Liệu quỹ đầu cơ có tập thể "đầu hàng" cho lượng tử hóa? Nhân sĩ đầu tư: Đối mặt áp lực nhiều chiều nhưng không gian sinh tồn vẫn rộng lớn

Gần đây, một tin tức về “đại ca vốn chơi lớn đồng loạt đầu hàng” đã gây xôn xao trên thị trường vốn. Theo đó, những đại ca vốn từng nổi bật một thời đã bị sức mạnh của vốn hóa lượng hóa phá vỡ “đạo tâm”, nhiều “bản tuyên bố đầu hàng” đã làm rúng động giới tài chính.

Vốn chơi lớn luôn là tâm điểm của thị trường A-share, mọi hành động của họ luôn nhận được sự chú ý và săn đón từ nhà đầu tư.

Nhìn lại quá trình từ thị trường hoang dã đến trưởng thành, các thế hệ vốn chơi lớn qua các thời kỳ có những lý luận và chiến thuật đầu tư hoàn toàn khác nhau. Từ phương pháp cá nhân ban đầu, đến chiến lược ngắn hạn của thế hệ trung niên, rồi đến thế hệ mới tuân thủ quy định hợp pháp để thực hiện arbitrage. Qua hàng chục năm sóng gió của thị trường vốn, một số đại ca đã biến mất, số khác vẫn đứng vững. Điều này có thể cho thấy: trên thị trường vốn không có chiến thuật mãi mãi, chỉ có đầu tư phù hợp với thời đại.

Đối mặt với nhiều áp lực

Từ những năm 1990 đến đầu thế kỷ 21, hầu hết các đại ca vốn chơi lớn đều xuất thân từ dân nghiệp dư, bắt đầu bằng việc tích lũy lợi nhuận kép nhỏ giọt dựa trên vốn nhỏ. Khi thị trường dần đi vào quy chuẩn, các quy định về biên độ tăng giảm giá và T+1 ra đời, một số đại ca vốn đã tạo ra làn sóng vốn chơi ngắn hạn. Sau đó, việc triển khai hệ thống đăng ký toàn diện và giám sát dữ liệu lớn đã thu hẹp không gian thao túng.

“Rất nhiều đại ca vốn cũ tin vào lợi thế về vốn, thích mở nhiều tài khoản để vào ra nhanh,” một nhà quản lý quỹ tư nhân tại Thành Đô cho biết. Do hệ thống giám sát nâng cấp, các giao dịch bất thường giờ đây rất khó tránh khỏi sự kiểm soát.

“Việc các đại ca vốn chơi lớn đầu hàng phản ánh sự biến đổi sâu sắc của hệ sinh thái thị trường thứ cấp, là kết quả của nhiều áp lực từ quản lý, giao dịch lượng hóa, và thay đổi hệ sinh thái thị trường,” ông Feng Huang, đối tác của Công ty Quản lý Tài sản Shanghai XieFeng, nhận định.

Ông giải thích, một mặt, môi trường quản lý ngày càng thắt chặt. Trong những năm gần đây, các cơ quan quản lý đã sử dụng các kênh công nghệ để loại bỏ lợi thế về tốc độ giao dịch của các tổ chức lượng hóa và các đại lý giao dịch nhỏ lẻ; kiểm soát các hành vi thao túng giá, như thao túng bảng giá, đặt lệnh lớn, hủy lệnh liên tục, kéo giá trong phiên, hiện đều đối mặt với nhiều quy định và hạn chế; việc giám sát và xử phạt cũng tăng cường, bao gồm truy cứu hình sự, xử phạt hành chính, cấm giao dịch, hạn chế tài khoản.

Mặt khác, so với các đại ca vốn chơi lớn, giao dịch lượng hóa có lợi thế tuyệt đối. Nhờ tốc độ giao dịch tính bằng mili giây hoặc micro giây, khả năng phân tích toàn thị trường dựa trên dữ liệu khổng lồ và mô hình AI, giao dịch lượng hóa đã tạo ra “đòn đánh hạ cấp” đối với các vốn chơi lớn dựa vào quyết định bằng con người (thường mất vài phút để ra quyết định). Các vốn chơi lớn truyền thống dựa vào lợi thế về vốn và cảm xúc để kéo giá, chơi chênh lệch ngày hôm sau, thì thuật toán lượng hóa có thể bắt kịp mô hình này trong thời gian thực, và khi các vốn chơi lớn bị giới hạn, có thể thực hiện các chiến thuật như vay ký quỹ để thu lợi ngược trong ngày hoặc bán nhanh hơn vào ngày hôm sau, khiến lợi nhuận của họ sụp đổ.

Ngoài ra, sự biến đổi hệ sinh thái thị trường còn ảnh hưởng lớn đến hành vi của các vốn chơi lớn.

Ông Feng Huang cho biết, sau khi hệ thống đăng ký toàn diện được triển khai, số lượng công ty niêm yết tăng rõ rệt, vốn phân tán hơn; đồng thời, giao dịch cao tần lượng hóa dù sôi động nhưng chưa thể cung cấp thanh khoản dài hạn liên tục, dẫn đến nhiều cổ phiếu thanh khoản thấp. Thị trường thay đổi nhanh chóng, thiếu các xu hướng chủ đạo bền vững, khiến mô hình dựa vào cảm xúc và đầu cơ theo chủ đề của các vốn chơi lớn giảm hiệu quả rõ rệt.

Tuy nhiên, theo ông, việc tăng cường quản lý nhằm tạo ra môi trường giao dịch công bằng, minh bạch cho nhà đầu tư nhỏ và trung, thông qua các quy định để thu hẹp lợi thế không công bằng của các vốn chơi lớn, thúc đẩy thị trường trở về trạng thái minh bạch và công bằng. Trong khuôn khổ tuân thủ Luật Chứng khoán và các quy định khác, các vốn chơi lớn vẫn còn nhiều không gian tồn tại, miễn là họ giữ vững nguyên tắc, có chiến lược, hiểu rõ ngành và các yếu tố cơ bản.

Sự “tiến hóa” của các vốn chơi lớn

Điều đáng chú ý là, trước khi hệ sinh thái thị trường biến đổi lớn, một số đại ca vốn chơi lớn đã hoàn thành việc nâng cấp từ chiến thuật kỹ thuật đơn thuần sang đầu tư mạo hiểm, phân tích cơ bản.

Gé Waidong thành lập Quỹ Đầu tư Hỗn hợp Chaos vào năm 2005, sử dụng đó làm nền tảng để mở rộng toàn diện thị trường sơ cấp và thứ cấp. Năm 2017, ông đầu tư vào iFlytek, được xem là “lần chuyển đổi công nghệ đầu tiên của các đại ca phái futures”. Khoảng năm 2020, ông đề xuất ý tưởng “đầu tư vào những thay đổi lớn”, mạnh mẽ mở rộng các doanh nghiệp công nghệ.

Quỹ Chaos đã sớm đầu tư vào các công ty bán dẫn như Haiguang Information, Mu Xi Shares, và sau khi các công ty này lên sàn, ông đạt lợi nhuận vượt trội. Có tin đồn rằng, lợi nhuận trong ngày đầu lên sàn của Mu Xi Shares ước tính khoảng 20 tỷ nhân dân tệ.

Trong nửa đầu năm 2025, Quỹ Chaos đầu tư vào Zhongke Xingtu, mở rộng lĩnh vực công nghệ sâu. Gần đây, liên quan đến ông Ge Guilian, người đầu tư vào Galaxy Aerospace cũng gây chú ý.

Từ việc điều hành các cổ phiếu như Cambrian của Zhang Jianping, ông đã chuyển sang kết hợp cảm xúc ngắn hạn và xu hướng trung hạn.

Cũng có những người thất bại trong chuyển đổi.

Tháng 11 năm 2024, nhà đầu tư nổi tiếng “Bắc Kinh Trader” thành lập quỹ Bắc Gê, dự định chuyển từ vốn chơi lớn sang chính quy. Tuy nhiên, đến tháng 7 năm 2025, quỹ này bị Ủy ban Chứng khoán tỉnh Hồ Bắc gửi cảnh cáo do hồ sơ có ghi chép sai lệch. Cuối năm 2024, quỹ này đã đăng ký hủy bỏ hoạt động.

Các đại ca mới có xuất phát điểm cao hơn nhiều. Hầu hết họ đều có nền tảng tài chính vững chắc từ gia đình, nhiều người còn có nền tảng chuyên nghiệp về tài chính, giúp họ hiểu rõ quy luật thị trường hơn. Điều này giúp họ dễ dàng thao túng đầu tư.

Ví dụ, Zhang Yu sinh năm 1992, tốt nghiệp đại học Trung Nam về Tài chính – Luật, sau đó du học tại Trường Kinh doanh London, chuyên ngành Tài chính, từng làm việc tại Ngân hàng Standard Chartered.

Có tin đồn rằng, Zhang Yu là con trai của “siêu cá mập” Zhang Shouqing. Dưới ảnh hưởng của cha, từ năm 2012, Zhang Yu bắt đầu tham gia các giao dịch lớn cùng cha. Từ năm 2019, anh bắt đầu tham gia đấu giá cổ phần các công ty niêm yết và phát hành tăng vốn.

Gần đây, “thế hệ 00” Wang Zixu nổi bật, chủ yếu đầu tư vào các vụ đấu giá pháp lý và phát hành tăng vốn.

Nhà quản lý quỹ này cho rằng, các vốn chơi lớn thế hệ mới không còn mang đậm nét cá nhân như truyền thống, mà hoạt động rõ ràng hơn về mặt chuyên nghiệp, có thể có đội nhóm hỗ trợ. Họ và các tổ chức chuyên nghiệp đều hướng tới đầu tư dài hạn, không thường xuyên ngắn hạn, dựa trên phân tích cơ bản doanh nghiệp và triển vọng ngành để phân bổ cổ phiếu, nhằm đạt lợi nhuận vượt trội.