Huatai Securities: Dengan optimisasi pasokan berkelanjutan industri petrokimia, sentimen industri diharapkan meningkat pada tahun 2026

Thị trường chứng khoán Huatai chỉ ra rằng, vào cuối tháng 2 năm 2026, chênh lệch giá nguyên liệu CCPI đạt 2470, ở mức thấp nhất kể từ năm 2012. Với xu hướng giảm dần ý muốn đầu tư của các doanh nghiệp, ngành công nghiệp hóa dầu dự kiến sẽ dần tối ưu hóa nguồn cung. Các sản phẩm tăng giá trong tháng 2 chủ yếu do nguồn cung hạn chế, các doanh nghiệp hàng đầu có ý muốn tăng giá mạnh mẽ, cho rằng lợi nhuận ngành đã chạm đáy trong những năm gần đây. Dưới sự hướng dẫn của các chính sách như chống cạnh tranh nội bộ, nguồn cung dự kiến sẽ nhanh chóng điều chỉnh, lợi nhuận của các mặt hàng hóa chất lớn có thể cải thiện. Trong trung và dài hạn, cùng với việc các thiết bị tiêu thụ năng lượng cao của châu Âu và Mỹ rút lui, tăng trưởng kinh tế ở khu vực châu Á - Phi - Mỹ Latinh thúc đẩy nhu cầu gia tăng, xuất khẩu trở thành động lực tăng trưởng quan trọng của ngành hóa chất trong nước; tốc độ đầu tư vốn của ngành từ tháng 6 năm 2025 liên tục giảm, dưới sự tối ưu hóa nguồn cung, triển vọng ngành năm 2026 dự kiến sẽ tăng trưởng tích cực.

Toàn văn như sau

Huatai | Hóa chất: Dưới sự tối ưu hóa liên tục của nguồn cung, triển vọng ngành năm 2026 dự kiến sẽ tăng trưởng

Tháng 2, chênh lệch giá toàn ngành đang chững lại, triển vọng phục hồi trong năm 2026

Vào cuối tháng 2 năm 2026, chênh lệch giá CCPI- nguyên liệu đạt 2470, mức thấp nhất kể từ năm 2012. Với xu hướng giảm dần ý muốn đầu tư của các doanh nghiệp, ngành công nghiệp hóa dầu dự kiến sẽ dần tối ưu hóa nguồn cung. Các sản phẩm tăng giá trong tháng 2 chủ yếu do nguồn cung hạn chế, các doanh nghiệp hàng đầu có ý muốn tăng giá mạnh mẽ, chúng tôi cho rằng lợi nhuận ngành đã chạm đáy trong những năm gần đây. Dưới sự hướng dẫn của các chính sách như chống cạnh tranh nội bộ, nguồn cung dự kiến sẽ nhanh chóng điều chỉnh, lợi nhuận của các mặt hàng hóa chất lớn có thể cải thiện. Trong trung và dài hạn, cùng với việc các thiết bị tiêu thụ năng lượng cao của châu Âu và Mỹ rút lui, tăng trưởng kinh tế ở khu vực châu Á - Phi - Mỹ Latinh thúc đẩy nhu cầu gia tăng, xuất khẩu trở thành động lực tăng trưởng quan trọng của ngành hóa chất trong nước; tốc độ đầu tư vốn của ngành từ tháng 6 năm 2025 liên tục giảm, dưới sự tối ưu hóa nguồn cung, triển vọng ngành năm 2026 dự kiến sẽ tăng trưởng tích cực.

Quan điểm cốt lõi

Tháng 2, PMI đạt 49, tốc độ tăng trưởng đầu tư vốn của ngành chậm lại, giúp nguồn cung sắp đến điểm chuyển đổi

Về phía cung, theo Tổng cục Thống kê Quốc gia, trong năm 2025, tổng giá trị sản xuất cố định của ngành hóa chất và sản phẩm hóa chất đạt -8.0% so với cùng kỳ, tốc độ đầu tư vốn của ngành liên tục giảm kể từ tháng 6 năm 2025. Chúng tôi cho rằng, do cạnh tranh ngày càng gay gắt, trung tâm lợi nhuận của phần lớn các ngành phụ của hóa chất đã giảm rõ rệt kể từ nửa cuối 2022, ý muốn đầu tư của các doanh nghiệp có thể dần giảm, nguồn cung ngành có khả năng tự điều chỉnh nhanh hơn. Về phía cầu, tháng 2 năm 2026, PMI nội địa đạt 49, ngành tiêu thụ hóa chất đã chuyển từ động lực từ chuỗi bất động sản sang lĩnh vực tiêu dùng, xây dựng hạ tầng lớn, công nghệ mới. Chúng tôi tin rằng, lợi thế về chi phí toàn cầu của phần lớn các mặt hàng hóa chất trong nước vẫn nổi bật, cùng với việc các thiết bị tiêu thụ năng lượng cao của châu Âu và Mỹ rút lui, tăng trưởng kinh tế ở khu vực châu Á - Phi - Mỹ Latinh thúc đẩy nhu cầu, các mặt hàng hóa chất lớn dự kiến sẽ phục hồi tích cực trong năm 2026.

Nguồn cung hạn chế và các yếu tố hỗ trợ giá một số mặt hàng tăng, trong khi giá một số mặt hàng hóa chất giảm trong mùa thấp điểm

Dưới tác động của nguồn cung hạn chế và ý muốn tăng giá mạnh của các doanh nghiệp hàng đầu, các sản phẩm chủ yếu tăng giá gồm than đen phân tán, axit amin, ure. Ngược lại, trong mùa thấp điểm nhu cầu và nguồn cung còn dồi dào, các mặt hàng giảm giá chính gồm khí tự nhiên nhập khẩu, etan, butan xitrol.

Năm 2026 dự kiến sẽ bắt đầu tăng trưởng, chú ý đến khả năng phục hồi của các mặt hàng lớn và các công ty công nghệ mới

Chúng tôi cho rằng, cùng với tốc độ tăng trưởng đầu tư vốn của ngành giảm rõ rệt kể từ tháng 6 năm 2025, việc chống cạnh tranh nội bộ có thể thúc đẩy sự phối hợp của nguồn cung và loại bỏ công suất lạc hậu, trong khi nhu cầu nội địa có khả năng phục hồi hơn nữa và xuất khẩu sang châu Á - Phi - Mỹ Latinh sẽ hỗ trợ nhu cầu, các mặt hàng hóa chất lớn dự kiến sẽ phục hồi dần. Về dầu khí, tình hình căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông gia tăng, giá dầu có thể tăng đột biến trong giai đoạn, các doanh nghiệp có chính sách cổ tức cao sẽ tiếp tục được đề xuất trung hạn, khí tự nhiên sẽ giảm chi phí; về mặt các mặt hàng hóa chất lớn, lợi nhuận có thể đã chạm đáy, điểm mở rộng công suất đã đến, các chính sách tối ưu hóa nguồn cung như chống cạnh tranh nội bộ có thể giúp giá chênh lệch các mặt hàng lớn nhanh chóng đáy và phục hồi, trung tâm giá dầu tăng sẽ mang lại lợi ích cho các doanh nghiệp hóa chất than; về các sản phẩm phụ / sản phẩm tinh chế, công nghệ sinh học tổng hợp thúc đẩy giảm chi phí, amino acid tiếp tục mở rộng tỷ lệ thay thế protein đậu nành trong bột đậu nành; trong lĩnh vực điều hòa, nhu cầu tăng liên tục nhờ ô tô điện, kho lạnh và điều hòa trung tâm; về xuất khẩu và các sản phẩm hóa chất thành công ra thị trường quốc tế, các doanh nghiệp hàng đầu có lợi thế về sản xuất sẽ mở rộng thị phần, đồng thời tránh cạnh tranh nội bộ trong nước, nâng cao lợi thế về giá trị thương hiệu toàn cầu và mở rộng lợi ích của việc giảm thuế quan; về các tài sản cổ tức cao, trong môi trường lãi suất thấp, sức hút của các tài sản này ngày càng tăng. Cùng với việc giảm đầu tư vốn của ngành hóa chất, ý muốn và khả năng chia cổ tức chủ động có thể tăng lên, đồng thời nguồn tài nguyên phospho dự kiến sẽ duy trì mức độ cao ít nhất trong 3 năm tới.

Rủi ro cần chú ý: biến động lớn của giá dầu thô; nhu cầu hóa chất không đạt kỳ vọng; gia tăng cạnh tranh do phát triển công suất mới; tiến trình ứng dụng công nghệ mới và vật liệu mới không như kỳ vọng.

（Nguồn: Nhân Dân Tài Tín）