AI "Bubble Theory" Doubts Persist as Nvidia Enters Strategic Inflection Point

Khi CEO của Nvidia, Huang Renxun, bước lên bục diễn thuyết tại Trung tâm SAP San Jose vào sáng sớm ngày 17 tháng 3 theo giờ Bắc Kinh, ông đã đối mặt với một thế giới AI hoàn toàn khác biệt so với trước đây.

Ngành công nghiệp AI đang chuyển từ “ưu tiên đào tạo” sang “đẩy suy luận”. Các đối thủ cạnh tranh đang ráo riết tranh giành thị phần, các khách hàng lớn tự phát triển chip riêng đã trở thành hiện thực, trong khi những nghi ngờ về “bong bóng” vẫn chưa lắng xuống.

Tại hội nghị GTC lần này, Nvidia phải trả lời một câu hỏi then chốt:

Trong “thời kỳ hậu đào tạo”, gã khổng lồ chip từng có giá trị thị trường vượt quá 5 nghìn tỷ USD này sẽ giữ vững vị thế như thế nào và mở ra các đường tăng trưởng mới?

Thay đổi trong ngành: Từ chiến lược đào tạo sang suy luận

Vào ngày 15 theo giờ địa phương, xung quanh Trung tâm hội nghị McEnery ở San Jose, xuất hiện nhiều biển hiệu màu xanh lá có dòng chữ “It All Starts Here”. Nhưng đối với Nvidia, ý nghĩa của “mọi thứ” đang thay đổi sâu sắc.

Trong hai năm qua, Nvidia đã xây dựng vị thế thống trị không thể lay chuyển trong lĩnh vực đào tạo AI nhờ GPU, chiếm hơn 90% thị phần. Tuy nhiên, khi ngành công nghiệp AI nhanh chóng chuyển từ giai đoạn “đào tạo” các mô hình lớn sang giai đoạn “suy luận” – nơi các AI đại diện thực hiện nhiệm vụ trong ứng dụng – cấu trúc cạnh tranh thị trường đang có những biến đổi mang tính cấu trúc.

“Trong lĩnh vực đào tạo, Nvidia vẫn sẽ giữ vị trí dẫn đầu, nhưng suy luận hoàn toàn là chuyện khác,” Sid Sheth, sáng lập công ty khởi nghiệp chip suy luận d-Matrix, thẳng thắn nhận định. Nguyên nhân là, CUDA – phần mềm cốt lõi giúp Nvidia giữ vững hệ sinh thái nhà phát triển – trong lĩnh vực suy luận có “hàng rào bảo vệ” yếu hơn, vì việc chạy các mô hình AI đã hoàn chỉnh không đòi hỏi lập trình phức tạp như đào tạo.

Phán đoán này đang được thị trường chứng thực. Một mặt, các khách hàng lớn như OpenAI, Meta đã bắt đầu tự phát triển chip riêng, trong đó mạch tích hợp tùy chỉnh (ASIC) thể hiện rõ lợi thế về hiệu quả trong các kịch bản suy luận. Nhóm nghiên cứu Summit Insights dự báo, đến năm 2027, khi các doanh nghiệp tự phát triển ASIC quy mô lớn, Nvidia có thể sẽ mất thị phần trong thị trường chip suy luận. Mặt khác, các công ty khởi nghiệp như Cerebras đang cạnh tranh bằng các giải pháp suy luận có tốc độ cao hơn, chi phí thấp hơn.

Trong khi đó, dự báo của Huang Renxun trong cuộc họp báo tài chính tháng 2 năm 2026 về “điểm ngoặt của AI dạng đại lý” đang dần được chứng thực trong ngành. Khi tiềm năng của các AI dạng đại lý như thoại, video và đa phương thức dần được khai thác, nhu cầu tính toán suy luận dự kiến sẽ bùng nổ trở lại. Đây chính là chiến lược cao điểm mà Nvidia cần chiếm lĩnh.

Kỳ vọng của thị trường: Xác thực niềm tin và thực hiện các logic tăng trưởng

Việc tổ chức hội nghị GTC lần này đúng vào thời điểm ngành AI đang đối mặt với những nghi vấn về “bong bóng”. Từ cuối tháng 10 năm 2025, sau khi giá trị thị trường của Nvidia vượt mốc 5 nghìn tỷ USD, sự quan tâm của ngành đã giảm sút, các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về mô hình đầu tư trong lĩnh vực AI.

Trong bối cảnh đó, GTC 2026 được xem là bước quan trọng để thúc đẩy niềm tin của ngành, thể hiện triển vọng phát triển của AI. Chứng khoán CITIC cho rằng, sự kiện này sẽ tiếp tục củng cố niềm tin của thị trường vào sự tăng trưởng bền vững của ngành AI và các logic tăng trưởng bổ sung. Ngân hàng Mỹ (Bank of America) dự đoán Nvidia sẽ phác thảo đầy đủ dòng sản phẩm từ Rubin đến nền tảng Feynman năm 2028, với khả năng dự kiến của ba thế hệ sản phẩm sẽ mang lại cam kết rõ ràng cho các nhà phát triển và các doanh nghiệp liên quan, giúp Nvidia duy trì vị thế dẫn đầu so với các đối thủ.

Đối với các nhà đầu tư, các tín hiệu phát ra từ GTC lần này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến dự đoán về lộ trình phát triển của Nvidia từ năm 2027 đến 2028. Liệu chiến lược chuyển đổi từ “bá chủ đào tạo” sang “vua suy luận” có thành công trong việc chống lại các tác động từ các nhóm ASIC? Liệu việc chuyển đổi từ nhà cung cấp chip đơn thuần sang nhà thầu tổng thể cho các nhà máy AI có thể duy trì các logic tăng trưởng bổ sung? Những câu hỏi này sẽ dần được hé lộ theo tiến trình của bài phát biểu chủ đề của Huang Renxun.

Như lời khẩu hiệu tại hội trường GTC đã nói: “Mọi thứ bắt đầu từ đây.” Đối với toàn ngành AI, bài toán mà Nvidia đưa ra sẽ phần nào định hình lại các cuộc cạnh tranh và con đường phát triển của giai đoạn tiếp theo.