Thu nhập hàng năm 15.6 tỷ! Shanghai phát triển một IPO pin năng lượng mới, cung cấp cho CATL và BYD

Hỏi AI · Cựu quản lý quỹ chuyển ngành khởi nghiệp như thế nào để thúc đẩy phát triển công nghệ và mở rộng toàn cầu?

Trong những năm gần đây, cùng với sự phát triển của các ngành công nghiệp xe mới, lưu trữ năng lượng và các lĩnh vực khác, quy mô thị trường pin năng lượng mới cũng nhanh chóng mở rộng, hiện nay còn có các công ty trong lĩnh vực này IPO tại Hồng Kông.

Gelonghui biết rằng, gần đây, Công ty Cổ phần Công nghệ Năng lượng Mới Shanghai Putailai (gọi tắt là “Putailai”) đã nộp hồ sơ chào bán cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, dự kiến niêm yết trên sàn chính của Hồng Kông, China International Capital Corporation là nhà bảo lãnh phát hành độc quyền của họ.

Putailai (603659) là nhà cung cấp giải pháp tổng thể ở phần trên của chuỗi ngành công nghiệp pin năng lượng mới, hoạt động chính bao gồm vật liệu màng và gia công phủ, vật liệu cực âm, v.v. Tính đến ngày 20 tháng 3, giá trị thị trường của công ty vượt quá 67,5 tỷ nhân dân tệ.

Hiện tại, tình hình thị trường pin năng lượng mới ra sao? Hôm nay hãy cùng khám phá.

01

Hơn 70% doanh thu đến từ vật liệu chính của pin năng lượng mới, đối mặt với rủi ro tập trung khách hàng

Công nghệ pin năng lượng mới lấy pin lithium-ion làm trung tâm, các công nghệ mới như pin sodium-ion, pin thể rắn đang thúc đẩy quá trình nghiên cứu và thương mại hóa.

Phân theo lĩnh vực ứng dụng phía dưới, pin năng lượng mới có thể chia thành pin lưu trữ năng lượng, pin động lực, pin tiêu dùng.

Trong đó, pin động lực chủ yếu dùng cho xe năng lượng mới, pin lưu trữ chủ yếu dùng cho hệ thống lưu trữ năng lượng, truyền tải điện, tiêu thụ điện và trung tâm dữ liệu, còn pin tiêu dùng dùng cho điện thoại di động, máy tính xách tay, drone, robot nhỏ, thiết bị đeo tay, v.v.

Chuỗi ngành công nghiệp pin năng lượng mới gồm các nguyên liệu chính như vật liệu cực dương, vật liệu cực âm, màng ngăn, dung dịch điện ly, màng bao bì nhôm-polymer và vật liệu chức năng, cùng với thiết bị vật liệu pin và thiết bị sản xuất pin. Ngoài Putailai, các doanh nghiệp tham gia còn có Hunan Yuneng, Defang Nano, Rongbai Technology, Dangsheng Technology, BTR, Sanyuan Shares, Tianqi Materials, Xinzhoubang, Enjie Shares, Xingyuan Materials, v.v.

Phần trung gian tập trung vào sản xuất và lắp ráp các loại pin năng lượng mới như lithium-ion, sodium-ion, thể rắn, với các đối tác như CATL, BYD, Zhongchuang Hang, Guoxuan High-tech, EVE Energy, Xinwanda, Ruipu Lan Jun, Haichen Storage, Zhuhai Ganyu, Desay Battery, ATL, v.v.

Phần cuối cùng ứng dụng rộng rãi các sản phẩm pin của phần trung gian trong các lĩnh vực như xe năng lượng mới, hệ thống lưu trữ năng lượng, điện tử tiêu dùng, với các đối tác như Tesla, BYD, Li Xiang, Nio, Xpeng, Geely, State Grid, Southern Power Grid, Sunshine Power, Haibosi Chuang, v.v.

Nguồn: Zhuoshi Consulting; hình ảnh lấy từ hồ sơ chào bán cổ phiếu

Putailai chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu, sản xuất và bán vật liệu chính của pin năng lượng mới và thiết bị tự động hóa cho pin năng lượng mới.

Trong lĩnh vực vật liệu và dịch vụ pin năng lượng mới, công ty có thể cung cấp riêng các vật liệu phủ màng ngăn, vật liệu màng, vật liệu cực âm và vật liệu chức năng, hoặc cung cấp các giải pháp vật liệu tích hợp tùy chỉnh theo yêu cầu quy trình của khách hàng, bao gồm dịch vụ gia công cực dương CAAS;

Trong lĩnh vực thiết bị tự động hóa và dịch vụ, công ty cung cấp thiết bị tự động hóa dùng trong sản xuất pin năng lượng mới và vật liệu, cùng các dịch vụ kỹ thuật liên quan, cũng như các giải pháp tích hợp, tùy chỉnh từ nguyên liệu chính đến thiết bị cốt lõi.

Cụ thể, từ 2023 đến 2025 (gọi tắt là “thời kỳ báo cáo”), hơn 70% doanh thu của công ty đến từ vật liệu chính của pin năng lượng mới, doanh thu từ thiết bị tự động hóa chiếm tỷ lệ từ 22,4% lên 26,5%, phần còn lại đến từ bán phế liệu.

Chi tiết doanh thu phân theo loại sản phẩm, hình ảnh lấy từ hồ sơ chào bán cổ phiếu

Putailai trực tiếp mua nguyên liệu và linh kiện từ nhà cung cấp. Trong kỳ báo cáo, nguyên liệu chiếm khoảng 47,7%, 52,8% và 59,3% tổng chi phí bán hàng, nếu giá nguyên liệu tăng hoặc chi phí vận chuyển, lưu kho thay đổi, có thể làm tăng chi phí sản xuất của công ty.

Công ty tích cực mở rộng thị trường toàn cầu về xe năng lượng mới, lưu trữ năng lượng và tiêu dùng, hợp tác với các nhà sản xuất pin lớn như CATL, BYD, Xinwanda, LG New Energy, Samsung SDI, ATL, Zhongchuang Hang, Ruipu Lan Jun, Zhuhai Ganyu, EVE Energy, Ganfeng Lithium, Geely Auto, Volkswagen, v.v.

Khách hàng chính của Putailai là các nhà sản xuất pin năng lượng mới, trong kỳ báo cáo, doanh thu từ năm khách hàng lớn nhất chiếm lần lượt 70,4%, 66,1% và 58,4% tổng doanh thu, trong đó, doanh thu từ khách hàng lớn nhất chiếm khoảng 39%, tỷ lệ khá lớn, nếu mất khách hàng chính hoặc giảm mạnh mua hàng, sẽ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của công ty.

Đáng chú ý, cuối năm 2025, dư nợ tồn kho của công ty vượt quá 8,9 tỷ nhân dân tệ, trong khi các khoản phải thu thương mại và giấy báo có cùng kỳ là 5,828 tỷ nhân dân tệ, quy mô lớn, đối mặt với rủi ro giảm giá trị tồn kho và tín dụng khách hàng.

Putailai bán sản phẩm tại Trung Quốc và các khu vực khác trên thế giới, từ 2023 đến 2025, tỷ lệ doanh thu từ Trung Quốc nội địa tăng từ 85,1% lên 94%, trong khi tỷ lệ doanh thu quốc tế có xu hướng giảm.

02

Kết quả kinh doanh biến động, cạnh tranh ngành gay gắt

Trong những năm gần đây, hiệu quả hoạt động và tỷ suất lợi nhuận gộp của Putailai có xu hướng dao động.

Năm 2023, 2024 và 2025, doanh thu của Putailai lần lượt khoảng 15,293 tỷ nhân dân tệ, 13,399 tỷ nhân dân tệ, 15,656 tỷ nhân dân tệ; tỷ suất lợi nhuận gộp lần lượt là 25,9%, 22,1% và 29,7%, lợi nhuận ròng tương ứng khoảng 2,153 tỷ, 1,387 tỷ và 2,614 tỷ nhân dân tệ.

Trong đó, do dư thừa công suất ngành lithium, nhu cầu thị trường phía dưới yếu, giá sản phẩm giảm, doanh thu năm 2024 giảm. Năm 2025, nhu cầu thị trường tăng lên, doanh thu từ bán vật liệu chính của pin năng lượng mới tăng, thúc đẩy doanh thu tăng.

Hiệu quả hoạt động của công ty, hình ảnh lấy từ hồ sơ chào bán cổ phiếu

Đáng chú ý, từ 2023 đến 2025, chi phí nghiên cứu và phát triển của công ty giảm từ khoảng 961 triệu nhân dân tệ xuống 888 triệu nhân dân tệ, có xu hướng giảm.

Ngoài ra, trong ngành vốn đòi hỏi vốn lớn, công ty cần đầu tư nhiều vào mua sắm thiết bị và xây dựng cơ sở sản xuất. Tính đến cuối năm 2025, các khoản vay ngân hàng có lãi và các khoản vay khác của công ty lên tới 10,414 tỷ nhân dân tệ, chi phí tài chính vượt quá 230 triệu nhân dân tệ, nếu tiếp tục dựa vào vay nợ để duy trì hoạt động, rủi ro thanh khoản có thể gia tăng.

Hiệu quả hoạt động của Putailai chịu ảnh hưởng bởi nhu cầu thị trường cuối của pin năng lượng mới, trong đó tiến bộ công nghệ, phát triển vật liệu thay thế, chu kỳ thay thế, tình hình kinh tế chung đều có thể ảnh hưởng đến quy mô thị trường pin năng lượng mới.

Nhờ sự gia tăng tỷ lệ thâm nhập của xe năng lượng mới, nhu cầu trong lĩnh vực lưu trữ năng lượng, tiến bộ công nghệ pin và giảm chi phí, quy mô thị trường pin năng lượng mới toàn cầu từ 530,5 GWh năm 2021 dự kiến tăng lên khoảng 2.257 GWh vào năm 2025, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 43,6%.

Trong tương lai, cùng với sự chuyển đổi năng lượng toàn cầu và thực hiện mục tiêu trung hòa carbon, quy mô thị trường pin năng lượng mới toàn cầu dự kiến tiếp tục mở rộng, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm từ 2025 đến 2030 là 22,7%.

Nguồn: Zhuoshi Consulting; hình ảnh lấy từ hồ sơ chào bán cổ phiếu

Trong đó, màng ngăn pin năng lượng mới là một trong những vật liệu quan trọng, có chức năng chính là ngăn chặn tiếp xúc giữa cực dương và cực âm gây ra chập cháy, đồng thời cho phép ion di chuyển tự do để đảm bảo hoạt động bình thường của pin. Năm 2025, thị trường màng ngăn pin năng lượng mới toàn cầu đạt 36,5 tỷ mét vuông, dự kiến đến năm 2030 sẽ đạt 94,3 tỷ mét vuông.

Năm 2025, lượng xuất xưởng vật liệu cực âm của pin năng lượng mới toàn cầu khoảng 3,04 triệu tấn, dự kiến đến năm 2030 sẽ vượt quá 7,85 triệu tấn, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 20,9%.

Dù quy mô ngành tăng trưởng, cạnh tranh cũng rất gay gắt. Theo dữ liệu của Zhuoshi Consulting, năm 2025, thị trường màng phủ phủ cho pin năng lượng mới toàn cầu có độ tập trung cao, năm nhà lớn nhất chiếm 70,9% thị phần, trong đó Putailai chiếm 35,3% thị phần, trở thành nhà cung cấp màng phủ phủ cho pin năng lượng mới lớn nhất thế giới, nhưng cũng đối mặt với cạnh tranh từ các đối thủ như Enjie Shares, Xingyuan Materials, Jinli New Energy, SK Innovation, v.v.

Năm 2025, lượng xuất xưởng vật liệu cực âm của công ty đứng thứ sáu toàn cầu, chiếm 4,7% thị trường vật liệu cực âm pin năng lượng mới toàn cầu. Trong tương lai, nếu cạnh tranh ngành tăng lên, có thể ảnh hưởng đến thị phần của công ty.

03

Cựu quản lý quỹ khởi nghiệp, IPO tại Thượng Hải vượt ra ngoài một công ty

Putailai được thành lập bởi Liang Feng và Chen Wei vào năm 2012, năm 2015 chuyển đổi thành công ty cổ phần, năm 2017 niêm yết trên sàn chính của Thượng Hải, trụ sở đặt tại Thượng Hải, quận Pudong.

Tính đến cuối năm 2025, công ty có 5912 nhân viên toàn thời gian, trong đó hơn 90% làm việc tại Trung Quốc, số còn lại ở nước ngoài.

Chi tiết nhân viên phân theo chức năng, hình ảnh lấy từ hồ sơ chào bán cổ phiếu

Về cơ cấu cổ phần, tính đến ngày 10 tháng 3 năm 2026, Liang Feng, Ningbo Shengyue và Ningbo Kuo Neng sở hữu tổng cộng 45,01% quyền biểu quyết của công ty, là nhóm cổ đông kiểm soát.

Chủ tịch hội đồng quản trị Liang Feng năm nay 58 tuổi, tốt nghiệp Thạc sĩ Kinh tế tại Đại học Zhejiang năm 2003, từng làm quản lý quỹ tại Công ty Quản lý Quỹ Huaxia, Quỹ Huatai Bairui, và là thành viên Hội đồng Quản trị Công ty Quản lý Quỹ Thượng Hải Chengyi, từ tháng 12 năm 2015 giữ chức Chủ tịch Putailai.

Tổng giám đốc Chen Wei 55 tuổi, tốt nghiệp Cử nhân Khoa học Kỹ thuật Chính xác tại Đại học Khoa học và Công nghệ Trung Quốc, từng làm việc tại các nhà máy điện tử, công ty điện tử năng lượng mới tại Đông Quan, sau đó cùng Liang Feng sáng lập Putailai, giữ chức Tổng giám đốc.

Phó tổng giám đốc thường trực Han Zhongwei 51 tuổi, tốt nghiệp Tiến sĩ Kinh tế tại Đại học Mids Essex, Anh, từng giữ các vị trí phó tổng giám đốc, thư ký hội đồng quản trị, giám đốc tài chính tại Công ty Thời trang Metersbonwe Thượng Hải, gia nhập Putailai từ tháng 11 năm 2015, từng đảm nhiệm các vị trí như thành viên hội đồng, phó tổng giám đốc, thư ký hội đồng, giám đốc tài chính.

Trong các năm 2023, 2024 và 2025, Putailai đã phân chia cổ tức lần lượt khoảng 473 triệu, 298 triệu và 358 triệu nhân dân tệ. Đến tháng 3 năm 2026, công ty lại phân chia cổ tức 484 triệu nhân dân tệ, dự kiến sẽ thanh toán trước khi niêm yết.

Trong đợt IPO tại Hồng Kông này, công ty dự kiến huy động vốn để nâng cao năng lực sản xuất, bao gồm xây dựng nhà máy vật liệu cực âm mới tại Malaysia, xây dựng nhà máy màng ngăn mới tại Tứ Xuyên; hỗ trợ các kế hoạch nghiên cứu phát triển, chủ yếu liên quan đến vật liệu cực âm tiên tiến, vật liệu màng ngăn, và dung dịch điện ly thể rắn mới; dùng làm vốn lưu động và mục đích chung của doanh nghiệp.

Tổng thể, nhờ hưởng lợi từ sự phát triển của ngành xe năng lượng mới và lưu trữ năng lượng, Putailai đã trở thành nhà dẫn đầu toàn cầu về màng phủ cho pin năng lượng mới và là đối tác quan trọng trong lĩnh vực vật liệu cực âm, nhưng công ty cũng đối mặt với rủi ro biến động giá nguyên liệu, độ tập trung khách hàng cao, quy mô tồn kho lớn. Trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của ngành, liệu công ty có thể cân bằng giữa đổi mới công nghệ, mở rộng toàn cầu và quản lý rủi ro, Geelonghui sẽ tiếp tục theo dõi.