IPO nộp hồ sơ trên thị trường chứng khoán Hồng Kông không có dấu hiệu chậm lại, cải cách cơ chế niêm yết tạm thời không liên quan đến "cấu trúc Redchip"

Tháng này, thị trường chứng khoán Hồng Kông đã có 30 cổ phiếu mới niêm yết (29 đợt IPO, 1 đợt giới thiệu niêm yết), trong đó 29 đợt niêm yết trên sàn chính, 1 đợt trên GEM, tổng cộng huy động hơn 1000 tỷ HKD.

Trong khi Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông siết chặt chất lượng hồ sơ IPO, thậm chí hạn chế số lượng mục ký tên của đại diện bảo lãnh, thì số lượng hồ sơ IPO nộp trong năm nay vẫn không giảm. Trong 1-2 tháng đầu năm, đã có tới 164 hồ sơ IPO trên sàn chính đăng ký, tổng số hồ sơ IPO đang xử lý của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông có thể vượt quá 500 hồ sơ.

Tuy nhiên, gần đây, tin đồn trên thị trường cho rằng các doanh nghiệp có cấu trúc red-chip nộp hồ sơ niêm yết tại Hồng Kông sẽ không được chấp nhận. Một nhân viên của ngân hàng đầu tư Trung Quốc phân tích rằng, việc kiểm tra thực tế các doanh nghiệp Trung Quốc đi IPO tại Hồng Kông không chỉ do Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông thực hiện, mà còn cần phải có hồ sơ đăng ký từ Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc. Việc sửa đổi quy tắc niêm yết giai đoạn đầu và kế hoạch cải cách cơ chế niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông hiện tại chưa liên quan đến các doanh nghiệp có cấu trúc red-chip. Tuy nhiên, tính đến thời điểm này, chỉ có một doanh nghiệp có cấu trúc red-chip nhận được thông báo đăng ký trong năm nay.

Tốc độ nộp hồ sơ IPO tại Hồng Kông không giảm

Tháng 12 năm ngoái, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông và Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông đã gửi thư chung tới các nhà bảo lãnh IPO, yêu cầu đảm bảo chất lượng hồ sơ đăng ký niêm yết, sau đó còn có tin đồn về việc hạn chế số mục ký tên của các nhà bảo lãnh.

Hành động này đã thu hút sự chú ý và phản hồi rộng rãi từ thị trường. Trong kỳ họp Quốc hội toàn quốc, Ủy viên Chính Hiệp Trung Quốc, Chủ tịch danh dự vĩnh viễn Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc Hồng Kông, Tần Dược Hành, đề xuất cần kiểm soát chặt chẽ chất lượng IPO tại Hồng Kông, tránh làm tổn hại uy tín quốc tế của thị trường Hồng Kông, và bằng tầm nhìn xa hơn, bảo vệ sự phát triển lành mạnh và bền vững của thị trường vốn Hồng Kông.

Tuy nhiên, trong năm nay, tốc độ nộp hồ sơ IPO tại Hồng Kông vẫn không giảm, thậm chí trong 1-2 tháng đầu năm, số lượng hồ sơ đăng ký mới còn vượt xa cùng kỳ năm ngoái.

Dữ liệu do Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông công bố cho thấy, trong 1-2 tháng đầu năm, đã có tới 164 hồ sơ đăng ký niêm yết IPO trên sàn chính của Hồng Kông, cộng thêm các hồ sơ chưa xử lý hết của năm 2025 và các hồ sơ đăng ký lại, tổng cộng có 530 hồ sơ, chưa kể 8 hồ sơ niêm yết trên GEM. Một số hồ sơ đã quá hạn xử lý, một số bị từ chối, trả lại hoặc tự rút, tổng cộng 29 hồ sơ, còn có các dự án đã niêm yết hoặc chưa được Ủy ban Niêm yết phê duyệt.

Trước đó, Trưởng phòng Quản lý niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, Ông Ngô Kiệt Toàn, nhấn mạnh với phóng viên: “Trước đây, cảnh báo của cơ quan quản lý chủ yếu tập trung vào chất lượng hồ sơ niêm yết. Chất lượng hồ sơ đăng ký không đồng nghĩa với chất lượng của công ty niêm yết. Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông luôn yêu cầu cao về chất lượng các công ty niêm yết. Việc duy trì chất lượng công ty niêm yết và bảo vệ nhà đầu tư không mâu thuẫn, có thể cùng lúc đạt được cả hai mục tiêu này.”

Cải cách cơ chế niêm yết tạm thời chưa liên quan đến “red-chip”

Gần đây, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông đã điều chỉnh quy tắc niêm yết, nới lỏng tiêu chuẩn đối với các công ty đổi mới trong ngành công nghiệp có quyền biểu quyết không đồng đều, tỷ lệ quyền biểu quyết cao nhất có thể lên tới 20:1; cải thiện quy định về niêm yết thứ hai, tạo điều kiện cho các nhà phát hành niêm yết quốc tế đi Hồng Kông; cho phép tất cả các doanh nghiệp dự kiến IPO nộp hồ sơ bí mật, đồng thời tăng cường cơ chế trả lại hồ sơ.

Đây là giai đoạn đầu của việc sửa đổi quy tắc niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, chưa đề cập đến việc điều chỉnh cấu trúc “red-chip”, và cũng không nằm trong kế hoạch cải cách trong tương lai.

Gần đây, Chủ tịch Ủy ban Niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, ông Hoàng Gia Tín, tiết lộ rằng ngoài việc sửa đổi quy tắc niêm yết giai đoạn đầu, trong tương lai, Sở Giao dịch Hồng Kông còn dự định tiến hành tư vấn thị trường về việc thành lập các nền tảng giao dịch thay thế, và xem xét lại hệ thống niêm yết của các công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) và các công ty công nghệ đặc thù.

Có thể dự đoán rằng, trong tương lai, hệ thống niêm yết của các công ty mua lại mục đích đặc biệt và các công ty công nghệ đặc thù sẽ tiếp tục được tối ưu hóa và sửa đổi. Tuy nhiên, khả năng cao là Sở Giao dịch Hồng Kông sẽ không vô cớ từ chối các doanh nghiệp có cấu trúc “red-chip”.

Một nhân viên ngân hàng đầu tư Trung Quốc phân tích rằng, “cấu trúc red-chip” không thể đồng nhất. Một số doanh nghiệp có cấu trúc red-chip có thể vi phạm quy định hoặc hoàn toàn không cần thiết, có thể bị coi là có ý định chuyển tài sản hoặc trốn tránh quản lý, cần phản hồi ý kiến thêm, và không loại trừ khả năng phải tháo dỡ cấu trúc red-chip rồi mới nộp hồ sơ IPO.

Thực tế, theo tiến độ đăng ký, tính đến ngày 20 tháng 3, tổng số hồ sơ IPO tại Hồng Kông được Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc phê duyệt trong năm nay là 41 hồ sơ, trong đó chỉ có 1 hồ sơ thuộc dạng “red-chip”, đó là Manycore Tech Inc. (Công nghệ Manycore), công ty này đã nộp hồ sơ đăng ký phát hành ra nước ngoài thông qua đơn vị vận hành trong nội địa là Công ty TNHH Công nghệ Thông tin Manycore tại Hàng Châu.