Cổ phiếu A bất ngờ xuất hiện công ty ST với giá trị thị trường hàng trăm tỷ - Chuyên gia khuyên nên nhìn nhận một cách lý tính

Hiện tại trên thị trường cổ phiếu A, một số công ty ST có giá trị vốn hóa vượt xa nhiều công ty không phải là ST, một số công ty ST đã vượt qua 100 tỷ nhân dân tệ về vốn hóa, thậm chí đã xuất hiện các công ty ST có vốn hóa trên 1000 tỷ nhân dân tệ, hiện tượng này đã thu hút sự chú ý của thị trường. Nhiều chuyên gia khi phỏng vấn phóng viên của Securities Times cho rằng, nguyên nhân của hiện tượng này rất đa dạng, cần nhìn nhận một cách lý trí về giá trị vốn hóa của các công ty ST.

Trong ấn tượng của nhà đầu tư phổ thông ngày xưa, các công ty ST (bao gồm hai loại là ST và *ST) phần nào đó được xem là biểu tượng của các công ty có vấn đề, thường có hiệu suất kém, nhiều vấn đề, vốn hóa nhỏ, nhưng thị trường cổ phiếu A hiện nay đang phá vỡ hình mẫu này, xuất hiện một nhóm các công ty ST có vốn hóa vượt qua trăm tỷ, thậm chí vượt qua nghìn tỷ nhân dân tệ.

Dữ liệu Wind cho thấy, tính đến hiện tại, trên thị trường cổ phiếu A có 14 công ty ST có vốn hóa vượt quá 100 tỷ nhân dân tệ, trong đó có nhiều công ty như *ST Songfa, *ST Xin Chao, ST Renfu, *ST Chengchang đều có vốn hóa trên 200 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, *ST Songfa đã vượt qua 1000 tỷ nhân dân tệ, thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường.

Khi xem xét các công ty ST có vốn hóa trên 100 tỷ nhân dân tệ hiện nay, có thể thấy nguyên nhân các công ty này bị ST rất đa dạng, bao gồm các chỉ số tài chính không đạt tiêu chuẩn, vấn đề kiểm toán, ghi chép giả mạo, v.v. Về phân bố ngành nghề, các công ty này phân bố rộng rãi trong các ngành khác nhau. Trong đó, các ngành quốc phòng quân sự, dược phẩm sinh học có số lượng tương đối nhiều. Trong số này, một số công ty ST có quy mô tài sản tương đối lớn, sở hữu nhiều tài sản cố định hoặc vẫn có quy mô doanh thu cao; một số công ty giữ vị trí quan trọng trong ngành, có giá trị chiến lược cao trong chuỗi ngành; một số công ty có kỳ vọng chuyển đổi mạnh mẽ, thị trường kỳ vọng cao vào việc tái cấu trúc, chuyển đổi hoặc cải thiện hoạt động của họ.

Chuyên gia thị trường kỳ cựu Gui Haoming chỉ ra rằng, một số công ty ST có giá trị vốn hóa cao có nhiều nguyên nhân, bao gồm quy mô công ty lớn, công ty không lỗ nhưng lại bị gắn mác “ST” do các lý do phi tài chính khác, hoặc bị các nguồn vốn chú ý để tận dụng các khái niệm tái cấu trúc nhằm đẩy giá cổ phiếu và vốn hóa lên cao.

Phó trưởng Viện Phát triển Tài chính và Nghiên cứu Doanh nghiệp Nhà nước của Viện Nghiên cứu Phát triển Tổng hợp Trung Quốc (Thâm Quyến), chuyên gia phân tích đầu tư quốc tế đăng ký Yuyang cho rằng, việc một số công ty niêm yết bị cảnh báo rủi ro (ST, *ST) có vốn hóa cao hơn các công ty không bị cảnh báo là kết quả khách quan của việc phân hóa chính xác hơn về định giá trong thị trường cổ phiếu A, và phân biệt rõ hơn giá trị của từng mục tiêu, phá vỡ nhận thức cứng nhắc truyền thống rằng “công ty ST đồng nghĩa với vốn hóa thấp, giá trị thấp”.

Chuyên gia phân tích chiến lược của Yintai Securities, Chen Jianhua, cho biết, hệ thống cảnh báo rủi ro của thị trường cổ phiếu A kể từ khi ra đời đã trải qua nhiều lần sửa đổi quan trọng, tư duy quản lý cũng từ ban đầu đơn thuần “bảo vệ nhà đầu tư” sang “tự do cạnh tranh, loại bỏ yếu kém, niêm yết trở lại theo quy luật, phát triển chất lượng cao”. Ông cho rằng, với việc hoàn thiện hơn nữa hệ thống giao dịch, phạm vi cảnh báo rủi ro trong thị trường cổ phiếu A rõ ràng đã mở rộng, phần nào đó phá vỡ hình mẫu cũ về các cổ phiếu ST là cổ phiếu rác. Do đó, không nên đơn thuần đánh giá quy mô vốn hóa của các công ty này dựa trên việc họ bị cảnh báo hay không. Ví dụ, một số công ty bị ST do “cảnh báo rủi ro khác” vẫn có thể có quy mô tài sản và khả năng hoạt động liên tục còn khá cạnh tranh, nên vốn hóa của họ vẫn còn ở mức nhất định.

Về các rủi ro tiềm ẩn chính của các công ty ST, Yuyang chỉ ra rằng, cụ thể bao gồm một số khía cạnh: Thứ nhất, rủi ro bị huỷ niêm yết bắt buộc. Khi vi phạm các tiêu chí về tài chính, giao dịch, quy chuẩn, hoặc vi phạm pháp luật nghiêm trọng, sẽ bị huỷ niêm yết, nhà đầu tư đối mặt với rủi ro mất vốn lớn, đây là rủi ro cốt lõi nhất của các công ty ST. Thứ hai, rủi ro về tài chính và quản trị nội bộ. Các công ty ST thường gặp phải lỗ lũy kế, mất kiểm soát nội bộ, vi phạm quy định về công bố thông tin, tính xác thực của tài chính và khả năng duy trì hoạt động còn nhiều bất định. Thứ ba, rủi ro thanh khoản thị trường. Toàn bộ ngành có hoạt động giao dịch thấp, một số mục tiêu dễ gặp phải tình trạng giảm sàn liên tiếp hoặc thiếu thanh khoản để chuyển đổi thành tiền mặt. Thứ tư, rủi ro bong bóng định giá vỡ. Các mục tiêu chỉ dựa vào các chủ đề đầu cơ, không có nền tảng cơ bản, định giá bị lệch khỏi thực tế, sau khi kỳ vọng thất vọng sẽ gây ra sự điều chỉnh nhanh của giá cổ phiếu và giảm vốn hóa. Thứ năm, rủi ro pha loãng quyền lợi cổ đông. Các công ty ST có khả năng phá sản hoặc tái cấu trúc tăng cao, các hoạt động như chuyển đổi nợ thành cổ phần, phát hành theo hướng định hướng có thể làm pha loãng quyền lợi của các cổ đông nhỏ, gây mất cân đối trong phân phối lợi ích.

Chen Jianhua cũng nhấn mạnh rằng, trong hệ thống cảnh báo rủi ro hiện tại, rõ ràng các công ty bị ST đều có những điểm thiếu sót rõ ràng ở một khía cạnh nào đó, do đó, toàn bộ lĩnh vực ST vẫn là một trong những khu vực có rủi ro cao nhất của thị trường. Khuyến nghị nhà đầu tư tham gia một cách lý trí, không nên theo đuổi đám đông một cách mù quáng, cần dựa trên các yếu tố cơ bản, xem xét kỹ lưỡng tình hình hoạt động liên tục, quản lý phù hợp của các công ty niêm yết.