Vua Nước Hoa Yingthong Holdings Gặp Phải "Thảm Họa Kiểm Toán": Vừa Gọi Vốn Đã Thanh Toán Trước 70 Triệu Đô la Hong Kong, Chỉ 9 Tháng Sau IPO Đã Thay Đổi Công Ty Kiểm Toán

Nguồn: Huaxia Shibao

Là “Cổ phiếu nước hoa số 1 Trung Quốc” đã chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, Tập đoàn Ying Tong (06883.HK) đã gần tròn chín tháng kể từ ngày lên sàn, nhưng lại gặp phải sóng gió liên quan đến vụ tiền đặt cọc 70 triệu HKD mang tên “Rồng rắn tranh chấp”. Vào tối ngày 16 tháng 3, công ty đột nhiên phát đi thông báo, theo yêu cầu của Hội đồng quản trị, các kiểm toán viên của PwC (PricewaterhouseCoopers) đã từ chức, trong khi chỉ còn một bước nữa là bắt đầu kiểm toán cho năm tài chính 2025/2026.

Vụ việc hiếm gặp về việc từ chức này bắt nguồn từ một khoản thanh toán kỳ lạ sau đợt IPO. Theo thư từ chức của PwC, sau khi Ying Tong niêm yết vào ngày 26 tháng 6 năm 2025, công ty đã ký hợp đồng dài hạn với ba nhà cung cấp dịch vụ liên quan đến PR, phân tích dữ liệu và quảng bá trên mạng xã hội, và đã thanh toán trước một khoản lớn lên tới 70 triệu HKD trong một lần. Trước các câu hỏi của kiểm toán viên về lý lịch của các nhà cung cấp, quy trình kiểm soát nội bộ, tính công bằng của giá cả, cũng như khoản chi này có thuộc chi phí niêm yết hay mục đích huy động vốn hay không, Ying Tong không thể đưa ra lời giải thích hợp lý. Thậm chí hai bên còn không thể thống nhất về khoản phí kiểm toán bổ sung, dẫn đến việc kiểm toán viên PwC quyết định từ chức.

Ảnh hưởng của vụ việc này khiến Ying Tong ngày 17 tháng 3 đã tuyên bố tạm ngừng giao dịch để chờ phát hành thông báo tiếp theo. Đến thời điểm báo chí đưa tin, phía Ying Tong vẫn chưa phản hồi yêu cầu phỏng vấn của phóng viên Huaxia Shibao. Chuyên gia về định vị chiến lược, sáng lập công ty tư vấn định vị thương hiệu Huacheng của Phúc Kiến, ông Trần Quân Hào, cho biết việc thay đổi kiểm toán viên không chỉ làm tăng chi phí kiểm toán mà còn có thể trì hoãn việc công bố báo cáo thường niên, gây ảnh hưởng tiêu cực rõ rệt đến giá cổ phiếu của công ty và môi trường huy động vốn sau này.

Nhiều vấn đề nội bộ của Ying Tong

Ngày 26 tháng 6 năm 2025, Ying Tong chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, huy động vốn ròng khoảng 883 triệu HKD. Là một nhà phân phối nước hoa nổi tiếng, doanh thu của công ty gần như hoàn toàn đến từ việc phân phối sản phẩm cho 72 thương hiệu ngoại như Hermès, Chopard. Theo bản cáo bạch, số tiền huy động được sẽ dùng để phát triển thương hiệu riêng, mua lại các thương hiệu ngoại, mở rộng kênh bán hàng trực tiếp và thúc đẩy chuyển đổi số nhanh hơn.

Việc thay đổi nhà kiểm toán đột ngột này bắt nguồn từ khoản tiền đặt cọc 70 triệu HKD. Ngay sau khi IPO, Ying Tong đã thanh toán trước tổng cộng 70 triệu HKD cho ba nhà cung cấp dịch vụ để phục vụ các hợp đồng dài hạn về PR, phân tích dữ liệu và quảng bá mạng xã hội. Tính hợp lý và hợp pháp của giao dịch này đã bị kiểm toán viên PwC đặt câu hỏi, hai bên không thể thống nhất về phạm vi và phí kiểm toán, cuối cùng PwC theo yêu cầu của Hội đồng đã từ chức.

Trong thư từ chức, PwC nêu rõ, yêu cầu ban quản lý giải thích về nhiều vấn đề, bao gồm: khoản tiền này có thuộc chi phí niêm yết hoặc huy động vốn hay không; lý lịch của ba nhà cung cấp và việc họ có tham gia hoạt động kinh doanh của công ty trong thời gian IPO hay không; công ty có thực hiện các thủ tục phê duyệt nội bộ phù hợp trước khi bổ nhiệm không; và mức phí dịch vụ, hợp đồng, điều kiện thanh toán có phù hợp với thị trường hay không.

Ying Tong cho biết đã thuê các cố vấn độc lập để điều tra các vấn đề này dưới sự giám sát của ủy ban kiểm tra. PwC nhấn mạnh rằng kết quả điều tra sẽ ảnh hưởng lớn đến tính chất, thời gian và phạm vi của kiểm toán cho năm tài chính 2025/2026, do đó cần theo dõi sát sao tiến trình điều tra.

Tuy nhiên, tính đến ngày 16 tháng 3, PwC vẫn chưa nhận được kết quả điều tra chi tiết, cũng chưa nhận được lời giải thích, tài liệu hay hồ sơ yêu cầu. Vì vậy, PwC cho biết không thể xác định chính xác thời gian hoàn thành các thủ tục kiểm toán bổ sung cần thiết, đồng thời cảnh báo việc xử lý các vấn đề này sẽ phát sinh chi phí bổ sung, cần thương lượng với công ty để thống nhất.

Phía Hội đồng quản trị Ying Tong phản hồi rằng, do PwC không thể đánh giá chính xác về tính chất, thời gian và phạm vi của các thủ tục kiểm toán bổ sung, cũng như không thể lập kế hoạch hoàn thành, nên công ty không thể chấp nhận các khoản phí kiểm toán phát sinh thêm. Trong tình hình này, PwC đã theo yêu cầu của Hội đồng từ chức.

Về mối quan tâm của thị trường liệu việc này có ảnh hưởng đến việc công bố báo cáo thường niên đầu tiên sau niêm yết hay không, Hội đồng Ying Tong xác nhận rằng, tính đến ngày 16 tháng 3, PwC chưa bắt đầu bất kỳ công việc kiểm toán nào cho năm tài chính 2025/2026, nhưng cho rằng việc thay đổi kiểm toán viên sẽ không gây ảnh hưởng lớn đến việc kiểm toán hàng năm hay công bố kết quả hoạt động.

Hiện tại, Ying Tong đã thuê Công ty Kế toán Roushmei làm kiểm toán viên mới, để lấp đầy chỗ trống cho đến cuộc họp cổ đông thường niên tới. Công ty cam kết sẽ cung cấp đầy đủ các tài liệu cần thiết để hoàn thành kiểm toán.

Ông Trần Quân Hào cho rằng, vụ từ chức của kiểm toán viên lần này đã trực tiếp làm tổn hại uy tín thị trường và hình ảnh vốn hóa của Ying Tong, gây ra những nghi vấn mạnh mẽ về nội bộ kiểm soát và tính xác thực tài chính của công ty. Sau đó, công ty còn có thể phải đối mặt với các cuộc hỏi thăm của cơ quan quản lý và khủng hoảng niềm tin của nhà đầu tư.

Áp lực “chậm lại” trong kết quả kinh doanh

Ngoài vụ bê bối kiểm toán, các yếu tố cơ bản về hoạt động của Ying Tong cũng đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Tập đoàn này từng gây chú ý khi niêm yết với doanh thu hơn 2 tỷ HKD, được mệnh danh là “Cổ phiếu nước hoa số 1”, nhưng khi công bố báo cáo bán niên sau lần đầu ra mắt, đã bắt đầu lộ rõ dấu hiệu tăng trưởng chậm lại.

Theo báo cáo bán niên tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, Ying Tong đạt doanh thu 1,028 tỷ HKD, giảm 3,4% so với cùng kỳ. Đây là lần đầu tiên sau ba năm liên tiếp (2023-2025) tăng trưởng đều đặn (tốc độ tăng trưởng hợp lý trung bình khoảng 10,7% mỗi năm), công ty ghi nhận doanh thu bán niên giảm sút. Mặc dù lợi nhuận trong kỳ tăng 15,3% lên 133 triệu HKD nhờ tối ưu chi phí, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh lại giảm mạnh 49,7% xuống còn 94,469 triệu HKD, cho thấy xu hướng thắt chặt dòng tiền rõ rệt.

Lý giải về sự sụt giảm doanh thu, Ying Tong cho biết chủ yếu do thực hiện kiểm soát giá chặt chẽ để đối phó với cạnh tranh khốc liệt, cùng với việc bán bớt các công ty con để tinh gọn hoạt động. Trong bối cảnh “kinh tế mùi hương” vẫn được đánh giá tích cực tại thị trường Trung Quốc, việc Ying Tong, một doanh nghiệp hàng đầu, lại gặp khó khăn về doanh thu phản ánh rõ ràng mô hình dựa vào mở rộng đại lý đã đạt đến giới hạn.

Chuyên gia Trần Quân Hào nhận định, khó khăn hiện tại của Ying Tong bắt nguồn từ mô hình đại lý, quá phụ thuộc vào việc cấp phép các thương hiệu nước hoa ngoại, thiếu sự hỗ trợ từ thương hiệu riêng, khả năng thương lượng yếu. Thêm vào đó, cạnh tranh giá cả trong ngành và phân tán kênh phân phối khiến doanh thu lần đầu tiên giảm. Đồng thời, dòng tiền bị thu hẹp mạnh, khả năng chống chịu rủi ro yếu, cho thấy mô hình tăng trưởng đơn điệu và thiếu khả năng thích ứng trong lĩnh vực “kinh tế mùi hương” này.

Chuyên gia nghiên cứu cấp cao của Pangu Zhiku, ông Jiang Han, phân tích với phóng viên Huaxia Shibao rằng, cạnh tranh thị trường và hạn chế trong mô hình kinh doanh là những thách thức chính đối với Ying Tong. Dù là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành nước hoa, nhưng doanh thu giảm phản ánh mô hình dựa vào mở rộng đại lý đã chạm đến giới hạn. Trong thị trường Trung Quốc, nơi “kinh tế mùi hương” vẫn được kỳ vọng, Ying Tong cần đối mặt với cạnh tranh khốc liệt, thực hiện kiểm soát giá chặt chẽ để duy trì thị phần, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng sinh lời. Việc bán bớt các công ty con để tinh gọn hoạt động dù giúp tăng lợi nhuận trong ngắn hạn, nhưng có thể làm giảm tiềm năng tăng trưởng dài hạn của công ty. Công ty cần tìm kiếm các điểm tăng trưởng mới, tối ưu hóa cấu trúc kinh doanh, nâng cao năng lực cạnh tranh cốt lõi để thích ứng với thay đổi của thị trường.

Dù mang danh “Cổ phiếu số 1”, mô hình kinh doanh của Ying Tong vẫn phụ thuộc rất nhiều vào việc cấp phép thương hiệu bên ngoài, khả năng tự tạo ra dòng tiền nội bộ còn rất hạn chế, điều này đã lộ rõ trong báo cáo bán niên lần này. Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, Ying Tong đang phân phối tới 74 thương hiệu ngoại, trong đó có các thương hiệu quốc tế lớn như Hermès, Van Cleef & Arpels, còn thương hiệu nội địa chỉ có một là “Santa Monica”. Dù đã ra mắt thương hiệu này từ năm 1999 và cố gắng thâm nhập thị trường nước hoa, kính mắt, nhưng hiệu quả của Santa Monica luôn ở mức thấp. Theo dữ liệu lịch sử, trong các năm tài chính 2023-2025, tỷ lệ doanh thu của thương hiệu này chưa bao giờ vượt quá 1%, riêng năm 2025 chỉ đóng góp 10,5 triệu HKD, chiếm 0,5% tổng doanh thu.

So sánh với số vốn huy động qua IPO là 883 triệu HKD, phần lớn dự kiến dùng để phát triển thương hiệu nội địa và mua lại các thương hiệu khác, nhưng đến nay vẫn chưa có bước đột phá thực chất. Đồng thời, rủi ro tập trung nhà cung cấp vẫn còn cao, trong ba năm tài chính trước khi niêm yết, tỷ lệ mua hàng từ năm nhà cung cấp lớn nhất lần lượt là 84%, 81,6% và 77,8%. Năm 2022, do một nhà phân phối thương hiệu xa xỉ không gia hạn hợp đồng, đã khiến doanh thu của công ty giảm 425 triệu HKD trong một năm, vẫn còn là một mối đe dọa treo lơ lửng trên đầu.

Một mặt là kiểm toán từ chức do “không rõ ràng” về khoản tiền đặt cọc, cho thấy các lỗ hổng nội bộ tiềm ẩn; mặt khác là kết quả kinh doanh năm đầu tiên sau niêm yết chững lại, thương hiệu nội địa yếu kém. Đối với Ying Tong mới chỉ chưa đầy một năm gia nhập thị trường vốn, việc làm rõ các vấn đề nội bộ, cũng như thoát khỏi tình trạng “tăng doanh thu mà khó tăng lợi nhuận, dựa vào đại lý nhưng thương hiệu nội địa yếu kém” là thử thách bắt buộc phải đối mặt. Với sự tham gia của kiểm toán viên mới Roushmei, kết quả điều tra cuối cùng về khoản tiền đặt cọc 70 triệu HKD này sẽ trở thành thước đo quan trọng để thị trường đánh giá năng lực quản trị của công ty.