Cuộc chiến Iran đã kéo dài ba tuần, lá bài "ổn định giá dầu" của Mỹ "gần như đã hết", độ chênh lệch "giữa giá hàng tương lai và giá hiện tại" của dầu thô ngày càng lớn

Hỏi AI · Những mối lo ngại về chuỗi cung ứng đằng sau sự mở rộng chênh lệch giá kỳ hạn và giá thực tế của dầu thô?

Chiến tranh Iran đã bước sang tuần thứ ba, thị trường dầu thô toàn cầu xuất hiện hiện tượng hiếm gặp “tách rời giữa kỳ hạn và giao ngay”: hợp đồng tương lai chuẩn Brent tăng hơn 50% lên khoảng 112 USD/thùng, nhưng chi phí thực tế trên thị trường giao ngay còn cao hơn nhiều — giá nhiên liệu hàng không và các loại dầu thành phẩm khác đã vượt qua 200 USD/thùng.

Giám đốc chiến lược chính của Bộ phận Năng lượng tại Carlyle Group, Jeff Currie, thẳng thắn nhận định:

“Thị trường hợp đồng tương lai đã hoàn toàn mất liên kết với thị trường vật chất, chúng ta đang đối mặt với một cú sốc nguồn cung lớn.”

Lý do khiến hợp đồng tương lai không phản ánh toàn bộ mức tăng của giá giao ngay phần lớn xuất phát từ hàng loạt công cụ chính sách mà Mỹ đã sử dụng để kiềm chế giá dầu.

Tuy nhiên, những công cụ này đang nhanh chóng cạn kiệt.

Thị trường giao ngay: tác động lên người tiêu dùng vượt xa những gì hợp đồng tương lai thể hiện

Eo biển Hormuz gần như bị đóng cửa hoàn toàn, cộng thêm các cuộc tấn công vào các cơ sở năng lượng ở Trung Đông, nguồn cung dầu thô vật chất bị thu hẹp nghiêm trọng. Các nhà máy lọc dầu châu Á buộc phải mua hàng bằng cách trả giá cao từ hàng nghìn dặm xa xôi.

Chuỗi truyền dẫn đã dần rõ ràng theo từng cấp: dầu hàng không vượt qua 200 USD/thùng, các hãng hàng không lớn ở châu Âu cho biết chi phí phát sinh sẽ được chuyển sang hành khách; các doanh nghiệp vận tải bằng xe tải bắt đầu chịu áp lực; một số khu vực đã cắt giảm mua nhiên liệu tàu biển.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đánh giá sự kiện này là lần gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử.

Goldman Sachs ước tính khoảng 17 triệu thùng/ngày lượng dầu từ Vịnh Ba Tư đang bị ảnh hưởng bởi xung đột. Tác động lạm phát thực tế còn vượt xa mức phản ánh trong giá hợp đồng tương lai, gây áp lực lên các ngân hàng trung ương các nước và chính quyền Trump đang đối mặt với cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11.

Dụng cụ “ổn định giá dầu” của Mỹ: Gần như đã cạn kiệt

Trong hai tuần qua, hợp đồng Brent hai lần suýt chạm mức 120 USD — mức chưa từng thấy kể từ năm 2022 — buộc Washington phải tung ra các biện pháp mạnh:

Phát hành dự trữ dầu chiến lược (SPR) — đã công bố một đợt giải phóng lớn. Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Janet Yellen, hôm thứ Năm trên Fox Business cho biết đang xem xét phát hành thêm một đợt nữa, mặc dù khả năng thực hiện logistics đã bị nghi ngờ.

Bỏ lệnh trừng phạt dầu mỡ của Nga trên biển — nhằm tăng nguồn cung thay thế.

Xem xét nới lỏng trừng phạt dầu Iran — tuy nhiên, phát biểu này của Yellen khiến các nhà giao dịch đã mệt mỏi cảm thấy sốc: vừa chiến đấu với Tehran, vừa cân nhắc gỡ bỏ trừng phạt dầu của Iran — điều mà các nhà giao dịch toàn cầu đã phải dè chừng trong nhiều năm qua.

Có khả năng can thiệp vào thị trường hợp đồng tương lai — thị trường đồn đoán rộng rãi rằng Mỹ đang trực tiếp can thiệp vào giao dịch hợp đồng tương lai, nhưng Yellen đã phủ nhận. Trong khi đó, biến động dữ dội đã đẩy chi phí giữ vị thế tăng cao, hạn chế quy mô vị thế của các nhà giao dịch, tạo ra áp lực nhất định lên hợp đồng tương lai — nhưng tác dụng còn hạn chế so với tác động của việc eo biển Hormuz bị phong tỏa.

Giá cả có thể còn tiếp tục tăng

Goldman Sachs và Citigroup tuần này cảnh báo rằng, nếu xung đột kéo dài, giá hợp đồng tương lai có thể vượt qua mức kỷ lục 147,50 USD/thùng của năm 2008 trong vài tuần tới.

Điều đáng chú ý là, sự chênh lệch lớn giữa hợp đồng tương lai và giá giao ngay trong thời gian dài là hiếm gặp trong lịch sử, điều này có nghĩa là khoảng cách giữa hai thị trường cuối cùng sẽ thu hẹp lại — nhưng hướng đi không nhất thiết là giá giao ngay sẽ giảm.