5 lần đòn bẩy cược 30% lợi nhuận, tiền tăng tốc "vây sẵn" tài sản không tốt của ngân hàng, cấp vốn dự đoán rủi ro ai chịu trách nhiệm

Công ty Tài Liên ngày 14 tháng 3 đưa tin (Phóng viên Liang Kezhi, Luo Keguan) Khi lãi suất gửi tiền bước vào “thời đại 1”, việc cộng thêm đòn bẩy tài chính có thể đẩy lợi suất lên tới 30% hoặc cao hơn. Một lĩnh vực chuyên môn khá nhỏ, “xử lý tài sản xấu ngân hàng”, đang trở thành “mỏ vàng” mà các nguồn vốn tranh nhau đổ vào.

Gần đây, nhiều công ty quản lý tài sản và cán bộ các tổ chức tài chính địa phương xác nhận với phóng viên Tài Liên rằng họ đã tăng cường bố trí kinh doanh và đầu tư nguồn lực vào lĩnh vực này, một cuộc “đặt cược lớn” quanh tài sản xấu đang âm thầm diễn ra.

“Dựa trên kỳ vọng về việc đáy giá bất động sản tại các thành phố trung tâm, từ năm ngoái công ty đã bắt đầu quy mô tham gia các dự án và gói tài sản xấu của ngân hàng,” trưởng bộ phận kinh doanh của một AMC lớn tại Quảng Đông tiết lộ.

Nhiều người được phỏng vấn cho biết, hiện nay con đường “tài chính” này vừa phù hợp với chính sách, vừa có không gian rộng lớn. Trong lễ khai mạc Hội nghị Thường niên Diễn đàn Tài chính Ngân hàng 2025, Giám đốc Tổng cục Quản lý Giám sát Tài chính Quốc gia Lý Vân Tế từng nói, tăng cường xử lý tài sản xấu và bổ sung vốn, phong phú hóa nguồn lực và phương thức xử lý, đảm bảo hoạt động ổn định của hệ thống tài chính.

Dữ liệu từ “Trung tâm Đăng ký và Chuyển giao Tín dụng Tài chính Ngân hàng Trung Quốc (Trung tâm Silver)” cho thấy, trong nửa đầu năm 2025, đã có 1076 tỷ nhân dân tệ chuyển nhượng hàng loạt khoản vay xấu cá nhân, dự kiến cả năm sẽ vượt qua 2000 tỷ, gấp hơn 40 lần so với giai đoạn thử nghiệm ban đầu năm 2021.

Tuy nhiên, các chuyên gia bày tỏ lo ngại với phóng viên. Trưởng bộ phận AMC lớn nêu trên cho rằng, việc xã hội tham gia xử lý tài sản xấu qua các phương thức phù hợp là điều tốt, nhưng về lâu dài, sự phát triển lành mạnh của thị trường tài sản xấu vẫn phụ thuộc vào khả năng xử lý thực sự, chứ không phải cấu trúc vốn phức tạp. Nếu thiếu khả năng xử lý chuyên nghiệp, chỉ dựa vào đòn bẩy và cấu trúc vốn để tăng lợi nhuận, khi giá bất động sản hoặc chu kỳ thu hồi có biến động, rủi ro có thể lại xuất hiện.

Ông cho rằng, nếu loại hình kinh doanh này phát triển quá nhanh, các cơ quan quản lý trung ương và địa phương cần có biện pháp cảnh báo và quy chuẩn.

Dòng vốn đổ vào: Từ tài chính địa phương đến các tổ chức chuyên nghiệp chuyển hướng tập thể

Hiện nay, quy trình xử lý tài sản xấu ngân hàng thường là niêm yết trên sàn đấu giá, các công ty khác đấu thầu mua, rồi qua các bước phân loại, thu hồi, cố gắng biến tài sản xấu thành tiền mặt.

“Đầu năm, công ty mới thành lập bộ phận vận hành tài sản, dựa trên 10 triệu nhân dân tệ vốn tự có, hợp tác với các nguồn vốn và nhà vận hành bên ngoài, chuyên tiếp nhận và thúc đẩy các dự án bất động sản thương mại xấu của ngân hàng,” trưởng bộ phận quản lý tài sản của một công ty tư nhân tại Trường Sa, Hồ Nam, nói với Tài Liên.

Xu hướng này đặc biệt rõ rệt trong lĩnh vực tài chính địa phương. Theo ông, nhiều nhân viên và nguồn vốn từng làm trong lĩnh vực cho vay nhỏ, thuê tài chính tại Hồ Nam đã chuyển hướng lớn sang xử lý tài sản xấu. Đồng thời, các tổ chức đấu giá, trung gian bất động sản cũng tham gia, đảm nhận vai trò trung gian giữa nguồn vốn và tài sản, thu phí hoa hồng không nhỏ, hình thành mô hình vận hành liên kết ngành từ trên xuống dưới.

Mặt khác, nhu cầu phòng ngừa rủi ro của các tổ chức tài chính vừa và nhỏ ngày càng tăng. Ngân hàng Thương mại Jin Shang (2558.HK) gần đây tiết lộ, ngân hàng này đã chuyển nhượng tài sản xấu doanh nghiệp trị giá 14,21 tỷ nhân dân tệ với giá trị chuyển nhượng 3,1 tỷ nhân dân tệ cho AMC địa phương Jin Yang (tỉnh Sơn Tây), đã hoàn tất giao dịch, tương đương giá 2 phần 10.

Dòng vốn đổ vào phản ánh các tính toán thực tế và lợi ích rõ ràng phía sau.

Một nhân viên kinh doanh công ty thương mại thành phố Nam Trung Quốc ví dụ, năm 2024 đã xử lý một dự án bất động sản thương mại “sạch” tương đối, đấu giá khởi điểm 28 triệu nhân dân tệ, sau đó một AMC đứng ra mua với giá 30 triệu, thực tế bỏ ra 20% làm phần chênh lệch và chủ đạo, phần còn lại do các tổ chức hợp tác góp đủ. Sau hai năm “vận hành”, dự án cuối cùng bán lại với giá khoảng 40 triệu. Lợi nhuận hàng năm thực tế của chủ đạo đạt khoảng 28%.

Theo đó, lợi nhuận của các giao dịch kiểu này khi cộng thêm đòn bẩy tài chính có thể đạt tới 30% hoặc cao hơn.

Mức lợi nhuận này, trong bối cảnh lãi suất gửi tiền bước vào “thời đại 1” và lợi suất các loại tài sản vẫn liên tục giảm, rõ ràng rất hấp dẫn.

Khi kỳ vọng lợi nhuận tăng lên, một số nguồn vốn dân gian còn hình thành mô hình vận hành ngành dọc. Một số tổ chức đấu giá, trung gian bất động sản trung gian đảm nhận vai trò trung gian, kết nối nguồn vốn và tài sản, thu phí hoa hồng không nhỏ.

Phía sau sự sôi động của xử lý thị trường: Chiết khấu cao và đòn bẩy cao “song song”

Trong năm qua, thị trường mua bán tài sản xấu ngân hàng đã tăng nhiệt liên tục. Theo “Nghiên cứu Phát triển Ngành Công nghiệp Tài sản Xấu Trung Quốc (2025)”, tính đến cuối năm 2024, quy mô tồn kho tài sản xấu ước tính khoảng 85 nghìn tỷ nhân dân tệ, xử lý khoảng 38 nghìn tỷ, đạt mức cao nhất trong lịch sử.

Khác với mô hình xử lý dựa chủ yếu vào phân bổ hành chính của đợt trước, đợt này thể hiện đặc điểm thị trường hóa cao, nhiều phương thức như chuyển nhượng, đấu giá, xử lý định hướng song song, qua các nền tảng giao dịch, tổ chức trung gian, với các chủ thể tham gia đa dạng hơn. Với việc các căn nhà đấu giá qua hình thức đấu giá cao, và ngân hàng bán tháo tài sản xấu với chiết khấu cao, nhiều nguồn vốn bắt đầu tham gia “đào vàng” bằng cách cấu trúc tài chính phức tạp và đòn bẩy.

Một nhân viên quản lý tài sản tại Nam Trung Quốc tiết lộ, họ có thể qua kênh quen biết nắm bắt sớm các thông tin cốt lõi về dự án bất động sản thương mại của ngân hàng, đấu giá với giá thấp nhất, sau đó giao cho nhà vận hành hợp tác “đóng gói” và vận hành bình thường, khi thị trường định giá tăng, sẽ chuyển nhượng hoặc vay lại ngân hàng để thu lợi.

Mô hình tài chính phân tầng “Ưu tiên—Trung gian—Chênh lệch” trở thành phương tiện chính để tăng đòn bẩy vốn. Trong đó, vốn ưu tiên chiếm khoảng 70% tổng vốn, lợi tức cố định 12-15%; vốn trung gian chiếm 10-20%, lợi nhuận dao động; vốn chênh lệch chiếm 20-30%, phải chịu thiệt hại đầu tiên, đồng thời hưởng lợi nhuận cao biến động.

Nói cách khác, trong điều kiện bình thường, vốn chênh lệch đại diện cho nhà điều hành có thể dùng đòn bẩy tài chính tỷ lệ 1:5, thường khoảng 1:3.

Phán đoán tích cực của các nguồn vốn cũng dựa trên tín hiệu thị trường. Từ năm ngoái, quy mô giao dịch nhà qua hình thức đấu giá tại các thành phố trung tâm liên tục mở rộng, nhiều dự án đấu giá có tỷ lệ vượt giá. Theo số liệu của Tổng cục Thống kê Quốc gia, tháng 1 năm nay, giá bán nhà mới và nhà cũ tại các thành phố trung tâm giảm lần lượt 0,3% và 0,5% so với tháng trước, giữ nguyên hoặc thu hẹp 0,4 điểm phần trăm so với tháng trước. Mặc dù giá vẫn giảm nhẹ, nhưng mức giảm rõ ràng đã thu hẹp, quan điểm chính thống cho rằng giá nhà tại các thành phố trung tâm đã bước vào giai đoạn đáy tạm thời.

Nguyên nhân thúc đẩy cung cầu sôi động: Ngân hàng thúc đẩy xử lý nợ xấu nhanh chóng vì thực tế

Sự thịnh vượng của thị trường tài sản xấu không thể tách rời khỏi nguồn cung từ phía ngân hàng. Nhiều chuyên gia trong ngành cho rằng, từ góc độ người bán, thị trường tài sản xấu hiện nay sôi động chủ yếu liên quan đến việc ngân hàng đã giải phóng áp lực nợ xấu trong ba năm gần đây.

Theo dữ liệu của Tổng cục Quản lý Giám sát Tài chính Quốc gia, nửa đầu năm 2024, quy mô xử lý nợ xấu của ngân hàng vượt quá 1,4 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong đó phần lớn là các khoản vay liên quan đến bất động sản và vay mua nhà cá nhân.

Đối với ngân hàng, trong quá trình mở rộng quy mô tài sản, nợ xấu “đuối” sẽ làm tăng thêm áp lực vốn.

Theo quy định của quản lý, nợ xấu cần trích lập dự phòng tỷ lệ cao, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ngân hàng; nếu quy mô nợ xấu tiếp tục tăng, ngân hàng còn phải đối mặt với áp lực bổ sung vốn. Do đó, việc chuyển nhượng hàng loạt để rút ngắn bảng cân đối là cách nhanh nhất để duy trì lợi nhuận, đồng thời giảm bớt áp lực về vốn.

Việc xử lý nhanh đã trở thành lựa chọn thực tế. Đối với các khoản nợ nhỏ, phân tán, tự thu hồi và xử lý sẽ tốn kém hơn nhiều so với chuyển nhượng hàng loạt.

Áp lực kiểm tra của cơ quan quản lý cũng thúc đẩy ngân hàng đẩy nhanh xử lý nợ xấu. Thông qua chuyển nhượng hàng loạt hoặc chứng khoán hóa tài sản, ngân hàng có thể giảm tỷ lệ nợ xấu trong thời gian ngắn, cải thiện các chỉ số tài chính.

Điều này khiến các ngân hàng ngày càng ưa thích bán tài sản qua nhiều kênh thị trường. Theo ý kiến của một nhân viên quản lý tài sản tại Hàng Châu, hiện nay, các ngân hàng bán tháo nợ xấu hàng loạt phần nào mang động cơ “dùng thời gian đổi không gian”.

Lo ngại tiềm ẩn sau sự thịnh vượng: Rủi ro đòn bẩy cao và tài chính phức tạp

Sau sự sôi động của thị trường, tranh luận về đòn bẩy cao và chuyển giao rủi ro tài chính ngày càng rõ nét. Các hình thức hợp tác không công khai, như mô hình cấp vốn đòn bẩy, đứng đầu danh sách.

“Trong mô hình cấp vốn cấu trúc, vốn chênh lệch ‘đánh nhỏ thắng lớn’ thực chất là nâng cao tỷ lệ đòn bẩy,” một nhân viên công ty thu hồi tài sản tại Đông Bắc nói. “Nếu quá trình xử lý tài sản kéo dài, chi phí vốn sẽ tăng nhanh. Khi thị trường biến động lớn, nhà đầu tư có thể gặp rủi ro mất thanh khoản.”

Một trưởng phòng của Hiệp hội Tài chính ngành ngân hàng tại Quảng Đông cho biết, hợp đồng cấp vốn tài sản xấu rất phức tạp và quan trọng, ngay cả vốn ưu tiên cũng cần quy định rõ ràng về thời gian, thứ tự và tỷ lệ rủi ro, không phải mọi khoản đều có lợi nhuận tốt, rủi ro xảy ra dễ dẫn đến tranh chấp pháp lý.

Trong khi thị trường xử lý tài sản xấu phát triển rầm rộ, một số ý kiến lo ngại, liệu thị trường này thực sự đang tiêu hủy rủi ro, hay chỉ đang phân phối lại rủi ro qua các cấu trúc tài chính phức tạp và công cụ, giữa các nhà đầu tư mới?

Một vấn đề khác là rủi ro pháp lý. Theo quy định của quản lý, việc chuyển nhượng tài sản xấu của các tổ chức tài chính thường phải qua nền tảng công khai, có sự tham gia của các tổ chức có giấy phép như công ty quản lý tài sản địa phương.

Một nhân viên công ty quản lý tài sản cho biết, trong thực tế, một số tổ chức tham gia qua “mô hình kênh trung gian”, tức là do AMC có giấy phép đứng ra đấu giá tài sản, trong khi thực tế vốn lại từ các nhà đầu tư bên ngoài. Mô hình này dù chưa bị cấm rõ ràng về pháp lý, nhưng nằm trong phạm vi chú ý của quản lý. Một số hoạt động cấp vốn đòn bẩy, như huy động vốn từ nhà đầu tư không xác định, có thể vi phạm pháp luật về huy động vốn trái phép hoặc huy động vốn công cộng gián tiếp.

Hình: Xếp hạng doanh thu hoạt động của AMC địa phương năm 2024

Phóng viên Tài Liên chú ý, gần đây, các cơ quan quản lý đã nhiều lần nhấn mạnh việc tăng cường quản lý thị trường tài sản xấu. Ví dụ, nửa cuối năm ngoái, Tổng cục Quản lý Giám sát Tài chính Quốc gia đã ban hành “Thực hiện Thông tư Quản lý Giám sát Công ty Quản lý Tài sản Địa phương”.

Hành động mới nhất của địa phương là ban hành “Chi tiết Thực hiện Quản lý Giám sát Công ty Quản lý Tài sản Địa phương Nội Mông”. Đây là quy định đầu tiên do Tổng cục ban hành, rõ ràng hơn và mang tính hướng dẫn cụ thể hơn. Ví dụ, hạn mức vay không quá 3 lần vốn chủ sở hữu, thành lập dự phòng rủi ro 1,5%, cấm AMC qua hình thức kênh trung gian để huy động vốn gián tiếp, v.v. Những quy định này đều có mục đích rõ ràng. Các chuyên gia cho rằng, do xử lý nợ xấu liên quan đến lợi ích thực tế của các địa phương, việc các địa phương ban hành quy định thực hiện sẽ là một cửa sổ quan sát chính sách rất tốt.

Tuy nhiên, phóng viên nhận thấy, kể từ khi Tổng cục Quản lý Giám sát Tài chính ban hành văn bản từ tháng 7 năm ngoái, các tỉnh ven biển có quy mô xử lý nợ xấu lớn vẫn chưa chính thức ban hành quy định thực thi.

(Phóng viên Liang Kezhi)