Khi ETH của Wall Street bắt đầu "sinh lợi": Từ ETHB của BlackRock, nhìn sự chuyển hướng thuộc tính tài sản của Ethereum

Tác giả: imToken

Ngày 12 tháng 3 năm 2026, Ethereum staking đã bước vào một thời khắc lịch sử.

Tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock chính thức ra mắt quỹ ETF Ethereum mang lại lợi nhuận từ staking trên Nasdaq — nó không chỉ nắm giữ Ethereum thực tế mà còn sử dụng phần lớn tài sản để staking trên chuỗi và phân phối lợi nhuận định kỳ cho nhà đầu tư.

Có thể nói, sau hơn một năm thảo luận trên thị trường, việc ETHB ra đời đã giải quyết một cách thực chất vấn đề cốt lõi luôn còn bỏ ngỏ kể từ khi ETF Ethereum thực tế ra mắt: ETH có thể được chính thức chấp nhận như một “tài sản sinh lời” trong hệ thống tài chính chính thống hay không?

Điều này cũng đánh dấu hành vi “Staking”, từng thuộc về người dùng nguyên bản trên chuỗi, chính thức bước vào khung khổ phân bổ tài sản của Phố Wall.

1. ETHB là gì, hoạt động như thế nào?

Xét về thời điểm và môi trường thị trường, việc ra mắt ETHB của BlackRock thực sự là thời điểm thuận lợi.

Một mặt, quỹ ETF Bitcoin của iShares (IBIT) hiện quản lý hơn 55 tỷ USD tài sản, quỹ ETF Ethereum của iShares (ETHA) cũng đã quản lý tới 6.5 tỷ USD, sự chấp nhận của các tổ chức đối với ETF tài sản mã hóa đã được xác nhận; mặt khác, từ Mỹ đến Hong Kong, các cuộc thảo luận và chuẩn bị chính sách về việc có cho phép ETF tham gia staking đã kéo dài hơn một năm.

Điểm khác biệt lớn nhất giữa ETHB và các ETF Ethereum thực tế trước đó như ETHA chính là nó không để ETH bị bỏ phí.

Cần biết rằng mô hình hoạt động của các ETF mã hóa truyền thống rất đơn giản, thường là mua ETH, lưu ký, theo dõi biến động giá, rồi không làm gì nữa, còn ETHB thì giới thiệu một thay đổi then chốt, đó là cho phép số ETH nắm giữ tham gia vào sự đồng thuận của mạng lưới và sinh lợi:

Nó sẽ ủy thác từ 70% đến 95% ETH trong danh mục cho các node xác thực chuyên nghiệp như Figment qua Coinbase Prime để staking, giúp tài sản chủ động tham gia duy trì sự đồng thuận của mạng Ethereum và kiếm phần thưởng staking.

Cụ thể, cơ chế này gồm:

• Nhà đầu tư mua cổ phần quỹ ETHB;
• Quỹ dùng vốn huy động để mua ETH thực tế;
• Phần lớn ETH bị staking;
• Phần thưởng staking, khoảng 82%, được phân phối hàng tháng cho các chủ sở hữu quỹ, phần còn lại 18% giữ lại để trả phí dịch vụ cho BlackRock và các bên liên quan;
• Quỹ còn thu phí quản lý hàng năm là 0.25% (trong năm đầu, quy mô 2.5 tỷ USD được hưởng mức phí ưu đãi 0.12%).

Điều này thể hiện rõ giá trị cốt lõi của việc staking cộng dồn. Lấy ví dụ với stETH, sau khi người dùng staking ETH, số dư token stETH sẽ tự động tăng theo phần thưởng staking mà không cần thao tác thủ công, mỗi phần thưởng trở thành phần vốn gốc, tiếp tục sinh ra lợi nhuận mới.

Với ETHB, ta cũng có thể tính một phép tương tự — lợi nhuận staking hàng năm trên chuỗi Ethereum hiện khoảng 2.8% đến 3.1%, do ETHB phân phối phần lợi nhuận này khoảng 3.1% × 82%, sau khi trừ phí quản lý, lợi nhuận thực nhận khoảng 2.3% đến 2.5%.

Dù con số có vẻ không cao, nhưng điểm mấu chốt là nó là dòng tiền liên tục, tự động, và có thể dự đoán được, điều này có nghĩa là nhà đầu tư bình thường mua ETHB từ nay về sau cũng có thể hưởng lợi từ lãi kép.

Tất nhiên, ETHB dù phân phối thưởng hàng tháng, nhưng nếu nhà đầu tư không chủ động tái đầu tư phần thưởng để mua thêm cổ phần ETF, thì sẽ không tận dụng được hiệu ứng lãi kép, điều này có thể khiến lợi nhuận dài hạn của staking nguyên bản trên chuỗi có phần nhỉnh hơn.

2. Tại sao sự xuất hiện của ETHB lại quan trọng đến vậy?

Ý nghĩa của ETHB không chỉ đơn thuần là ra đời của một quỹ mới.

Như đã biết, trong nhiệm kỳ của cựu Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Gary Gensler, tất cả các đơn xin phép ETF Ethereum đều bị yêu cầu loại bỏ chức năng staking, lý do là staking có thể cấu thành chứng khoán chưa đăng ký. Khi Gensler rời nhiệm, Chủ tịch mới Paul Atkins đã có lập trường rõ ràng hơn về quản lý, cuối cùng đã mở đường cho sự ra đời của ETHB.

Trong khi đó, BlackRock hiện quản lý hơn 130 tỷ USD tài sản liên quan đến ETP mã hóa, các sản phẩm thuộc dòng iShares của họ đã ghi nhận khoảng 95% dòng chảy ròng toàn cầu vào các ETP tài sản số trong năm 2025, khi một tổ chức có quy mô lớn như vậy đưa “Staking” vào cấu trúc sản phẩm, nó gửi đi một tín hiệu rõ ràng tới toàn thị trường rằng lợi nhuận staking đã trở thành nguồn thu hợp pháp và bền vững để đầu tư.

Do đó, rất có thể sau khi ETF Bitcoin được chấp thuận, các dự án như Ethereum, Solana lần lượt sẽ theo đuổi, và sau khi ETHB ra đời, các quỹ ETF staking của các mạng PoS như Solana, Cardano, Polkadot cũng sẽ lần lượt vào danh sách xem xét, tất cả các nhà phát hành ETF mã hóa đều sẽ nhanh chóng theo chân.

Chúng ta thậm chí có thể dự đoán, trong vòng nửa năm tới, lượng vốn từ các ETF thực tế sẽ chảy trở lại các quỹ ETF lợi nhuận.

Thực tế, từ tháng 1 năm nay, đã bắt đầu xuất hiện các ETF Ethereum thử nghiệm lĩnh vực này, nhà đầu tư có thể nhận lãi định kỳ như cổ phiếu — Quỹ Ethereum của Grayscale (ETHE) đã phân phối lợi nhuận staking cho các nhà đầu tư hiện hữu, đây cũng là sản phẩm giao dịch mã hóa thực tế đầu tiên của Mỹ phân phối lợi nhuận staking cho nhà đầu tư.

Dù hành động này trong mắt các nhà chơi Web3 Native chỉ là thao tác on-chain bình thường, nhưng trong lịch sử tài chính mã hóa, nó đánh dấu lần đầu tiên lợi nhuận nguyên bản của Ethereum được đóng gói trong lớp vỏ tài chính truyền thống, không thể phủ nhận là một bước ngoặt.

Cần nhấn mạnh rằng, điều này không có nghĩa là staking Ethereum đã hoàn toàn hợp pháp hóa, cũng không đại diện cho các cơ quan quản lý đã có quan điểm thống nhất về dịch vụ staking trong ETF, nhưng về mặt kinh tế, một thay đổi then chốt đã xảy ra, đó là lần đầu tiên, người dùng không nguyên bản trong lĩnh vực mã hóa, không cần hiểu biết về node, khóa riêng, hay thao tác trên chuỗi, vẫn có thể gián tiếp nhận lợi nhuận nguyên bản từ sự đồng thuận của mạng Ethereum.

Từ góc độ này, Ethereum Staking đã bước một bước quan trọng để tiến vào phạm vi vốn rộng hơn.

3. Bước tiếp theo là gì?

Dĩ nhiên, không phải ai cũng sẽ kiếm lợi từ staking qua việc mua ETHB. Đối với phần lớn người dùng mã hóa, cách trực tiếp hơn là tham gia trực tiếp trên chuỗi.

Chúng ta vẫn cần xem lại các phương thức staking chính hiện nay của Ethereum, gồm ba con đường chính.

Thứ nhất là staking nguyên bản, nhưng yêu cầu người dùng phải staking ít nhất 32 ETH và vận hành node xác thực riêng, do đó lợi nhuận cao nhất, phân cấp mạnh nhất, nhưng yêu cầu kỹ năng cao, phù hợp với các người dùng có khả năng kỹ thuật sâu.

Thứ hai là staking linh hoạt (Liquid Staking), hiện đã có tổng cộng gần 15 triệu ETH, trị giá hơn 35 tỷ USD, người dùng qua các giao thức như Lido (stETH), Rocket Pool (rETH) có thể tham gia mà không cần 32 ETH.

Sau khi staking, người dùng sẽ nhận token thanh khoản tỷ lệ với tài sản gốc, có thể tiếp tục tham gia DeFi, hưởng lợi lãi kép rõ rệt nhất.

Nguồn: DeFiLlama

Còn có staking node, chủ yếu là qua các ví hỗ trợ chức năng staking, thao tác đơn giản, phù hợp với người dùng không kỹ thuật, nhưng đòi hỏi hạ tầng ví và các nền tảng hỗ trợ phải cao hơn.

Tổng thể, việc ra mắt ETHB của BlackRock là một cột mốc quan trọng trong quá trình Ethereum chuyển từ “hành vi nguyên bản trên chuỗi” sang “sản phẩm tài chính chính thống”, xác nhận tính hợp pháp của lợi nhuận staking, đồng thời thúc đẩy dòng vốn tổ chức chảy vào hệ sinh thái ETH nhanh hơn.

Nhưng đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, tín hiệu quan trọng hơn là: staking, như một phương thức giúp tài sản liên tục sinh lợi, đã được các tổ chức quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu công nhận.

Khi ETH bắt đầu tự sinh lợi, cách định giá tài sản cũng thay đổi theo. Nó không còn chỉ là một mục tiêu đầu cơ chờ tăng giá nữa, mà trở thành một “máy sinh lợi” liên tục tạo ra dòng tiền. Dù qua ETF hay staking trên chuỗi, xu hướng này đã không thể đảo ngược.

Bạn đã sẵn sàng để ETH của mình bắt đầu làm việc chưa?