Vốn Trung Đông trỉ đô đổ vào Hong Kong? Ngành công nghiệp cho rằng dữ liệu khó xác minh, nhưng xu hướng chảy vào thực sự tồn tại

Chứng khoán Thời báo phóng viên Zhuo Yong, Wang Jun

Gần đây, tin đồn về “3000 tỷ HKD vốn Trung Đông đổ vào Hong Kong” đã gây xôn xao thị trường. Các phóng viên của Chứng khoán Thời báo đã khảo sát nhiều ngân hàng, công ty chứng khoán, tổ chức tài chính và các nhà nghiên cứu thị trường Trung Đông tại Hong Kong, nhận thấy sau tình hình bất ổn ở Trung Đông, thị trường Hong Kong thực sự xuất hiện hiện tượng dòng vốn nước ngoài tăng lên, trong đó có nguồn vốn từ Trung Đông, nhưng quy mô cụ thể và hướng dòng vốn thật sự khó có thể thống kê chính xác và xác minh.

Có thể khẳng định rằng, một mặt, do ảnh hưởng của tình hình bất ổn ở Trung Đông, nhu cầu trú ẩn an toàn của dòng vốn toàn cầu liên tục tăng cao; mặt khác, trong hai năm gần đây, vốn Trung Đông liên tục mở rộng đầu tư vào thị trường Hong Kong và nội địa Trung Quốc, khiến Hong Kong trở thành một trong những lựa chọn quan trọng để phân bổ vốn toàn cầu, bao gồm cả vốn Trung Đông.

Xu hướng dòng vốn Trung Đông chảy vào vẫn tồn tại

Vấn đề được thị trường quan tâm nhất hiện nay chính là tin đồn về “3000 tỷ HKD vốn Trung Đông đổ vào Hong Kong”.

Xét về khối lượng giao dịch của thị trường cổ phiếu Hồng Kông, theo thống kê của China Galaxy Securities, sau khi chiến tranh Mỹ-Iran (ngày 28 tháng 2) bùng nổ, trong một tuần, trung bình mỗi ngày, giá trị giao dịch của Sở Giao dịch Hồng Kông khoảng 341,5 tỷ HKD, tăng khoảng 99,7 tỷ HKD so với tuần trước khi chiến tranh bắt đầu, dù có ảnh hưởng của Tết Nguyên đán, nhưng vẫn lập kỷ lục giao dịch cao nhất trong vòng nửa năm qua.

Một số nhà quan sát thị trường cổ phiếu Hồng Kông cho biết, phần tăng thêm này có nguồn vốn từ Trung Đông. Tuy nhiên, một nhà phân tích của một ngân hàng ngoại quốc tại Hong Kong nói với phóng viên: “Trong thời gian ngắn, rất khó để xác định liệu có dòng vốn Trung Đông đổ vào mạnh mẽ do ảnh hưởng của chiến tranh hay không, họ có thể chủ yếu thông qua ETF hoặc các quỹ công cộng lớn tham gia, có thể cần thêm thời gian để quan sát rõ hơn.”

Giám đốc điều hành Viện Nghiên cứu Trung Đông của Trường Quản lý Quốc tế HSBC tại Bắc Kinh, Zhu Zhaoyi, cũng thẳng thắn nói rằng hiện chưa có dấu hiệu nào cho thấy có lượng vốn lớn đến 3000 tỷ HKD chảy vào thị trường vốn Hong Kong. “Con số này có phần phóng đại, chiến tranh mới chỉ kéo dài hơn mười ngày, các tổ chức lớn không thể phân bổ mạnh trong thời gian ngắn.”

Tuy nhiên, phóng viên cũng nhận thấy từ một số tổ chức chứng khoán, ngân hàng và các tổ chức tài chính tại Hong Kong rằng, xu hướng dòng vốn từ Trung Đông thực sự tồn tại. “Gần đây, dòng vốn Trung Đông, đặc biệt là dòng vốn châu Á vốn đầu tư vào Trung Đông, thực sự quan tâm đến Hong Kong tăng lên, nhưng cách diễn giải cụ thể vẫn cần theo dõi và tiếp tục quan sát,” ông Yuan Mei, Giám đốc nghiên cứu của Công ty Công nghệ đám mây Sullivan JieLi (Shenzhen), cho biết.

Một số ngân hàng cũng phát hiện ra sự biến động rõ rệt của dòng vốn. “Trong tháng 3, lượng vốn chảy vào tăng rõ rệt, đặc biệt là trong tuần đầu tiên sau khi chiến tranh bùng phát, các khoản giao dịch lớn đều trên một triệu HKD, nhưng hiện tại chưa thể xác định rõ chủ thể dòng vốn,” một người phụ trách của một ngân hàng thương mại có nền tảng Trung Quốc tại Hong Kong cho biết.

Người này cũng tiết lộ, từ góc nhìn của ngân hàng, ngay cả khi có dòng vốn quay trở lại từ Trung Đông, thì chủ yếu vẫn là các dòng vốn của các doanh nghiệp Trung Quốc, người Hoa đã từng trung chuyển qua Hong Kong; còn các quỹ gia đình hoặc quỹ chủ quyền có nền tảng Trung Đông thuần túy, thường sẽ chọn đặt tại Hong Kong để phân bổ.

Ông Wenda Tiana, Tổng giám đốc điều hành của Boda Capital International, nói: “Gần đây, các khách hàng Trung Đông về đầu tư cổ phiếu Hồng Kông, phân bổ trái phiếu và thành lập văn phòng gia đình tại Hong Kong đã tăng hơn 50% so với tháng trước, một số nhà đầu tư đã chuyển đến Singapore, Dubai từ trước đó cũng đang xem xét đưa tài sản trở lại Hong Kong.”

Phóng viên cũng xác nhận từ một người phụ trách văn phòng gia đình tại Hong Kong rằng, lượng tư vấn liên quan gần đây rõ rệt tăng lên. “Chủ yếu là những khách hàng ban đầu mở công ty tại Trung Đông, do ảnh hưởng của chiến tranh, dự định rút lui khỏi trụ sở chính và nhân viên phái cử. Một ngày chúng tôi đã tiếp đón 10 nhóm khách hàng, liên tục họp bàn các phương án ứng phó, so với trước đây thì bận rộn hơn nhiều.”

Tuy nhiên, Zhu Zhaoyi cho rằng, chiến tranh đã dẫn đến hiện tượng chảy vốn ra khỏi địa phương, nếu chiến tranh kéo dài, các quỹ chủ quyền của Trung Đông và các “đội quốc gia” khác có thể sẽ rút vốn từ các nơi khác về nước, ưu tiên đảm bảo thanh khoản cho thị trường nội địa, “hiện tại chưa thể kết luận sớm, nhưng xu hướng phân bổ về phía Đông trong dài hạn sẽ không thay đổi.”

Tích cực mở rộng thị trường cổ phiếu Hồng Kông

Thực tế, xét về dài hạn, dòng vốn Trung Đông trong hai năm gần đây luôn duy trì tích cực mở rộng đầu tư vào thị trường Hong Kong.

Theo dữ liệu của Zhu Zhaoyi, tỷ lệ các quỹ chủ quyền Trung Đông tham gia đặt mua cổ phiếu Hồng Kông trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đã tăng từ dưới 20% đầu năm 2024 lên khoảng 38-39% vào đầu năm 2026, quy mô tích lũy khoảng sáu, bảy mươi tỷ HKD. “Họ chủ yếu xây dựng vị thế thử nghiệm, phần lớn đã bắt đầu từ trước khi chiến tranh bùng nổ, thuộc chiến lược dài hạn ‘nhìn về phía Đông’, không phải là hành động phòng ngừa rủi ro tạm thời.”

Theo tổng hợp của phóng viên, các tổ chức như Cơ quan Đầu tư Abu Dhabi, Cơ quan Đầu tư Qatar, Cơ quan Đầu tư Kuwait đều có các kế hoạch đầu tư trọng điểm tại thị trường cổ phiếu Hồng Kông. Wind cho biết, từ năm 2026, đã có 28 cổ phiếu mới niêm yết tại Hồng Kông, thu hút khoảng 230 tổ chức đặt mua cổ phiếu cơ bản, trong đó có nhiều bóng dáng vốn Trung Đông. Ví dụ, trong đợt IPO của Đông Phục Nước giải khát, nhà đầu tư cơ bản của Al-Rayyan Holding LLC là công ty liên doanh của Cơ quan Đầu tư Qatar; MiniMax niêm yết ngày 9 tháng 1, thu hút 14 tổ chức đặt mua cổ phiếu cơ bản, tổng đầu tư khoảng 3,5 tỷ USD, trong đó Cơ quan Đầu tư Abu Dhabi đã mua 3,065 triệu cổ phiếu với giá 165 HKD/cổ phiếu; Công ty y tế Jingfeng niêm yết ngày 8 tháng 1, cũng có 14 tổ chức đặt mua cổ phiếu cơ bản, trong đó Cơ quan Đầu tư Abu Dhabi mua 2,699 triệu cổ phiếu với giá 43,24 HKD/cổ phiếu.

Đáng chú ý là, không chỉ thị trường cổ phiếu Hồng Kông thu hút sự chú ý, dòng vốn Trung Đông cũng thể hiện sự quan tâm cao đối với thị trường A của Trung Quốc.

Trong những năm gần đây, các quỹ chủ quyền Trung Đông như Cơ quan Đầu tư Abu Dhabi, Cơ quan Đầu tư Kuwait qua các kênh như QFII liên tục xuất hiện trong danh sách các nhà đầu tư tổ chức của thị trường A.

Wind cho biết, tính đến cuối quý III năm ngoái, Cơ quan Đầu tư Abu Dhabi xuất hiện trong danh sách 10 cổ phiếu lớn nhất của 24 cổ phiếu A, với giá trị cổ phần đạt 4,214 tỷ HKD. Trong đó, cổ phiếu Huyền Lập Dịch (Hengli Hydraulic) có giá trị cổ phần lớn nhất, khoảng 1,138 tỷ HKD; cổ phiếu Bảo Phúc Năng lượng (Baofeng Energy) đứng thứ hai, gần 800 triệu HKD; nhiều cổ phiếu khác như Bắc Tân Thiết Bách (Beixin Steel), Dương Nông Hóa (Yangnong Chemical), Hóa Thương Thép (Steel Resources) cũng có giá trị cổ phần trên 1 tỷ HKD.

Cơ quan Đầu tư Kuwait cũng xuất hiện trong danh sách 10 cổ phiếu lớn nhất của 14 cổ phiếu A vào cuối quý III năm ngoái, với giá trị cổ phần 3,485 tỷ HKD. Trong đó, cổ phiếu Hengli Hydraulic và Đông Phương Mưa Hồng (Dongfang Yuhong) có giá trị cổ phần trên 500 triệu HKD.

Ông Wenda Tiana nhận định, nhìn chung, các tài sản mà dòng vốn Trung Đông quan tâm có ba đặc điểm chung: thứ nhất là các cổ phiếu trả cổ tức cao, như ngân hàng, năng lượng, tiện ích; thứ hai là các tài sản công nghệ cốt lõi, như Tencent, Alibaba, Xiaomi, Meituan; thứ ba là các nhà đầu tư đặt cược vào các doanh nghiệp IPO trong lĩnh vực kinh tế mới. Họ chú trọng vào dòng tiền dài hạn, lợi nhuận tăng trưởng và phục hồi định giá, ưu tiên sự ổn định và độ tin cậy cao.

Hong Kong tích cực đón nhận nhu cầu trú ẩn

Ngay khi chiến tranh bùng nổ, dòng vốn đã rút chạy. Dubai từng là điểm an toàn trong lòng dòng vốn Trung Đông, nhưng nay cảm giác an toàn đó đã giảm sút. Tại sao Hong Kong lại trở thành điểm đến quan trọng? Nhu cầu tìm kiếm sự an toàn, trú ẩn trở thành động lực chủ đạo.

Chiến tranh lần này gây tác động chủ yếu về tâm lý đối với thị trường vốn của các quốc gia Vịnh Ba Tư, như biến động thị trường chứng khoán và trái phiếu trong ngắn hạn, nhưng những cảm xúc này thường sẽ dần tiêu hóa và giảm bớt khi tình hình rõ ràng hơn, còn ảnh hưởng dài hạn lại nằm ở hai khía cạnh chính. Zhu Zhaoyi cho rằng, ảnh hưởng dài hạn chủ yếu thể hiện ở hai mặt: thứ nhất, giá trị tài sản của các quốc gia Vịnh sẽ bị ảnh hưởng lâu dài bởi các yếu tố rủi ro địa chiến lược; thứ hai, dòng vốn nước ngoài sẽ có sự điều chỉnh cấu trúc, một số dòng vốn dài hạn có mức độ chấp nhận rủi ro thấp như quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm có thể sẽ giảm tỷ lệ phân bổ vào khu vực này, và khi điều chỉnh như vậy, rất khó đảo ngược trong ngắn hạn.

“Trước đây Dubai là một lựa chọn, giờ đã thiếu đi một lựa chọn,” một người phụ trách ngân hàng có nền tảng Trung Quốc tại Hong Kong nói. “Dòng vốn toàn cầu ngoài London, New York, bắt đầu xem xét kỹ hơn Hong Kong.” Đặc biệt, dòng vốn của người Hoa cảm nhận rõ rệt hơn: “Ngay sau sự kiện Silicon Valley Bank, nhiều doanh nhân đã cẩn trọng hơn trong việc bảo vệ tài sản ở nước ngoài, còn pháp quyền và sự ổn định của Hong Kong trở thành điểm cộng quan trọng.”

Hong Kong cũng đã chuẩn bị sẵn sàng để đón nhận làn sóng nhu cầu trú ẩn này. Bộ trưởng Tài chính và Kho bạc Hong Kong, Xu Zhengyu, nhấn mạnh rằng, nếu tình hình Trung Đông tiếp tục bất ổn, sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế thực và các lĩnh vực khác; về trung và dài hạn, hiện trạng này đang làm nổi bật vai trò “nơi trú ẩn an toàn” của Hong Kong, và việc xây dựng chính sách với tầm nhìn xa trông rộng cùng sự ổn định là lợi thế của Hong Kong trong bối cảnh biến động lớn.

Ngoài ra, giá trị đầu tư của thị trường cổ phiếu Hồng Kông cũng là một yếu tố không thể bỏ qua trong chiến lược dài hạn của dòng vốn Trung Đông. Từ tháng 10 năm ngoái, chỉ số Công nghệ Thượng Hải Hồng Kông (Hang Seng Tech Index) liên tục giảm, dù trong hai tuần gần đây có sự hồi phục, nhưng vẫn được xem là “vùng đất giá trị thấp”.

Lý do sâu xa hơn của việc dòng vốn Trung Đông mở rộng đầu tư vào Hong Kong và thị trường nội địa Trung Quốc chính là chiến lược ngành nghề phù hợp. Zhu Zhaoyi chỉ ra rằng, các quốc gia Vịnh Ba Tư đang tích cực “phi dầu mỏ”, đẩy mạnh AI, công nghệ thông minh, dữ liệu và sản xuất tiên tiến, trong khi cổ phiếu Hồng Kông liên tục tập trung các tài sản của nền kinh tế trí tuệ này. “Các ngành công nghiệp tiên phong của Trung Quốc nội địa phù hợp cao với xu hướng chuyển đổi của các quốc gia Ả Rập, do đó sức hút tự nhiên ngày càng tăng.”

Điều đáng chú ý là, dòng vốn nước ngoài, đặc biệt là dòng vốn Trung Đông, tiếp tục mở rộng đầu tư còn có thể thúc đẩy việc định giá lại các cổ phiếu chủ chốt của thị trường Hồng Kông. Ông Yuan Mei lấy ví dụ về cổ phiếu CATL, cho biết hiện giá cổ phiếu H của họ cao hơn A khoảng 40%, phản ánh dòng vốn ngoại đang rất ưa chuộng các tài sản cốt lõi của Trung Quốc, và đang tiến hành một đợt định giá lại giá trị mới đối với các tài sản này.

Theo Wenda Tiana, đây không chỉ đơn thuần là dòng chảy vốn, mà còn là dấu hiệu của việc tái cấu trúc toàn cầu về phân bổ vốn: trong bối cảnh bất ổn địa chiến lược, dòng tiền chuyển từ các khu vực rủi ro cao sang các thị trường “an toàn + gia tăng giá trị”, khiến các vùng giá trị thấp của cổ phiếu Hồng Kông được phát hiện lại, mở ra chu kỳ định giá dài hạn mới.