Giá cổ phiếu giảm xuống mức thấp trong 3 năm, Kaili Medical kích hoạt kế hoạch mua lại cổ phiếu, mục tiêu khuyến khích cổ phiếu dưới chi phí cao còn có nhiều vấn đề cần giải quyết

Hỏi AI · Làm thế nào để đạt được mục tiêu kích thích cổ phần trong bối cảnh chi phí cao?

Phóng viên của Daily Economics: Yan Fengfeng Biên tập viên của Daily Economics: Wu Yongjiu

Trong bối cảnh giá cổ phiếu giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm và hiệu quả kinh doanh liên tục giảm mạnh, công ty thiết bị y tế trên thị trường chứng khoán khởi đầu đã đưa ra kế hoạch mua lại cổ phần tối đa 200 triệu nhân dân tệ, và toàn bộ cổ phần mua lại sẽ bị hủy bỏ.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng của công ty trong ba quý đầu năm 2025 chỉ đạt 33,51 triệu nhân dân tệ, nhưng kế hoạch kích thích cổ phần được công bố vào giữa tháng 10 năm 2025 lại yêu cầu lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản chi phí trả cổ tức cổ phần trong năm không thấp hơn 177 triệu nhân dân tệ. Điều này có nghĩa là, công ty phải đạt lợi nhuận ròng hơn 140 triệu nhân dân tệ trong quý cuối cùng của năm 2025, với mức tăng trưởng so với cùng kỳ vượt quá 300%. Trong áp lực từ chi phí bán hàng và chi phí nghiên cứu phát triển cao, liệu xu hướng hiệu quả kinh doanh của công ty trong tương lai có thể đảo ngược xu thế suy giảm trước đó không? Và liệu công ty có thể hoàn thành mục tiêu lợi nhuận năm 2025 theo thiết lập của kế hoạch kích thích cổ phần không?

Hiệu suất cổ phiếu yếu kém, công ty phát hành kế hoạch mua lại cổ phần

Công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán khởi đầu ngày 17 tháng 3 năm 2026 đã công bố kế hoạch mua lại cổ phần từ 100 triệu đến 200 triệu nhân dân tệ, dự kiến sử dụng nguồn vốn tự có hoặc huy động để mua lại cổ phần A của công ty theo phương thức đấu giá tập trung, với giá không quá 40,32 nhân dân tệ/cổ phần, dự kiến mua lại từ 0,57% đến 1,15% tổng số cổ phần, toàn bộ cổ phần mua lại sẽ bị hủy bỏ và giảm vốn đăng ký. Thời hạn thực hiện là trong vòng 12 tháng kể từ ngày phê duyệt của đại hội cổ đông. Sau khi công bố kế hoạch mua lại, ngày 18 tháng 3, giá cổ phiếu của công ty đã tăng trần mở cửa, nhưng sau đó dao động giảm trở lại, cuối cùng tăng 1,79%, đóng cửa ở mức 26,2 nhân dân tệ.

Việc công ty phát hành kế hoạch mua lại cổ phần đúng vào thời điểm giá cổ phiếu yếu kém: trong vòng nửa năm qua, giá cổ phiếu của công ty đã dao động giảm chung, từ đỉnh 37,73 nhân dân tệ vào tháng 9 năm 2025 xuống mức thấp nhất 25,14 nhân dân tệ vào ngày 5 tháng 3 năm 2026. Mức giá này chỉ cách mức thấp 24,94 nhân dân tệ (đã điều chỉnh trước chia cổ phiếu) của tháng 9 năm 2024 một bước, và 24,94 nhân dân tệ cũng là mức thấp nhất của cổ phiếu công ty trong gần ba năm.

Đáng chú ý, trước khi công ty công bố kế hoạch mua lại, các cán bộ quản lý cấp cao đã tiến hành mua cổ phần trước. Vào tháng 11 năm 2025, ông Huang Yibo, thành viên hội đồng quản trị kiêm phó tổng giám đốc, và ông Li Hao, thư ký hội đồng quản trị kiêm phó tổng giám đốc, đã lần lượt sử dụng nguồn vốn tự có để mua cổ phần của công ty theo phương thức đấu giá tập trung.

Ô Huang Yibo đã mua 160.000 cổ phiếu vào ngày 4 tháng 11 năm 2025, với giá trung bình khoảng 28,70 nhân dân tệ/cổ phiếu, tổng giá trị khoảng 4,59 triệu nhân dân tệ. Ô Li Hao đã mua 300.000 cổ phiếu vào ngày 5 tháng 11 năm 2025, với giá trung bình khoảng 28,53 nhân dân tệ/cổ phiếu, tổng giá trị khoảng 8,56 triệu nhân dân tệ. Tổng số tiền hai cán bộ quản lý này đã bỏ ra để mua cổ phần là khoảng 13,15 triệu nhân dân tệ. Sau khi mua, tỷ lệ sở hữu của ông Huang Yibo là 4,65%, của ông Li Hao là 1,84%. Trong năm 2024, cả hai đều nhận được khoản thù lao trước thuế là 800.000 nhân dân tệ từ công ty.

Lợi nhuận ròng liên tục giảm mạnh, công ty cho biết doanh thu năm 2025 sẽ có xu hướng cải thiện theo từng quý

Hiệu suất cổ phiếu yếu kém, kết quả kinh doanh yếu kém là yếu tố quan trọng. Trong hai năm gần đây, lợi nhuận ròng của công ty liên tục giảm mạnh.

Năm 2024, công ty đạt doanh thu 2,014 tỷ nhân dân tệ, giảm 5,02% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 142 triệu nhân dân tệ, giảm 68,67% so với cùng kỳ. Nguyên nhân giảm mạnh của hiệu quả kinh doanh, theo báo cáo thường niên năm 2024 của công ty, bao gồm: hoạt động mua sắm thiết bị y tế tại các cơ sở y tế trong nước giảm, cạnh tranh trong ngành thiết bị y tế trong nước gia tăng, làm áp lực lên tỷ suất lợi nhuận gộp của sản phẩm; công ty duy trì đầu tư chiến lược cao, tăng cường hỗ trợ cho các dòng sản phẩm mới, chi phí bán hàng và chi phí nghiên cứu phát triển đều tăng so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, bước sang năm 2025, hiệu quả kinh doanh của công ty vẫn tiếp tục giảm mạnh. Trong ba quý đầu năm 2025, công ty đạt doanh thu 1,459 tỷ nhân dân tệ, tăng 4,37% so với cùng kỳ; nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 33,51 triệu nhân dân tệ, giảm 69,25%. Trong báo cáo bán niên năm 2025, công ty giải thích nguyên nhân chủ yếu liên quan đến việc đầu tư vào các dòng sản phẩm mới, chi phí nghiên cứu và phát triển cùng chi phí tiếp thị có mức chi lớn.

Phóng viên của Daily Economics nhận thấy, tổng chi phí bán hàng và chi phí nghiên cứu phát triển của công ty trong năm 2024 là 1,046 tỷ nhân dân tệ, tăng 19,95% so với 872 triệu nhân dân tệ của năm 2023; trong ba quý đầu năm 2025, tổng chi phí này là 846 triệu nhân dân tệ, tăng 10,87% so với cùng kỳ.

Dù hiệu quả kinh doanh trước đó của công ty gặp áp lực, nhưng trong báo cáo bán niên 2025, công ty cho biết, với sự cải thiện liên tục của nhu cầu thị trường trong ngành thiết bị y tế trong nước, dự kiến hiệu quả kinh doanh sẽ từng bước thoát khỏi đáy. Trong cuộc trao đổi với nhà đầu tư vào tháng 1 năm nay, công ty cũng cho biết, với sự phục hồi liên tục của hoạt động đấu thầu tại các cơ sở y tế trong nước, doanh thu năm 2025 của công ty sẽ có xu hướng cải thiện theo từng quý.

Hoàn thành mục tiêu kích thích cổ phần, lợi nhuận quý IV cần tăng gấp ba lần

Đáng chú ý, công ty chưa công bố dự báo kết quả kinh doanh năm 2025. Theo quy định liên quan, khi lợi nhuận ròng của công ty niêm yết tăng hoặc giảm trên 50% so với cùng kỳ năm trước, phải công bố dự báo kết quả kinh doanh trong vòng 1 tháng kể từ ngày kết thúc năm tài chính, tức trước ngày 31 tháng 1 năm sau.

Điều này đồng nghĩa với việc, lợi nhuận ròng năm 2025 của công ty sẽ nằm trong khoảng giảm hoặc tăng trên 50% so với năm 2024. Lợi nhuận ròng trong ba quý đầu năm 2025 của công ty là 33,51 triệu nhân dân tệ, giảm 69,25% so với cùng kỳ năm 2024. Nếu tính theo mức giảm 50% của lợi nhuận ròng năm 2025, thì công ty cần đạt ít nhất 71,12 triệu nhân dân tệ lợi nhuận ròng trong năm 2025, tức là trong quý cuối cùng của năm, lợi nhuận phải đạt ít nhất 37,68 triệu nhân dân tệ, tăng hơn 12,8% so với cùng kỳ năm 2024 là 33,41 triệu nhân dân tệ.

Theo mục tiêu hiệu quả kinh doanh của kế hoạch kích thích cổ phần, công ty cần đạt lợi nhuận lớn trong quý IV năm 2025. Vào giữa tháng 9 năm 2025, công ty đã công bố dự thảo kế hoạch kích thích cổ phần, dự kiến trao tặng cổ phần hạn chế và quyền chọn cổ phiếu cho 405 đối tượng tham gia. Cuối cùng, việc trao tặng này hoàn tất vào giữa tháng 10 năm 2025.

Kế hoạch này đặt ra mục tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh ở cấp độ công ty: dựa trên lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản chi phí trả cổ tức cổ phần trong năm 2024 là 136,49 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản chi phí này trong năm 2025 không thấp hơn 30%, tức là lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản chi phí này trong năm 2025 không thấp hơn khoảng 177,43 triệu nhân dân tệ. Công ty dự tính chi phí phân bổ cho kế hoạch kích thích cổ phần năm 2025 là 6,57 triệu nhân dân tệ, khá nhỏ.

Tuy nhiên, báo cáo quý III của công ty công bố vào cuối tháng 10 năm 2025 không đạt kỳ vọng của thị trường, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty trong ba quý đầu chỉ là 33,51 triệu nhân dân tệ. Sau khi công bố báo cáo quý, giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 16% trong hai ngày tiếp theo. Điều này có nghĩa là, để hoàn thành mục tiêu lợi nhuận trong kế hoạch kích thích cổ phần năm 2025, công ty cần đạt lợi nhuận ròng hơn 140 triệu nhân dân tệ trong quý IV, tương đương mức tăng hơn 300% so với cùng kỳ năm 2024.

Vậy, việc công ty đã đầu tư nhiều vào chi phí nghiên cứu phát triển và chi phí bán hàng trước đó có thể phản ánh trong hiệu quả kinh doanh tương lai không? Liệu công ty có thể kiểm soát các khoản chi phí này để tăng lợi nhuận? Khả năng công ty hoàn thành mục tiêu doanh thu và lợi nhuận trong kế hoạch kích thích cổ phần năm 2025 là bao nhiêu? Phóng viên của Daily Economics đã gọi điện đến số điện thoại liên hệ được công bố trong báo cáo tài chính của công ty, nhưng nhiều lần gọi đều không liên lạc được. Chúng tôi đã gửi email phỏng vấn đến công ty, nhưng đến thời điểm bài viết này, vẫn chưa nhận được phản hồi từ phía công ty.

Theo thông tin công khai, hoạt động chính của công ty Khởi Lập là nghiên cứu, sản xuất và bán các thiết bị chẩn đoán và điều trị y tế độc lập, bao gồm các thiết bị siêu âm chẩn đoán y học, nội soi tiêu hóa và hô hấp, các sản phẩm phẫu thuật xâm lấn tối thiểu, các sản phẩm can thiệp tim mạch.