Cục Dự trữ Liên bang dưới bóng lửa Trung Đông: Mục tiêu lạm phát 2% của Powell có thể không thể bảo vệ được

Hỏi AI · Làm thế nào chiến tranh Trung Đông đẩy lạm phát kỳ vọng của Fed tăng cao?

Bài viết｜Châu Á Linh

Biên tập｜Lưu Bách

Kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ, trung bình giá xăng Mỹ mỗi gallon đã tăng gần 1 USD, tức là chi phí đổ xăng cho ô tô của người dân Mỹ đã tăng gần 30%.

Trên đường đi làm từ New Jersey vào thành phố của người lao động ở New York, các trạm xăng đều đã tăng giá từ lâu. Vào giữa tháng 2, giá xăng khoảng 2,9 USD mỗi gallon. Đến giữa tháng 3, giá đã tăng lên 3,7 USD mỗi gallon.

Trong bầu không khí lo lắng này, Ngân hàng Trung ương Mỹ (Fed), vốn đã căng thẳng với Tổng thống Trump, đã tổ chức cuộc họp chính sách tháng 3. Trước khi cuộc họp bắt đầu không lâu, giá dầu lại tăng cao dưới lời đe dọa trả đũa của Iran. Fed giữ lãi suất liên bang trong khoảng 3,5% đến 3,75%, dự báo về chỉ số lạm phát cốt lõi PCE chính đã tăng 0,2 điểm phần trăm so với tháng 12, lên 2,7%, và dự kiến trong năm 2026, 2027 chỉ giảm lãi suất 1 lần mỗi năm, khiến thị trường Wall Street đã hoãn thời điểm giảm lãi suất đến tháng 9.

“Một số nhà báo Mỹ hỏi Chủ tịch Fed Powell: ‘Trump nói giá dầu sẽ giảm sớm, ông nghĩ sao?’ Ông có vẻ tránh né ánh mắt một chút rồi nhanh chóng nói: ‘Tôi không dự đoán điều đó’, ‘Tôi không muốn phỏng đoán tương lai’, ‘Không ai có quả cầu pha lê’. Ông tuyệt đối không đề cập đến ba chữ Trump.”

Toàn bộ video phát biểu của Powell: Giữ nguyên lãi suất, không có ý rời khỏi Fed

“Nếu trước khi nhiệm kỳ của tôi kết thúc mà chưa xác định được người thay thế Chủ tịch Fed, tôi sẽ giữ chức Chủ tịch tạm thời. Trước khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp kết thúc, tôi sẽ không rời khỏi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).” Ban đầu, nền kinh tế Mỹ tăng trưởng tốt, lạm phát dần tiến tới mục tiêu 2%, nhưng nay chiến sự Trung Đông khiến mọi thứ treo lơ lửng, Powell, người sẽ hết nhiệm kỳ vào tháng 5, có thể cảm thấy nhiều cảm xúc lẫn lộn.

Giảm lãi suất muộn hơn, kỳ vọng lạm phát cao hơn

Ngay trước cuộc họp, ngày thứ Tư, mỏ khí đốt Nam Pars của Iran bị tấn công, đây là lần đầu tiên trong chiến tranh Mỹ-Israel nhằm vào cơ sở năng lượng của Iran tại khu vực Vịnh Ba Tư, đánh dấu sự leo thang lớn của xung đột. Iran đã cảnh báo các nước láng giềng rút khỏi các cơ sở năng lượng của họ. Theo thông tin, mỏ khí Pars là một trong những mỏ khí lớn nhất thế giới, Iran và Qatar chia sẻ mỏ khí này qua Vịnh Ba Tư.

Sau đó, Lực lượng Cách mạng Hồi giáo Iran nhanh chóng phát đi cảnh báo khẩn cấp, các cơ sở dầu mỏ của Saudi Arabia, UAE và Qatar trở thành mục tiêu hợp pháp để tấn công, sẽ có các cuộc tấn công trong vài giờ tới, kêu gọi người dân trong khu vực sơ tán. Tuy nhiên, đến nay chưa có phản ứng trả đũa nào được thực hiện.

Trong bối cảnh giá dầu tăng, Fed công bố quyết định lãi suất. Dù giữ nguyên như dự kiến, nhưng mức điều chỉnh lạm phát cũng vượt quá dự đoán của một số người. Trong tuyên bố chính sách tiền tệ kèm theo, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cập nhật về tỷ lệ thất nghiệp, nói rằng “không có nhiều biến động trong vài tháng qua”, và gợi ý rằng tình hình Trung Đông có thể mang lại những ảnh hưởng “không chắc chắn” đến nền kinh tế.

Thay đổi trong lời nói của tuyên bố của Fed

Fed đã công bố dự báo kinh tế hàng quý, điểm đáng chú ý nhất là mục tiêu lạm phát 2% chưa có tiến triển rõ rệt. Các dự báo trung bình của các thành viên FOMC hiện dự đoán tỷ lệ lạm phát PCE năm nay là 2,7% (tháng 12 dự đoán là 2,4%), và dự báo cho năm 2027 cũng tăng nhẹ lên 2,2% (trước đó là 2,1%).

Fed còn nâng nhẹ dự báo tăng trưởng GDP thực tế lên 2,4%, đồng thời giữ nguyên dự báo tỷ lệ thất nghiệp năm nay ở mức 4,4%, sang năm dự báo tăng nhẹ lên 4,3%.

Thay đổi trong dự báo lạm phát, việc làm, GDP

Có thể thấy, nếu không có xung đột Trung Đông khiến giá dầu tăng vọt, mục tiêu kép của Fed (tối đa hóa việc làm, ổn định giá cả) thực ra có thể đạt được. Bởi dù có làn sóng sa thải mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì quanh 4%, và tốc độ tăng trưởng GDP vượt xa ngưỡng 2%.

Về dự báo “điểm biểu đồ” về lãi suất, các thành viên ôn hòa nhất cũng đã trở lại nhất trí — dự báo gần 2% vào tháng 12 năm ngoái đã biến mất, còn các dự báo quanh mức 2,5%-2,75% trước đó đã nâng lên khoảng 3%-3,125% (mỗi điểm thể hiện ý kiến của một thành viên bỏ phiếu về lãi suất). Nhìn chung, phạm vi dự báo lãi suất thu hẹp lại, cho thấy ủy ban đã hướng tới một chính sách giảm lãi suất từ từ, với biên độ nhỏ hơn.

Biểu đồ điểm

Goldman Sachs mới nhất dự đoán thời điểm giảm lãi suất trong năm nay sẽ lùi đến tháng 9 hoặc tháng 12, và dự báo tỷ lệ lạm phát PCE trung bình năm 2026 tăng thêm 0,8 điểm phần trăm, lên 2,9%.

Chủ tịch Powell sắp mãn nhiệm có vẻ bất lực

Trước chiến tranh bất ngờ bùng nổ, Powell dường như cũng cảm thấy bất lực khi nhiệm kỳ sắp kết thúc.

Tình hình hiện tại rất dễ khiến người ta liên tưởng đến cuộc khủng hoảng dầu mỏ những năm 1970. Khi trả lời phỏng vấn, Powell nói không muốn dùng từ “lạm phát đình trệ” (stagflation) để hình dung bức tranh hiện tại.

“Trong thập niên 1970, tỷ lệ thất nghiệp cao gấp đôi, lạm phát cực kỳ cao, nhưng bây giờ không phải vậy. Tôi không muốn dùng từ ‘lạm phát đình trệ’.” Ông cũng thừa nhận, “Hiện tại, chúng ta đang cố gắng cân bằng giữa hai mục tiêu, nhưng điều này không phải là lạm phát đình trệ.”

Khi phóng viên hỏi “Nếu giá dầu duy trì trên 100 USD mỗi thùng đến cuộc họp tới, sẽ quyết định thế nào?” hoặc “Liệu có giữ nguyên lãi suất vô thời hạn?” Powell cũng tránh né, nói rằng “Chúng tôi còn nhiều thông tin mới cần xem xét, tình hình chiến sự Trung Đông ảnh hưởng thế nào đến triển vọng lạm phát. Hiện chưa thể nói trước được, chúng tôi cũng chưa rõ.”

“Chi phí xăng tăng 1 USD mỗi gallon, hy vọng sẽ không kéo dài quá lâu.” Powell nói, “Mọi người sẽ cảm nhận được sự tăng giá dầu, nhưng tôi không muốn phỏng đoán tương lai.”

Trước phát biểu của Powell, các nhà giao dịch đã thể hiện hành động thực tế — lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 8 điểm cơ bản, gần mức cao nhất 7 tháng; chỉ số USD (DXY) cũng bật tăng, cố gắng trở lại gần 100.

“Trong tương lai, mức cao 10 tháng là 100,50 là mức quan trọng cần chú ý. Phá vỡ mức này sẽ mở ra cơ hội tăng tiếp lên trên 101.” Giám đốc nghiên cứu toàn cầu của CGS Weller (Matt Weller) nói với Tencent News trong bài phỏng vấn.

Chỉ số USD tăng cao

Dầu mỏ chi phối tất cả

Trong tương lai gần, giá dầu sẽ là yếu tố chi phối tâm lý thị trường duy nhất. Tình hình không khả quan, dưới các cuộc không kích dữ dội của quân đội Israel, Lực lượng Cách mạng Hồi giáo Iran không chịu thua, còn đe dọa trả đũa.

Theo Tencent News, trong Hội nghị Năng lượng mới của Bloomberg tại Bắc Kinh vừa kết thúc, nhiều chuyên gia trong ngành dầu khí trong và ngoài nước đã bày tỏ lo ngại về phong tỏa eo biển Hormuz. Khoảng 1/3 thương mại dầu thô toàn cầu qua khu vực này. Các ước tính cho thấy, sau khi trừ đi phần có thể chuyển hướng qua Biển Đỏ hoặc Vịnh Oman, lượng cung dầu thực tế bị ảnh hưởng có thể vượt quá 10 triệu thùng mỗi ngày.

Điều đáng chú ý là, trước chiến tranh, cơ bản thị trường dầu toàn cầu đã rơi vào trạng thái dư thừa — dự báo dư thừa trong năm 2026 vượt quá 317 nghìn thùng mỗi ngày, mức cao nhất trong nhiều năm, nhưng chiến tranh đã khiến ít nhất 6,7 triệu thùng/ngày bị cắt giảm sản lượng. Việc thị trường năng lượng chuyển từ dư thừa sang căng thẳng sẽ phụ thuộc vào thời gian và mức độ kéo dài của xung đột.

Mỹ dù là nước xuất khẩu dầu ròng, nhưng giá dầu tăng vọt chắc chắn ảnh hưởng đến lạm phát; các quốc gia châu Á phần lớn là nhập khẩu dầu, đối mặt với thách thức còn phức tạp hơn. Dù Trung Quốc, Nga và các thành viên IEA đều có kho dự trữ chiến lược, nhưng việc giải phóng kho dự trữ chỉ có thể làm giảm biến động ngắn hạn của thị trường giao ngay, không thể loại bỏ hoàn toàn phần thưởng chiến tranh.

Các chuyên gia nhận định, từ góc nhìn của Trung Quốc, khả năng chịu đựng tác động của đợt xung đột này khá dồi dào. Một mặt, sản lượng dầu trong nước liên tục vượt 200 triệu tấn trong bốn năm liên tiếp, năm 2025 đạt đỉnh 216 triệu tấn, và trữ lượng dầu khí đã liên tục thay thế hơn 1 triệu tấn trong chín năm liên tiếp; mặt khác, dự trữ chiến lược quốc gia đủ lớn, hiện chưa sử dụng. Khoảng 45% lượng dầu nhập khẩu của Trung Quốc (khoảng 490 nghìn thùng/ngày) đi qua eo biển Hormuz, kể từ khi xung đột bùng phát, đã có hơn 20 tàu VLCC bị ảnh hưởng, nhưng nhờ vào dự trữ thương mại tương đối cao và nhu cầu nội địa hiện yếu, thị trường dự đoán Trung Quốc có thể chống đỡ ít nhất một tháng thiếu hụt LNG Qatar. Ngoài ra, Trung Quốc còn có hệ thống năng lượng thay thế như công nghiệp hóa than, dầu từ than, và khả năng điều chỉnh thương mại linh hoạt, khả năng chống chịu tổng thể vượt xa các nền kinh tế như EU và Nhật Bản.

Trước tình hình hiện tại, “ông trùm đầu tư” Buffett từng nói: “Chìa khóa là khi không có gì để làm, thì đừng làm gì cả.” Ít nhất trong vài tháng tới, dự kiến Fed dưới sự lãnh đạo của Powell sẽ theo lời khuyên này, đồng thời tiếp tục theo dõi dữ liệu kinh tế và chờ đợi thời điểm chiến tranh Iran rõ ràng hơn.