"Pháo một phát, vàng muôn lượng", lần này không linh nghiệm nữa sao? Tại sao vàng lại giảm? Đánh giá mới nhất của các tổ chức

“Pháo nổ một tiếng, vàng bạc vạn lượng.” Kể từ khi xảy ra xung đột Mỹ-Iran, câu này dường như đã mất tác dụng. Giá vàng giao ngay tại London đã giảm gần 10% kể từ khi xảy ra xung đột, thấp nhất xuống còn 4.502 USD/oz, mức 4.500 USD đã từng đứng trước nguy cơ bị phá vỡ.

Các tổ chức cho rằng, từ các yếu tố hiện tại, cốt lõi của xu hướng vàng nằm ở việc giá năng lượng tăng cao hạn chế kỳ vọng về lãi suất. Khi xung đột Trung Đông kéo dài, giá dầu duy trì ở mức cao, thị trường trở nên thận trọng hơn trong việc đánh giá quỹ đạo giảm lạm phát, từ đó làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thúc đẩy đồng USD tạm thời mạnh lên, gây áp lực lên vàng.

Triển vọng đến năm 2026, các tổ chức cho rằng, thâm hụt ngân sách Mỹ vẫn ở mức cao, trong bối cảnh xu hướng phi đô la hóa dài hạn (các ngân hàng trung ương toàn cầu mua vàng) tiếp tục diễn ra, giá vàng vẫn còn dư địa tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, so với năm 2025, chu kỳ lãi suất của Mỹ năm 2026 có những biến đổi cận biên và sức mạnh giao dịch gia tăng có thể làm tăng độ biến động của vàng, do đó cần tăng cường chiến thuật chọn thời điểm phù hợp.

Vàng đang trải qua đợt điều chỉnh liên tục

Kể từ khi xảy ra xung đột Mỹ-Iran, vàng không tiếp tục tăng như dự đoán của thị trường mà ngược lại, đã trải qua một đợt điều chỉnh lớn.

Ngày 18 tháng 3, giá vàng London giảm 3,86% xuống còn 4.813,53 USD/oz, ngày 19 tháng 3 lại giảm mạnh 3,39% xuống còn 4.650,50 USD/oz, trong phiên có lúc giảm xuống khoảng 4.500 USD/oz. Ngày 20 tháng 3, dù vàng có phần hồi phục, nhưng mức điều chỉnh trong tháng vẫn vượt quá 10%.

Công ty Future Cinda chỉ ra rằng, từ các yếu tố hiện tại, cốt lõi của xu hướng vàng nằm ở việc giá năng lượng tăng cao hạn chế kỳ vọng về lãi suất. Khi xung đột Trung Đông kéo dài, giá dầu duy trì ở mức cao, hợp đồng tương lai dầu Brent trước đó ổn định trên 100 USD, làm tăng đáng kể lo ngại về độ dính của lạm phát. Trong bối cảnh này, thị trường trở nên thận trọng hơn trong việc đánh giá quỹ đạo giảm lạm phát, từ đó làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thúc đẩy đồng USD tạm thời mạnh lên, gây áp lực lên vàng.

Ngoài ra, mặc dù dữ liệu việc làm trước đó yếu hơn, nhưng kỳ vọng lạm phát do năng lượng thúc đẩy đang chống lại yếu tố này, khiến tính chất tài chính của vàng trong ngắn hạn mang chiều hướng tiêu cực. Về chính sách, thị trường dự đoán Fed sẽ duy trì lãi suất trong cuộc họp thứ hai liên tiếp, nhưng điểm mấu chốt là dự báo về lộ trình lãi suất, đặc biệt là đánh giá của Powell về tác động của lạm phát và xung đột địa chính trị, sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến quan điểm của thị trường về nhịp độ nới lỏng trong thời gian tới.

Công ty CITIC Securities phân tích qua việc xem xét lịch sử để hiểu rõ thị trường hiện tại. Trong báo cáo mới nhất, CITIC Securities chỉ ra rằng, ngược lại với trực giác, xung đột địa chính trị không phải là yếu tố thúc đẩy giá vàng. Khi xem xét các sự kiện xung đột lớn liên quan đến Trung Đông trong quá khứ, kết quả cho thấy: trước một tháng xảy ra xung đột, khả năng giá vàng tăng cao hơn, trung bình tăng gần 4%; nhưng sau 3 tháng, xu hướng giá vàng rất khác biệt, không có đặc điểm rõ ràng về việc tăng giá, thậm chí xác suất giảm giá trong vòng 1 tháng còn cao hơn, trung bình biến động chuyển sang giảm.

Nếu xem xét theo khoảng thời gian, cũng có thể thấy rõ các đặc điểm tương tự: trước xung đột, giá vàng có xu hướng tăng chung, sau đó xung đột xảy ra, giá biến động trong phạm vi hẹp hoặc đi ngang; các xung đột liên quan đến Trung Đông như chiến tranh Iraq, chiến tranh nước ngoài, chiến tranh Iran-Iraq, chiến tranh Nga-Ukraina, tỷ lệ giảm giá vàng sau xung đột cao hơn, trong đó, sau chiến tranh Iran-Iraq, giá vàng giảm tới 15%.

“Sau khi chiến tranh bùng nổ, tâm lý rủi ro của thị trường giảm mạnh, có thể xảy ra cú sốc thanh khoản, lúc này vàng cũng sẽ bị bán tháo; trước xung đột, giá vàng đã tăng, sau xung đột, các yếu tố tích cực đã phát huy tác dụng,” CITIC Securities giải thích như vậy.

Nhiều tổ chức vẫn lạc quan về giá vàng

Dù giá vàng gần đây yếu đi, nhiều tổ chức vẫn giữ quan điểm tích cực về triển vọng của vàng và cổ phiếu vàng trong tương lai.

Chủ tịch Viện Kinh tế của chứng khoán Yuekai, Lô Chí Hằng, cho biết, về dài hạn, các yếu tố hỗ trợ giá vàng vẫn còn, đợt giảm mạnh hiện tại không phải là tín hiệu kết thúc của thị trường bò, mà là một đợt điều chỉnh sâu trong quá trình tăng trưởng. Ông phân tích từ ba góc độ:

Thứ nhất, rủi ro địa chính trị toàn cầu trở nên bình thường hóa, chính sách đối ngoại của chính quyền Trump làm tăng tần suất xung đột và phản ứng dây chuyền, điều này sẽ tiếp tục làm giảm độ tin cậy của đồng USD.

Thứ hai, ý chí mua vàng của các ngân hàng trung ương ngoài Mỹ vẫn còn mạnh mẽ, dự kiến sẽ tiếp tục nâng đỡ trung tâm giá vàng. Trong trạng thái mới của rủi ro địa chính trị, việc tăng dự trữ vàng trở thành lựa chọn quan trọng của các ngân hàng trung ương ngoài Mỹ để đối phó với rủi ro trừng phạt và tăng cường an ninh tài chính. Các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi đặc biệt tích cực, khả năng dự trữ còn lớn.

Thứ ba, nếu rủi ro kinh tế toàn cầu chuyển từ “lạm phát” sang “tắc nghẽn”, giá vàng có khả năng được hỗ trợ. Giá năng lượng toàn cầu tăng cao, một mặt làm giảm khả năng tiêu dùng thực của người dân, mặt khác có thể buộc các chính sách tiền tệ thắt chặt hơn để kiềm chế nhu cầu và kiểm soát lạm phát, cuối cùng dẫn đến suy thoái hoặc giảm phát. Trong môi trường “tắc nghẽn”, giá vàng sẽ càng thể hiện rõ vai trò chiến lược của mình.

Theo quy luật lịch sử, trong thời kỳ suy thoái kinh tế, các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu thường đối mặt với áp lực giảm lợi nhuận và thu hẹp định giá, trong khi vàng sẽ có lợi thế về lợi nhuận tương đối.

Cùng với đó, áp lực suy thoái sẽ thúc đẩy các ngân hàng trung ương chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng, nếu Fed điều chỉnh lập trường do mục tiêu về việc làm hoặc rủi ro suy thoái, lãi suất thực có thể đi xuống, làm giảm chi phí cơ hội n holding vàng, tạo điều kiện cho giá vàng tăng.

“Sau các xung đột Trung Đông, xu hướng trung hạn của giá vàng vẫn phụ thuộc vào độ tin cậy của USD và các yếu tố thanh khoản,” CITIC Securities nhận định, dự báo rằng, trong đợt xung đột này, xu hướng nới lỏng thanh khoản và giảm độ tin cậy của USD sẽ tiếp tục thúc đẩy giá vàng tăng.

Công ty này cho biết, trong quá khứ, lợi thế về định giá hoặc vị trí cổ phiếu sẽ tăng khả năng tăng trưởng của ngành vàng, đồng thời, mức PE của các công ty hàng đầu đã giảm xuống mức thấp lịch sử từ 15 đến 20 lần PE, cùng với việc giá cổ phiếu và giá vàng trong những năm gần đây đồng bộ cao, họ tin rằng đỉnh mới của giá vàng sẽ thúc đẩy đỉnh mới của giá cổ phiếu.

Biên tập: Chiến Thuật Hằng

Bố cục: Vương Lục Lộ

Hiệu đính: Tô Hoàn Văn