Kết quả báo giá LPR tháng 3 giữ nguyên không đổi - Chuyên gia: Tốc độ nới lỏng chính sách phụ thuộc vào tình hình phục hồi của nền kinh tế thực tế và các yếu tố khác

Người phóng viên của Daily Economic News｜Trương Thọ Lâm Biên tập của Daily Economic News｜Hoàng Bác Văn

Ngày 20 tháng 3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ủy quyền Trung tâm Thoả thuận Liên ngân hàng Toàn quốc công bố, tỷ lệ lãi suất thị trường cho vay (LPR) ngày hôm đó là: LPR kỳ hạn 1 năm là 3.0%, LPR trên 5 năm là 3.5%. Các mức LPR này có hiệu lực cho đến lần công bố LPR tiếp theo.

Giá trần mới nhất không đổi so với kỳ trước. Ông Vương Thanh, ông Lý Tiêu Phong, ông Phùng Lâm của Đông Phương Kim Thành đồng ý rằng, kể từ đầu năm, báo giá LPR vẫn giữ nguyên, nguyên nhân căn bản là do nền kinh tế vĩ mô bắt đầu mạnh mẽ vào đầu năm 2026, trong khi nhu cầu ổn định tăng trưởng hiện tại không cao.

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities, ông Minh Minh, phân tích rằng, về mặt chính sách, thái độ nới lỏng tổng thể rõ ràng, nhưng tốc độ nới lỏng thực chất phụ thuộc vào khả năng phục hồi của nền kinh tế thực và tiến độ mở rộng tín dụng, để đưa ra quyết định linh hoạt.

Chính sách tiền tệ hiện tại đang trong giai đoạn quan sát

Trong tháng 3, giá LPR của hai kỳ hạn giữ nguyên, phù hợp với dự đoán của thị trường. Ông Vương Thanh, ông Lý Tiêu Phong, ông Phùng Lâm của Đông Phương Kim Thành đồng ý rằng, có hai nguyên nhân trực tiếp phía sau.

Thứ nhất, cơ sở định giá của báo giá LPR không thay đổi. Kể từ lần công bố LPR kỳ trước, lãi suất chính sách (lãi suất mua lại ngược 7 ngày của Ngân hàng Trung ương) duy trì ổn định, điều này có nghĩa là cơ sở định giá của LPR tháng 3 không thay đổi, phần lớn đã dự báo rằng báo giá LPR trong tháng sẽ giữ nguyên.

Thứ hai, hiện tại không có động lực chủ động giảm lãi suất LPR. Do ảnh hưởng của Ngân hàng Trung ương trong dịp Tết Nguyên đán qua các hoạt động như MLF (Tiện ích vay trung hạn) và mua lại ngược quy mô lớn, cung cấp thanh khoản trung hạn 1.9 nghìn tỷ nhân dân tệ, các lãi suất thị trường trung dài hạn chính, bao gồm lợi suất đáo hạn của chứng khoán ngân hàng thương mại (xếp hạng AAA) đã giảm nhẹ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất cho thấy, cuối quý 4 năm 2025, chênh lệch lợi nhuận ròng của các ngân hàng thương mại vẫn duy trì ở mức thấp kỷ lục 1.42%, và xét đến yếu tố định giá lại khoản vay trong đầu năm, lợi nhuận ròng quý 1 năm 2026 còn đối mặt với áp lực thu hẹp. Điều này có nghĩa là, trong thời gian gần đây, chi phí vay vốn trung gian trên thị trường tiền tệ của các ngân hàng thương mại giảm nhẹ, vẫn chưa đủ để thúc đẩy các ngân hàng chủ động giảm lãi suất LPR.

Ông Vương Thanh, ông Lý Tiêu Phong, ông Phùng Lâm cho rằng, kể từ đầu năm, báo giá LPR vẫn giữ nguyên, nguyên nhân căn bản là do xuất khẩu vượt dự kiến lớn vào đầu năm, cùng với sự cải thiện toàn diện trong tăng trưởng tiêu dùng và đầu tư trong nước từ tháng 1 đến tháng 2, cũng như sự phát triển nhanh của các lĩnh vực sản xuất mới như công nghiệp công nghệ cao, giúp nền kinh tế vĩ mô bắt đầu mạnh mẽ vào đầu năm 2026, trong khi nhu cầu ổn định tăng trưởng hiện tại không cao; đồng thời, tháng 1 năm nay, Ngân hàng Trung ương đã chủ động đưa ra một gói chính sách tiền tệ cấu trúc, tăng cường hỗ trợ các lĩnh vực trọng điểm của nền kinh tế như đổi mới công nghệ, doanh nghiệp nhỏ và vừa, điều này cho thấy chính sách tiền tệ hiện tại đang trong giai đoạn quan sát, và lãi suất chính sách cùng báo giá LPR trong quý đầu tiên vẫn giữ ổn định.

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của CITIC Securities, ông Minh Minh phân tích, đến thời điểm hiện tại, Ngân hàng Trung ương vẫn duy trì thái độ “linh hoạt và hiệu quả trong việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất”, còn về mục tiêu trung gian của giá cả, thì “thúc đẩy chi phí huy động vốn tổng thể của xã hội ở mức thấp”. Như vậy, mặc dù thái độ nới lỏng tổng thể rõ ràng, nhưng tốc độ nới lỏng thực chất phụ thuộc vào khả năng phục hồi của nền kinh tế thực và tiến độ mở rộng tín dụng, để đưa ra quyết định linh hoạt. “Dựa trên các dữ liệu cơ bản được công bố trong tháng 3 năm nay, lạm phát, xuất khẩu, tín dụng và các số liệu kinh tế đều có điểm sáng, nói cách khác, khả năng giảm lãi suất không còn cấp bách.”

Tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp

Trong báo cáo công tác của chính phủ năm nay, tiếp tục nhấn mạnh việc thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp. Đặt mục tiêu thúc đẩy ổn định tăng trưởng kinh tế và hợp lý hóa mức giá là các yếu tố quan trọng của chính sách tiền tệ, linh hoạt và hiệu quả trong việc sử dụng các công cụ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất, duy trì thanh khoản dồi dào, để quy mô huy động vốn xã hội và cung tiền phù hợp với tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng về mức giá chung.

Ông Vương Thanh, ông Lý Tiêu Phong, ông Phùng Lâm của Đông Phương Kim Thành phân tích, xem xét tổng thể xu hướng kinh tế tài chính vĩ mô, khả năng thực hiện giảm lãi suất chính sách toàn diện trong năm nay là khá lớn, dự kiến sẽ thực hiện vào khoảng giữa năm, mức giảm sẽ trong khoảng 10 đến 20 điểm cơ bản, đồng thời sẽ thúc đẩy báo giá LPR giảm theo. “Đây là một điểm nhấn quan trọng trong việc thúc đẩy tiêu dùng, mở rộng đầu tư và đối phó hiệu quả với các bất định bên ngoài trong năm nay.”

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của Đông Phương Kim Thành dự đoán, do ảnh hưởng của biến động địa chính trị và chính sách chống cạnh tranh nội bộ, mức giá trong năm nay sẽ tăng nhẹ, nhưng chỉ số CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) vẫn sẽ tăng ở mức thấp, chính sách tiền tệ có nhiều dư địa để duy trì hướng nới lỏng phù hợp, bao gồm cả giảm lãi suất. Ngoài ra, dự kiến năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tiếp tục giảm lãi suất, và các yếu tố tỷ giá cũng giảm ảnh hưởng đến khả năng điều chỉnh linh hoạt chính sách tiền tệ trong nước.

Nhóm này còn đề xuất, năm 2026 cần tập trung ổn định thị trường bất động sản, dự kiến các cơ quan quản lý có thể dẫn dắt giảm mạnh báo giá LPR kỳ hạn trên 5 năm, kết hợp các chính sách như hỗ trợ lãi suất tài chính, để thúc đẩy giảm mạnh lãi suất vay mua nhà của người dân. Đây là bước then chốt để giảm thiểu tình trạng lãi suất vay mua nhà cao, kích thích nhu cầu mua nhà của thị trường, và thay đổi kỳ vọng về thị trường bất động sản.

Nhóm các nhà kinh tế trưởng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, ông Minh Minh, dự đoán, chu kỳ nới lỏng của Ngân hàng Trung ương khả năng sẽ tiếp tục, nhưng do ảnh hưởng của giá dầu và các yếu tố nhập khẩu gây ra lạm phát, việc sử dụng các công cụ nới lỏng tổng thể có thể sẽ chú trọng hơn vào thời điểm phù hợp.

Người phóng viên của Daily Economic News lưu ý rằng, ngày 19 tháng 3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã công bố tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp, lấy thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định và hợp lý hóa mức giá làm mục tiêu chính, phát huy hiệu quả của các chính sách gia tăng và chính sách tồn tại, kết hợp chính sách tiền tệ và chính sách tài chính. Sử dụng tổng hợp các công cụ như tỷ lệ dự trữ bắt buộc, mua bán trái phiếu chính phủ, MLF, mua lại ngược ngắn hạn để duy trì thanh khoản dồi dào, phù hợp với tăng trưởng quy mô huy động vốn xã hội và cung tiền với tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng về mức giá chung. Dựa trên tình hình kinh tế tài chính và hoạt động vĩ mô, điều chỉnh và hướng dẫn tốt mức lãi suất, tăng cường thực thi và giám sát chính sách lãi suất, chuẩn hóa các khoản phí trung gian trong huy động vốn, thúc đẩy chi phí huy động vốn toàn xã hội ở mức thấp.