phía dưới, nguồn cung màng ngăn lại có xu hướng thu hẹp.

“Ngành màng ngăn là ngành tài sản nặng, đầu tư cố định lớn trong giai đoạn trước, thời gian hoàn vốn dài,” nhân viên ngành màng ngăn nói. “Hiện tại, mỗi dây chuyền sản xuất màng ướt có đầu tư khoảng 200 triệu nhân dân tệ, ngay cả khi tính theo lợi nhuận sau tăng giá lần này, phần lớn các nhà sản xuất vẫn còn thời gian hoàn vốn dài hơn mười năm.”

Ngoài ra, quy trình đầu tư lớn và thời gian vận hành dài cũng làm giảm nhiệt huyết mở rộng sản xuất. “Hiện tại, một số thiết bị cốt lõi của dây chuyền sản xuất màng ngăn phụ thuộc vào nhập khẩu, thời gian mua sắm thiết bị khá lâu. Thông thường, từ xây dựng cơ sở, mua sắm thiết bị, chạy thử đến khi sản xuất ra sản phẩm đạt tiêu chuẩn, mất khoảng 1,5 đến 2 năm,” nhân viên ngành màng ngăn nói. “Trừ khi có tín hiệu rõ ràng hoặc công suất đã được khóa trước, các nhà sản xuất màng ngăn hiện tại thường không dễ dàng mở rộng sản xuất.”

Tháng 8 năm nay, các doanh nghiệp sản xuất màng ngăn lithium-ion khô và ướt đã tổ chức hội thảo, đạt được nhiều nhận thức chung về “chống cạnh tranh nội bộ”. Trong đó, các doanh nghiệp chủ chốt của màng ngăn khô cho biết sẽ hợp lý phát huy công suất, tham khảo tỷ lệ cung cầu hợp lý khoảng 60%, đồng thời tạm dừng mở rộng sản xuất, trong hai năm tới chủ yếu tiêu thụ công suất hiện có; các doanh nghiệp màng ngăn ướt sẽ điều chỉnh công suất, tránh lặp lại bố trí công suất kém chất lượng, kém hiệu quả.

Hiện tại, hoạt động “chống cạnh tranh nội bộ” đã diễn ra rầm rộ trong ngành. Ngày 26 tháng 8, Changyang Technology công bố giảm quy mô dự án màng ngăn đã lên kế hoạch trước đó, giảm công suất dự kiến của dự án màng ngăn lithium-ion lưu trữ và năng lượng từ 650 triệu mét vuông xuống còn 350 triệu mét vuông, đồng thời giảm công suất của dự án màng ngăn lithium-ion cho lưu trữ và ô tô từ 400 triệu mét vuông xuống còn 200 triệu mét vuông. Ngoài ra, qua việc rà soát các thông báo của các công ty niêm yết ngành màng ngăn, từ năm 2025 trở đi, ít có doanh nghiệp công bố kế hoạch mở rộng công suất, có thể dự đoán trong 1-2 năm tới, công suất mới của ngành sẽ hạn chế.

“Dự kiến năm tới, cung cầu của ngành màng ngăn sẽ rõ ràng hơn, giá sản phẩm có khả năng ổn định trở lại mức hợp lý, trong đó, công suất của màng ướt chất lượng cao có thể xuất hiện thiếu hụt cung cấp,” nhân viên ngành màng ngăn nói.

Cùng với việc điều chỉnh ý tưởng mở rộng sản xuất, cấu trúc cạnh tranh của ngành màng ngăn cũng đang thay đổi một cách âm thầm. Enjie Shares cho biết, các doanh nghiệp nhỏ và vừa thiếu tự tin và khả năng mở rộng sản xuất, trong tương lai, phần tăng trưởng chủ yếu sẽ đến từ các doanh nghiệp hàng đầu, dự kiến độ tập trung ngành sẽ tiếp tục tăng.

Cạnh tranh khác biệt để nổi bật

Ngoài việc phục hồi cấu trúc cung cầu, quá trình hợp nhất và tăng giá lần này của ngành màng ngăn còn đi kèm với việc nâng cấp cấu trúc sản phẩm, cạnh tranh đã chuyển từ quy mô, giá cả sang đổi mới công nghệ, hiệu suất sản phẩm và tài nguyên khách hàng toàn diện.

Về mặt sản phẩm, ngành đang hướng tới “siêu mỏng, cường độ cao”, trong đó màng siêu mỏng 5μm đã trở thành mục tiêu cạnh tranh chính.

Theo thông tin, trong không gian cố định của pin, càng mỏng, độ xốp cao, không gian hiệu quả giữa cực dương và cực âm càng lớn, điện trở trong của pin càng nhỏ, điều này có nghĩa là năng lượng của pin càng cao, khả năng sạc xả ở tốc độ cao càng tốt. Về mặt công nghệ, làm thế nào để giảm độ dày của màng ngăn đồng thời nâng cao độ bền và đảm bảo an toàn là rào cản công nghệ cốt lõi.

“Trong những năm gần đây, các xe mới năng lượng mới có xu hướng dài hành trình và sạc siêu nhanh rõ ràng, cộng thêm công nghệ pin dung lượng lớn cho lưu trữ năng lượng đang thúc đẩy sản phẩm màng ngăn tiến tới siêu mỏng,” nhân viên ngành màng ngăn nói. “Hiện tại, ngành đang đẩy nhanh quá trình nâng cấp tiêu chuẩn sản phẩm từ 9μm, 7μm lên 5μm, nhưng do độ khó kỹ thuật cao, số nhà sản xuất có thể sản xuất hàng loạt rất hạn chế.”

Phóng viên Tạp chí Thời báo Chứng khoán nhận thấy, trong đợt sáp nhập lần này, Enjie Shares và Fosun Technology đều hướng tới lĩnh vực màng siêu mỏng 5μm. Các mục tiêu chính như Zhongke Hualian và JINLI Shares đều sản xuất màng lithium-ion siêu mỏng 5μm cường độ cao, đã vào chuỗi cung ứng của CATL, trong đó JINLI Shares năm 2024 chiếm thị phần lớn nhất trong lĩnh vực này. Ngoài ra, dây chuyền sản xuất màng siêu mỏng 5μm tại Yuxi, Vân Nam của Enjie cũng đã đi vào hoạt động.

Về khả năng sinh lời, màng siêu mỏng 5μm có giá trị công nghệ cao hơn. Dữ liệu của Shanghai Nonferrous Metals Network cho thấy, giá trung bình của màng ướt 5μm là 1,39 nhân dân tệ/mét vuông, cao hơn khoảng 70% so với sản phẩm 7μm.

Chen Leiyu cho biết, hiện tại CATL đã sử dụng hàng loạt màng ướt 5μm, dự kiến đến năm 2026, tỷ lệ mua sắm của sản phẩm này sẽ chiếm hơn 50% tổng lượng mua màng của họ, đồng thời có thể thúc đẩy nhiều nhà sản xuất khác theo đuổi.

Về thị trường, khả năng xuất khẩu đã trở thành một yếu tố cạnh tranh khác biệt quan trọng. “Thị trường nước ngoài lợi nhuận cao hơn, tiềm năng tăng trưởng lớn hơn, các doanh nghiệp màng ngăn có thể nhanh chóng thực hiện cung ứng nội địa hóa tại thị trường nước ngoài sẽ có khả năng chiếm lĩnh thị phần lớn hơn,” Mo Ke nói.

Xét về chiến lược của các nhà sản xuất hàng đầu, các cơ sở sản xuất ở nước ngoài đang phát triển đa điểm. Enjie đã vận hành nhà máy màng ngăn tại Hungary với công suất 400 triệu mét vuông/năm; dự án màng phủ 700 triệu mét vuông tại Mỹ đang tiến hành, đã gửi mẫu thử nghiệm cho khách hàng liên quan. Đồng thời, công ty còn dự kiến xây dựng nhà máy màng ngăn tại Malaysia với công suất 1 tỷ mét vuông/năm.

Star Source Materials đã xây dựng các cơ sở sản xuất tại Thụy Điển, Mỹ và Malaysia, trong đó, nhà máy tại Malaysia sẽ trở thành “siêu nhà máy” sản xuất 2 tỷ mét vuông màng ướt và màng phủ mỗi năm. China National Materials (Sinoma) cũng đã công bố xây dựng nhà máy màng ướt và màng phủ tại Hungary với công suất 640 triệu mét vuông/năm, với tổng vốn đầu tư 114 triệu euro.