Hội nghị chiến lược mùa xuân của các công ty chứng khoán đạt được thống nhất: Các tác động bên ngoài không làm thay đổi nền tảng vững chắc của thị trường

Đầu tư chứng khoán chỉ cần xem báo cáo phân tích của các nhà phân tích Kim Kỳ Lân, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác các cơ hội chủ đề tiềm năng!

Hiện tại, thị trường vốn toàn cầu đang trong giai đoạn đan xen của biến động địa chính trị và cuộc cách mạng công nghiệp AI. Một mặt, tình hình Trung Đông căng thẳng đẩy cao phần thưởng rủi ro thị trường, gây rối loạn chuỗi cung ứng toàn cầu; mặt khác, những đổi mới đột phá do AI mang lại liên tục định hình lại nhận thức thị trường. Trong bối cảnh này, cổ phiếu A trở thành tâm điểm chú ý của các hội nghị chiến lược mùa xuân của các công ty chứng khoán trong thời gian tới.

Ngày 19 tháng 3, tại Hội nghị Thị trường Vốn Mùa xuân 2026 của CITIC Securities, nhà chiến lược chiến lược cổ phiếu A trưởng của CITIC Securities, ông Qiu Xiang, cho biết, bất ổn địa chính trị đúng lúc chỉ số chạm ngưỡng quan trọng, mùa xuân là thời kỳ tái lập niềm tin và quyết định chỉ số. Trong bối cảnh chi phí năng lượng toàn cầu tăng và điều kiện tài chính yếu đi, hai yếu tố quan trọng nhất là định giá thấp và quyền định giá. Về phân bổ, cần kiên định xoay quanh việc định giá quyền sản xuất lợi thế của Trung Quốc.

Theo ghi nhận của phóng viên Tạp chí Chứng khoán, nhiều công ty chứng khoán cho rằng, dù thị trường ngắn hạn chịu tác động từ bên ngoài, nhưng đánh giá xu hướng tích cực trung dài hạn của tài sản Trung Quốc vẫn không thay đổi.

Xung đột địa chính trị không làm thay đổi xu hướng trung dài hạn của cổ phiếu A

Về tình hình Trung Đông mới được nâng cấp gần đây, nhiều công ty chứng khoán cho rằng, trong ngắn hạn, sở thích rủi ro của cổ phiếu A sẽ bị ảnh hưởng, nhưng tính kiên cường tương đối nổi bật, không làm thay đổi xu hướng tích cực trung hạn.

“Xét về trung và dài hạn, sự tái cấu trúc trật tự quốc tế và xu hướng đổi mới công nghiệp của Trung Quốc cộng hưởng là động lực chính thúc đẩy sự phục hồi của cổ phiếu A và định giá lại tài sản Trung Quốc.” Ông Li Qiuesuo, trưởng nhóm phân tích chiến lược nội địa của China International Capital Corporation, cho biết, tác động ngắn hạn do xung đột Trung Đông gây ra chưa làm lung lay logic trung hạn này. Nếu sự thay đổi trong cấu trúc địa chính trị thúc đẩy quá trình tái cấu trúc trật tự tiền tệ quốc tế nhanh hơn, điều này còn có thể củng cố lý luận định giá lại tài sản Trung Quốc. Thêm vào đó, trong bối cảnh chuyển đổi mô hình vĩ mô và tiếp tục thúc đẩy cải cách hệ thống thị trường vốn, môi trường nền tảng của cổ phiếu A đang có những cải thiện mang tính cấu trúc. Cơ chế vận hành thị trường và cấu trúc nhà đầu tư đang tiến bộ, khiến nó có điều kiện hình thành mô hình “ổn định tiến bộ” so với trước đây, do đó, cổ phiếu A trung và dài hạn vẫn có khả năng duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định.

“Thay đổi sức mạnh tương đối giữa các quốc gia ảnh hưởng đến định giá tài sản một cách âm thầm.” Nhóm chiến lược Shenwan Hongyuan cho rằng, Trung Quốc không còn là người thụ động chấp nhận lạm phát nhập khẩu nữa, mà thể hiện khả năng phản ứng chủ động và thích ứng tốt hơn trong cuộc chơi địa chính trị, có khả năng linh hoạt ứng phó và giảm thiểu tác động của các sự kiện đột xuất.

Chiến lược gia trưởng của GF Securities, Liu Chenming, từ góc độ thanh khoản phân tích, trước khi tình hình Trung Đông xấu đi, các thị trường phi Mỹ toàn cầu, bao gồm cả cổ phiếu A, liên tục lập đỉnh mới, phản ánh thanh khoản thị trường phi Mỹ rất dồi dào, dự kiến khả năng duy trì môi trường tăng giá của các tài sản phi Mỹ vẫn rất lớn.

Sau khi xem xét lịch sử tác động của tình hình địa chính trị đối với cổ phiếu A, nhóm của Huazhang Tao tại Huatai Securities cho rằng, các xung đột quân sự bất ngờ trực tiếp thúc đẩy phần thưởng rủi ro, đồng thời ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng và chi phí, nếu xung đột không leo thang thêm, thị trường thường sẽ ổn định và phục hồi trong vòng 1 đến 2 tuần, thời gian phục hồi tối đa trung bình là 20 ngày. Tuy nhiên, nhóm này cũng nhấn mạnh, hướng đi của xung đột quân sự Mỹ - Israel - Iran còn rất khó dự đoán, khuyên nên chủ động ứng phó và tránh đặt cược đơn phương.

Giao dịch HALO và định giá lại sản xuất Trung Quốc cộng hưởng

Song song với rủi ro địa chính trị là quá trình tiến bộ nhanh của ngành công nghiệp AI. Hiện tại, nhận thức của thị trường về công nghệ AI đang chuyển từ lạc quan sang thận trọng, các ý kiến còn phân hóa. Ông Li Qiuesuo cho rằng, phá vỡ sáng tạo của AI đối với giá trị của thị trường chứng khoán tổng thể tương đối hạn chế, nhưng sẽ dẫn đến sự điều chỉnh rõ rệt trong cấu trúc nội bộ, làm tăng biến động của một số cổ phiếu, do đó, các lĩnh vực ít khả năng bị AI thay thế vẫn có thể hưởng lợi theo từng giai đoạn.

Xét theo hiệu suất thị trường, các giao dịch HALO (tài sản nặng, tỷ lệ loại bỏ thấp) đang dần nóng lên, các ngành như dầu khí, hóa dầu, hóa chất cơ bản, kim loại màu, dịch vụ công cộng của cổ phiếu A thể hiện nổi bật.

Ông Li Qiuesuo cho rằng, lý luận đầu tư đang chuyển từ việc theo đuổi tăng trưởng sang xác suất và tính khan hiếm. Ngoài việc bao phủ các tài sản phòng thủ truyền thống, còn có thể kết hợp các mục tiêu cốt lõi có khả năng tăng trưởng, để cân bằng giữa phòng thủ và tăng trưởng. Ngoài các lĩnh vực HALO điển hình tập trung vào tài sản nặng + tỷ lệ loại bỏ thấp + dòng tiền ổn định, lĩnh vực “bán mũi khoan” của AI, cung cấp hạ tầng cốt lõi và tài nguyên chiến lược upstream để đổi mới công nghệ AI cũng sẽ trở thành xu hướng đầu tư chính.

Ông Qiu Xiang cho rằng, xu hướng giao dịch toàn cầu về “mã hóa bùng nổ, vật chất khan hiếm” vẫn còn rất sôi động, nhưng điểm nhấn của Trung Quốc và Mỹ lại khác nhau, “HALO không thể đơn giản áp dụng vào cổ phiếu A”.

Ông cho rằng, ở thị trường Trung Quốc, cốt lõi của logic giao dịch là các doanh nghiệp có thị phần và lợi thế cạnh tranh đã có thể chủ động kiểm soát nhịp độ chi tiêu vốn trong tương lai, biến lợi thế cạnh tranh sẵn có thành quyền định giá và phục hồi tỷ suất lợi nhuận, từ đó mở ra quá trình mở rộng dòng tiền tự do sau đỉnh chi tiêu vốn sinh lợi thấp.

“Các tài sản HALO mà các nhà đầu tư nước ngoài đang tìm kiếm khổ sở có thể có những lựa chọn thay thế tốt hơn ở thị trường Trung Quốc, ‘năng lực sản xuất chính là của cải’ đang trở thành hiện thực.” Ông Mu Yiling, Giám đốc Chiến lược trưởng và Phó Giám đốc Thường trực của Guojin Securities, cho biết, nguồn gốc quan trọng của việc định giá các tập đoàn lớn nước ngoài chính là các tài sản vô hình như phần mềm và dịch vụ, và đây chính là lĩnh vực thị trường hiện nay lo ngại bị AI phá vỡ nhất, trong khi ngành sản xuất của Trung Quốc với tính chất vật chất thuần túy sẽ hưởng lợi từ đó.

Xác thực nền tảng doanh nghiệp trở thành chìa khóa cho hiệu suất thị trường trong tương lai

Về nhịp điệu diễn biến của thị trường trong tương lai, các công ty chứng khoán có những đánh giá khác nhau. CITIC Securities cho rằng, xét trên góc độ chỉ số, không còn nhiều dư địa để giá trị tiếp tục phục hồi, việc lợi nhuận doanh nghiệp tăng trở lại mới là yếu tố then chốt cho hiệu suất của cổ phiếu A trong giai đoạn tới.

Huatai Securities cho rằng, khi hiệu ứng lịch trình sau Tết và hai kỳ họp Quốc hội kết thúc, thị trường cần xác nhận nền tảng vững chắc hơn từ dữ liệu kinh tế tháng 3 giữa tháng 3 và báo cáo tài chính quý 1. Trong bối cảnh bất định bên ngoài, thị trường có thể bước vào giai đoạn dao động, nhưng sau điều chỉnh nhanh trong ngắn hạn, một số loại cổ phiếu có thể mở ra không gian tăng giá. Wěi Jixing, Giám đốc phân tích chiến lược của Kaiyuan Securities, cũng cho rằng, năm 2026, cổ phiếu A sẽ chuyển sang trạng thái vận hành dựa trên “cấu trúc lợi nhuận + cấu trúc vốn”.

Về phân bổ ngành, dựa trên các quan điểm của các công ty chứng khoán, “tài nguyên phía trên + sản xuất tiên tiến + công nghệ AI” là ba trục chính, trong đó, ngành kim loại màu và hóa chất là “điểm chung lớn nhất” trong danh sách khuyến nghị của nhiều tổ chức. Ví dụ, CITIC Securities đề xuất, kiên định xoay quanh việc định giá quyền sản xuất của Trung Quốc, giá cả vẫn là mạch giao dịch cốt lõi, đồng thời tăng cường tiếp xúc với các yếu tố định giá thấp (bảo hiểm, chứng khoán, điện lực).

(Nguồn: Tạp chí Chứng khoán)