"Cổ phiếu tỷ phú tôm hùm" dừng lại sau 5 phiên tăng liên tiếp, "điện toán" bày ra bài tây bị hoãn lại

Dẫn nhập: Công ty ưu tiên thua lỗ 6 năm liên tiếp, lấy gì để thắng “Nuôi tôm trên đám mây”?

Từ siêu AIAgent của cộng đồng kỹ thuật đến việc “nuôi tôm” toàn dân, trong vòng 10 ngày, OpenClaw đã hoàn thành cú nhảy ba tầng ấn tượng từ “bùng nổ trên GitHub → toàn dân nuôi tôm hùm → tuyến chính mạnh nhất trên thị trường chứng khoán”, nhưng sau cơn sốt ngắn hạn này, con tôm hùm cũng bắt đầu khiến nhiều người dùng cảm thấy “bị phản bội”.

Nhiều người dùng cá nhân bị “tôm hùm” tấn công cướp đoạt dữ liệu máy tính cá nhân, bị “tôm hùm” lạm dụng tài khoản thanh toán, gây ra các khoản tiêu dùng khổng lồ; nhiều người dùng khác thì bị chi phí cao để “nuôi tôm” làm nản lòng, con “Token nuốt tiền” này, mỗi ngày tiêu tốn hàng trăm, thậm chí hàng nghìn nhân dân tệ, đặc biệt là các nhóm như kỹ sư, lập trình viên cần gọi nhiều Token hơn nữa thì không thể chịu nổi chi phí đắt đỏ.

Trong làn sóng “tôm hùm” này, các nhà cung cấp đám mây rõ ràng là nhóm hưởng lợi lớn nhất, dựa trên logic “tính toán + kịch bản + thương mại hóa”, “Nuôi tôm trên đám mây” đã chứng minh là mô hình nuôi tôm tiện lợi, an toàn và mang lại lợi ích tối đa.

Dưới khái niệm “tôm hùm”, các nhà cung cấp đám mây từ giá tính toán đến giá cổ phiếu đều tăng trưởng, ví dụ như báo cáo của “Cáo Liên Xã” cho biết, Tencent Cloud ngày 11 tháng 3 vừa mới thông báo tăng giá một số mô hình, sau điều chỉnh giá đã tăng gấp 5 lần so với giá cũ!

Trong thị trường vốn, “cổ phiếu khái niệm tôm hùm” UCloud-W (688158.SH) từ ngày 4 tháng 3 liên tục tăng 5 ngày giao dịch, ngày 6, 9 và 10 tháng 3 tổng mức tăng vượt 42.55%, tổng giá trị thị trường vượt 20 tỷ nhân dân tệ.

Sau đà tăng liên tiếp, ngày 11 tháng 3, cổ phiếu “cổ phiếu khái niệm tôm hùm” có điều chỉnh giảm, Kunlun Wanwei giảm giá, Shunwang Technology, Mige Intelligent, MINIMAX-WP đều giảm nhẹ, một số công ty niêm yết còn phát đi cảnh báo rủi ro. Trong cảnh báo rủi ro, UCloud thẳng thắn thừa nhận, “sản phẩm máy chủ đám mây nhẹ dựa trên hình ảnh của OpenClaw của công ty vẫn chưa hình thành hệ thống sản phẩm quy mô lớn.”

Tuy nhiên, giá cổ phiếu UCloud không giảm mạnh, chỉ giảm nhẹ 0.76%, nhưng trong ngày vẫn có khối lượng giao dịch lên tới 5.546 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ chuyển đổi cổ phiếu đạt 26.95%.

Tuy nhiên, đằng sau cơn sốt “cổ phiếu khái niệm tôm hùm” này, vẫn cần nhìn rõ mặt thật của “nhà cung cấp đám mây trung lập” này, trước các ông lớn như Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Volcano Engine, thị trường của UCloud có vẻ rất “hẹp”.

Nhưng đáng chú ý là, UCloud còn có một lá bài riêng, đó chính là “hợp tác tính toán điện”, tuy nhiên, hiện tại lá bài này vẫn chưa hoàn thiện hoàn toàn.

UCloud định vị dự án trung tâm tính toán trí tuệ “Dữ liệu Quảng Đông Đông” tại Thượng Hải (giai đoạn 1), ban đầu dự kiến hoàn thành vào ngày 24 tháng 1 năm 2026, nhưng gần đây đã thông báo hoãn hai năm, đến ngày 24 tháng 1 năm 2028. Trong xu thế nóng của AI, sau hai năm nữa khi dự án hoàn thành, liệu có bắt kịp đỉnh cao ngành hay là “lỗi thời”, có thể là thước đo khác để kiểm chứng “chất lượng” của UCloud.

Liên tiếp thua lỗ 6 năm, cổ phiếu “tôm hùm” này đang phải dừng lại gấp

UCloud được xem là “cổ phiếu khái niệm tôm hùm”, liên quan đến tương tác của công ty với nhà đầu tư ngày 2 tháng 3.

Ngày hôm đó, UCloud trả lời nhà đầu tư rằng, công ty đã tiên phong ra mắt hình ảnh mô hình OpenClaw vào cuối tháng 1, là trong số các nhà cung cấp đầu tiên đưa OpenClaw lên đám mây, dịch vụ liên quan đã ra mắt tại nhiều điểm nút quốc tế như Mỹ, Singapore, Nhật Bản, giúp người dùng nhanh chóng xây dựng “trợ lý AI cá nhân 24/7”.

Sau đó, cơn sốt “nuôi tôm” nhanh chóng lan rộng, và UCloud vì đã tiết lộ thông tin về OpenClaw “dễ dùng ngay khi mở hộp” và là trong số các nhà cung cấp đầu tiên “nuôi tôm trên đám mây” trước khi bùng nổ, cổ phiếu liên tục tăng giá, các nhà đầu tư thực sự đã ăn một bữa “thịt lớn”.

Ngày 9 tháng 3, UCloud tăng trần 20cm, ngày 10 tháng 3 lại tăng 13.68%, chỉ trong hai ngày tổng mức tăng vượt 36%.

Trong hai ngày này, dòng tiền vào ra trên UCloud rất dày đặc, ngày 9 tháng 3, tổng giá trị giao dịch cả ngày đạt 3.108 tỷ nhân dân tệ, ngày 10 tháng 3 đạt tới 7.625 tỷ nhân dân tệ! Đạt mức cao nhất từ trước đến nay, tỷ lệ chuyển đổi cổ phiếu cũng đạt 36.8%.

Khi mức tăng giá cổ phiếu vượt quá giá trị trung bình, UCloud vội vàng “hạ nhiệt”, nhưng tuyên bố lần này lại khác với nội dung trả lời nhà đầu tư ngày 2 tháng 3.

Lúc đó, UCloud trả lời nhà đầu tư rằng, “thúc đẩy AI phổ cập”, “giảm rào cản sử dụng công nghệ AI tiên tiến”, “liên tục tối ưu khả năng hỗ trợ AIAgent” — rõ ràng tạo ấn tượng tốt về khả năng thương mại hóa AI của UCloud.

Nhưng ngày 11 tháng 3, UCloud lại công bố rằng, sản phẩm máy chủ đám mây nhẹ dựa trên hình ảnh OpenClaw của công ty vẫn chưa hình thành hệ thống sản phẩm quy mô, tiến trình công nghệ và thương mại hóa có thể không đạt kỳ vọng.

UCloud còn cảnh báo rằng, hiện tại các hoạt động liên quan chưa tạo ra nguồn thu ổn định, tỷ lệ doanh thu rất thấp, quy mô doanh thu, lợi nhuận và đóng góp dòng tiền từ các sản phẩm trong tương lai còn rất nhiều bất định, ảnh hưởng đến hoạt động chung của công ty trong ngắn hạn là hạn chế.

Vậy, thực chất các yếu tố cơ bản của UCloud ra sao?

Báo cáo nhanh kết quả kinh doanh năm 2025 của UCloud mới đây dự kiến, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty trong năm 2025 sẽ lỗ 76,6832 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản đặc biệt còn lỗ 146 triệu nhân dân tệ.

Đây đã là năm thứ sáu liên tiếp UCloud thua lỗ kể từ năm 2020, tổng lỗ gần 2 tỷ nhân dân tệ; từ năm 2021 đến 2024, doanh thu của UCloud cũng liên tục giảm, từ 2.901 tỷ xuống còn 1.503 tỷ, giảm hơn 48% trong 4 năm.

Năm 2025, doanh thu của UCloud khoảng 1.7 tỷ nhân dân tệ, tăng 13.11% so với cùng kỳ, cuối cùng đã chấm dứt đà giảm doanh thu. Nguyên nhân chủ yếu vẫn dựa vào sự phát triển nhanh chóng của ngành AI.

UCloud cho biết, doanh thu năm 2025 chủ yếu đến từ đầu tư liên tục vào lĩnh vực AIGC, giúp doanh thu các sản phẩm trí tuệ tính toán liên tục tăng trưởng, doanh thu liên quan đến AI cả năm tăng hơn 40% so với cùng kỳ, tỷ trọng doanh thu liên quan đến AI đã vượt quá 40% tổng doanh thu.

Trước đó, doanh thu của UCloud chủ yếu dựa vào các dịch vụ đám mây công cộng, đám mây riêng, đám mây lai (“bộ ba đám mây”), trong đó đám mây công cộng chiếm phần lớn.

Năm 2021, doanh thu dịch vụ đám mây công cộng của UCloud từng chiếm hơn 75%. Sau năm 2022, doanh thu đám mây công cộng bắt đầu giảm, nhưng đến năm 2024, tỷ lệ doanh thu đám mây công cộng vẫn vượt quá 50%.

Đáng chú ý là, so với đám mây riêng, lợi nhuận gộp của đám mây công cộng thấp hơn, ví dụ như năm 2023 và 2024, lợi nhuận gộp của đám mây riêng lần lượt là 36.31% và 46.84%, trong khi đám mây công cộng chỉ đạt 12.06% và 21.04%.

Các ông lớn đẩy giá đám mây tăng hơn 400%, UCloud có cơ hội “kéo người” không?

Do doanh thu giảm, lợi nhuận thua lỗ, còn liên quan đến cuộc chiến giá “sản phẩm đám mây” kéo dài nhiều năm.

Từ năm 2018, các sản phẩm chính của UCloud đều có xu hướng giảm giá, mức giảm khá lớn. Năm 2025, UCloud cho rằng, trong tương lai, thị trường điện toán đám mây vẫn còn cạnh tranh gay gắt, các nhà cung cấp đám mây lớn vẫn có khả năng giảm giá để giành thị phần, và UCloud cũng có thể tiếp tục giảm giá trong vài năm tới.

Lúc đó, UCloud còn đề xuất “phát triển mạnh” dịch vụ đám mây riêng. Theo logic ngành, trong xu thế “AIAgent” trở thành xu hướng chủ đạo, đám mây riêng về mặt an toàn dữ liệu, quyền riêng tư thực sự đáng để UCloud tập trung phát triển, còn lợi nhuận cao chính là giá trị cốt lõi của đám mây riêng đối với UCloud.

Tuy nhiên, UCloud nhanh chóng vướng vào làn sóng mở mã nguồn Agent do OpenClaw khơi mào, lần này “đại vận” đã đẩy nhu cầu tính toán vốn đã khan hiếm lên một tầm cao mới, các nhà cung cấp đám mây đồng loạt tăng giá, UCloud tất nhiên cũng tham gia.

Vào cuối tháng 1 năm 2026, Alibaba Cloud, Tencent Cloud đã phát hành thông báo tăng giá theo cấp độ, Amazon AWS cũng nâng giá máy học EC2 khoảng 15% vào tháng 1.

Tháng 2, UCloud theo chân tăng giá, thông báo từ ngày 1 tháng 3 năm 2026 sẽ nâng giá một số dịch vụ đám mây, mức tăng từ 5% đến 12%, tại các khu vực trọng điểm Bắc, Đông, Nam Trung Quốc.

Cũng trong tháng 2, Google Cloud thông báo từ tháng 5 năm 2026 sẽ điều chỉnh giá, một số sản phẩm tăng hơn 100%.

Ngày 11 tháng 3, “Cáo Liên Xã” đưa tin, Tencent Cloud thông báo từ ngày 13 tháng 3 năm 2026 sẽ điều chỉnh chiến lược tính phí cho một số mô hình, trong đó GLM5, MiniMax2.5, Kimi2.5 sẽ chấm dứt thử nghiệm miễn phí, bước vào giai đoạn tính phí theo lượng.

Hơn nữa, mô hình TencentHY2.0Instruct của Tencent giá đầu vào từ 0.0008 nhân dân tệ/1000 tokens đã tăng lên 0.004505 nhân dân tệ, tăng 463%; giá đầu ra từ 0.002 nhân dân tệ đã tăng lên 0.01113 nhân dân tệ, tăng hơn 456%.

Mô hình TencentHY2.0Think giá đầu vào từ 0.001 nhân dân tệ đã điều chỉnh thành 0.0053 nhân dân tệ, giá đầu ra từ 0.004 nhân dân tệ điều chỉnh thành 0.0212 nhân dân tệ, sau điều chỉnh giá gấp 5 lần so với ban đầu!

Trong giới công nghệ, đợt tăng giá chung của các nhà cung cấp đám mây trong và ngoài nước lần này được lý giải đơn giản là do AI thúc đẩy nhu cầu điện trung tâm dữ liệu tăng vọt, tồn kho chip nhớ ở mức thấp lịch sử, dự kiến giá bộ nhớ sẽ tăng trong năm, dẫn đến tính toán thiếu hụt, việc tăng giá là điều tất yếu.

Làn sóng mở mã nguồn Agent do OpenClaw khơi mào còn tạo ra một đợt nhu cầu tính toán lớn hơn nữa, thúc đẩy các nhà cung cấp đám mây đồng loạt tăng giá.

Trong đợt tăng giá này, UCloud còn khá kiềm chế, liệu có thể tận dụng cơ hội này để thu hút thêm người dùng hay không còn phải xem xét.

“Mạnh mẽ đám mây bao quanh,”

Lá bài “tính điện” của UCloud vẫn chưa thể chơi

Trong giới công nghệ, so với các ông lớn như Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Volcano Engine, Baidu Cloud, UCloud chỉ xem như nhà cung cấp đám mây nhỏ trung bình, sau cơn sốt “cổ phiếu khái niệm tôm hùm” này, liệu UCloud có thể duy trì thị trường “đám mây tôm hùm” ổn định và bền vững trong bối cảnh “đám mây mạnh mẽ bao quanh” hay không là vấn đề cần suy nghĩ.

Dù UCloud đã nói với nhà đầu tư rằng, mình là nhà đầu tiên trong ngành thực hiện triển khai đám mây OpenClaw trên đám mây, nhưng thực tế, từ tháng 1 năm nay, nhiều ông lớn đám mây cũng đã đồng loạt triển khai.

Ví dụ, JD Cloud chính thức ra mắt đám mây OpenClaw vào tháng 1, Baidu Cloud thông báo dịch vụ triển khai một nút OpenClaw vào ngày 3 tháng 2; sau đó, Volcano Engine ra mắt ArkClaw SaaS trên đám mây, Tencent Lighthouse ra mắt triển khai một nút OpenClaw dễ dàng.

Trước các đối thủ cạnh tranh, UCloud khi cảnh báo rủi ro về cổ phiếu cũng nhấn mạnh, “có nhiều nhà cung cấp dịch vụ đám mây đã ra mắt các sản phẩm tương tự, công ty đối mặt với cạnh tranh lớn, các sản phẩm liên quan có khả năng đóng góp vào hiệu quả hoạt động trong tương lai còn nhiều bất định.”

Sau làn sóng mở mã nguồn Agent do OpenClaw khơi mào, thực sự mang lại lợi ích lớn cho các nhà cung cấp đám mây, trước đây nhiều người dùng bình thường chưa có nhu cầu về dịch vụ đám mây, nhưng khi “tôm hùm” này xuất hiện, “nuôi tôm trên đám mây” trở thành cách dễ nhất, như thể đã trực tiếp đưa một đợt “phổ cập đại chúng” miễn phí vào thị trường, điều này trước đây là điều khó tưởng tượng.

Trong bối cảnh “kẻ mạnh luôn mạnh hơn”, dưới quy luật thị trường, UCloud vẫn còn nhiều áp lực trước các ông lớn đám mây, dù có lợi thế khác biệt trong phân khúc “nhà cung cấp đám mây trung lập”, nhưng phân khúc này thị phần rất hạn chế, UCloud còn cần nhiều lá bài khác để giữ vững vị trí, trong đó “hợp tác tính toán điện” chính là một trong số đó.

Dịch vụ “hợp tác tính toán điện” của UCloud tập trung vào “cung cấp tính toán bằng điện xanh, tính toán ổn định cho lưới điện”, gồm hai trung tâm tính toán trí tuệ tự xây dựng chính, hệ thống làm mát bằng chất lỏng/lưu trữ năng lượng/nhà máy điện ảo, hợp tác hệ sinh thái.

Dự án trung tâm tính toán trí tuệ chủ chốt đã vận hành của UCloud là Trung tâm tính toán trí tuệ Ulanqab (trung tâm trung tâm tính toán phía tây), diện tích 140.000 m², tổng đầu tư 4.8 tỷ nhân dân tệ, quy hoạch 12.000 tủ rack, đã vận hành hơn 7.300 tủ (giai đoạn 3 đã bàn giao hơn 2.300 tủ). Nằm trong khu vực giàu điện xanh, sử dụng làm mát ngập hoàn toàn, PUE thấp hơn 1.1, cung cấp điện trực tiếp từ năng lượng xanh + dự trữ năng lượng tự có, phục vụ huấn luyện mô hình lớn, hỗ trợ các doanh nghiệp lớn trong nước.

Trong những năm gần đây, phí cho thuê tủ rack của UCloud đã trực tiếp nâng cao lợi nhuận gộp của công ty, tiềm năng lợi nhuận trong tương lai đáng để chú ý.

Trong khi đó, Trung tâm tính toán trí tuệ Thượng Hải Qingpu (trung tâm trung tâm dữ liệu “Dữ liệu Đông”) hướng tới độ trễ thấp trong suy luận, triển khai cụm máy tính nội địa, kết nối với PPA điện gió ngoài khơi, lưu trữ năng lượng phía người dùng, tham gia điều phối nhà máy điện ảo (VPP), khai thác lợi nhuận từ chênh lệch giá điện.

Dự án “Trung tâm dữ liệu Qingpu (giai đoạn 1)” chính thức vận hành vào tháng 1 năm 2023, ban đầu dự kiến hoàn thành vào ngày 24 tháng 1 năm 2026, nhưng gần đây đã thông báo hoãn hai năm, đến ngày 24 tháng 1 năm 2028.

Ngoài ra, dự án trung tâm tính toán Ulanqab giai đoạn 2, tòa B đang mở rộng, tiếp tục mở rộng số lượng tủ rack và năng lực làm mát bằng chất lỏng.

“Hợp tác tính toán điện” gần như là “hàng rào chắn” của UCloud, nhưng điều then chốt là liệu có thể chơi lá bài này đúng thời điểm hay không. Trong làn sóng AI phát triển nhanh, “thời điểm” cũng có thể vụt qua rất nhanh.