Tại sao thị trường luôn quá đánh giá tác động của công nghệ mới trong ngắn hạn?

Trong thị trường vốn, có một quy luật nổi tiếng là “Thị trường luôn đánh giá quá cao tác động ngắn hạn của công nghệ mới, nhưng lại đánh giá thấp ảnh hưởng lâu dài của nó.”

Hôm nay, hãy cùng chúng ta bàn về phần đầu của quy luật này: tại sao thị trường luôn trả giá quá cao cho tác động ngắn hạn của công nghệ mới?

Trong suốt lịch sử tiến hóa dài của loài người, công nghệ luôn mang lại những thay đổi cực kỳ quan trọng đối với sự phát triển của xã hội. Có thể nói, những thay đổi này đã trong dài hạn hoàn toàn cải cách hình thái xã hội của loài người.

Hãy tưởng tượng, nếu ngày nay xã hội của chúng ta sử dụng công nghệ của thời kỳ nhà Thương (khoảng năm 1500 trước Công nguyên), chúng ta dùng phương pháp của người Thương để trồng trọt, luyện kim, dệt vải, thì liệu chúng ta có thể đạt được trạng thái cuộc sống như ngày nay không? Rõ ràng là không thể.

Vì tiến bộ của công nghệ đã thay đổi xã hội loài người một cách lớn lao trong dài hạn, vậy tại sao thị trường vốn lại luôn đánh giá quá cao vai trò của nó trong ngắn hạn? Hãy để tôi từ từ giải thích.

Cần biết rằng, dù tiến bộ công nghệ đã thay đổi xã hội loài người rất lớn trong dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, tức là trong vòng vài năm, những thay đổi do nó mang lại thường khá hạn chế. Những hạn chế này xuất phát từ hai nguyên nhân chính.

Thứ nhất, sự phát triển của công nghệ mới thường không phải là một bước nhảy lớn một lần mà cần phải dần dần cải tiến, mài giũa. Ví dụ, trong vài năm gần đây, các mô hình ngôn ngữ lớn rất phổ biến, phiên bản đầu tiên của chúng có tỷ lệ lỗi khá cao; gần đây, giới công nghệ đang rầm rộ với “chương trình tôm hùm”, nhưng hiệu quả vẫn còn rất thấp, tỷ lệ lỗi gây sốc; còn các robot thể chất cũng bị nhiều báo chí bình luận là “chỉ biết nhảy múa, biểu diễn võ thuật và nhào lộn”.

Ngay cả khi chúng ta lùi lại vài chục, thậm chí hơn trăm năm, nhìn vào các công nghệ mới như ô tô, máy bay, điện thoại di động, v.v., trong những năm đầu mới xuất hiện, mức độ phổ biến và ứng dụng thực tế của chúng đều không như mong đợi. Bất kỳ công nghệ mới nào sau khi ra đời đều cần thị trường từ phía cầu kéo dài thời gian để mài giũa, cần liên tục tối ưu chất lượng và hiệu quả từ phía cung. Và tất cả những điều này đều cần thời gian.

Thứ hai, hạn chế phát triển của công nghệ mới trong ngắn hạn còn đến từ sự trưởng thành của các công nghệ cũ.

Với công nghệ mới, chúng thường cố gắng thay thế các công nghệ xã hội đã tồn tại. Ví dụ, các mô hình ngôn ngữ lớn cố gắng thay thế các công cụ tìm kiếm, thư viện và các nhà phân tích của con người; “chương trình tôm hùm” cố gắng thay thế thư ký con người; ô tô và máy bay cố gắng thay thế xe ngựa; điện thoại di động cố gắng thay thế điện thoại cố định.

Trong khi đó, các công nghệ cũ đã hình thành một chuỗi ngành công nghiệp hoàn chỉnh. Chuỗi này đã được mài giũa từ nhu cầu đến cung ứng trong hàng chục năm, thậm chí hàng triệu người đã tham gia, khiến nó trở nên hoàn hảo hơn. Công nghệ cũ dù đã cũ, nhưng hiệu suất cao, quy mô kinh tế lớn, và mức độ hòa hợp xã hội cực kỳ mượt mà, là những điều mà công nghệ mới không thể sánh bằng.

Khi có một công nghệ cũ hiệu quả cao, gặp phải công nghệ mới còn đang chập chững, dù công nghệ mới có triển vọng thế nào đi nữa, sự thay đổi này cũng không thể xảy ra trong một sớm một chiều, mà thường cần ít nhất vài năm, thậm chí hàng chục năm, để dần dần thay thế công nghệ cũ.

Tuy nhiên, trong thị trường vốn, mọi chuyện thường diễn ra khác biệt. Khi mọi người bị sốc bởi những thay đổi do công nghệ mới mang lại, khi các tin tức hàng ngày tràn ngập những hình ảnh bắt mắt của công nghệ mới mà không đề cập đến hiệu quả cao như trước của công nghệ cũ (thật sự, những bài báo kiểu này không có “giá trị tin tức”), các nhà đầu tư thường sẽ bị cuốn theo cảm xúc nhất thời, trả giá rất cao cho công nghệ mới.

Thực ra, nếu chúng ta bỏ ra một khoản tiền lớn để mua một công nghệ mới có triển vọng trong tương lai, và đảm bảo rằng tất cả các lợi nhuận phát sinh từ công nghệ đó sẽ thuộc về chúng ta trong tương lai, thì vấn đề sẽ nhỏ đi (chỉ là lợi nhuận chậm hơn một chút theo xác suất lớn).

Nhưng thực tế, mức giá cao như vậy sẽ gặp phải ba thách thức chính. Thứ nhất, công nghệ mới không nhất thiết sẽ thành công trong việc ứng dụng: hãy nghĩ đến chiếc máy bay hiệu ứng đất trong quá khứ, bạn sẽ hiểu; thứ hai, công nghệ mới thường không bị độc quyền bởi một công ty nào, cạnh tranh gay gắt giữa các doanh nghiệp sẽ làm giảm lợi nhuận đầu tư; cuối cùng, lợi ích xã hội mà công nghệ mới mang lại có thể mất quá nhiều thời gian, kéo dài hàng chục, thậm chí hàng trăm năm, làm tiêu hao nhiệt huyết đầu tư của vốn.

Tất cả những điều trên chính là lý do tại sao thị trường luôn đánh giá quá cao tác động ngắn hạn của công nghệ mới, và sẵn sàng trả giá quá cao cho chúng. Khi xã hội của chúng ta ngày càng trở nên tốt đẹp hơn nhờ sự phát triển của công nghệ, thì số tiền bỏ ra để trả giá cao cho công nghệ mới trong ngắn hạn thường lại chính là do chính sự nhiệt huyết cao độ của chúng ta gây ra, và đôi khi dẫn đến thiệt hại.

(Tác giả: Trần Gia Hòa, Giám đốc Đầu tư Chính của Nine Circle Qingquan Technology)

(Bài viết chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả)

Nguồn: e公司