Vừa muốn vừa kiến? Áp lực hiệu suất kinh doanh và bế tắc mở rộng của Shede Liquor

Hỏi AI · Tại sao chiến lược rượu cũ của Shende lại gặp khó khăn trong cạnh tranh dựa trên tồn kho?

Trong bối cảnh ngành rượu bạc bắt đầu bước vào cuộc cạnh tranh cắt giảm dựa trên tồn kho và tiêu dùng ngày càng hợp lý hơn, doanh nghiệp nổi tiếng của tỉnh Tứ Xuyên, Shende, từng trở lại sân khấu vốn bằng chiến lược rượu cũ, đang phải đối mặt với nhiều thách thức như áp lực doanh thu, biến động kênh phân phối và thay đổi ban lãnh đạo.

Báo cáo tài chính gần đây của Shende cho thấy, năm 2025 doanh thu đạt 4,419 tỷ nhân dân tệ, giảm 17,51% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty chỉ 223 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 35,51% so với cùng kỳ.

Hiệu quả kinh doanh thể hiện rõ xu hướng “dần nguội lạnh theo từng quý”.

Trong quý I, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông còn đạt 346 triệu nhân dân tệ, nhưng đến quý III chỉ còn 28,73 triệu, và đến quý IV thậm chí thua lỗ 249 triệu nhân dân tệ.

Về cấu trúc sản phẩm, rượu cao cấp và trung cấp (như Wisdom Shende, Taste Shende) cả năm đạt doanh thu 3,12 tỷ nhân dân tệ, giảm 23,83% so với cùng kỳ; rượu phổ thông (như Tuo Pai Tèjí T68) đạt doanh thu 733 triệu nhân dân tệ, tăng 5,75%.

Sự sụt giảm của các sản phẩm cao cấp, kết hợp với lợi nhuận gộp hạn chế của rượu phổ thông, khiến khoảng cách lợi nhuận khó có thể bù đắp.

Theo mục tiêu đánh giá phúc lợi cổ đông mà Shende công bố đầu năm, doanh thu năm 2025 cần tăng trưởng 20% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông cần tăng 164%, tương ứng mục tiêu là 6,428 tỷ và 913 triệu nhân dân tệ. Tỷ lệ hoàn thành cuối cùng chỉ đạt 68,7% và 24,4%, khoảng cách giữa dự kiến kinh doanh và thực tế thị trường rõ ràng.

Phía kênh phân phối cũng không yên ổn. Doanh thu từ bán buôn đại lý đạt 3,249 tỷ nhân dân tệ, giảm 25,19% so với cùng kỳ; số lượng nhà phân phối rút lui là 516, giảm ròng 138 xuống còn 2.525.

Kênh thương mại điện tử của công ty trong năm 2025 đạt doanh thu 603,593 triệu nhân dân tệ, tăng 35,46% so với cùng kỳ, trở thành điểm sáng hiếm hoi trong báo cáo tài chính. Tuy nhiên, trong bối cảnh tiêu dùng rượu bạc vẫn chủ yếu dựa vào các tiệc offline, tăng trưởng trực tuyến chưa đủ để thay đổi toàn diện tình hình.

Chưa lâu trước khi công bố báo cáo tài chính, công ty đã phát hành thông báo về việc Phó Tổng giám đốc Vương Vũ từ chức.

Trong năm năm kể từ khi Fosun tham gia kiểm soát, đội ngũ quản lý cốt lõi của Shende đã thay đổi liên tục, việc Vương Vũ từ chức càng làm gia tăng lo ngại của thị trường về tính ổn định trong thực thi của ban lãnh đạo.

Dù đối mặt với nhiều thử thách, Hội đồng quản trị vẫn kiên trì phát đi tín hiệu tích cực tới cổ đông.

Theo kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2025, công ty dự kiến trả cổ tức bằng tiền mặt 3,1 nhân dân tệ trên mỗi 10 cổ phiếu (bao gồm thuế), tổng số tiền dự kiến phát là khoảng 102 triệu nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ 45,67% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của năm.

Về chiến lược, Shende tiếp tục duy trì hướng đi “chiến lược rượu cũ”.

Trong báo cáo thường niên, công ty xác nhận sẽ tập trung vào các thị trường truyền thống như Tứ Xuyên, Hà Bắc, Sơn Đông, Hà Nam và Đông Bắc, từng bước thúc đẩy quy mô thương hiệu toàn quốc. Công ty xây dựng mô hình hai thương hiệu “Shende” và “Tuo Pai”, dự định đưa “Shende” trở thành thương hiệu hàng đầu trong phân khúc rượu cũ, đồng thời đẩy mạnh “Tuo Pai” xuống cấp thành thương hiệu rượu phổ thông có giá trị cạnh tranh cao nhất.

Tuy nhiên, chiến lược “đồng thời cao cấp và đại chúng” này đối mặt với thách thức lớn về phân bổ nguồn lực trong thời kỳ cạnh tranh dựa trên tồn kho.

Xét theo phân bổ khu vực, doanh thu nội tỉnh năm 2025 giảm 20,19% so với cùng kỳ, doanh thu ngoài tỉnh giảm 19,25%.

Trong chu kỳ giảm tồn kho của ngành, Shende đang đứng trước ngã rẽ giữa giữ vững căn cứ chính và mở rộng ra thị trường bên ngoài, đang ở trong tình thế “để” hay “được”.